中金 | 深度布局“十五五”：电力设备新能源篇

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构建新型能源体系，电网与储能助力新能源高质量发展

“十五五”规划建议提出：加快建设新型能源体系，持续提高新能源供给比重，着力构建新型电力系统。我们认为，在新能源装机不断增长的背景下，电网与储能是加快实现能源绿色低碳转型与新能源高质量发展的关键环节。截至2025年7月[1]，全国风电、光伏累计装机规模分别为575、1110GW，新能源装机占比达到45.9%，新能源已超越火电成为第一大装机。根据国网能源研究院预测[2]，预计“十四五”期间风电、光伏新增装机有望突破13亿千瓦。我国气候变化目标提出到2035年，风光装机达到36亿千瓦以上。伴随着新能源装机规模的提升，电力系统消纳与稳定运行的压力或将逐渐凸显，构建新型电力系统迫在眉睫。我们认为，电网与储能或将是解决新能源消纳问题、构建新型能源体系的核心环节。

电网：积极扩大有效投资，跨区输电与智能化升级并举

“十五五”规划建议提出，全面提升电力系统互补互济和安全韧性水平，加快智能电网和微电网建设。我们认为，电网是新能源发展的后周期，在经历了2023-2025年的新能源快速发展时期，面向未来新能源的发展目标，我国电网仍然有较大的投资缺口需要补齐。我们预计“十四五”期间，全国电网工程投资额约2.8万亿元（国家能源局口径）。展望“十五五”，考虑到特高压、主网与配电网建设需求，我们预计全国电网投资规模有望达到4.1万亿元以上，复合增速有望达到5-6%。投资侧重于主干网架加强与配电网智能化改造。

图表1：2025-2030年全国电网投资规模预测

资料来源：中电联，国家能源局，中金公司研究部预测

► 持续加强主干网架，支撑大型风光基地外送需求。2022年2月，国家发展改革委、国家能源局发布的《以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地规划布局方案》提出，“十四五”、“十五五”分别新增新能源装机2、 2.55亿千瓦。2025年6月，国家林草局、国家发改委、国家能源局联合《三北沙漠戈壁荒漠地区光伏治沙规划（2025—2030年）》，规划到2030年，新增光伏装机规模2.53亿千瓦。大型风光基地需要匹配电力外送通道实现跨区能源资源优化配置，而特高压直流是目前技术最为成熟的输电方式。此外，特高压交流能够解决交流电网中的断面问题，提升区域电网内部的电力输送能力，增加电网强度。我们预计“十五五”期间特高压直流有望保持年均3-4条核准节奏，开工线路有望达到20条以上；特高压交流有望保持年均3个大型项目核准；“十五五”特高压总投资规模有望达到8000亿元以上。

图表2：2025-2030年特高压核准预测

资料来源：中电联，国家能源局，中金公司研究部预测

► 加快智能电网与微电网建设，推动配电网智能化、柔性化改造。随着分布式能源、充电桩等新型主体的广泛接入，配电网正从单纯的电网末端转向有源、双向的网络，需要加大投资以提升其承载能力、自愈能力和互动能力。我们预计“十五五”期间，配电网投资CAGR有望达到5.8%，年均投资额或达到3800亿元左右，用于支撑分布式资源灵活发展的配电网扩容与智能化改造。

储能：需求快速增长，商业模式走向成熟

我们预计“十五五”期间，随着风光等波动能源的发电量占比进一步提升，储能的商业化配置需求总量在1.5-1.7TWh（含抽水蓄能），复合增速20%以上。

► 新型储能在新型能源体系中的重要地位日益凸显。“十五五”规划建议提出“科学布局抽水蓄能，大力发展新型储能”。我们预计“十五五”期间，将是新旧能源体系交接的重要节点，储能作为新型电力系统中的重要角色，是保障化石能源安全可靠有序替代的重要基础设施。同时，储能的价值回报机制高度依赖新型能源体系的市场和价格机制，因此，“十五五”也将是新型能源市场机制实践落地的时间窗口，储能作为重要参与者，商业模式将逐步完善，经济性将不断提升。

► 风光渗透率不断提升，新型储能配置需求或显著提高。在稳妥推进和实现碳达峰过程中，“十五五”期间将实施碳排放总量和强度的双控制度。能源体系中电气化程度将不断提升，且电力市场结构中风光发电量占比将逐年增加。我们预计，“十五五”期间，波动时可再生能源发电量占比将由18.5%提升至30%以上，中国电力市场的日内净负荷曲线将逐渐由“缓平形态”转向“鸭型曲线”。根据欧美电力市场化发展经验，储能的配置需求将呈现功率配比和配时时长双向提升。我们预计，至“十五五”期末，新型储能平均配置时长将超过4小时，新增项目配置时长将超过6小时。

图表3：“十五五”期间国内电力净负荷变化趋势

注：横坐标代表时间（h）资料来源：EIA，IRENA，国家能源局官网，中金公司研究部

► 电力市场化改革推动储能商业模式改善。在经历早期“新能源强配”政策后，中国储能产业正加速向市场化、商业化方向成熟演进。国家发改委最新印发的《新型储能规模化建设专项行动方案（2025-2027年）》明确到2027年，全国新型储能装机规模达到180GW以上。随着国家与地方层面一系列细化规则出台，一个集“现货市场套利、辅助服务补偿、容量电价”于一体的多元化价值体系正在形成。在电力现货市场试点地区，储能可通过峰谷价差实现能量时移获利；同时，通过提供调频等辅助服务获取稳定收益；此外，容量电价政策的逐步推进也为储能项目提供了重要的基础收益保障。这种多价值叠加的商业模式的清晰化，显著提升了储能投资吸引力，推动储能从“被动配套”转向“主动投资”，为新型电力系统构建提供日益强大的灵活调节能力。

图表4：“十五五”期间国内电力风光发电量占比及储能需求趋势

资料来源：Energy storage，IRENA，国家能源局官网，中金公司研究部

► 储能需求场景多元化。我们预计“十五五”期间，表前大型储能仍然是储能应用的主力，届时，相关财税、金融、投资、价格等政策基本发展成熟，独立储能的商业模式也将逐步成熟。其次，随着“加快经济社会发展全面绿色转型，建设美丽中国”愿景的提出，“分布式发电+储能”将逐渐应用于工商业的各个领域，成为绿色生产生活的新方式及新型电力系统的有效支撑。再者，风光发电为代表的新型电力生产方式本身就具有一定的分布属性，“绿电直联”就是根据用电负载与发电资源（光照）在空间位置上高度接近所带来的新型应用。工商业储能的经济性也将通过电力市场的逐渐完善而提升，在“节能”、“降碳”及“参与电力市场交易”等应用中体现价值。工商业储能的主要应用场景将在公共充电站、数据中心、高能耗工厂、岛屿、矿山等场景首先快速发展。

图表5：“十五五”期间国内储能需求预测

资料来源：Energy storage，国家能源局官网，北极星储能网，中金公司研究部

电动化交通实现降碳目标，看好电池市场空间持续增长

党的二十届四中全会提出，积极稳妥推进和实现碳达峰，加快形成绿色生产生活方式，电动化是交通领域降碳重要的途径。我们预计“十五五”期间国内新能源车渗透率有望进一步提升，同时，泛交通领域电动化，包括电动重卡、工程机械、电动船舶、电动航空需求有望加速释放：

► 电动重卡：国家“双碳”战略背景下，重卡及工程机械领域被视为交通领域的重要减排对象。自2018年起，国家层面以“便利通行”“试点城市”“购置补贴”等开展政策组合拳，持续给予政策催化。根据GGII数据[3]，2024年新能源重卡销量达8.2万辆，同比增长136%，渗透率达13.6%，仍有较大提升空间。

► 电动飞机：随着低空经济的政策鼓励不断纵深以及与试点城市加速落地，电动飞机及电动飞机中的eVTOL（垂直起降电动飞机）有望成为未来城市空中出行（UAM）战略的关键载具。根据中国《通用航空装备创新应用实施方案2024-2030》规划，目标到2025年，eVTOL将逐步在旅游观光、物流、城市远郊等场景应用，至2030年，推动低空经济形成万亿元市场规模。[4] 从目前进展看，下游主要eVTOL厂商普遍规划于2025-2027年逐步完成取证，同时匹配eVTOL场景需求的新一代半固态电池、全固态电池亦在推进研发中，我们预计从2026-2027年起降逐步进入到量产阶段。

► 电动船舶：据IEA 2020年统计数据，全球范围内，交通运输是电力、工业之后的第三大碳排放领域，占比约21%，而船运行业是交通运输第二大碳排放领域（仅次于汽车行业），因此船舶行业脱碳诉求较为强烈。我们认为电动船舶凭借零排放、低噪音、低成本运营等优势，有望成为内河及沿海运输领域的重要发展方向。

整体上，我们预计“十五五”期间国内动力电池需求有望维持15～20%复合增长。同时，固态电池技术是支撑新能源车持续渗透，以及低空、电动船舶等要求高安全性、高能量密度场景的关键技术，我们预计有望于“十五五”期间迎来产业化落地：以氧化物/聚合物复合路线为主导的半固态电池率先迎来商业化量产，并且打破新技术配高端车的传统、下沉至平价车型，26年起产业链有望率先迎来放量；硫化物全固态电池有望于2027年实现技术定型和小规模量产，2030年实现商业化量产。

图表6：“十五五”期间国内动力电池需求预测

资料来源：中汽协，乘联会，中国动力电池产业创新联盟，中金公司研究部

电网投资不及预期，技术路线变动，原材料价格波动，政策落地不及预期，宏观经济下行。

[1]https://www.nea.gov.cn/20250823/7e111f0a60ac44438346bd8332db345e/c.html

[2]http://www.sgeri.sgcc.com.cn/html/sgerinew/gb/xwzx/zkdt/20250707/106564202507071525000001.shtml

[3]https://mp.weixin.qq.com/s/fY5yXi6epToxGOd5fxS95w

[4]https://www.gov.cn/zhengce/zhengceku/202403/content_6942115.htm

本文摘自：2025年11月11日已经发布的《布局“十五五”——总量和行业联合深度分析》

曲昊源 分析员 SAC 执证编号：S0080523060004 SFC CE Ref：BSW232

李茂正 分析员 SAC 执证编号：S0080524100003

廖龙欢 分析员 SAC 执证编号：S0080523050007SFC CE Ref：BTV751

王颖东 分析员 SAC 执证编号：S0080522090002

江鹏 分析员 SAC 执证编号：S0080523080006

刘烁 分析员 SAC 执证编号：S0080521040001

季枫 分析员 SAC 执证编号：S0080523060017 SFC CE Ref：BWD098

刘倩文 分析员 SAC 执证编号：S0080523070014 SFC CE Ref：BUS531

于寒 分析员 SAC 执证编号：S0080523070011 SFC CE Ref：BSZ993

杜懿臻 分析员，SAC 执证编号：S0080524060018 SFC CE Ref：BUS212

闫汐语 分析员 SAC 执证编号：S0080525090001 SFC CE Ref：BUS229

张若熙  分析员 SAC 执证编号：S0080525080002