突发！5400亿巨头，再冲IPO！

（来源：企业上市法商研究）

中际旭创股份有限公司（“中际旭创”）(300308.SZ)公告称，公司于2025年11月10日召开董事会，公司拟在境外发行股份（H股）并在香港联交所上市，公司董事会授权公司管理层启动本次H股上市的前期筹备工作，授权期限为自董事会审议通过之日起12个月内。

2012年4月公司的A股在深圳證券交易所上市，截止11月10日收盘，中际旭创股价报收490元/股，总市值5444亿。

中际旭创主营业务为高端光通信收发模块的研发、生产及销售，产品服务于云计算数据中心、数据通信、5G 无线网络、电信传输和固网接入等领域的国内外客户。

光模块是用于高速数据传输的核心光器件，主要作用是实现光电信号的转换，是 AI 基础建设中不可或缺的关键器件。一颗英伟达的 GPU ，至少需要用 6-8 个光模块。

的结构图

以英伟达投入量产的 AI 超级计算机 DGXGH200 为例，其搭载 256块 GH200 Grace Hopper 超级芯片，每块 Grace Hopper 需搭载 9 只 800G 光模块，单价约 250-300 美元之间。

中际旭创的亮眼表现，核心是基于 AI 驱动的 800G 光模块需求爆发，微软、亚马逊、谷歌等云厂商资本开支加码，公司顺势搭上英伟达的“算力东风”。

在这背后，离不开两位关键人物，一个叫王伟修，一个叫刘圣。前者是掌管方向的关键舵手，后者是奠定产品核心技术的灵魂人物，二人相辅相成，缺一不可。

故事的开端，还要从几十年前说起。

中际装备与旭创科技

1987 年，年轻的王伟修成立龙口市振华电工专用设备厂，瞄准了电机这一新兴市场，当时电机绕组装备在中国还属于空白阶段，制造电器需要的电机，大多需要海外进口，价格昂贵。

而国内的家电、汽车市场正迎来一波爆发式增长，这给王伟修带来了巨大的机会，靠着对电机定子绕组制造装备的积累，王伟修成功开发出中国第一条洗衣机的机械化装备生产线，实现对同类进口产品的国产替代，价格只有同类的 1/4 。

2012 年，王伟修带着更名的“山东中际装备”登陆深交所创业板，几十年时间，尽管它凭借技术积累，成为国内电机绕组装备的领军者，但中国制造业还处于价值链的中低端，天花板有限，加上家电市场的红利逐渐衰退，中际装备长期深陷于传统制造业的瓶颈，营收和利润都很微薄，年营收长期徘徊在 2 亿，净利润不足 5000 万

而在大陆另一边，一条新兴的技术线正在蓬勃生长。

2008 年，海归回来的刘圣带着硅谷创业模式回国，在北美和苏州分别设立了子公司，该公司成立起就定位为把美国硅谷的先进光电技术和国内研发体系相结合，北美（子公司）承担市场拓展和技术引进，苏州（子公司）旭创科技则负责研发制造，专注高端光通信的收发模块的研发和量产。

刘圣是标准的学霸背景，先后读完清华、中科院的本硕，后回到美国佐治亚理工大学读博，在多家国际一流的光电企业从事研发管理工作，积累了深厚的技术功底。

2016 年，旭创科技成功打入亚马逊、谷歌等巨头链体系，成为北美数据中心的主流供应商，这时对谷歌的销售收入占比已高达 23%。同时，谷歌也以 3600 万元收购旭创科技近 6% 的股份，通过联合芯片供应商和旭创科技合作开发 100G 光模块的激光器芯片。

身为大客户的谷歌，不仅为旭创科技带来了订单，还在很大程度上为旭创科技打通了高端光模块的核心供应链，解决了旭创科技的半导体供应链问题，保证了旭创科技在 2016 年全球芯片短期时依然可以稳定保持量产。

有了谷歌的站台后，旭创科技进入发展的快车道，快速斩获了其他云厂商的订单，赢得了亚马逊、华为等巨头供应链的青睐。

为了补充资金，乘上资本市场的东风，刘圣在 2015 年后就先后在纳斯达克、A 股寻求 IPO，但最后都因为种种原因无疾而终。此时，陷入增长瓶颈的中际装备正在寻求第二增长曲线，作为科技新锐的旭创科技进入了王伟修的视野。

28亿豪赌

一场蛇吞象的收购

经过多轮协商谈判后，王伟修顶着各方的压力，做出了一个足以改变公司命运的豪赌：以28亿元收购苏州旭创100%股权，进军高端光模块赛道。这个数字是中际装备总资产的5倍，因为现金紧张，中际装备发行股份募集资金，王伟修本人还自掏 2.84 亿元认购股份，那一年，王伟修 66 岁。

并购完成后，取中际装备的“中际”和旭创科技的“旭创”，中际旭创就此诞生。

对于刘圣，王伟修极为看重，并购当年，王伟修就辞去了总经理职位，让位给刘圣。而刘圣也不负众望，从高端光模块切入，成为谷歌在国内的第一家供应商，销售额从数千万拔高到数亿，很快拿下亚马逊等海外大客户。

2019 年，已经深耕光模块领域十年多的中际旭创，发现两大历史性机遇：全球 5G 商用的基建大规模铺设正在开启，全球云计算巨头的对数据中心的资本开支也正在攀升，中际旭创抓住了这个难得一遇的行业机会，从2018 年率先量产数据中心 400G 系列光模块，在市场广受追捧。

2022 年，当行业还在消化 400G 光模块产品时，中际旭创又率先推出了 800G 可拔插的高性能光模块，并成功实现量产，只用短短 5 年时间就从技术追赶者成长为行业巨头。2025 年推出的 1.6T 光模块又开始规模上量，技术领先北美市场近一年。

根据 LightCounting 6 月公布的榜单，2022 年全球光模块企业 Top 10 中国厂商占了 7 个席位，中际旭创和美国的 Coherent 并列第一。

中际旭创和 Coherent 并列第一

2023 年，人工智能引领的算力革命，再度将中际旭创推向全球的风口浪尖，作为英伟达 800G 光模块的核心供应商，中际旭创的营收和利润一路飙升，市值也从 2023 年初的 200亿暴涨至 2024 年的 1200 亿，一年翻了 6 倍。

2024 年，中际旭创的 800G 光模块出货占比在全球突破 40%，稳居全球第一。作为公司的实际控制人，王伟修直接或间接持有公司股份13%，对应持股市值超 600 亿元，成为山东烟台的新首富。

《2025胡润全球富豪榜》

那场豪赌，终见开花结果。

截至 2025 年上半年，公司的海外收入 127.8 亿元，占比达 86.42%，为应对国际贸易环境变化，公司在海外布局还在持续发力，在泰国新建了子公司，完善海外产能和供应链体系。

行业与挑战

技术方面，中际旭创拥有业界稀缺的硅光芯片自主设计能力，构建了从TOSA（光发射组件）、ROSA（光接收组件）、再到驱动控制的完整硅光技术产业链，成本高度可控，在技术迭代和市占率上具有显著优势。

2024 年行业硅光方案渗透率仅 20%，并非主流的解决方案，一方面是生产良率低，成本降不下来；另一方面则是存在更成熟的多模方案，性价比更高。

而在中际旭创内部，800G的硅光模块成本已经与传统方案基本持平，到 1.6T 后，成本优势还将进一步放大。随着光模块速率的升级，硅光技术的高度集成、功耗和体积控制等底层优势将更明显，与高密度的数据中心需求更加适配。

根据 Lightcounting 预测，光模块的全球市场规模在 2024-2029 年或将以 22% 的资本支出保持增长，2029 年有望突破 370 亿美元。再加上政策层面对算力产业链的不断加码，光模块作为算力环节中国产化程度高，技术储备前沿的核心产品，将迎来快速增长。

虽然中际旭创在市占率上暂时领先，但随着行业的发展，竞争也在进一步加剧。例如，作为头号挑战者的新易盛上半年财报公布，净利润同比增长3倍多，市占率从 15% 提升至约 15%‑20% 的水平，对中际旭创的 40% 市占率形成冲击。而随着 1.6T 市场的爆发，新易盛等对手推出 1.6T 与800G 单波 200G 模块，也在对中际旭创的技术领先形成直接挑战。

另一方面，中际旭创的主要客户包括谷歌、Meta、英伟达等头部数据中心厂商，或客户需要出现波动或转向竞争对手，都会对中际旭创的业绩产生直接影响。

从长远来看，黑天鹅随时有可能发生，唯有持续加大硅光与高端封装研发、提升产能弹性、控制成本，中际旭创才有守住领先地位的可能。

参考资料：

[1]谁是未来之王？深读光模块“双雄”半年报

[2]中国产业叙事：中际旭创

[3]200亿烟台父子，泰国建厂避走关税

[4]烟台新首富诞生，4600亿

（素材来源：深交所、卓乎、公司公告、IPO合规智库、网络公开信息等）

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