电话会总结 ｜ Fossil(FOSL)2025财年Q3业绩电话会核心要点

业绩回顾

• 根据Fossil业绩会实录，以下是财务业绩回顾摘要： ## 1. 财务业绩 **营收表现：** Q3净销售额为2.67亿美元，按固定汇率计算同比下降7%，但降幅较前期有所收窄。批发渠道销售按固定汇率计算实现中个位数增长，其中EMEA和亚洲地区表现领先，美国Fossil品牌实现双位数增长。 **盈利能力：** 调整后营业亏损从去年同期的2200万美元收窄至1500万美元。前九个月调整后营业亏损从2024年同期的5800万美元大幅改善至接近盈亏平衡。 **现金流和流动性：** 季度末流动性总额为1.02亿美元，其中现金及现金等价物8000万美元。由于季节性营销支出增加和营运资本变动，流动性较Q2有所下降。 ## 2. 财务指标变化 **毛利率：** Q3毛利率为48.7%，同比下降70个基点，主要受许可品牌最低版税支付调整影响。尽管如此，基础毛利率实际有所改善。 **运营费用控制：** SG&A费用同比下降10%，占销售额比例为54.3%，较去年同期改善160个基点，显示出色的费用管理能力。 **库存管理：** 季度末库存为1.67亿美元，同比大幅下降26%，体现了严格的库存控制策略。 **营运资本：** 全球净营运资本同比下降约9000万美元，主要得益于更严格的库存和应收账款管理。 **成本节约：** 年初至今实现超过6000万美元的成本削减，运营47家更少的门店，2025年关闭44家门店均在租约自然到期时进行。

业绩指引与展望

• 全年营收预期：管理层重申全年全球净销售额将下降中等两位数百分比，其中约4000万美元的影响来自门店关闭

• 调整后营业利润率：预计全年调整后营业利润率将达到盈亏平衡至略微为正的水平，第四季度预计将实现正的调整后营业利润率

• 毛利率展望：预计全年毛利率将达到50%中段水平，但需要关税环境保持稳定；第四季度毛利率预计与去年同期相似

• 运营费用控制：年初至今已实现超过6000万美元的成本节约，销售及管理费用占销售额比例改善160个基点至54.3%

• 门店优化计划：2025年已关闭44家门店，均在租约自然到期时关闭，关闭成本极低

• 营运资金改善：全球净营运资金同比下降约9000万美元，库存同比减少26%至1.67亿美元

• 流动性状况：季末总流动性为1.02亿美元，包括8000万美元现金及现金等价物

• 债务重组完成：成功完成债券重组，债务到期日延长至2029年，获得3250万美元新增资金，提升财务灵活性

• 特许品牌最低版税：2026年将实现"显著更有意义的减少"，预计将大幅降低第三季度最低版税保证缺口对毛利率的拖累

• 关税环境风险：管理层指出关税环境"仍然相当不稳定"，这对目标毛利率水平构成风险

分业务和产品线业绩表现

• 核心品牌组合包括自有品牌Fossil和授权品牌Armani、Coach、Diesel，其中Fossil品牌在美国传统手表市场实现双位数增长，Coach、Armani Exchange和Diesel在批发渠道前九个月均实现同比增长，但Armani品牌受中国宏观环境影响持续承压

• 产品线聚焦传统手表和珠宝类别，通过与Nick Jonas合作推出独家产品系列以及Marvel漫威联名款等限量合作产品，成功提升平均零售价格至304,100美元的高端价位，同时减少SKU数量专注于核心畅销产品

• 销售渠道分为批发和直营零售两大板块，批发渠道第三季度实现中个位数增长，直营零售方面故意缩减电商业务规模以改善毛利结构，实体店铺通过"未来门店"概念改造提升客户体验和客单价，年内关闭44家门店优化网点布局

• 地区业务表现分化明显，亚洲地区由印度和日本双位数增长推动实现正增长，欧洲、中东和非洲地区(EMEA)表现强劲，美国市场Fossil品牌批发业务增长双位数，但中国市场仍在收缩尽管有所改善

• 通过与意大利Morellato集团等当地分销商合作模式，将六个欧洲市场转为分销商主导运营，简化运营结构的同时推动销售增长和盈利能力提升

市场/行业竞争格局

• Fossil品牌在全球手表市场竞争中表现强劲，连续第二年入选《时代》杂志全球最佳品牌榜单，在德国排名第一、美国排名第二、英国和墨西哥均排名第五，显示出品牌在全球市场的竞争优势和消费者认知度

• 美国手表市场整体呈现低个位数增长，其中百货和专业店渠道实现低两位数增长，Fossil传统手表在这些渠道的销售增长达到高两位数，表现优于整体市场趋势，体现了公司在美国市场的竞争实力

• 公司通过与Nick Jonas合作推出限量系列、与漫威合作推出Fantastic Four和Galactus系列等策略性合作，在产品差异化和品牌营销方面与竞争对手形成区隔，其中高端SKU售价达到304,100美元，显著提升了平均零售价格

• 在亚洲市场竞争格局中，印度和日本成为增长亮点，均实现两位数增长，其中Diesel品牌在日本市场表现尤为突出；而中国市场仍面临宏观环境压力，尽管市场有所改善但仍在收缩，反映了不同区域市场的竞争态势差异

• 公司通过"未来门店"概念在美国所有门店和十多个欧洲门店推广新零售体验，以及在欧洲六个市场转向分销商主导模式，在渠道竞争和运营效率方面寻求差异化优势，应对行业内的渠道变革趋势

公司面临的风险和挑战

• 根据Fossil业绩会实录，公司面临的主要风险和挑战如下：

• 授权品牌最低版税支付调整对毛利率造成负面影响，由于销售基数较小，今年这一影响更加明显，直接拖累了季度毛利率表现。

• Armani品牌在中国市场持续承压，受宏观经济环境影响，中国市场仍在收缩，尽管整体市场有所改善但复苏缓慢。

• 关税环境的不确定性构成重大风险，管理层指出关税环境"仍然相当不稳定"，这对公司目标毛利率水平构成威胁。

• 直接面向消费者(DTC)渠道销售下滑，尽管这是公司有意缩减电商业务的战略调整，但仍对整体销售造成压力。

• 亚洲地区表现不均衡，虽然印度和日本市场表现强劲，但中国市场的持续疲软仍是重要挑战。

• 流动性面临季节性压力，由于营销支出增加和营运资金的季节性变动，公司流动性较上季度有所下降。

• 全球净销售额持续下滑，预计全年将出现中等两位数的下降，包括约4000万美元的门店关闭影响。

公司高管评论

• 根据业绩会实录，以下是公司高管发言、情绪判断以及口吻的摘要：

• **Franco Fogliato（首席执行官）**：发言口吻整体积极乐观，情绪高涨。开场即强调"成功完成债务重组"这一重大里程碑，称其为"转机计划的重要成就"。对公司获得《时代》杂志全球最佳品牌认可表现出明显自豪感，称"我们为这一全球消费者认可感到无比自豪"。在谈到Nick Jonas合作时显得兴奋，强调活动"超出预期"并产生"近60亿次曝光"。对亚洲市场表现，特别是印度市场，表现出强烈信心，称"我们毫无疑问是那里的领先公司之一"。在总结时保持积极态度，称团队"对面前的机遇充满活力"。

• **Randy J. Greben（首席财务官）**：发言口吻专业且谨慎乐观，情绪相对克制但透露满意感。在描述Q3业绩时使用"强劲表现"等积极词汇，对转机计划的进展表示"另一个季度的进步和动力"。在解释毛利率压力时保持客观理性，详细说明最低版税保证金的影响，但同时强调基础业务改善。对债务重组完成表现出明显满意，称"我们很高兴达到了这个重要转折点"，并感谢利益相关者的支持。在谈到营运费用控制时显得自信，强调团队"继续表现出卓越的费用管理"。

分析师提问&高管回答

• 根据Fossil业绩会实录，以下是分析师情绪摘要： ## 分析师情绪摘要 **1. 分析师提问：**批发渠道增长3%而门店同店销售下降22%的差异原因，以及不同地区的表现差异。 **管理层回答：**CFO Randy澄清门店同店销售数据实际是整个直销渠道的数据。公司故意缩减电商业务规模以改善毛利率结构，实体门店表现良好，符合预期。批发渠道表现强劲，零售合作伙伴对公司减少促销活动的政策非常满意。美国门店表现超出预期，亚洲部分零售仍显疲软，但印度市场保持强劲。 **2. 分析师提问：**亚洲地区本季度表现积极，传统手表和珠宝业务增长强劲，毛利率扩张，希望了解更多区域表现细节。 **管理层回答：**CEO Franco表示亚洲表现主要由印度市场驱动，公司在印度具有领先地位，零售表现良好。中国市场仍在收缩，尽管有所改善但未转为正增长。日本市场表现令人鼓舞，特别是Diesel品牌在该地区表现强劲。新任亚洲区总经理David Leung于10月加入，为区域发展带来强有力的领导。 **3. 分析师提问：**库存持续精简的驱动因素，以及更紧的库存策略如何配合更广泛的分销和促销策略。 **管理层回答：**CEO Franco强调公司虽然规模缩小但盈利能力大幅提升。销售下降7%但库存下降26%，通过减少SKU数量、专注核心产品实现。CFO Randy补充说公司全面改革了采购策略和产品投资方式，在提高库存效率的同时增加了产品可获得性，实现了正确的库存配置。 **分析师整体情绪：**分析师对公司的转型进展表现出积极关注，特别关注渠道表现差异、区域增长动力和运营效率改善。问题聚焦于具体的业务指标和战略执行细节，显示出对公司基本面改善的认可。

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