【券商聚焦】中金公司：乘用车消费市场是支撑中国内需的重要组成部分 期待汽车消费政策“工具箱”丰富化

金吾财讯 | 中金公司发研报指，“十五五”规划建议提出，强大国内市场是中国式现代化的战略依托，坚持扩大内需这个战略基点；并提出需要大力提振消费，深入实施提振消费等专项行动。我们认为，乘用车消费市场是支撑中国内需的重要组成部分。

展望未来，我们判断政策工具箱可进一步丰富。刺激置换需求、部分放开限购政策、平稳实现购置税退坡等可进一步助力内需市场稳定。

1）补贴刺激置换需求：近年来国内首购需求占比逐步下降，从2016年70%降低至2024年25%，增换购需求占比逐步提升，置换更新接力成为车市增长的驱动力。我们认为，以旧换新相关的补贴政策仍是稳定内需的重要抓手。

2）适度放宽限购政策：我国共有八市一省（上海、北京、贵阳、广州、石家庄、天津、杭州、深圳、海南）先后施行汽车限购政策。实行汽车限购政策的初衷是缓解交通拥堵和环境污染问题，但是同时制约当地汽车消费，我们测算限购区域大约影响购车需求超过650万辆（均基于2024年数据估算）。我们认为，适度放宽限购政策可助力内需提振。

3）新能源税收政策稳定退坡：我国从2014年开始对新能源车实行购置税优惠政策，免征10%税率。近年政策逐步退坡，从2024年开始，设置单车3万元优惠上限；从2026年开始，购置税减半征收，并设置单车1.5万元优惠上限。根据过往经验，每轮政策退坡通常会刺激提前购买冲量，一定程度带动需求前置实现，加大短期销量波动，带来稳增长压力。我们认为可以在退坡窗口期给予阶段性支持，平抑新能源销量的波动，比如提供充电补贴、在路权和收费方面向新能源车倾斜。