电话会总结 ｜ Fathom(FTHM)2025财年Q3业绩电话会核心要点

业绩回顾

• 根据Fathom Holdings业绩会实录，以下是财务业绩回顾摘要： ## 1. 财务业绩 **总体财务表现：** - 总营收达到1.153亿美元，同比增长37.7%（2024年同期为8370万美元） - 毛利润同比增长39.1%，毛利率保持稳定在8.3% - GAAP净亏损440万美元（每股亏损0.15美元），较2024年同期净亏损810万美元（每股亏损0.40美元）显著改善 - 调整后EBITDA（非GAAP）为6000美元，实现扭亏为盈，2024年同期为亏损140万美元 - 现金余额980万美元，包括9月份公开股票发行获得的650万美元 **分业务板块表现：** - 经纪业务营收1.092亿美元，同比增长39% - 抵押贷款业务营收350万美元，较2024年同期290万美元有所增长 - 产权业务（Verus）营收180万美元，同比增长28.6% - 技术业务第三方营收82.9万美元，较2024年同期78.5万美元略有增长 ## 2. 财务指标变化 **盈利能力指标：** - 经纪业务毛利率维持在6%，与去年同期持平 - 经纪业务调整后EBITDA增长100%至160万美元，较2024年同期增加约80万美元 - 抵押贷款业务调整后EBITDA为16.1万美元，2024年同期为亏损31.9万美元 - 产权业务调整后EBITDA亏损19.1万美元，2024年同期亏损9.2万美元 - 技术业务调整后EBITDA为48.8万美元，较2024年同期15.2万美元增长超过三倍 **成本控制情况：** - 技术开发费用180万美元，较2024年同期170万美元增加10万美元 - 一般管理费用830万美元，较2024年同期810万美元增加20万美元 - 营销费用100万美元，较2024年同期140万美元减少40万美元 **业务规模指标：** - 代理人执照数量15,371个，同比增长24.1%（2024年同期为12,383个） - 净亏损改善主要得益于更高的营收、运营杠杆效应以及较低的诉讼或有费用（2024年同期为310万美元，本期为200万美元）

业绩指引与展望

• 公司预计2026年实现运营现金流盈亏平衡，通过业务多元化、旗舰项目规模化扩张和严格执行策略来推动利润率扩张

• Elevate项目预计将成为2026年及以后的重要增长驱动力，目前已有165名经纪人加入，另有45名在候选名单中，该项目每笔交易的毛利润约为标准交易的5倍

• Start Real Estate扩张计划预计明年将产生超过1,500笔额外交易，从目前的科罗拉多州扩展到犹他州、亚利桑那州和内华达州，计划明年进入超过15个州

• Start Real Estate业务预计将维持50%的毛利率和70%的抵押贷款附加率，公司目标是将该业务扩展到全美各州

• 技术授权业务预计将加速发展，公司已识别约18,000家拥有25-500名经纪人的美国经纪公司作为潜在客户，预计2026年将加速相关讨论

• 公司预计随着住房市场可负担性改善，Elevate和Start Real Estate等项目将获得显著增长动力，特别是在十年期国债收益率与30年期抵押贷款利率价差缩窄至约205个基点的背景下

• 预计通过RealResults全公司推广、By Owner合作伙伴关系等新增长渠道，将提升经纪人生产力并缩短销售周期，推动整体附加率和收入增长

• 公司预计通过多元化收入来源、扩大高利润率产品和服务、加强抵押贷款和产权附加率等策略，实现进一步的利润率扩张

分业务和产品线业绩表现

• 经纪业务板块收入1.092亿美元，同比增长39%，主要受My Home Group收购推动，代理人数量增至15,371人，同比增长24.1%，调整后EBITDA达160万美元，同比增长100%

• 抵押贷款业务收入350万美元，同比增长，受益于更有利的利率环境和买家活动增加，调整后EBITDA为16.1万美元，较去年同期亏损31.9万美元实现扭亏为盈

• 产权业务(Verus Title)收入180万美元，同比增长28.6%，得益于订单量增加和代理关系扩展，但调整后EBITDA亏损19.1万美元，主要因支持业务增长的运营费用增加

• 技术业务第三方收入82.9万美元，首次包含新的第三方许可费收入，调整后EBITDA为48.8万美元，同比增长超过两倍，显示出更好的运营杠杆效应

• Elevate高端代理项目已吸引超过165名代理人加入，单笔交易毛利润约为标准交易的5倍，旨在提高代理人收入和公司盈利能力

• Start Real Estate收购业务专注服务首次购房者，约70名代理人预计今年完成400笔交易，毛利率50%，抵押贷款附加率70%，计划扩展至15个以上州

• RealResults潜客生成和筛选系统正在全公司范围内推广，旨在缩短销售周期、提高转化率和代理人生产力

• 与By Owner建立战略合作伙伴关系，进入占美国房源约6%的业主自售市场，By Owner网站月访问量超过50万，预计约20%的自售房源最终转为全服务代理

市场/行业竞争格局

• 房地产经纪行业正经历整合趋势，近期大型收购案例在经纪商格局中造成不确定性，突显了行业向大型公司集中的持续趋势，小型经纪商面临与大型公司合并或合作的压力

• 市场竞争焦点转向为代理商提供卓越价值和精英服务，Fathom通过以代理商为中心的模式和集成平台在这一领域保持领先地位，与传统经纪商形成差异化竞争

• 技术平台授权成为新的竞争维度，Fathom识别出约18,000家拥有25-500名代理商的美国经纪公司作为IntelliAgent技术授权的目标市场，通过已建立的行业关系构建初始销售渠道

• 首次购房者市场成为重要竞争细分领域，Start Real Estate凭借70%的抵押贷款附加率和50%的毛利率在该细分市场建立竞争优势，计划扩展至15个以上州与竞争对手争夺市场份额

• 高端服务项目成为差异化竞争手段，Elevate项目通过20%佣金分成提供礼宾级服务，单笔交易毛利润是标准经纪交易的五倍，在代理商争夺战中形成独特价值主张

• 房屋自售市场(FSBO)成为新的竞争机会，该细分市场占美国房源约6%，通过与By Owner的战略合作，Fathom获得接触月访问量超50万的潜在客户群体的竞争优势

公司面临的风险和挑战

• 根据Fathom Holdings业绩会实录，公司面临的主要风险和挑战如下：

• 市场环境风险：尽管房地产市场显示早期复苏迹象，但十年期国债收益率与30年期抵押贷款利率之间仍存在约205个基点的利差，市场复苏仍存在不确定性，可能影响交易量和收入增长

• 政府政策风险：公司管理层提到政府关门可能对第四季度房地产行业产生负面影响，政策不确定性可能影响业务运营

• 行业整合压力：大型收购交易在市场中造成不确定性，行业整合趋势加剧，小型经纪商面临被合并或寻求合作伙伴的压力，竞争环境日趋激烈

• 盈利能力挑战：公司仍处于GAAP净亏损状态（第三季度亏损440万美元），虽然较去年同期有所改善，但距离实现持续盈利仍有差距

• 业务扩张风险：Start Real Estate的全国扩张计划（计划进入超过15个州）存在执行风险，能否在新市场复制70%的抵押贷款附加率和50%的毛利率存在不确定性

• 技术平台商业化风险：IntelliAgent向约18,000家经纪公司的技术许可计划仍处于早期阶段，市场接受度和收入贡献的可预测性有限

• 现金流压力：公司计划在2026年实现运营现金流盈亏平衡，但目前仍需要持续的资本投入来支持各项增长计划，现金管理面临挑战

• 人才保留风险：在竞争激烈的房地产经纪行业中，保持代理商的忠诚度和生产力是持续挑战，特别是在Elevate等高价值项目的推广过程中

公司高管评论

• 根据业绩会实录，以下是公司高管发言、情绪判断以及口吻的摘要：

• **Marco Fregenal（首席执行官）**：发言口吻非常积极乐观，情绪高涨。多次使用"tremendous"、"meaningful growth"、"accelerating"等积极词汇。对公司各项业务表现出强烈信心，特别强调Elevate项目的成功（"已有165名代理商加入，另有45名在排队"），对Start Real Estate扩张计划充满热情（"计划扩展到15个以上州份"）。在谈到市场前景时保持乐观态度，认为房地产市场正显示"早期复苏迹象"。对2026年实现运营现金流盈亏平衡表达了明确信心。

• **Daniel Weinmann（财务高级副总裁）**：发言口吻专业稳健，情绪相对中性但偏向积极。在汇报财务数据时保持客观，但对业绩改善表现出满意态度。特别提到收入增长37.7%、调整后EBITDA从负140万美元转为正6000美元等积极指标。在描述各业务板块表现时，语调平稳但透露出对增长趋势的认可。对成本控制和运营杠杆改善表达了肯定态度。

分析师提问&高管回答

• 基于Fathom Holdings业绩会实录的分析师情绪摘要： ## 分析师问答环节总结 **参与分析师：** Dillon Heslin (Roth Capital Partners) ### 1. 分析师提问：关于IntelliAgent技术授权业务的市场策略 **分析师提问：** 您提到识别了约18,000家经纪公司作为潜在客户，能否详细介绍一下这项技术授权业务的市场推广策略？目前有多少家公司正在洽谈或已经接触过？ **管理层回答：** CEO Marco Fregenal表示，目标市场是拥有25-500名经纪人的约18,000家经纪公司。公司已经与数百家小型经纪商建立了关系，通过与Live By的合作伙伴关系还可接触到另外200-400家小型经纪商。将从现有关系开始，然后向全部18,000家公司推广价值主张。目前已开始初步讨论，预计2026年将加速推进。 ### 2. 分析师提问：关于Start Real Estate的高附加率可持续性 **分析师提问：** 能否评论本季度的附加率情况？Start Real Estate似乎有很高的附加率，在扩展到更多州并扩大规模的过程中，您认为保持现有附加率水平的可能性如何？ **管理层回答：** CEO详细解释了Start Real Estate的商业模式优势： - Start专注服务首次购房者，创建了全程陪伴的操作流程 - 目前在科罗拉多州的抵押贷款附加率超过70% - 已开始扩展到犹他州、亚利桑那州和内华达州三个州 - 预计能够扩展到全国每个州，并维持70%以上的高附加率 - 在犹他州的扩展已验证了这一附加率水平 - 结合Elevate项目和Verus Title业务，预计整体附加率将在明年及以后继续增长 ### 分析师情绪分析： 分析师的提问显示出对公司两大关键增长驱动因素的积极关注：技术授权业务的市场机会和Start Real Estate高利润率业务模式的可扩展性。问题具有建设性，聚焦于具体的执行策略和业务可持续性，反映出分析师对公司战略方向的认可和对增长前景的乐观态度。

点击进入财报站，查看更多内容>>

此内容由AI大模型工具“华盛天玑”生成，并由华盛内容团队编辑审核。
风险及免责提示：以上内容仅代表作者的个人立场和观点，不代表华盛的任何立场，华盛亦无法证实上述内容的真实性、准确性和原创性。投资者在做出任何投资决定前，应结合自身情况，考虑投资产品的风险。必要时，请咨询专业投资顾问的意见。华盛不提供任何投资建议，对此亦不做任何承诺和保证。