华特迪士尼公司25财年第四季度盈利电话会议记录

谢谢卡洛斯，大家早上好。这又是取得巨大进步的一年，我们通过利用创意和品牌资产的价值增强了公司的实力，并继续在直接面向消费者的业务方面取得有意义的进展，从而为公司带来了强劲的盈利增长。2025财年调整后的每股收益比2024财年增长了19%，在过去三个财年，我们的调整后每股收益复合年增长率达到了19%。我们的战略和互补业务组合加上强劲的资产负债表使我们能够随着时间的推移继续增长调整后的每股收益和自由现金流。与上一年相比，2026财年，我们预计调整后的每股收益将实现两位数增长。盈利和现金流的预期增长使我们能够继续投资我们的业务并增加我们向股东的资本回报。我们的目标是在2026年回购70亿美元的股票，是2025财年回购的35亿美元的两倍。我们还高兴地宣布，董事会已宣布派发每股1.50美元的现金股息，比2025财年向股东支付的股息增加了50%。在回答您的问题之前，我想谈谈本季度的一些亮点。首先，我们的电影工作室今年夏天的票房再次展示了我们迄今为止的故事讲述和IP的全球跨代吸引力。迪士尼的真人版《莉莉与史迪奇》仍然是本日历年全球票房收入最高的好莱坞电影，其成功已延伸到我们相互关联的业务和消费者接触点。这部电影在迪士尼上映的前五天就获得了1430万次观看，成为该平台有史以来第二大的迪士尼真人电影首映式。Stitch消费品业务的零售额也在继续增长，2025财年突破了40亿美元。这一全球现象的流行凸显了该系列的持久实力以及我们投资流行故事和角色战略的有效性。在过去的两年里，我们的工作室在全球推出了四部热门系列电影，每张收入超过10亿美元，而同期没有其他好莱坞工作室取得过一部成功。此外，随着该系列近40年历史上最大的首映《掠夺者荒原》的强势首映，华特迪士尼工作室的全球票房已连续第四年突破40亿美元大关。假期即将到来，我们很高兴为观众带来《疯狂动物城2》和《火与灰烬》。展望未来，明年的名单包括许多备受期待的游戏，例如《穿普拉达的魔鬼2》、《曼达洛人和格罗古》、《玩具总动员5》、真人版《莫阿纳》和《末日》。第四季度，FX在迪士尼有史以来规模最大的首映式《异形地球》和Hulu的《High Potential》第二季等剧集的推动下，我们的电视内容收视率很高，这是所有平台上18至49岁成年人中排名第一的原创剧集《暴风雨》和ABC的《与星共舞》第34季，该剧创造了历史，成为唯一一部在季首播后连续六周增加观众总数的秋季节目，这是自尼尔森1991年开始电子测量以来从未有任何节目实现的。未来几个月我们还会推出更多备受期待的游戏，包括新一季的天堂、《摩门教妻子的秘密生活》、《珀西·杰克逊和奥林匹亚人》、《美国偶像》以及《喜剧实习生》的复兴。我们还很高兴为观众带来泰勒·斯威夫特（Taylor Swift）的《时代终结》纪录片系列以及音乐会电影《泰勒·斯威夫特（Taylor Swift the Eras Tour）》，这是我们娱乐部门的最后一场演出我们的流媒体业务再次实现季度利润增长，第四季度营业收入增长39%全年，营业收入达到13亿美元，比去年增加12亿美元，比我们最初的指导方针提前3亿美元。即 考虑到就在三年前，我们的DT业务还出现了40亿美元的营业亏损，这是一项重大成就。随着我们继续将DT打造为核心增长引擎，我们正在推出更统一的应用程序体验，以更好地服务于我们的消费者并释放新价值。10月，Hulu成为我们的全球通用娱乐品牌，我们将继续努力将我们的所有国内娱乐内容整合到一个应用程序中，这将简化用户体验，凸显我们捆绑包的全部价值，并释放全球营销努力。我们还通过战略性地投资我们自己的原创作品并与当地工作室合作来扩大我们的国际影响力，以授权为平台带来更高质量的本地故事讲述的内容。我们对市场采取纪律严明的方法，我们优先考虑，并且我们对我们的长期战略充满信心。转向体育，随着ESPN全面直接面向消费者的服务和增强型ESPN应用程序的推出，我们迎来了一个新时代，使ESPN的全套网络和服务首次直接提供。到目前为止，我们对粉丝的反应感到兴奋，尤其是对升级后的ESPN应用程序，该应用程序现在包括多视图SportsCenter 4U、赶上Live等功能以及Live Game Stats、Betting、Fantasy体育和商业集成等工具。我们行业领先的直播体育组合的收视率也保持强劲，包括ABC ESPN在内的ESPN网络的收视率，本季度比上一季度增长了25%。在我们的体验部门，我们第四季度和全年的营业收入均创历史新高，第四季度营业收入较上年增长13%，全年增长8%。我们期待着未来几个月内有两艘新游轮加入我们的船队，分别是下周启航的迪士尼命运号和迪士尼冒险号，这将成为我们第一艘停靠在亚洲的母港船。这将使我们的船队总数达到八艘游轮，今年春天，我们很高兴在巴黎迪士尼乐园开启一个冰雪奇缘的世界。我们的每个主题公园都在进行扩建项目，另外五艘游轮计划在26财年后下水，阿布扎比计划建造一个新的主题公园。我们现在正在进行的战略投资将有助于确保我们的产品在未来保持一流水平并吸引全球观众。总体而言，本季度为该公司又一个强劲的财年画上了句号。我们继续执行我们的战略优先事项，为未来建设，提供最好的娱乐并为股东创造价值。因此，休和我很乐意回答你们的问题。

华特迪士尼公司（纽约证券交易所代码：DIS）在周三开盘前公布了第三季度财务业绩。财报电话会议的记录如下。

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操作者

要撤回您的问题，请按星号和2。请注意，今天的活动正在录制中。我现在想把会议交给执行副总裁、财务主管兼投资者关系主管Carlos Gomez。请继续。

Carlos Gomez（执行副总裁、财务主管兼投资者关系主管）

早上好.我很高兴欢迎大家参加华特迪士尼公司2025年第四季度的财报电话会议。我们的新闻稿、10 K表格和管理层的预先准备好的评论已于今天上午早些时候发布，可在我们的网站www.disney.com/investors上查阅。今天的电话正在网上直播，重播和成绩单将在电话后在我们的网站上提供。在我们开始之前，请注意我们投资者关系网站上关于前瞻性声明的警示性声明。今天的电话会议可能包括前瞻性声明，我们根据1995年私人证券诉讼改革法案的安全港条款。这些前瞻性陈述，包括关于公司未来业务计划，前景和财务业绩，在本质上不是历史的，是基于管理层对未来的假设，并受到风险和不确定性，包括其他因素，经济，地缘政治，经营和行业条件，竞争，执行风险，广告市场，我们未来的财务表现以及法律和监管发展。请参阅我们的投资者关系网站、今天发布的新闻稿以及我们的10 K表格、随后的10-Q表格和其他提交给SEC的文件中描述的风险和不确定性，以了解有关可能导致结果与前瞻性陈述中的不同的因素和风险的更多信息。本次电话会议中提到的某些非GAAP措施与最具可比性的GAAP措施的对账可在我们的投资者关系网站上找到。今天上午与我一起参加的还有迪士尼首席执行官鲍勃·艾格（Bob Iger）和高级执行副总裁兼首席财务官休·约翰斯顿（Hugh Johnston）。在鲍勃的介绍性发言之后，我们很乐意回答您的问题。至此，我现在将把电话转给鲍勃。

鲍勃·艾格（首席执行官）

Carlos Gomez（执行副总裁、财务主管兼投资者关系主管）

谢谢，鲍勃。当我们过渡到问答时，我们请您尝试将自己限制在一个问题上，以便今天帮助尽可能多的分析师。罗科，我们准备好回答第一个问题了。

操作者

我们今天的第一个问题来自摩根士丹利的本·斯温伯恩。请继续。

摩根士丹利分析师

谢谢早上好，鲍勃。我认为我们一直在谈论ESPN直接面向消费者，我不知道，感觉已经有十年左右了，而且你已经在市场上推出了产品。我知道时间不多，但我想知道您是否可以分享一点迄今为止您在采用、参与方面学到的知识，以及人们被什么样的套餐吸引方面的任何有趣的东西？而且，实际上的问题是，当您着眼于长远时，这款产品是否会以任何有意义的方式改变企业的前景？我只是想询问休关于您为17亿美元现金税收摆动提供的运营指导的现金，如果我对此进行调整，我将获得远高于20%的潜在增长。那么还有什么我们应该考虑的吗？也许是一项美丽的大法案、税收优惠或现金前景中的任何其他内容表明2026年现金流如此强劲。非常感谢

鲍勃·艾格（首席执行官）

Ben.我来回答你问题的第一部分。ESPN的推出取得了真正的成功，原因有很多。首先，我们准备做的是吸引新用户，这些用户要么是多渠道线性捆绑包的订阅者，要么是不是，但希望更多地参与ESPN的用户。我们在这方面做得非常好，基本上注册了新用户。我们想做的另一件事是，我们想为那些想要留在多渠道线性捆绑包中的人们提供使用该应用程序并更深入地与我们互动的机会，因为该应用程序具有比线性渠道更多的功能。已经是订阅者的身份验证率非常非常令人鼓舞。第三，我们最终与大量订阅者签约，订阅了我们所谓的Ultra产品或终极ESPN产品，这基本上主要吸引了Cord从不想要参与体育运动的人，但也许他们不想像那些获得线性频道或订阅主应用程序的人那样深入参与。所以在这方面它非常成功。我们很高兴人们已经找到了所有新功能并使用它们，特别是适合您的体育中心和我们所说的verts，它本质上只是垂直的体育亮点。而且该算法似乎也很有效。我知道这对我来说很有效，如果您在ESPN上观看某些视频，特别是如果您点击点赞，那么您的提要中就会包含您更感兴趣的体育新闻和体育亮点。所以我想从几乎各个方面来看，它都有效了。它也对广告商有效，因为显然我们在直接面向消费者平台上为广告商提供的数据具有真正的价值。因此，我们正在吸引更多的广告和新的广告商使用该服务。展望未来，我们相信我们已经创造了一种非常非常消费者友好、对广告商非常友好的产品，实际上既适用于传统的分销生态系统，也适用于我所说的DTC生态系统（如果有的话）。所以我们非常非常受鼓舞。我认为这对ESPN的未来来说是非常积极的一步，因为虽然没有什么能为一个不断变化的企业提供未来的证据、概念或环境，但这肯定是朝着巩固ESPN未来的方向迈出的一步。最后我想说的是，这个应用程序的伟大之处在于你可以在上面看到各种各样的体育节目。所以，线性频道提供明显的体育直播和演播室节目，更多的是我所说的传统体育电视节目。这款新应用让用户有机会在一年中参与成千上万的体育赛事。我认为这不仅是一个体育迷的喜悦，但我认为总的来说，它是关于消费者友好，因为它得到。

休·约翰斯顿（高级执行副总裁兼首席财务官）

好吧，本。是的我将回答有关现金流的问题。你是对的如果调整税收，我们的同比增长约28%。由于纳税时间的原因，报告的数字接近7%，原因有几个因素。第一，显然OI增长相当强劲。第二，我们已经投资了几年，现在投资水平已经趋于平稳。我们认为这是您未来几年可以期待的事情。迪士尼的自由现金流持续强劲增长，这显然为我们在向股东返还现金的能力方面赋予了很大的灵活性，今天股票回购翻倍和股息增加50%就证明了这一点。因此，我们对未来的自由现金流增长感觉非常好。

摩根士丹利分析师

谢谢

Carlos Gomez（执行副总裁、财务主管兼投资者关系主管）

下一个问题，卡洛斯。谢谢，本。

鲍勃·艾格（首席执行官）

在我们回答下一个问题之前。去吧去吧卡洛斯，在我们回答下一个问题之前，我只想对本·斯温伯恩提出的有关espn的问题补充一些内容。我们也非常鼓舞人心的一件事是，在注册新应用程序的订阅者中，有相当一部分（约80%）注册了我们所谓的Trio捆绑包，其中包括Disney+、Hulu和ESPN。

Carlos Gomez（执行副总裁、财务主管兼投资者关系主管）

谢谢，鲍勃。谢谢，本。接线员，请下一个问题。

操作者

我们的下一个问题来自富国银行的史蒂文·卡哈尔。请继续。

富国银行分析师

谢谢所以，就内容而言，鲍勃，过去几年你在一般娱乐领域表现相当出色，你谈到了一些表现非常好的东西，比如《异形地球》和FX。当我们展望今年工作室的情况时，我的意思是，《阿凡达》和《莫阿娜》是一个很大的板块，我认为第一季度的指南中暗示了这一点，你会有一个更强或更柔和的开始。所以我想知道您是否可以谈谈您认为今年或未来几年可以在工作室取得什么样的增长。然后，休，只是战术上的。鉴于与YouTube TV持续存在的运输纠纷，您是否在每股收益指南中为持续停电提供了任何规定，或者经济影响实际上更小，因为您认为这些人会重新订阅其他地方，包括ESPN应用程序。谢谢。

鲍勃·艾格（首席执行官）

你斯蒂芬，我来回答问题的第一部分。谢谢我们对即将推出的工作室名单感到非常鼓舞。事实上，今晚我们将迎来《疯狂动物城2》的首映式，也就是感恩节上映的影片。然后我们以《阿凡达之火》和《灰烬》结束了这一日历年。显然，我们对此寄予厚望。如果你看看今年剩余时间的成绩，你会发现它和一段时间一样强劲，也许比一段时间更强劲，包括曼达洛人玩具总动员5真人版《莫阿纳》。然后我们将以《复仇者联盟》、《末日》结束这一年。因此，我们对未来的前景非常看好。当我们回顾27年和28年的情况时，我们觉得我们的实力与我刚刚描述的26财年和日历年度的实力相似。显然，并非每部电影都有效。我们知道我们已经存在了足够长的时间来理解这一点。但如果你回顾这一年并看看这样一个事实，你知道，我们已经突破了全球票房水平，你知道，我们觉得我们在财年拥有了价值20亿美元的《一些真正的力量》电影，这是今年最大的电影，2025财年和2025年迄今为止，其中，你知道，《Lilo》和《Stitch》也有巨大的，上平台时消耗巨大。因此，我们对工作室的方向感觉良好，无论是当前的石板、即将推出的石板以及未来的样子。对的

休·约翰斯顿（高级执行副总裁兼首席财务官）

史蒂文，再补充一下鲍勃的评论。就第一季度而言，更多的是我们重叠的内容，而不是今年本身的情况。只是重叠的时间，特别是《阿凡达》在Q Q1即将结束时上映，这就是我们与大家分享的与YouTube讨论相关的指南的驱动力。显然，我不会对目前正在进行的谈判发表太多评论。我唯一想说的是，就我们的指导而言，我们对此进行了对冲，并希望这些讨论可以持续一段时间。就美元的影响而言，请记住，有两部分。一部分是我们没有得到报酬的部分，另一部分是我们因订户转移到其他地方而获得的部分。但除此之外，我不想发表评论，因为现在这是一场现场谈判。

Carlos Gomez（执行副总裁、财务主管兼投资者关系主管）

谢谢，史蒂夫。接线员，请下一个问题。

操作者

当然了下一个问题来自莫菲特·内桑森的罗伯特·菲什曼。请继续。

莫菲特·内桑森分析师

大家早上好鲍勃，当我们将迪士尼视为迪士尼所有事物的门户时，您能否谈谈未来的路线图以及订阅者如何能够将迪士尼用作您开始谈论的Hulu和ESPN的超级应用程序，而且还可以与您的公园和其他资产互动？那么，休，您是否认为通过订户参与度和广告增加相结合来实现持续两位数的DTC收入增长？谢谢

鲍勃·艾格（首席执行官）

谢谢，罗伯特。首先，关于迪士尼，自2019年推出该服务以来，我们正在推出从产品角度、从技术角度来看最大、最重要的变革。我们真的很受鼓舞，因为它可以实现更大的个性化，从而产生一个更有活力、更吸引人并且基本上可以发挥作用的产品。正如我在讲话中提到的那样，我们已将Hulu转变为一个全球通用娱乐品牌，我们认为这将创造更多的知名度，并基本上与我们的美国产品更紧密地保持一致。因此，当我们展望未来时，这些东西显然都是为了创建一个应用程序体验而设计的。但我们也看到，特别是随着人工智能的部署，正如您建议的那样，使用迪士尼作为迪士尼所有事物的门户的机会。显然，有一个商业机会，有机会将其用作那些想要去我们的主题公园、想要住在我们的酒店或想要享受我们的游轮、我们的游轮的人们的参与引擎。显然游戏有巨大的机会。我们所做的投资以及与Epic Games达成的协议（虽然这主要是在他们的平台上）使我们有机会将许多类似游戏的功能集成到迪士尼中。我们真正兴奋的另一件事是，人工智能将为我们提供更参与的体验，包括为迪士尼用户提供更参与的体验，包括他们创建用户生成内容和消费用户生成内容的能力，主要是其他人的简短形式。发生了很多事情。我们很高兴从技术角度来看，我们已经取得了进步，顺便说一句，去年我们在这方面招聘了一些出色的人才，其中包括亚当·斯密，他也引进了一些真正的人才。我们认为，就增加我们与世界各地迪士尼粉丝的参与而言，这里的机会是巨大的。好吧

休·约翰斯顿（高级执行副总裁兼首席财务官）

罗伯特，关于您关于dTC的问题，有几点评论。第一，显然我们引导您实现了两位数的利润率，正如我们过去一直在谈论的那样，也正如今年的预期那样。第二，我们绝不会通过削减成本来实现这一目标。我们实现这一目标的方法是通过收入增长和通过业务提高运营杠杆率。我们没有给出具体的收入指南，但我们的目标和愿望是将该业务的收入增长两位数，就像我们在第四季度所做的那样。这就是我们未来要做的事情，就是将顶线增长到两位数。再次提醒一下，正如我们过去讨论过的，超过26，我们当然希望获得大块的利润，而不是基点，因为我们认为超过26和未来。我们认为这是一项非常棒的业务，对华特迪士尼公司来说将具有超级战略意义，并将成为我们未来多年的增长动力。

Carlos Gomez（执行副总裁、财务主管兼投资者关系主管）

谢谢，罗伯特。接线员，请下一个问题。

操作者

我们今天的下一个问题来自美国银行证券的Jessica Reef Ehrlich。请继续。

美国银行分析师

谢谢有几件事。首先，你已经通过建设和购买来增加内容，显然，如果我们在未来一年看到媒体的并购，整个行业会有很多移动的内容，只是一些公司被分拆。所以我只是想知道，你是否认为迪士尼会扮演任何角色，如果没有的话，你会看到一个更强大的竞争对手从这一切中脱颖而出。其次，关于广告，你可以稍微隐藏一下吗？DTC和LININE中发生了很多事情，既有娱乐，也有体育。您能否向我们介绍一下您对26财年的展望？谢谢.

休·约翰斯顿（高级执行副总裁兼首席财务官）

第一个问题，休。

鲍勃·艾格（首席执行官）

继续吧，鲍勃。抱歉，继续。

休·约翰斯顿（高级执行副总裁兼首席财务官）

杰西卡，关于MA，有几件事。第一，显然我们不会专门评论并购。也就是说，根据目前行业正在发生的事情，鲍勃和团队真正建立了我们在过去十年中拥有的知识产权组合，无论是收购福克斯、卢卡斯还是皮克斯。所以我们实际上觉得我们有一个很棒的投资组合，我们不需要从这个角度做任何事情。我认为我们会让这种情况在其他竞争对手中发挥作用。我们将看到各种动作如何发挥作用。但我们喜欢现在的手。因此，我不希望我们参与任何重大举措，涉及广告方面。去年我们的广告收入增长了5%。体育运动尤其强大。DTC显然已经有供应进入市场。也就是说，我们确实看到迪士尼在过去两个季度的CPM有所改善。所以我们觉得这是朝着正确的方向发展。然后从线性角度来看，显然这是由订阅者未来发生的事情驱动的。尽管我们在第一季度的政治广告重叠，但我们确实预计广告增长也将达到26。

Carlos Gomez（执行副总裁、财务主管兼投资者关系主管）

谢谢，杰西卡。接线员，请下一个问题。

操作者

谢谢我们今天的下一个问题来自古根海姆的迈克尔·莫里斯。请继续。

古根海姆分析师

谢谢早上好伙计们。想先问您有关体验业务的问题。您能否在您所引导的个位数营业收入增长的背景下更多地谈谈进入26财年该部门的驱动因素？目前需求趋势如何？明年的引导增长有多少来自收入，而不是利润率扩张？如果我可以问一个人的话，在体育方面，您谈到了今年第二季度和第三季度的一些内容驱动的成本压力。我认为这来自NBA的投资。您能谈谈NBA投资如何对您产生积极影响并随着时间的推移推动您的增长吗？谢谢

休·约翰斯顿（高级执行副总裁兼首席财务官）

好吧，是的，很高兴参与这两项工作。就26的体验、业务和司机而言，显然我们已经对Cruise进行了大量投资，我们预计Cruise将为今年的体验增长做出有意义的贡献，特别是在下半年。随着我们超过了今年上半年的发射成本和一些干码头。第二，显然我们总是会有一些定价和一些上座率增长的结合。所以当然对此感到积极。显然，随着电影方面的发展，消费品也应该成为一个有意义的贡献者。就体育而言，从NBA的角度来看，由于版权成本的时间安排，它确实会在一年中造成一些颠簸。同样，后半部分是我们真正看到espn实质性增长的地方。然后就NBA的贡献者而言，NBA显然是一个非凡的财产。我们很幸运能够站在这一点之前，并为NBA和我们自己创造了一笔有吸引力的交易。显然，就像许多其他现场体育比赛一样，它吸引了观众，就NBA而言，就NFL而言，它吸引了大规模的观众，这显然对广告商极具吸引力，因此对我们也有战略上的好处。

古根海姆分析师

谢谢.如果我可以跟进，您能分享一下您在国内对公园的需求方面看到的情况吗？在提前预订或按上限方面？

休·约翰斯顿（高级执行副总裁兼首席财务官）

是的，是的，抱歉，我忘记回答你问题的那部分了。第一季度预订量增长了3%，所以感觉很好。而且它们今年也在上涨，所以对现在的需求感觉良好。

古根海姆分析师

太好了谢谢你，休。

休·约翰斯顿（高级执行副总裁兼首席财务官）

是的

卡洛斯·戈麦斯（执行副总裁、财务主管兼投资者关系主管）

好的，谢谢，迈克。操作符.请下一个问题。

操作者

谢谢我们的下一个问题来自巴克莱银行的Kannan Venkateshwar。请继续。

巴克莱分析师

谢谢鲍勃，你有兴趣成为更广泛的流媒体合作者吗？您已经拥有espn、Disney和Hulu捆绑包，当然您还拥有Fox One和HBO。感觉迪士尼有机会成为一种新的休闲游戏，但业内似乎还没有人尝试过。所以对此有任何想法都会很棒。然后，为了更好地了解ESDN捆绑对迪士尼和Hulu的影响，您可以分享任何关于流失率的好处或您在本季度看到的任何类型的订户获取成本顺风的信息，您对由此可能的未来有何期望？谢谢

鲍勃·艾格（首席执行官）

所以我会回答你问题的两部分。首先，由于它具体涉及ESPN捆绑，我们发现捆绑迪士尼和Hulu的订阅者或捆绑迪士尼的订阅者，Hulu和ESPN是更健康的订阅者，因为流失率低于仅订阅一个应用程序的订阅者。所以我之前提到了这样一个事实，即大约80%新ESPN服务的所有订阅者实际上正在购买Trio或三重捆绑包。就将CHURN带入未来而言，这对我们来说是一个非常积极的迹象。我们还发现，与其他人捆绑，例如我们在美国与MAX捆绑，也有降低流失率的效果。我们表达了与其他公司进行更多捆绑销售的愿望，并断断续续地与其他公司讨论这样做。因此，通常存在明确捆绑并捆绑更多的机会。我们还证明，它不仅适用于我们的订阅者，也适用于我们为捆绑实体吸引的订阅者。如果您向华纳兄弟探索频道的员工询问MAX捆绑包对他们的影响，他们会告诉您，由于与我们的捆绑包，他们已经注册了大量订阅者。

卡洛斯·戈麦斯（执行副总裁、财务主管兼投资者关系主管）

谢谢，卡南。操作符.请下一个问题。

操作者

当然了我们今天的下一个问题来自瑞银集团的John Hudelich。请继续。

瑞银分析师

太好了快速跟进公园业务，然后是关于游轮的问题。看起来第四季度国内公园的上座率有点低。休，这是由某种宏观竞争驱动的，还是有其他因素可以解释这种情况？然后在邮轮方面，只需评论一下邮轮业务的总体需求即可。如果您可以提醒我们，邮轮的利润率与零部件业务的整体利润率相比如何？随着业务的增长，该细分市场应该受到什么影响。按照计划在未来几年内实现的速度？好吧

休·约翰斯顿（高级执行副总裁兼首席财务官）

就需求而言，需求是。我不会性格。这基本上符合我们的预期。我们过去曾特别谈论过EPIC，因为我们知道EPIC将成为国内公园的一个因素，事实上它非常符合我们的期望。如果说有什么不同的话，那就是它实际上对佛罗里达州其他比赛的影响似乎比它对我们的影响还要大。从消费者的角度来看，我们当然感觉良好。就Cruise的需求而言，非常非常强劲。尽管我们已经增加了尽可能多的容量。我们的利用率与我们过去看到的情况一致。因此，我们正在尽快填补所有的能力，我们可以添加它。关于利润率，我们真的不谈论具体的邮轮利润率。这不是一个公开的项目。但显然这是一个非常有吸引力的行业。我们有能力给它定价。客人的满意度分数基本上高于公司的其他任何分数。因此，正如您想象的那样，该业务的利润率非常有吸引力。

卡洛斯·戈麦斯（执行副总裁、财务主管兼投资者关系主管）

谢谢，约翰。操作符.请下一个问题。

操作者

当然了我们今天的下一个问题来自库特金莫雷尔与Evercore ISI。请继续。

Evercore ISI分析师

早上好，感谢您回答问题。第二，如果可以的话，首先是直接面向消费者，我希望您能够分享2026年成本方面的一些看跌和看跌，特别是当您继续投资技术和编程时。但我不知道例如，与集成技术栈相关是否可能节省一些我们应该注意的成本。然后是休，如果可以的话，我只是一个内务问题，在第53周左右，感谢您为今年提供了清晰的指导，并在此基础上，您能帮助量化今年额外一周的影响吗？当我们展望27财年时，即使不调整第53周的业绩，你的预期是每股收益再次增长两位数吗？谢谢。

休·约翰斯顿（高级执行副总裁兼首席财务官）

是啊首先关于DTC，它确实与我们过去谈论的内容一致。因此，我们预计收入将以有吸引力的速度增长。正如我在电话会议中前面提到的那样，我们的愿望是在该业务中实现两位数的销售额，然后是下面的项目。显然，我们将继续在合理水平上投资内容，在我们发现特定市场的机会以发展我们拥有巨大机会的国际业务时，更多地向国际方面倾斜。除此之外，我们还将投资产品，因此技术领域也将获得一定程度的投资。显然，当我们将这两项业务结合在一起时，我们有机会在sga上节省一些费用。也就是说，我预计损益杠杆。换句话说，所有这些项目的费用增长速度都低于收入，这就是我们如何推动我们预计在第53周看到的利润率增长。同样，我希望我们在进入第四季度时弄清楚第53周的价值。然后，当我们确定这一点时，就像过去两次我们已经度过了第53周一样，我们会与投资者分享一些内容，并希望在此基础上实现两位数的增长。

卡洛斯·戈麦斯（执行副总裁、财务主管兼投资者关系主管）

好的，谢谢，Kut Gun操作员。我们还有时间回答一个问题。

操作者

谢谢我们今天的最后一个问题来自摩根大通的David Karnofsky。请继续。

摩根大通分析师

嘿谢谢鲍勃，你之前提到过生成人工智能，但是。它听起来主要是您应用程序中的一个用例。我想知道您如何看待将内容或IP授权给一些新兴视频创作平台的机会或风险。然后与此相关，由于它与一段时间内的生产成本有关，您认为生成性人工智能可以发挥什么作用。提高业务成本效率？谢谢.

鲍勃·艾格（首席执行官）

非常好的问题。我们已经与一些人工智能公司进行了一些有趣的对话，我认为其中一些对话也是非常富有成效的对话，不仅寻求保护我们的知识产权和我们的创意引擎的价值，而且还寻求机会让我们利用他们的技术与消费者建立更多的互动。我们对我们正在进行的一些讨论感到鼓舞。显然，我们必须使用或使用这种新技术来保护我们的知识产权。我们已经和一些实体就这个问题进行了相当深入的讨论。我希望最终我们能够达成一些协议，无论是行业还是公司，就其本身而言，与其中一些实体，实际上反映了我们保护知识产权的需要。展望未来，我们还看到了通过部署人工智能在效率和有效性方面的机会，不仅在生产过程中，而且在我们与演员和员工以及我们的客人和客户的互动中，我们的公司也是如此。正如休之前所说，有很多机会，我称之为办公室，并在那里创造效率。在我们的数据收集和数据挖掘方面存在巨大的机会。我想说，最重要的是，在我们的直接面向消费者的平台上部署人工智能有着巨大的机会，既可以提供使平台更具活力、对消费者更具粘性的工具，也可以为消费者提供在我们的平台上进行创作的机会。在我们结束通话之前，卡洛斯，我只想说一件事。我知道有人提到了我们在YouTube上的进展，我只是想结束电话，因为在过去的几周里，我们一直在关注这个问题，对事情的现状进行了全面总结。首先，显然，我们非常关心我们的消费者，我们的首要任务始终是继续他们的服务不受干扰，及时完成交易，以免发生中断。我们提出的交易等于或优于其他大型分销商已经同意的交易。因此，我们并不想真正开辟任何新天地。虽然我们一直在不懈地努力完成这笔交易并恢复我们对平台的挑战，但我们也必须确保我们同意一项反映我们所提供价值的交易，顺便说一句，YouTube和Alphabet都告诉我们，这比任何其他提供商的价值都要大。所以我们不想开拓新的领域。我们提出的报价与我们已经达成的交易相当，实际上是比他们更大的分销商。正如我所说，我们正在努力不懈地完成这项交易，我们希望我们能够及时完成这项交易，至少让消费者有机会通过他们的平台访问我们的内容。

卡洛斯·戈麦斯（执行副总裁、财务主管兼投资者关系主管）

谢谢，鲍勃。感谢大家的提问。我们祝大家度过美好的一天。

操作者

今天的电话会议到此结束。我们感谢大家参加今天的演讲。现在您可以断开线路，度过美好的一天。再见

此成绩单仅供参考。虽然Benzinga认为内容实质上和方向上是正确的，但Benzinga不能也不保证本文内容的100%准确性。音频质量、口音和技术问题可能会影响准确性，我们建议您在根据上述情况做出任何决定之前参考源音频文件。

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