这20只股票现在占标准普尔500指数的一半-这就是为什么这是危险的

人工智能的繁荣不仅导致股价飙升，而且还彻底改变了美国股市。这给一些人敲响了警钟。

根据证券业和金融市场协会（SIFMA）的一份新报告，标准普尔500指数的集中度已达到历史水平，尽管高增长科技股在企业盈利中所占的份额要小得多，但仍占据着巨大的比重。

简而言之：该指数前20只股票变得越来越贵。

截至2025年10月31日，仅20家公司就占该指数总市值的50.8%。这一比例高于一年前的45.9%，几乎是2015年顶级品牌所占28%的两倍。

但问题在于：这20家公司仅创造了标准普尔500指数总收益的9.1%。

换句话说，一半的股市现在都依赖于少数公司，而它们的盈利还没有跟上它们的估值。

这一转变背后的驱动力是投资者对人工智能的热情高涨--具体来说，是一小群通常被称为Magnient 7的大型股：Alphabet Inc.（纳斯达克股票代码：GOOGL）、Amazon.com Inc.（纳斯达克股票代码：AMZN）、苹果公司（NASDAQ：AAPL）、Meta Platforms Inc.（纳斯达克股票代码：Meta）、微软公司（纳斯达克股票代码：MSFT）、英伟达公司（纳斯达克股票代码：NVDA）和特斯拉公司（纳斯达克股票代码：TSLA）。

华丽7号的标准普尔500指数总权重目前为35.3%，创历史新高。

投资者的乐观情绪在这些公司的前瞻性市净率中最为明显。

2025年10月，标普500指数前20名成员的远期市盈率中值达到36.6--远高于历史中值25.4。

相比之下，Magnificent 7中的许多公司的市盈率甚至更高：例如，特斯拉的市盈率为328.3倍;英伟达为59.3倍; AMD现在进入前20名，市盈率为140.4倍。

这种定价反映了人们对未来盈利增长的巨大预期，特别是人工智能相关产品和服务的预期。

SIFMA报告称：“对未来增长的乐观情绪正在推高标准普尔500指数最大的股票（主要是投资者视为高增长公司的科技公司）的价格，从而提高了该指数的整体预期市盈率。”

尽管如此，SIFMA警告称，高估值并不一定是市场过剩的证据。事实上，如果人工智能热潮实现了其承诺的变革性增长，那么它们可能会被证明是合理的。

市场目前的轨迹是否可持续取决于人工智能故事如何展开。

如果人工智能基础设施和服务的收益按预期增长，那么事后看来，目前的估值可能是合理的。但如果经济增长低于预期或比预期慢，市盈率高的股票可能会受到大幅回调的影响。

SIFMA写道：“高市盈率和盈利预期表明对增长的高预期，但这并不一定意味着市场纯粹出于兴奋而上涨。”“人工智能繁荣所预期的增长很可能会实现……另一方面，人工智能繁荣可能会导致失望。"

换句话说，就像在互联网时代一样，结构性创新和投机过度之间只有一线之隔。

市场当前的形态反映了对前者的巨大押注，但历史表明，即使是变革趋势也很少是平稳或线性的。

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照片：Shutterstock