为什么投资者放弃JEPI、JEPQ等中期主动ETF的高成本或低成本智能Beta测试版

美国ETF市场变化最快的战场并不是收费范围的顶部或底部，而是中间。这是根据CFRA最新的主题研究报告得出的。中等成本范围（定义为费用率在0.26%至0.75%之间的ETF）才是真正发生颠覆的地方。

主动ETF继续在中等成本领域处于领先地位。

正如CFRA的Aniket Ullal指出的那样，“活跃ETF一直在从智能Beta ETF手中夺取市场份额。”报告指出，直到2022年，智能Beta ETF吸引的年度流入量仍高于该类别的主动基金。这一趋势已急剧逆转，投资者越来越多地寻求以熟悉的ETF格式包装的积极策略。

这一转变突显出，投资者正在重新思考基于因子的ETF的价值，这些ETF曾承诺通过系统性倾斜击败市场。报告指出：“积极策略正越来越多地取代ETF，ETF提供与增长、股息、动量或低波动性等投资因素挂钩的敞口。”

曾经是智能Beta类别主要产品的以股息为中心的ETF--例如SPDR S & P股息ETF（NYSE：SDY）和iShares精选股息ETF（NASDAQ：DVY）--已经失去了光芒。根据CFRA的数据，自2022年以来，这两只基金“在每个日历年都有资金流出”，而资本集团股息价值ETF（纽约证券交易所代码：CGDV）等主动管理股息ETF也出现了大量资金流入。

引领这一新浪潮的是摩根大通股票溢价收益ETF（纽约证券交易所股票代码：JEPI）和摩根大通纳斯达克股票溢价收益ETF（纳斯达克股票代码：JEPQ），这两款产品已将有保障的看涨收益转变为主流ETF策略。CFRA强调，“中等成本部门的主动ETF快速增长，凸显了对ETF包装中主动策略的需求。”

虽然贝莱德和道富银行仍然主导着中成本ETF市场的大部分，但活跃的专业人士正在迅速迎头赶上。“资本集团和摩根大通等以积极管理而闻名的发行人正在迅速增长，”乌拉尔表示。在Capital Group在美国上市的25只ETF中，22个属于这个中等价格类别，并且每个都是活跃的。

如果说低成本空间关乎规模，高成本空间关乎创新，那么中层空间可能很快就会成为ETF行业的甜蜜点。这种趋势有点像ETF中产阶级的崛起。正如CFRA的结论，这就是“主动管理满足负担能力”的地方，也是ETF发展的下一阶段已经开始的地方。

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