研报掘金丨申万宏源研究：维持工商银行“买入”评级，业绩增速回正好于预期

格隆汇11月11日｜申万宏源研究指出，工商银行披露2025年三季报，9M25实现营收6400亿元，同比增长2.2%，实现归母净利润2699 亿元，同比增长0.3%。3Q25不良率季度环比持平于1.33%，拨备覆盖率季度环比下降0.5pct至217%。非息支撑营收提速，业绩增速回正、略好于预期。资产质量整体稳健，也是工行业绩可持续正增的底气所在。银行业“哑铃”格局愈发明朗，作为金融稳定的压舱石，“做强做优”国有大行是明确方向，而工行三季报交出业绩转正、资产质量平稳的成绩单也验证这一趋势；短期来看，在农行估值迈过1倍PB大关后，其余大行亦有补涨潜力，维持“买入”评级。