【中国银河固收】转债策略更新 | 转债表现强于股票，高波策略年内超额38%

　　炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

上一周期（10.28-11.10）低价增强策略、改良双低策略、高价高弹性策略分别录得1.3%、0.4%、2.9%（同期基准1.4%）。今年以来，三类策略绩效分别18.9%、28.7%、56.6%（同期基准18.7%），累计超额收益率0.2%、10%、37.9%。上个周期权益市场“V”型震荡走高，万得全A环比上涨0.2%，中证转债表现更优（+1.4%），其中高波策略重新占优。年初至今改良双低、高价高弹性策略分别有约10%、38%的显著超额，低价增强策略持平基准。

低价增强策略最新持仓：

绿动转债（环保，新入）、盛虹转债（石油石化，新入）、兴业转债（银行，新入）、晶科转债（公用事业，新入）、漱玉转债（医药生物，新入）、益丰转债（医药生物，新入）、韦尔转债（电子，新入）、芯能转债（公用事业，新入）、伟22转债（环保，新入）、风语转债（传媒，新入）、重银转债（银行，新入）、回天转债（基础化工，新入）、国泰转债（商贸零售，新入）、希望转2、爱玛转债、海能转债、精工转债、长海转债、洋丰转债、新乳转债。

低价增强策略调仓理由：

上个周期低价指数上涨1.2%，低波策略基本跑平基准。调入调出方面，调出强赎进度较快的楚天转债、三季度业绩增速下降的超声转债、嘉诚转债及化工行情启动下上涨至高位的兴发转债等，调入业绩稳健或明显改善、溢价率合理的低价品种。行业方面，布局公用事业、医药、化工等板块追求轮动补涨机会，保持适度分散。

改良双低策略最新持仓：

旺能转债（环保，新入）、环旭转债（电子，新入）、蓝天转债（公用事业，新入）、和邦转债（基础化工，新入）、温氏转债（农林牧渔，新入）、康泰转2（医药生物，新入）、再22转债（建筑材料，新入）上银转债、国泰转债、嘉诚转债。

改良双低策略调仓理由：

上个周期权益市场震荡上行，双低指数环比收涨2.6%，中波策略因持仓楚天转债强赎风险抬升而跑输基准。调入调出方面，本期调出强赎进度较快的楚天转债、前三季度盈利转弱的首华转债、Q3业绩下滑的希望转2等，调入三季报正股业绩稳健的相关标的。行业分散配置，继续博取权益市场高位时的板块轮动、风格切换机会，持续关注和控制持仓强赎进度。

高价高弹性策略最新持仓：

春23转债（电子，新入）、新化转债（基础化工，新入）、中环转2（环保，新入）、能辉转债（建筑装饰，新入）、众和转债（有色金属，新入）、天壕转债（公用事业，新入）、常银转债（银行，新入）、水羊转债、泰瑞转债、北港转债。

高价高弹性策略调仓理由：

上一周期转债市场表现突出，高价指数上涨1%，高波策略超额明显。调入调出方面，本期调出强赎进度加快、价格涨至高位的大中转债，以及Q3业绩转弱的富春转债、蓝天转债等，调入前三季度整体业绩稳健、强赎风险较低的高价标的。当前转债整体价格及溢价率均涨至高位，牛市思维不改但高位环境下波动加大，需适当控制下行风险，及时跟进后续行情扩散、风格行业轮动。

风险提示：1. 历史数据不复现风险；2. 转债市场超调风险；3. 转债正股表现不及预期风险。

风险提示

1. 历史数据不复现风险；2. 转债市场超调风险；3. 转债正股表现不及预期风险。

如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！

相关报告

2024/11/5 固收+”基金规模再回落，高波产品表现亮眼—“固收+”基金三季报持仓分析

2024/6/282024年中期策略：把握定力，顺势而为—经济展望篇

2024/6/28 2024年中期策略：行情中继，静待时机—策略篇

2024/2/27 纯债 | 债市骑乘策略的逻辑与应用

///固收月报///

2025/11/3 利率丨债市震荡偏多，把握配置机会

2025/4/25 债市影响偏中性—政治局会议点评

2025/3/11 政策聚焦下，科创债有望加速发展

本文摘自：中国银河证券2025年11月13日发布的研究报告《【中国银河固收】转债表现强于股票，高波策略年内超额38%——转债量化类策略更新》

分析师：刘雅坤 S0130523100001

研究助理：郝禹

评级标准：

推荐：相对基准指数涨幅10%以上。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

推荐：相对基准指数涨幅20%以上。

谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。