光大证券：年底汽车订单或再创新高 2026年投资聚焦AI+机器人

光大证券发布研报称，年底旺季、购置税退坡或带动年底订单再创新高，重点关注车型周期。2026年预计板块Beta总体下行，看好零部件的结构性投资机会。该行预计2026E国内乘用车零售销量同比微降、新能源乘用车出口仍有望维持高速增长，带动全年乘用车批发销量同比表现相对稳定。该行看好强业绩兑现的Alpha+机器人的Beta机会。

光大证券主要观点如下：

年初至今(截至10/31)，汽车板块跑赢市场

其中，零部件表现更优(当前各子板块的PE-TTM估值均处于近三年以来的均值和+1x标准差之间)。该行判断，1)年底旺季、购置税退坡或带动年底订单再创新高，重点关注车型周期。2)特斯拉Optimus V3量产在即，相关产业链或持续成为市场关注热点。

2025年行业前高后低，风格切换较快，机器人主题性投资贯穿全年

1)以旧换新对总量有效支撑，但资金结构失衡;2)出口结构、盈利性分化;3)新能源车渗透率爬坡增速放缓，智驾政策+自研技术稳步推进但关注度有所回落;4)机器人主题尚处于信息驱动+预期差波动阶段。

2026年总量或仍靠政策驱动，整车回归车型周期的本质、机器人有望迎来实质性突破

1)以旧换新：政策仍有望延续但或将退坡;其中，预计符合报废置换的车型范围、置换/报废的资金比例优化。2)整车+智驾：反内卷导致市场从价格战转为配置战(新车/改款车型加量不加价)、智驾或陆续成为标配;纯电、插混技术标准升级，新车/改款车型竞争加剧，车型周期或将分化。3)零部件+机器人：特斯拉Optimus V3或将首次年产破万，产业链有望成为2026E最核心的投资热点。

风险提示：需求不及预期;新车型上市延迟、订单表现不及预期;政策与市场风险等。