营收增长9.8%，但虎牙净利润继续下滑

（来源：北京商报）

同比下降74.2%、51%、53.5%，这分别是虎牙2025年前三个季度非美国通用会计准则下净利润的同比变化。11月12日，虎牙发布的2025年三季度财报显示，营收同比增长9.8%，非美国通用会计准则下的净利润同比减少53.5%。虎牙方面则更多强调了非美国通用会计准则下的运营利润转正。本季度，虎牙游戏相关服务、广告与其他营收占总营收的比例首次超过三成。这对于早就想要转变商业化路线的虎牙而言，是个利好信号，按照虎牙公司联席CEO兼CFO雷鹏的说法，“追求增长的同时兼顾盈利质量”是虎牙的追求，非美国通用会计准则下的净利润止跌是虎牙的下阶段目标吗？

11月12日，根据虎牙最新财报，公司在2025年三季度实现营收16.9亿元，同比增长9.8%，结束了虎牙自2023年四季度起单季度营收处于16亿元以下的情况。

业绩电话会上，虎牙公司联席CEO兼高级副总裁黄俊洪将更多时间花在了业务表现上，且先对游戏相关业务做了介绍：本季度游戏相关服务、广告与其他营收达到5.3亿元，同比增长29.6%。

从占比上看，这一板块首次为公司贡献了30%的营收。“道具SKU（库存单位）进一步丰富，这带动本季度道具售卖收入同比增长超过200%。”黄俊洪表示。据了解，虎牙将推出首款游戏《鹅鸭杀》手游，目前在测试阶段预约量超1000万。

直播是虎牙的起家业务，也是营收支柱，这一板块在2025年三季度实现营收11.6亿元，同比增长2.6%。该数据自2021年三季度以来首次转正。

营收增长是事实，盈利能力却见仁见智。

如果以非美国通用会计准则下的净利润为准，虎牙2025年三季度同比下滑53.5%，该数据在2025年已连续三个季度下滑。针对下滑原因，北京商报记者采访了虎牙相关人士，该人士表示，“运营利润的高低直接反映企业核心业务的盈利能力和运营效率，是企业‘持续经营能力’的体现”。

黄俊洪解读财报时提到，“利润层面，本季度公司的Non-GAAP（非美国通用会计准则）运营利润630万元，较去年（2024年）同期得到较大改善”。

文渊智库创始人王超认为，“不掩饰一些不利于自己的数据是一种自信，观察一家企业要综合营收、费用等来看更准确”。

2025年三季度，虎牙总运营费用2.5亿元，与上年同期基本持平。其中，研发费用从2024年同期的约1.3亿元降至2025年三季度的约1.2亿元，同比降幅为2.8%；销售和营销费用7010.7万元，较上年同期的7333万元下降4.4%；一般和行政开支5772.9万元，较上年同期的5002.5万元上涨15.4%。

用户层面，2025年三季度虎牙总月活1.62亿。2024年三季度，虎牙披露的则是移动端月活8400万。

北京商报记者 魏蔚