Circle互联网集团2025年第三季度盈利电话会议记录

谢谢你约翰今天我很高兴与大家谈论我们的季度业绩和总体前景。但在此之前，我想谈谈我们对这个市场正在发生的事情的更广泛愿景。互联网金融体系的愿景，指导我们Circle的建设。我们从一开始的愿景就是，一套新的开放互联网基础设施和开放软件基础设施将与全球金融体系发生碰撞，并最终改变它。我们正在越来越走向那个世界并实现这一愿景。我们看到的是建立一个具有多个平台层的全栈互联网金融平台公司的机会。第一层，区块链网络正在成为互联网经济活动的基础操作系统。我们称之为互联网的经济操作系统（OS）。这些基础设施层将成为将协调、治理、价值存储、金融合同和其他形式的经济中介迁移到软件驱动的代理经济系统的一部分。这是一个巨大的平台和基础设施机会，我们认为它比过去的任何互联网平台技术都要大。在这些经济操作系统（OS）之上是数字资产的第二平台层。这包括稳定币、基于协议和应用程序的互联网原生数字资产以及更广泛的代币化，包括传统资产和许多其他类型的经济合同的代币化。所有这些数字资产都将建立在区块链网络的第一层（互联网的经济操作系统）上。这个数字资产层对于经济价值如何在世界各地存储、转化、传输和交换至关重要。在区块链和数字资产层之上是第三层，即为互联网经济构建的新应用程序实用程序，用于支付、商业、金库管理、资本形成、贷款、治理和许多其他对经济活动至关重要的应用程序的应用程序实用程序。全栈互联网金融平台正在兴起，Circle打算成为该领域的领导者。在此背景下，我想讨论我们的最新成果以及我们在扩大平台和实现我刚刚在第三季度描述的愿景方面取得的进展。我们看到我们的网络增长非常强劲。USDC发行量同比增长108%，达到737亿美元。这是巨大的增长，我们非常自豪我们的增长也代表着市场份额的持续扩大。此外，第三季度使用USDC的链上交易金额同比增长580%，达到9.6万亿美元，凸显了使用USDC作为交换媒介固有的、不断提高的速度和效率。这种日益增长的资金流动速度是互联网金融体系的一个重要特征。我们第三季度的财务业绩强劲。我们实现总收入和储备收入7.4亿美元，同比增长66%。我们调整后的EBITDA同比增长78%至1.66亿美元，调整后的EBITDA利润率为57%，扩张了737个基点，并且我们的平台持续扩张。最近几周，我们将ARC推出公共测试网络，有100多名主要参与者。几分钟后我将详细谈论这一点。我们今天还分享，我们正在探索在方舟网络上推出本地代币的可能性，我们认为这可能是推动公用事业激励增长和方舟网络治理的重要组成部分。我们看到Circle支付网络产品扩张，发布多个产品和交易量显着增长，我们继续在更多连锁店中扩展稳定币网络，今天推出了5家新连锁店和28家受支持的连锁店。我们致力于保持强烈的市场中立地位和采用，这一承诺的一部分一直在扩大一系列用例， 行业和公司类型。总体而言，稳定币市场继续强劲增长，Circle的份额继续逐年增加。流通中的稳定币增长了59%，因为我们的增长快于整体市场，Circle的份额在第三季度增长至29%。根据Visa发布的分析，稳定币交易量同比增长约130%，第三季度USDC的份额扩大至40%。正如您所看到的，美元稳定币领域仍然是一个拥有两家领先发行商和一些规模小得多的参与者的市场，尽管竞争日益加剧，我们仍继续维持着强大的地位。我们竞争地位的核心是植根于多个领域的持久而强大的网络效应。通过监管、审计、公开、透明和合规，我们将信任寄托在我们的基础设施中。我们的储备基础设施与具有系统重要性的银行和世界各地的银行连通性，提供大规模铸造和赎回，而且我们在区块链网络和生态系统中的广泛分布，这有助于维持我们网络的更广泛实用性。我们继续在产品、技术和开发人员服务方面进行创新，为应用程序开发人员、金融基础设施公司和其他人提供强大的基础设施。至关重要的是，我们能够通过成为领先公司可以在我们的稳定币网络之上建立的市场中立基础设施来保持竞争地位。正如Chain上已经指出的那样，增长仍然强劲，本季度Chain交易量从第二季度的5.9万亿增加至9.6万亿。CCTP是我们的跨链转移协议，是实现跨区块链网络、应用程序和服务资本高效和安全的数字美元转移的关键基础设施。第三季度，CCTP量同比增长约640%，达到313亿美元，事实上，在我们跟踪的主要桥梁提供商的所有资产的所有桥梁量中，CCTP占所有流量的47%。10月份这一比例超过50%。当我们考虑到Circle在提供支持更广泛的数字资产跨链互操作性的基础设施方面可以发挥的扩大作用时，这确实至关重要，我们也在继续在数字资产交易市场中获得份额。这是我们的一个关键优先事项，您可以从我们在现货交易中的份额逐年增长以及USDC在永久市场中的持续扩张中看到这一点，特别是在全球最大的集中式交易所币安和最大的去中心化交易所Hyperliquid等平台上看到这一点。从6月30日到11月8日，我们看到我们的代币化货币市场基金USCY的规模增加了三倍多，达到约10亿美元，成为全球第二大TMMF。这是我们数字资产市场代币化抵押品增长的重要组成部分，用例扩展和采用正在增长。我们看到资本市场、支付、数字资产生态系统、银行基础设施提供商的采用，并在世界各地提供美元准入，包括Brex、Deutsche Bors、Fireblocks、Finastra、Kraken和Itaú等领先公司，拉丁美洲最大的银行。这些都是选择与Circle合作的行业领先公司的关键用例，这对我们稳定币网络的持续增长和采用至关重要。虽然USDC和Circle更广泛的稳定币网络是我们当今业务的核心，但我们正在继续在关键方面扩展我们的平台。回到构建全栈互联网平台的想法，公司Circle一直在有条不紊地构建基础设施，使用ARC将其向下堆栈进入核心网络操作系统层，并使用cPN将其向上堆栈进入应用程序实用程序层。通过ARC，我们刚刚在 最近几周随着ARC公共测试网的推出。当我们考虑这一层基础设施时，我们实际上将其视为操作系统层，一个经济的互联网操作系统。在过去的几十年里，软件基础设施如何支持互联网实用程序的增长，网络作为信息和数据的操作系统，演变为移动作为组织操作环境，云作为操作基础设施，然后是其他核心实用程序，如社交，seARCh和商业，帮助组织生态系统，平台和活动。现在我们看到了两种新的主要操作系统范式，AI平台和区块链平台。通过ARC，我们创建了企业级的产品，旨在将稳定币金融和现实世界经济活动带入链条。我们的公共测试网络与100多家世界级公司一起推出，涵盖金融行业各个主要类别、主要支付公司、科技公司、金融科技公司以及整个数字资产市场行业的广泛支持从Apollo到AWS、贝莱德、汇丰银行、万事达卡、渣打银行、Visa和许多其他正在测试的大型公司，评估Circle并与Circle合作，寻求在2026年将ARC推向商业主网发布。我们还在整个Circle产品套件中激活了ARC，使开发人员和生态系统中的所有参与者在为ARC主网做准备时能够无缝地利用Circle的这一新基础设施。我们对ARC的愿景是建立一个全球分布式网络，由世界各地、世界每个地区、世界每个经济体系的基础设施运营商组成，我们设想强有力的利益相关者激励和治理，以帮助推动该网络的采用和发展。与这种想法一致，Circle正在积极探索在ARC网络上引入本地代币。这是一个令人兴奋的发展，我们正在积极关注，并在继续探索的过程中分享更多内容。我们还看到Circle Payments Network的强劲早期势头，并且我们扩大了CPN产品组合。我们推出了CPN控制台，为CPN成员提供自助服务操作，以便代表其客户进行入职、集成和运营支付流。这将简化我们将更多成员和更多机构纳入网络的能力。CPN Marketplace本身一直在继续扩张，正如我稍后会谈到的那样，我们推出了一项名为CPN Payouts的新功能，该功能专为cPN上的自动稳定币支付而构建。我们看到注册该网络的金融机构数量增加到29家。我们还看到越来越多的机构积极参与资格审查以融入我们的网络，其中包括55家金融机构，寻求加入CPN的金融机构总数已增至500家，其中包括全球性的、具有系统重要性的银行、支付服务提供商、跨境公司、新银行、数字资产公司等。我们继续扩大CPN可用的市场，并在巴西、加拿大、中国、香港、印度、墨西哥、尼日利亚和美国进行直播。我们预计即将推出的资金将流入哥伦比亚、欧盟、菲律宾、新加坡、阿联酋和英国等。随着CPN每月总付款量的快速增长，我们还看到了早期采用的强劲势头。从五个月前的第一个完整月到11月7日，截至上周五，30天付款量增长了100倍以上。基于过去30天的年交易量为34亿美元。我们对Circle平台的扩展感到兴奋，该平台将继续构建我们认为可能是世界上最重要、最广泛采用的互联网金融平台之一。有了这个，我 很高兴将其交给杰里米·福克斯·盖恩（Jeremy Fox Gein）撰写《金融评论》。

谢谢杰里米，大家早上好。2025年仍然是增长的一年，我很高兴地报告，我们在第三季度延续了这一势头，取得了强劲的财务业绩。我将首先简要回顾我们业务和财务模式的基本面。稳定币是一项网络业务，成功的网络持久且有价值。我们的战略仍然是发展和深化我们的网络。我们从支持稳定币的资产中赚取储备收入，并激励战略合作伙伴发展分销和我们的网络。去年，我们扩大了收入范围，现在从某些交易流和网络基础设施中赚取其他收入。作为互联网平台企业，我们拥有高度可扩展的模式，具有强大的固有运营杠杆。现在让我回顾一下本季度USDC在季度末的流通量为737亿美元，同比翻了一番多，增长速度快于整体市场。Circle平台基础设施内持有的USDC同比增长近14倍，至季度末102亿份，占总发行量的14%。随着我们越来越多地看到领先的机构建立在我们的平台上。第三季度储备收益率为4.15%，同比下降96个基点，反映了本期SOFA的下降。本季度总收入和储备收入同比增长66%至7.4亿美元，这是因为USDC发行量的增长部分被较低的储备回报率所抵消。总分销及交易及其他成本按年增加74%至448百万元。这一增长主要是由于Coinbase平台上持有的USDC平均余额增加以及其他分销激励措施，因为我们继续建立合作伙伴关系以推动增长和采用。本季度我们的RLDC利润率为39.5%，同比下降270个基点，但比第二季度增加了133个基点，反映了某些利润率较高的产品和合作伙伴的增长带来的影响。利润率高且可扩展的其他收入从上一年的不到100万增加到2900万，反映了自2024年下半年以来推出的新产品和服务。第三季度订阅和服务收入为2，360万美元，主要来自我们区块链网络合作伙伴的收入。本季度我们新增了5家连锁店，今年新增了12家连锁店。交易收入为470万。总收入和储备收入减去分配，交易和其他成本同比增长55%，达到2.92亿美元。调整后的运营费用（不包括折旧和摊销、数字资产损益和股票薪酬）本季度同比增长35%至1.31亿美元，因为我们在这个行业的关键时刻继续投资于发展我们的平台和分销。值得注意的是，这一措施包括工资税，因为我们的IPO还包括基于股票的薪酬的工资税。这些新的工资税的股票公司是500万在第三季度。根据这些新的工资税进行调整，以进行更清晰的比较，我们的基本调整后运营费用同比增长了29%。调整后EBITDA同比增长78%至1.66亿，反映了强劲的运营。我们模型中固有的杠杆作用。调整后EBITDA利润率同比和环比均扩大至57%。最后，让我简要介绍一下我们的前景。我们正处于全球资金市场有意义转变的开始，我们管理我们的业务以取得长期成功。此外，我们的几个核心性能驱动因素对市场实时可见。因此，我们不会给出详细的季度或完整的财务指导。然而，我们确实为某些指标提供全年指导，以帮助我们的投资者更好地了解我们的预期业绩。当我们预计我们的业绩出现重大偏离时，我们将更新此指南 从这个指导。我们的USDC发行量展望是长期和整个周期，并且保持不变。由于第三季度订阅和服务收入强劲以及交易收入的潜在增长动态，我们正在将2025年全年其他收入指引提高至9000万至1亿。我们预计年底RLDC利润率将达到我们范围的高端约38%，反映出平台表现的强劲。我们将今年调整后的运营费用增加至4.95亿至5.1亿美元，反映出对建设平台能力和全球合作伙伴关系的投资不断增加。这也反映了与Circle员工未来可能行使期权相关的工资税的影响。总体而言，我们第三季度表现强劲，增长和利润率均显着扩大。我们才刚刚开始抓住摆在我们面前的机会，并对我们的未来保持兴奋。我要感谢Circle的团队持续的辛勤工作，并感谢我们的投资者和分析师对该运营商的支持和参与。我们现在可以开始电话的问答部分。

圈互联网集团公司（纽约证券交易所代码：CRCL）在周三开盘前公布了第三季度的财务业绩。财报电话会议的记录如下。

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克里斯塔（操作员）

女士们先生们，感谢你们的支持。我的名字是Krista，今天我将担任您的会议接线员。此时欢迎您加入Circle互联网集团。Circle互联网集团2025年第三季度财报电话会议。所有线路都已静音，以防止任何背景噪音。演讲结束后，将有一个问答环节。如果您当时想问问题，只需按下电话键盘上的星号，然后按下数字1即可。如果您想再次撤回该问题，请按星号1。谢谢我现在想将会议交给资本市场和投资者关系副总裁约翰·安德鲁斯（John Andrews）。约翰，你可以开始了。

约翰·安德鲁斯（资本市场和投资者关系副总裁）

谢谢接线员。早上好。欢迎您参加Circle 2025年第三季度财报电话会议。我们的联合创始人、首席执行官兼董事长Jeremy Allaire和首席财务官Jeremy Fox Gein也加入了我的行列。今天早上早些时候，我们在Circle投资者关系网站上发布了盈利新闻稿和盈利演示。investor.circle.com此次通话的文字记录一旦获得，将发布在该网站上。我确实需要提醒大家，我们的收益新闻稿演示和这次电话会议包含前瞻性的声明。因为前瞻性陈述本质上受到风险和不确定性的影响，其中一些无法预测或量化，其中一些超出了我们的控制范围。您不应依赖这些前瞻性陈述作为对未来事件的预测。我们的前瞻性陈述中反映的事件和情况可能无法实现或发生，实际结果可能与前瞻性陈述中的预测存在重大差异。有关可能导致这些结果差异的风险、不确定性和其他因素的信息包含在我们的SEC文件中。我们还将在今天的电话会议上披露非GAAP财务措施。这些非GAAP财务指标的定义以及与最具可比性的GAAP财务指标的对账可以在Circle投资者关系网站上发布的盈利新闻稿和盈利演示中找到。investor.circle.com非GAAP财务指标应作为GAAP指标的补充而非替代品。现在我想把电话转给杰里米·阿莱尔。

杰里米·阿莱尔（联合创始人、首席执行官兼董事长）

杰里米·福克斯-吉恩（首席财务官）

操作者

谢谢我们现在开始问答环节。如果您想问问题，请按电话键盘上的星号1举手加入队列。如果您想再次撤回该问题，请按星号1。我们还要求您将自己限制在一个问题和一个后续行动上。如需任何其他问题，请重新排队。你的第一个问题来自花旗的皮特·克里斯滕森。请继续。

花旗股票分析师

早上好.谢谢你的问题。这里的趋势真的很棒。非常令人印象深刻，尤其是在CPN方面。我想双击一些。Circle Payments Network（CPN）结果。投资者应该如何看待这里发展的管道？您有55个新合作伙伴正在审查中，这是一个庞大的500个合作伙伴渠道。我们应该如何考虑转化为完全用户？然后作为后续活动，如果您能让我们了解Circle打算如何将cPN货币化，无论是直接还是间接。

杰里米·阿莱尔（联合创始人、首席执行官兼董事长）

太感谢了谢谢你的问题皮特我是杰里米·阿莱尔我们对CPN的进展感到非常满意。显然，我们在春天宣布了这一点，我们上网了，看到了非常好的吸引力。我想说几句话。我认为首先是我们真正专注于确保我们拥有出色的产品和运营，我们有信心能够扩大会员资格和激活规模。因此我们在这方面取得了很大进展。你可以从我分享的结果和其他一些数据中看到这一点。对我们来说，这并不完全是关于网络上成员数量的总规模，尽管我们确实希望继续增加网络上成员的总规模。但我们专注于增加市场，而不仅仅是为了说，嘿，我们可以在这里和那里流动资金而增加市场，而是增加优质参与者，有意义流动的参与者，希望从这样的多边框架中受益的参与者。参与者有很好的接触到企业，企业，消费者零售，等等。所以我想说，是质量，而不是数量。你知道，最终我们想要确保，这是当我们谈论资格和资格审查时，我们正在考虑很多事情的一部分。你知道，我们正在考虑他们的当地流动性相对于当地银行系统和货币的强度，以及他们满足网络SLA等的能力。因此，我们正在承保优质运营能力等。你知道，我认为我们再次对TPV的进步和进步感到非常满意，无论是我们在货币化方面分享的月度TPV还是年化TPV运行率。为了后续，我可能会补充几点。首先是说我们现在的重点是发展网络。我们并不专注于将网络货币化或提取价值。我们希望网络能够发展，以便以越来越多的方式为所有参与者创造价值。这就是网络随着时间的推移发展和变得有价值的方式。有很多非常低的费用的机会，这使这些新的、更高效的互联网规模架构受益。您希望收取比传统模式低得多的费用，并以更大的规模开展业务。我会很快添加他们网络上的成员可以赚钱。这些流动为用户和使用这种流动的企业收取费用，显然也为最终发生的货币流动收取费用。因此，我认为，这是一个有吸引力的平台，可以为这些会员、产品、服务和产品增加价值，当然可以创造价值。我们希望扩大规模。所以更多的人要来那里。我认为我们对将ARC集成到CPN以及可以支持网络上这些主流支付流的新基础设施感到兴奋。谢谢你，杰里米。

花旗股票分析师

这是一个非常有用的观点。谢谢

操作者

您的下一个问题来自海港研究中心的Jeff Cantwell。请继续。

海港研究分析师

嘿谢谢我想在10月份问你，来自美联储的Chris Waller在一次支付创新会议上发言，他说这是美联储和支付的新时代，加密货币，世界不再处于金融体系的边缘，美联储打算成为这场革命的积极参与者。我很好奇你对此的反应。随着美联储可能开始更密切地关注加密货币，您认为Circle在这张桌子上占有一席之地吗？谢谢.

杰里米·阿莱尔（联合创始人、首席执行官兼董事长）

是的，谢谢你的问题，杰夫。因此，我们100%与沃勒州长和今天Circle的基础设施保持一致，无论是我们的稳定币网络基础设施、USDC本身，还是我们的跨链基础设施，实际上都是这个正在出现的链上和基于定义的金融体系的基础。事实上，我们在基于连锁世界的定义中保持着非常强大的领导地位。我认为我们在那里的竞争实力随着时间的推移而增强。我认为沃勒州长想要的更大想法是，能够将我们所认为的金融体系的构建模块转移到代码、智能合同和在互联网上运行的代币化资产中，这就像一个大规模的架构转变，它代表了全球金融体系实际基础设计的重大变化。从稳定币等数字现金工具到金融合同和金融市场基本要素，所有这些都以代码形式表达。这就是Circle论点的核心。我们一直在谈论建设互联网金融体系。我们相信将会发生大规模的变化，将会出现这个庞大的互联网金融体系。我们今天看到它已经形成了。Circle打算成为这个新的互联网金融体系时代领先的互联网平台公司。因此，我认为非常令人鼓舞的是，各国央行领导人和全球机构的领导人也看到了这一点，并影响了政策，但也影响了真正朝着这个方向发展的技术和商业实践。

海港研究分析师

太好了，谢谢。然后跟进我的行动。本季度市场份额为29%。上个季度你有28%。所以你正在站出来。您介意更多地谈谈你们分享收益的实现方式吗？我很好奇，我们是否看到美国对美国DC的需求有任何显着的变化，特别是在《天才法案》通过之后，以及这种清晰度是否以任何方式帮助您在这里看到的份额收益。谢谢.

杰里米·阿莱尔（联合创始人、首席执行官兼董事长）

当然，我很高兴接受这个。所以，如前所述，我们在第三季度看到了非常强劲的增长。我认为增长来自于，是的，监管的清晰度，但我也认为技术和所有方面的整体进步正在导致更多的市场活动、更多的主要金融机构、支付公司、新银行、大企业在其产品和服务中实施稳定币。我们提到了本季度看到的一些主要公司。因此，这实际上是一组非常强大的顺风。我认为，在一个不仅在美国，而且在欧洲、亚洲、香港、阿联酋等稳定币都受到监管的世界里，进来的主流参与者希望与具有像Circle这样的公司所拥有的信任、透明度、流动性和合规性的基础设施合作。因此，我认为我们长期以来一直认为，这种基础设施方法成为一种主流现象，不仅是因为监管，还因为它将使Circle优势的技术优势。我认为，你知道，当你看看我们的份额同比增长以及最近一段时期的绝对增长时，我认为这反映了这一点。

海港研究分析师

太好了，非常感谢。恭喜结果。

杰里米·阿莱尔（联合创始人、首席执行官兼董事长）

谢谢

操作者

您的下一个问题来自Kinicore Genuity的Joseph Veffi系列。请继续。

Canaccord Genuity分析师

嘿，伙计们，早上好，恭喜取得了巨大的进展。想知道我们是否可以深入了解一下ARCS。一号我知道，主席，您在这里对本地代币的探索非常令人兴奋。我们只要双击它，你就知道你在看什么，你知道，你会向前推进它的一些原因，而不是和影响两种方式。然后快速跟进。

杰里米·阿莱尔（联合创始人、首席执行官兼董事长）

好的，没问题。我认为首先有几件事，我在评论中也简要提到了这一点，那就是AHRQ网络正在与许多主要机构合作设计和建设。如果你去看AHRQ的公告，你会注意到金融基础设施公司的范围，全球银行，资本市场公司，资产发行人，资产管理公司，但来自世界各地，从亚洲到中东到欧洲，美国到拉丁美洲。因此，一个基本原则是我们想要一个分布式的网络，拥有来自世界各地不同地理和地理经济系统的运营商。我们希望为这些参与者创造方法，包括在ARC上构建应用程序的开发人员以及推动和扩大ARC使用的最终用户。我们希望创建利益相关者激励措施，并为网络的发展创建治理方法。我认为，这在区块链网络空间中相对常见，但我认为，当我们试图将数字资产生态系统中的这些主流公司和领先公司聚集在一起时，我们确实看到了ARK本地代币的潜在好处，可以为网络用户提供实用性，它可以围绕网络的增长调整激励措施，并为利益相关者提供一种具体的方式来参与围绕技术及其升级方面的选择的治理，网络运营商扩张方面的选择也是如此。因此，我们正在积极评估ARC的代币，并将在此过程中分享更多有关此的信息。但我认为，根据ARC公共测试网络的推出以及我们已经看到开发人员的参与，我们对此感到非常兴奋。我们认为它可以成为Circle的关键基础设施，也是整个全球生态系统的关键基础设施，这些生态系统正在试图在这些网络和操作系统上构建主流规模应用程序。

Canaccord Genuity分析师

太好了真的很令人兴奋。然后，我知道现在还处于早期阶段，CPN和ARC的交叉点在此时或不久的将来看起来是什么样子。

杰里米·阿莱尔（联合创始人、首席执行官兼董事长）

非常感谢是的，所以有几件事。我认为首先是，我们现在有ARC和测试网络，我们正在激活ARC作为Circle所有产品和服务的测试网络中的基础设施。因此，在测试网络期间，我们将继续确保一切可用。我想我们刚刚在最后一天宣布，我们的代币化货币市场基金产品USCY在我们的测试网络上上线，因此我们希望确保完整套件都在那里。其次，直接针对您的问题，我们认为ARC Network可以成为cPN非常重要的基础设施，提供低成本、最终结算并最终提供出色的外汇基础设施。您会注意到，在ARC测试网络公告中，有大量非美元货币发行商在我们的测试网络上启动，其中一些已经在测试网络上启动并运行。无论是日元、雷亚尔、比索、澳大利亚货币、其他货币，我们都希望增加当地货币的数量。这很重要，因为如果我们能够建立无缝的实时原子可交换货币交易所，并将其嵌入为可供成员在cPN上使用的基元，那可能是一种非常强大的能力。因此，ARC作为稳定币金融平台，ARC作为金融机构的企业级和监管就绪基础设施，与CPN的最终目标非常一致。因此，在应用程序中，换句话说，应用层CPN正在我们的稳定币和数字资产网络以及USDC、EURC和USYT之上构建，它们都能够在我们的操作系统上构建并利用我们的arc。

操作者

您的下一个问题来自Devin Ryan与Citizens的连线。请继续。

公民JM分析师

太好了谢谢大家早上好。这里有一些后续报道。首先在圈支付网络显然很高兴看到在管道的势头有相当实质性的从最后一次更新。只是想了解一下。有点像在时间轴上转换管道的催化剂。如果你能给我们提供任何信息，那么接下来的一两个季度可能会结束，而不是更初始的探索阶段，然后是关于合作伙伴经济学的任何信息。那么，当您扩大管道规模时，您是否有能力，或者我们应该期望看到更多的成本增加？谢谢.

杰里米·阿莱尔（联合创始人、首席执行官兼董事长）

我将承担第一部分，让Jeremy Foxken承担第二部分。就催化剂而言，我认为建立这种基于会员的支付网络显然总是经典的先有鸡还是先有蛋，对吧？您要确保两侧都有流量。因此，当我们开始这一工作时，我们的大部分重点是将这些优质流量从主要市场的发起者运送到世界各地的目的地。我们开始看到这一点，我认为这也体现在我们分享的一些数字中。我认为，根据我之前的评论，越来越多的公司参与资金流动，参与跨境资金流动，无论是银行还是跨境支付公司，甚至是大型企业，它们只是处理如何收集、汇款和转移资金的复杂性，无论是创造者还是供应商。所有这些人都希望利用稳定币基础设施的速度、资本效率和成本效率。这就是我们看到催化剂的地方。我们看到了老牌公司的催化剂，这些公司看到，如果他们能够将资金转移方式内化，实际上可以释放资本，减少他们必须拥有的抵押品数量，提高资本效率，并且可以提供更快、更好的产品用户体验。这些都是人们拥有的商业激励因素。我认为显然，对我们来说，我们非常注重确保整个网络中有高质量的参与者，以便通过尝试元播定律，网络上的每个新节点都会呈指数级增加网络的价值。我们希望这些即将成为会员的金融机构能够立即感受到他们在使用这个网络时双向获得的好处和提升。因此，这些都是催化剂，来自于即将加入的人们的商业驱动力以及我们在评估新成员的成长前景和/或合作伙伴关系模式和投资时所关注的事情。我会把它交给杰里米·福克斯肯。

公民JM分析师

谢谢杰里米。你好，德文。您首先要解决问题的成本部分。对的

杰里米·福克斯-吉恩（首席财务官）

显然，随着网络的发展和加速增长，固有的成本也随之增加，例如通过风险和合规审查以及持续监控等方式对这些金融机构进行入职的成本。所以是的，是的，与此相关的成本会更多。这在我们的总成本范围内。作为一家科技公司，显然我们正在以一种非常可扩展的、基础设施驱动的方式构建它，并尽可能内置人工智能技术，以确保在我们的规模和增长中，我们不是通过增加人员来做到这一点，而是以一种非常具有成本效益、具有成本效益的方式来做到这一点，这与我们模式每个部分固有的整体强大运营杠杆非常一致。

公民JM分析师

太棒了，非常感谢。然后作为后续行动，显然是因为您正在与潜在合作伙伴和客户进行更多对话，而且这些合作伙伴和客户在这里的规模相当大。您是否正在学习有关需求端的任何事情，任何可能影响产品路线图的事情，你知道，与此相关。目前该领域有很多并购头条新闻。因此，只要你能触及到某种并购对话或目前的兴趣，甚至是某种什么。谢谢.

杰里米·阿莱尔（联合创始人、首席执行官兼董事长）

好的当然所以我想从主题上说几件事，我认为这是那些寻求建立稳定币支付的公司的迫切需求，他们正在稳定币和稳定币网络和本地市场之间寻找强大的直接流动性。这是我们的一个关键焦点，基本上确保我们的流动性网络尽可能强大。我们通过世界各地的主要金融市场中心大规模铸造和赎回。我们正在增加加入我们这些主要市场基础设施的大型银行的数量。如果你想一想，这有点像管道的宽度和效率。通过这些管道转移资本的效率和成本效益如何？因此，这对我们来说是一个很大的差异化因素，我认为我们现在能够在这些其他抽象的基础上构建，无论是外汇抽象、结算信用抽象、CPN编排协调能力。然后很明显，对于许多公司来说，这对他们来说是新的，有数字资产原生生态系统正在倾斜，然后有所有这些公司都是新的。这正是ARC等技术的用武之地。ARC对我们来说，一个很大的激励因素是，我们多年来一直在寻找传统FI或传统企业构建应用程序、部署应用程序、使用这些网络以及尽可能以简单、安全和有保证的流程完成这些工作所需的条件。因此，以方舟为例，确定性结算的最终交易成本约为一美分，网络上支付的费用实际上是USDC和其他稳定币。因此，保密功能是人们为他们提供这项服务所需的关键功能。这确实是早期采用者的经典演变，早期采用者的心态主要集中在猜测上，以及基础设施需要满足主流需求的主流扩展阶段。而且，我认为这些就是我们在整个产品堆栈中所做的事情，不仅是在CPN中，而且是我们为所有这些主流机构构建的整个产品堆栈中。世界各地的人们都希望建立这一基础设施。

杰里米·福克斯-吉恩（首席财务官）

然后，当我们谈论并购和我们的内部并购策略时，就把并购作为你问题的一部分，对吧。我们认为并购及其使用加速了我们核心产品的发展。因此，我们在区块链领域、数字资产领域以及应用程序领域都有产品，这些产品都是在Circle支付网络的基础上提供的。我们已经完成了三笔交易，今年到目前为止完成了三笔交易，我们预计将继续进行并购，以加速每个领域的并购。我们并不期望利用并购来实现多元化。

杰里米·阿莱尔（联合创始人、首席执行官兼董事长）

最后一条评论。你知道，我们长期以来一直在这个领域建设基础设施，还有其他公司也想进入这个领域，但需要迎头赶上。所以很自然地，你会看到人们试图寻找团队、技术和其他东西。正如杰里米指出的那样，我们所做的一切都是历史性的，或多或少是有机的。我们已经收购了知识产权、团队和其他人，我们将继续寻找上述机会，但我们对我们的创新曲线本身和我们的直接知识产权生成感觉非常好。事实上，我们最近注意到，我们拥有25项来自Circle的新颖工程和研发的专利。

公民JM分析师

真的很感激

操作者

你的下一个问题来自约翰·托德罗和李约瑟的观点。请继续。

李德姆分析师

太好了感谢您回答我的问题并祝贺这里的结果。我想我首先对平台上的表现有一个和后续。我认为我们对Circle平台上的USDC高达102亿感到非常惊喜。只是想陷害这件事。我认为这大部分是针对跨境资金流动的支付，而不是任何类型的加密本地货币。也许是百分比，或者只是构思一下。并给我们更多一点颜色。这是正确的思考方式吗？这更多地转向一些垂直支付领域，而不是一些加密原生内容。然后我在弧线上有后续报道。当然.

杰里米·阿莱尔（联合创始人、首席执行官兼董事长）

所以约翰，我们不会直接通过用例来打破平台上的情况。但我能说的是，对于Circle来说，我们一直关注的是与那些想要在我们的技术堆栈之上建立合作伙伴关系，最好是在我们的技术堆栈上进行端到端，利用我们的钱包、我们的Circle薄荷厂、我们的核心流动性，以及越来越多的其他开发人员服务和基础设施，例如CPN，因此我们非常关注那些想要在我们的基础设施上构建的公司，我们专注于与以增长为导向的公司建立合作伙伴关系，这意味着我们想要，你知道，我们想要与那些拥有可靠途径来推动增长的公司进行交易并建立牢固的经济关系。因此，这些一直是焦点。我认为，当我们审视帮助我们在平台上成长的合作伙伴关系时，它们总体上都符合这一标准。我认为在某些情况下，只是为了给你更多的色彩，在某些情况下，这些是与拥有数千或数亿用户的公司的合作伙伴关系，这些用户通常在我所谓的金融超级应用程序中，他们提供钱包，他们提供支付，他们提供交易、投资和其他事情。因此，我们无法了解用户的所有行为，以及其中有多少是用于点对点转移与投资和其他事情。但其本质是，我们实际上正在寻求与拥有良好分布并在与我们合作方面以增长为导向的平台的合作伙伴关系。

李德姆分析师

这非常有帮助。然后我对Ark的跟进，正如你提到的，费用是以USDC和其他稳定币支付的，而且这些交易费也是如此。我无法想象的微小程度。代币将用于支付汽油费或其他任何费用。就像你把它陷害了一样。也许就像一个治理代币。这是正确的思考方式吗？我知道现在还为时过早，但也许只是一些更多的潜力，比如经济收益或外部效用。是的，我想如果不是天然气方面，另一个潜在的效用会是什么？

杰里米·阿莱尔（联合创始人、首席执行官兼董事长）

是的，所以我认为有几件事，正如我前面所说，我们正在广泛关注公用事业经济激励、利益相关者参与和整个生态系统中的治理，这将与ARC互动。我们正在探索ARC网络的代币，该代币与尝试实现所有这些事情相一致。但我现在没什么可说的了。当然，假设情况继续进展顺利，当我们继续探索时，我们将能够分享更多内容。明白升值

李德姆分析师

感谢您再次回答我的问题并恭喜。

操作者

谢谢您的下一个问题来自Autonomous Research的Ken Schakowski。请继续。

自主研究分析师

早上好.感谢您回答问题。我想问一下其他收入的情况。我认为订阅收入环比大幅增长。那么，其中有多少是通过添加五个新链条来推动的。您谈到了与其他一些经常性收入来源的比较，然后也许。关于其他收入中的交易收入。我认为，尽管各项指标都显示出强劲的增长，但这一数字仍按季度略有下降。因此，也许可以更多地了解下降的原因。四分之一的。非常感谢

杰里米·福克斯-吉恩（首席财务官）

谢谢打扰一下。谢谢你的问题。这其中有很多内容，所以让我尝试解开其中的一些部分。是的，正如您所说，订阅和服务收入主要出现了强劲增长。这是我们区块链网络合作伙伴关系的收入。正如我想我们之前所说，收入来源有两个部分。我们所做的各种集成有前期收入，然后还有维持这些集成的持续收入。现在，前期工作的步伐和进展可能取决于大量不同的因素。因此，我们历史上一直将该业务描述为“笨拙”，而且我们还会再次这样做。因此，我们有一个非常强劲的季度，我们有很长的费用管道，我们一直在非常非常努力地执行这些费用。因此，预付费是这一桶中最大的部分。但我们看到订阅服务的基本经常性收入强劲增长，我们对此感到非常高兴。您注意到交易收入的下降，从上季度的580万下降到本季度的470万。然后你对许多其他事情的潜在增长发表评论。交易收入中有多种因素，是的，我们看到其中许多因素都出现了强劲的潜在增长。环比下降最好被认为是上一季度的激增，即与我们的USCY代币化货币市场基金产品相关的赎回收入激增。完成此次收购后，我们重新定位了该产品，将其用作数字资产市场的抵押品。通过重新定位，我们看到了大量赎回，导致第二季度赎回费飙升，这掩盖了其中其他产品和服务的潜在增长趋势。值得注意的是，USCY本身已恢复增长。从上季度末到今天，它已增长200%，现已成为全球第二大代币化货币基金产品。

自主研究分析师

太好了，这很有帮助，杰里米。然后在我的后续工作中，我想询问有关隐含的4 Q的情况。指南只是因为我们得到了一些。关于rldc的问题。我认为我们都必须做出一些假设，但我认为要达到全年指南，这意味着利润率会有相当大的连续下降。也许你可以谈谈是什么导致了这一步。我们会认为表演。在平台上的USDC和其他一些高利润率的收入上，RLDC的利润率实际上会随着时间的推移而提高。但也许有一些动力。与奖励和分销成本相关的市场。所以那里的任何想法都有帮助。会非常有帮助。谢谢

杰里米·福克斯-吉恩（首席财务官）

嘿丹，这是杰里米。谢谢你的问题。实际上我会先读第二部分。你知道，我认为市场上存在根本性的误解。我认为有一种。有一种观点认为，嘿，任何人都可以弹出一个稳定币，因此，如果是一家大公司弹出一个稳定币，你知道，它会自动成功。事实上，我们在历史上看到了相反的情况。我们已经看到大公司联盟推出了实际上零流通的稳定币产品。我们已经看到拥有大量用户的大型玩家在这方面不断推动，推动，但却获得了非常非常小的关注。我认为误解是稳定币网络就像其他互联网平台公用事业一样，这意味着它们具有网络效应。这些网络效应来自产品和服务的数量以及与网络的集成。所以，你知道，如果我正在开发一个产品并且我想支持稳定币，你知道，稳定币结算和稳定币支付，如果你不支持USDC，你就会处于劣势，因为它在世界各地具有如此多的互操作性。我们一直看到这一点。我们看到主要B2B公司在没有与Circle达成协议的情况下添加USDC作为支付选项，与Circle没有任何关系。他们这样做是因为它具有最大的覆盖范围和互操作性。因此，有一种网络实用程序也与我所说的开发人员飞轮有关，即开发人员想要构建和集成到能够帮助他们自己直接向用户提供实用程序的东西。因此，网络的覆盖范围和网络的实用性相互交织。我认为，另一点也没有得到很好的理解，那就是这些数字货币依靠周围存在的流动性生存和呼吸。因此，我们多年来一直致力于为美国存款银行、世界各地主要银行系统的初级流动性以及二级市场流动性建立最好、最广泛集成的流动性网络，以便它存在于经纪商、交易所、支付应用程序、钱包中，通过银行和世界各地的其他机构。一级和二级流动性也是具有网络效应的东西。如果您想做某件事并且知道您的交易对手将能够在其中保持流动性并利用它，那么流动性确实是关键。所以我认为这些是非常大、非常强大的网络效应。我认为最后一点是，还存在着重要的监管和基础设施护城河，这是一项艰巨的任务，以确保你能够很好地融入世界各地的央行制度并受到监督。我们已经为此付出了艰苦的努力，在更多市场上激活了超过55个许可证，将更多市场带入网上。因此，由此产生的基础设施、由此产生的风险基础设施，以及所有其他网络影响都非常重要。我认为这解释了这样一个事实，即我们继续以现在的速度增长，我们在链上市场、总交易量以及Visa所说的实际支付量方面看到的增长量，我们已经增长，我们的份额也增加了。尽管玩家越来越多。所以我认为，你知道，我认为当我们展望接下来的1、2、3、4个季度时，你会看到很多人的声音，他们认为，哦，我需要做一个稳定币。我认为你将能够每天测量这些。我鼓励人们衡量这些其他代币中存在的实际交易流动性、持有这些其他代币的钱包的实际数量以及那里的分布。我认为，我认为我们将继续看到我们所看到的。这是赢家通吃的大多数市场结构。这不是赢家通吃所有的市场结构，但它是赢家通吃大多数的市场结构。我认为我你所看到的，我有点想了解JFG你问题的另一部分，丹。我们正在倾向于这一点。我们看到主要平台开发的增长，我们认为这些开发对于赢得这一领域的互联网平台游戏至关重要。我们在世界各地，每个地区都看到了很多商业顺风。由于技术进步和监管清晰度，商业顺风顺水。我们希望确保我们正在抓住这个机会，这样我们就可以继续成为金融系统向互联网升级的巨大赢家。

猜猜您认为，除了加密货币交易之外，最紧迫的用例是什么，以及您对USDC非加密货币活动起飞的短期可见性如何。谢谢.当然了好问题。所以我们对usDC的用例绝对不可知。然而，我们经常说的是，稳定币货币越来越成为一种通用的、通用的架构形式，正在广泛的用例中使用。从小型代理到代理支付，到主要电子市场公司之间的大型资本市场交易，再到介于两者之间的一切。我们显然看到Stripe和Shopify等主要消费者零售接受平台为支付接受功能提供了开箱即用的功能。但安德鲁，具体来说，为了解决你问题的核心，我认为我们正在看到稳定币跨境和国际支付的增长，稳定币在相当一段时间内一直是推动力，并且将继续推动增长。这导致我们通过CPN建立了一个全新的业务支柱，我们看到主流资金流希望将其用作卓越的资金流动系统。因此，这在很大程度上是活动、增长和合作伙伴关系的驱动力。当我看看我们在世界各地关注的合作伙伴关系时，这个领域有很多合作伙伴关系，我们甚至看到一些最大的系统重要性银行也倾向于这种合作伙伴关系，以实际改进他们开展国际资金流动的方式。我们看到大型企业正在考虑内部财务管理，以及如何跨地区转移资金并处理全球市场的收款和支付问题，以此作为增长动力。然后我们过去也讨论过数字美元作为价值储存手段。因此，我们继续看到对想要持有USDC的公司和家庭的需求。我认为，如果你回顾一下贝赞特部长和其他类型的联邦法律突破的推动者的天才行为，这实际上是关于我们如何继续以这些强大的方式出口美元。所以我们肯定会看到这些。然后我认为我们也开始看到，我认为需要密切关注这个领域的东西是传统金融市场拥抱稳定币。因此，清算所、衍生品交易所等传统金融市场希望能够使用稳定币作为相对保证金和结算的抵押品，作为对传统银行体系运作方式的改进。因此，我们看到了这一点，我们看到了围绕这一点的巨大推动，我们看到了围绕这一点的监管推动。您已经看到我们宣布与洲际交易所、德国部队集团等公司建立合作伙伴关系。这是我们正在推动的事情，并与之相关的事情本质上是推出智能合约和数字代币的传统金融机构的数量，即已经存在的投资产品的代币化形式。几乎所有这些产品都使用USDC作为其主要现金分支和结算分支。因此，像Zero哈希这样的公司与我们进行了大量合作，他们与许多代币化发行人进行了对抗，例如，并推动了USDC的使用。所以它是多样化的，但我们并不是不可知论者。我们正在倾向于那些既能看到最直接的产品市场契合度和吸引力的地方，也能看到部分市场真正希望实施这一基础设施的市场吸引力。我无法强调天才法案在释放主要机构开始拥抱和使用这项技术的意愿方面有多么重要。世界各地的监管机构也产生了连锁反应，他们也在寻求遵守并确保USDC等监管良好的发行产品也能在当地市场发挥作用，HICH正在推动这些全球地区的机构准入和需求。Also.

谢谢这是一个很好的问题，我要再说一遍，底层有很多不同的碎片在移动，这使得很难取出。我们很高兴看到RDDC连续收入在过去几年持续下降的背景下表现强劲。我们早就说过网络具有网络效应，我们在平台外USDC的增长和我们的某些经济协议中都看到了这一点。你知道，其中可能有一些模糊性，这有点触及了我们的哲学指导的要点。我们一直表示，我们希望在我们的视线范围内与您保持清晰和透明。所以我们采取了一种适度保守的立场。我们不会将我们希望发生的一切都烘烤在一起。我们无论正在做什么，我们正在做很多事情，我们都会将我们的视线中纳入我们有信心实现的目标，并且我们总是希望达到或超越表现。

自主研究分析师

好的，谢谢杰里米。

操作者

您的下一个问题来自丹·多列夫（Dan Dolev）与瑞穗（Mizuho）的路线。请继续。

瑞穗分析师

嘿伙计们，感谢回答我的问题。所以是的，总体来说真的很强3 Q。有点触及之前的问题。我的意思是，你知道，如果书柜的塔姆数量正在增长，那就可以说，你知道，利率会下降。你似乎确实如此。我的意思是，你正在谈论引导第四季度的其他收入和支出正在上升。我认为我们还没有听到一个真正好的解释，但也许，也许我更大的问题是，你知道，对业内怀疑论者来说，看这在某种程度上是一种商品化的东西会有什么阻力。我想就连电视网也在说。将会有很多。稳定的硬币，就像USDC一样。长期赢得这个市场？因此，也许就像第四季度指南中的一个短期问题，然后是更长期的概念性问题，那就太好了。谢谢

杰里米·阿莱尔（联合创始人、首席执行官兼董事长）

瑞穗分析师

谢谢你，杰里米。谢谢，杰里米。

杰里米·福克斯-吉恩（首席财务官）

你抓住了所有要点。然后只是对有关指导的文章进行一个小的跟进。我们正处于真正只能用大趋势来描述的开始。互联网金融体系的发展和建设，将互联网能力和架构带入货币世界。正如您所指出的那样，这里的潜在市场是巨大的。除了一些关键指标之外，我们不会提供全年或季度的财务指导。出于这个原因，你知道，每当你看到指数增长曲线并放大细节时，特别是在曲线的早期，你会看到很多波动和变化，我们认为这些短期波动最好描述为“不见森林”，因为人们过度关注它们。

瑞穗分析师

谢谢真的真的很欣赏这个观点。我认为这对投资者也非常有用。所以谢谢杰里米。

杰里米·阿莱尔（联合创始人、首席执行官兼董事长）

杰里米，谢谢你，丹。

瑞穗分析师

谢谢

操作者

您的下一个问题来自安德鲁·杰弗里和威廉·布莱尔的路线。请继续。

威廉·布莱尔分析师

嘿，早上好伙计们。这是ABHI Chattery为安德鲁主持的节目。听起来，基于之前的一些问题。就像也许您对FCC更注重分发的这个案件有点不清楚。但如果你必须选择的话，我。

杰里米·阿莱尔（联合创始人、首席执行官兼董事长）

操作者

您的下一个问题来自高盛的詹姆斯·亚罗（James Yarrow）。请继续。

高盛分析师

感谢您回答这个问题，早上好。我只是想跟进之前的问题。我很想了解一下，也许是定量的，如果有能力将有多少USDC用于加密货币交易定义和开发美元市场准入之外的那些用例中。具体来说，您刚刚谈论的两个用例是支付和资本市场。那么我们是否看到，是否有能力计算出那里的使用量，并将其与IPO进行比较，或者这一切都即将到来？因此，这些跨境用例肯定正在增长，事实上，我认为有一些很好的第三方报告对此。有一家第三方分析公司Artemis最近发布了一些关于企业对企业支付、国际企业对企业支付以及这些时期增长的最佳数据。我想，我不知道结局是什么。结束时期刚刚结束，非常强劲。我认为这反映了我们在跨境相关支付领域建立的合作伙伴关系中所看到的情况。我们不会在我们的整个交易中进行分解，尽管根据定义，CPN流量是由于产品的构造，但USDC在国际结算中的使用远远超出了CPN内部发生的情况。所以我们不能越狱。但我认为有非常好的第三方，他们正在关注整个生态系统，而不仅仅是循环来衡量增长和激活。好的，非常感谢。我只是想谈谈。稳定币可能成为国会市场结构法案中的利息来源。如果利息允许，我们应该如何考虑对您的业务的影响？我认为这里的关键问题具体不是稳定币会变得有息。我认为没有人考虑修改《天才法案》和禁止稳定币发行人支付利息的规定。我认为，在市场结构立法中，我应该说的是，稳定币、交易所、经纪商和其他钱包产品的分销商是否有能力利用奖励作为激励人们在其平台上使用稳定币的激励。这是《天才法案》允许的。我认为行业的其他部门真正推动了修改，而不是行业的数字资产方面，也不是Genius法案，而是在市场结构法案中提供条款，允许这些稳定币分销商继续这种提供奖励的做法。我们认为天才法案的语言非常好。我们认为它在这里创造了一种平衡的方法，并且重要的是，它将稳定币视为现金和现金等值工具，这从金融市场的角度和审慎监管的角度来看都至关重要。但我认为我们也相信，此类分销平台应该进行商业模式创新，以适应他们与客户的互动。因此我认为我们也支持业界对此的看法。这非常有帮助。非常感谢.

操作者

您的下一个问题来自摩根大通的Ken Worthington。请继续。

摩根大通分析师

嗨，早上好。感谢您回答这个问题。因此，您已经宣布了与知名金融机构的一系列安排来利用USDC，我想他们选择USDC的事实表明了您品牌的力量。从他们要求你的经济学角度来看，你看到了什么？这些新合作伙伴是否获得了全价，或者您是否看到了网络的力量，允许您在这些安排中为您谈判比您在早期安排中看到的更好的经济性？

杰里米·阿莱尔（联合创始人、首席执行官兼董事长）

是的，这是一个非常好的问题，它与我之前分享的一些事情有关，那就是我们拥有一个非常强大的全球公用事业，在某些方面，人们无法承受不支持和集成的后果。如果您正在构建一个希望在这个世界中实现互操作的产品，则需要支持usDC。如果您想要一款能够轻松地将价值移入和移出的产品，那么USDC的流动性至关重要。因此，我认为，正如所指出的，我们确实存在非常强大的网络效应。而且，当我们考虑合作伙伴关系时，正如我前面所说，我们非常注重与能够增长分销的合作伙伴一起投资增长激励措施。这就是我们关注的地方。因此，某人将USDC支持添加到自己的产品或服务中并不足以获得任何经济效益。我们需要看到一条真正的道路，一条双赢的道路，合作伙伴将向前倾斜，他们将更喜欢我们的平台和网络，他们将推进它，他们将营销它，他们将推动可衡量的增长。只有当我们看到这一点时，我们才会真正介入并尝试实施经济激励措施。这很重要我们希望这是一个双赢的合作伙伴关系，为我们双方带来价值和增长。今天我们知道，我们的网络和能力对于大多数产品来说都是E。但与此同时，是的，我们正试图与公司建立双赢的合作伙伴关系，但你看到的支持USDC的主要品牌非常多。根本没有直接的经济激励。这些人选择我们只是因为我们是世界上最值得信赖、最透明、最合规的液体。

操作者

女士们先生们，我们的问答环节就此结束。我现在将把会议交给约翰·安德鲁斯（John Andrews）发表总结意见。

约翰·安德鲁斯（资本市场和投资者关系副总裁）

太好了感谢大家今天早上抽出时间收听我们的节目。显然，Circle的IR团队随时准备与您进行任何后续工作，我们祝愿您度过美好的一天。

操作者

今天的电话会议到此结束。感谢您的参与，您现在可以断开连接了。

此成绩单仅供参考。虽然Benzinga认为内容实质上和方向上是正确的，但Benzinga不能也不保证本文内容的100%准确性。音频质量、口音和技术问题可能会影响准确性，我们建议您在根据上述情况做出任何决定之前参考源音频文件。

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