【券商聚焦】华泰证券指大宗化工品有望于26年迎来景气上行

金吾财讯 | 华泰证券表示，25年10月末CCPI-原料价差为2381，处于2012年以来最低分位数，受地产需求占比减少影响，“金九银十”传统旺季特征有所削弱，且供给侧宽松局面仍延续，多数化工品价格表现相对偏弱。10月提价产品主要系有色金属资源端涨价支撑等品种，该机构认为近年来行业盈利已处底部，在反内卷等政策引导下，供给侧有望加快调整，大宗化工品盈利或迎改善。中长期而言，伴随欧美高能耗装置退出、亚非拉地区经济增长等需求增量驱动下，出海/出口成为国内化工行业的重要增长引擎；行业资本开支增速自25年6月以来持续下降，供给侧加快调整下26年景气有望上行。

该机构认为，伴随25年6月以来行业资本开支增速显著下降，叠加“反内卷”有望助力供给端协同及落后产能出清，而内需有望进一步复苏及出口亚非拉等支撑需求，大宗化工品有望逐步复苏。油价长期存在成本底部支撑，具备增产降本能力及天然气增量的高分红企业具有配置机遇；大宗化工方面，关注制冷剂、异氰酸酯等格局率先优化品种，以及有机硅/农药/PVA等供需面有望改善并带来涨价弹性的品种；下游制品/精细品方面，食饲药添加剂行业Q4需求旺季到来，以及原料成本改善助力盈利修复；出口方面，国内化工品具备成本优势和性价比，国内轮胎依托性价比优势仍有望持续提升全球份额；高股息资产方面，伴随资本开支下降等，主动分红意愿和能力或提升，磷资源有望维持至少3年高景气