电话会总结 ｜ MicroVision(MVIS)2025财年Q3业绩电话会核心要点

业绩回顾

• 根据MicroVision业绩会实录，以下是财务业绩回顾摘要： ## 1. 财务业绩：- **营收情况**：业绩会中未披露具体的营收数字或收入实现情况 - **利润表现**：未提及具体的利润率、毛利率或净利润数据 - **现金流状况**：未直接披露现金流相关的具体财务数据 ## 2. 财务指标变化：- **库存水平**：库存从6月30日的610万美元增加到9月30日的更高水平（具体数字未在会议中明确提及） - **股本稀释**：过去6个月内进行了大量股票发行，造成股本稀释 - **融资活动**：公司进行了股权融资以维持运营资金和竞争地位 - **成本结构**：激光雷达传感器目标成本为200美元，管理层表示将继续努力降低成本 **注**：本次业绩会实录主要聚焦于产品开发、市场前景和战略规划，缺乏详细的历史财务数据披露，包括同比/环比变化、GAAP/non-GAAP指标等具体财务表现数据。

业绩指引与展望

• **营收时间预期**：工业市场方面，Movia L平台预计2026年开始产生收入，Movia S可能在2026年末贡献部分收入，2027年将成为工业领域的重要收入来源；汽车市场方面，管理层认为2029年是实现重要汽车业务收入的最现实时间线，2028年机会有限，2030年后预期实现更大规模收入。

• **成本结构目标**：CFO明确表示200美元的激光雷达传感器成本是基于详细成本构建分析得出的起始目标，但公司目标是将成本驱动至远低于200美元的水平，以确保可持续的利润率。

• **库存转化预期**：截至9月30日的库存较6月30日的610万美元有所增加，这些主要是为Movia L平台准备的库存，预计将在明年转化为收入，反映了对工业客户需求的预期。

• **防务市场收入时机**：管理层表示防务领域的收入可能比汽车领域更早实现，但未提供明确时间表，取决于未来一年的公开演示和客户采用周期的进展。

• **商业合同转化预期**：CFO强调需要在明年将预开发和验证阶段的客户关系转化为商业合同，这必须反映在订单积压和预订量上，这是近期优先事项。

• **定价纪律维持**：管理层强调维持定价纪律和从200美元激光雷达传感器目标成本基础上进一步降低成本，是实现可持续利润率的核心策略。

• **市场多元化收入结构**：公司在工业、防务和汽车三个核心垂直市场的同一核心技术应用，预期将提供良好的收入多样性和顶线韧性，因为这些市场不会同步波动。

分业务和产品线业绩表现

• 公司专注于三个核心业务垂直领域：工业、国防和汽车，采用相同的核心技术平台为不同市场提供激光雷达解决方案，实现业务收入多元化和抗风险能力。

• 产品线包括Movia L和Movia S激光雷达平台，其中Movia L预计2026年开始产生工业领域收入，Movia S将于2026年推出并在2027年成为工业市场的重要产品；Maven平台专注于50-200米中程探测。

• 通过收购Scantinel公司，获得了FMCW（调频连续波）激光雷达技术，与现有的飞行时间（TOF）技术形成互补，Scantinel产品专注于长距离探测（最远1公里），主要面向商用车辆和汽车应用。

• 汽车业务预计在2029年开始产生重要收入，2028年可能有少量收入，2030年后将实现更大规模；国防业务的收入时机可能早于汽车业务，预计在未来一到两年内有所进展。

• 公司已停止对增强现实（AR）市场的积极追求，目前没有AR相关技术的开发或市场推广活动，资源集中投入到工业、国防和汽车三个核心垂直领域。

• 激光雷达传感器目标成本为200美元，管理层强调这是基于详细成本分析得出的起始价格，最终目标是将成本降至远低于这一水平，以实现可持续的利润率和市场竞争力。

市场/行业竞争格局

• 激光雷达行业竞争格局发生重大变化，过去四年中大量竞争对手已经退出市场，CFO表示现在能够称为竞争对手的公司"用一只手就能数得过来"，体现出这是一个"适者生存"的残酷竞争环境。

• 中国供应商在汽车和工业市场构成重大价格竞争威胁，MicroVision认为无法单纯通过硬件价格竞争，必须通过开放软件框架、传感器灵活性和软件创新等差异化价值来应对中国竞争对手的低价策略。

• Luminar等主要竞争对手出现经营困难为MicroVision创造了市场机会，管理层表示当供应商出现问题时，OEM通常会重新开放项目并寻找替代供应商，这为公司在沃尔沃汽车和沃尔沃卡车等客户中获得新机会。

• 公司通过Scantinel收购完善技术组合，形成时间飞行(TOF)和调频连续波(FMCW)两种技术路线的互补布局，Maven平台专注50-200米中短距离，Scantinel专注最远1公里的长距离应用，以应对不同细分市场的竞争需求。

• 行业整体面临成本挑战，许多激光雷达公司因产品过于昂贵而未能实现大规模商业化，MicroVision将200美元的传感器成本作为起点，目标是将成本"远低于这个水平"以获得竞争优势。

• 融资环境显示行业成熟度提升，AIVA等竞争对手获得债务融资被视为积极信号，表明机构投资者对激光雷达行业信心增强，整个行业正从股权融资向债务融资转变。

公司面临的风险和挑战

• 根据MicroVision业绩会实录，公司面临的主要风险和挑战如下：

• 收入实现时间延迟风险：工业领域收入要到2026年才能开始，汽车领域收入最现实的时间线是2029年，存在收入实现不及预期的风险

• 激烈的价格竞争压力：面临中国供应商的低价竞争，必须在价格和创新之间找到平衡点，避免陷入价格战而影响盈利能力

• 成本控制挑战：虽然设定了200美元的激光雷达传感器目标价格，但需要持续大幅降低成本以实现可持续的利润率，避免重蹈Luminar亏损销售的覆辙

• 客户转化困难：目前仍处于预开发和验证合同阶段，尚未与OEM客户签署商业合同，存在技术展示无法转化为实际订单的风险

• 股权稀释压力：过去六个月大量发行股票导致严重稀释，虽然管理层认为这是必要的生存工具，但给现有股东带来了显著损失

• 市场时机不确定性：汽车激光雷达市场的发展时间线存在很大不确定性，2028年可能只有有限机会，主要增长要等到2030年后

• 技术路线选择风险：同时发展TOF和FMCW两种技术路线，需要在资源有限的情况下平衡投入，存在技术押注失误的风险

• 供应链和生产风险：库存从630万美元增加但尚未转化为销售，存在库存积压和需求预测失误的风险

• 竞争对手动荡带来的不确定性：虽然Luminar等竞争对手的问题可能带来机会，但也反映了整个行业的不稳定性

• 资金持续性挑战：尽管近期完成融资，但在收入大规模实现之前，仍需要持续的资金支持来维持运营和研发投入

公司高管评论

• 根据MicroVision业绩会实录，以下是公司高管发言、情绪判断及口吻的摘要：

• **Glen W. DeVos（首席执行官）**：发言口吻整体积极且充满信心。强调公司拥有与中国供应商竞争的能力，通过开放软件框架等创新渠道提供差异化价值。对于收入时间表给出明确预期：工业领域2026年开始，汽车领域2029年为现实时间点。在回应CEO更替质疑时表现出强烈的决心和信心，强调团队有能力实现大规模采用，并承诺在产品里程碑、商业合同转化等方面承担责任。语调坚定，展现出经验丰富的行业老将风范。

• **Anubhav Verma（首席财务官）**：发言情绪相对谨慎但保持乐观。在讨论200美元价格点时表现出技术自信，强调这是基于详细成本分析得出的，目标是将成本降至更低水平。对于股权稀释问题采取坦诚且略带防御性的态度，直言"稀释是痛苦的，但这是必要的工具"，强调这是为了确保公司竞争力和未来发展。在库存增长解释上显得有些紧张，但仍保持对未来销售转化的信心。

• **Jesse Sobelson（投资者关系副总裁）**：主要担任主持人角色，发言简洁专业，情绪中性。在处理投资者尖锐问题时保持冷静，特别是在回答股权稀释这一"tough question"时，语调变得更加严肃和解释性，试图为管理层决策进行辩护，同时表达对公司长期前景的信心。

分析师提问&高管回答

• 基于MicroVision业绩会实录的分析师情绪摘要： ## 分析师与管理层问答总结 ### 1. 产品定价与盈利能力担忧 **分析师提问**：担心200美元的价格标签可能无法盈利且不可持续，如何避免像Luminar那样每台设备都亏损的情况？ **管理层回答**：CFO Verma强调200美元定价基于详细的成本分析，"200美元是一个很好的起点，但我们的目标是将成本降到远低于这个水平"。公司有信心通过严格的成本控制实现盈利。 ### 2. 客户合作进展质疑 **分析师提问**：CEO在慕尼黑IAA展会上提到与客户的预开发合同，但这似乎表明还处于早期阶段，与之前声称的测试验证进展不符？ **管理层回答**：CEO DeVos澄清公司同时进行预开发和验证两个阶段的工作，客户反馈积极，预期将快速推进至商业合同阶段。 ### 3. 竞争对手困境带来的机遇 **分析师提问**：Luminar最近的动荡如何影响MicroVision在沃尔沃汽车和卡车业务的机会？ **管理层回答**：管理层表示供应商出现问题通常为其他供应商创造机会，OEM会寻找替代供应商，这强调了供应商信誉和产品成熟度的重要性。 ### 4. 各业务板块收入时间表 **分析师提问**：工业、国防和汽车领域何时开始产生收入？ **管理层回答**： - 工业：2026年Movia L平台开始产生收入，2027年Movia S成为主力 - 汽车：2029年是现实的重要收入时间点，2028年机会有限 - 国防：时间表介于工业和汽车之间，可能比汽车更早实现收入 ### 5. 库存增长解释 **分析师提问**：6月30日库存610万美元，9月30日有所增长，这些传感器在哪里，为什么在没有销售的情况下囤积？ **管理层回答**：CFO解释库存是为Movia L产品线建立的，预期明年将转化为收入，这是基于3000-5000万美元销售管道的需求预期。 ### 6. 技术收购战略 **分析师提问**：Scantinel收购是替代Maven还是互补？FMCW技术是否优于TOF？ **管理层回答**：两者互补而非替代，Maven适用50-200米范围，Scantinel专注50米至1公里的长距离应用，为商用车和汽车应用提供不同解决方案。 ### 7. AR业务发展状况 **分析师提问**：公司是否有计划更新AR垂直业务状态？技术是否在向潜在客户营销？ **管理层回答**：目前不积极追求AR相关市场，资源主要分配给工业、国防和汽车三个垂直领域，AR领域没有活跃的开发或营销活动。 ### 8. 管理层执行能力质疑 **分析师提问**：历任CEO都可以被视为失败，Glenn如何在前任都失败的地方取得成功？ **管理层回答**：CEO DeVos将问题归因于整个行业成本过高，强调将通过产品里程碑达成、商业合同转化和强劲订单积压来衡量成功，目标是在2033-34年实现大规模采用。 ### 9. 股份稀释争议 **分析师提问**：为什么公司在过去6个月出售如此多股份造成稀释？如何维持公司运营？ **管理层回答**：CFO坦承"稀释是痛苦的，但这是让我们能够竞争并拥有未来的必要工具"，强调这是为了吸引人才、保持客户稳定性和长期竞争地位的战略选择。 **整体分析师情绪**：分析师表现出对公司执行能力、财务管理和市场时机的谨慎态度，特别关注盈利能力、股份稀释和收入实现时间表等关键问题。

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