千亿元资本出手 拿下汉堡王中国83%股权，买家大有来头

（来源：明见局）

外资品牌正在用“控股权换增长”。

作者｜张典

千亿元规模的资管机构CPE源峰掏出3.5亿美元，拿下了汉堡王中国83%的股权，还锁定了20年的品牌独家开发权。

而汉堡王中国此前正陷入关店困境，不到一年就关了170多家店，规模远不及肯德基、麦当劳。这次“换老板”不只是一家外资快餐的调整，更折射出外资餐饮品牌靠本土资本破局的新趋势。

汉堡王中国换老板，83%股权被拿下

11月10日晚间，汉堡王中国官网发布了一则公告：资产管理机构CPE源峰将与汉堡王母公司RBI成立合资企业，以3.5亿美元（约合人民币24.93亿元）初始资金拿下83%的绝对控股权，RBI仅保留17%股权。

根据公告，这场交易还附带一份关键筹码——汉堡王中国旗下关联企业获得为期20年的品牌独家开发权。

根据RBI财报显示，截至2025年三季度末汉堡王在华门店仅剩下1271家，较二季度末减少96家，而2024年底这一数字还是1474家，半年多时间就关停超170家店铺。

即便RBI在今年2月斥资1.58亿美元收回全部股权，还注入了1亿美元推动本土化，请来百胜中国前首席供应链官陈玟瑞、麦当劳前营销副总裁薛冰等高管组建“本土天团”，但也仅实现三季度同店销售额10.5%的短暂回升。

而同行业的肯德基中国门店已超1.2万家，麦当劳中国正冲击万店目标，汉堡王的规模不足前者零头。

“RBI需要的不是短期注资，而是能深耕中国市场的本土力量”，一位餐饮行业分析师指出，这与星巴克将中国业务60%股权卖给博裕投资的逻辑如出一辙，那就是外资品牌正在用“控股权换增长”。

新老板CPE源峰究竟是何来头？

熟悉行业的人或许知道，拿下汉堡王中国控股权的CPE源峰并非资本圈的 新面孔。

这家前身为中信产业基金的机构成立于2008年，如今管理规模已超1500亿元，在北京、上海、香港等五地设有办公室，核心团队累计从业经验达330年，兼具本土洞察与国际视野。

其掌舵者包括拥有23年资本市场经验的首席投资官刘乐飞，以及四学科背景的总裁田宇，后者同时在多所高校担任教授，兼具学术与实操经验。

消费赛道似乎一直是CPE源峰所青睐的方向，自创立以来其在该领域累计投资超100亿元，出手名单堪称“国民品牌合集”。

从下沉市场之王蜜雪冰城，到潮玩龙头泡泡玛特，再到医疗消费领域的爱尔眼科、植发赛道的雍禾植发。

其中，与汉堡王关联最紧密的是对蜜雪冰城的投资，2020年CPE源峰出资4.67亿元拿下2%股权，虽持股比例不高却深度参与了其加盟体系优化与供应链升级，这段经历被业内视为其竞购胜出的关键加分项。

“我们不做单纯的财务投资者”，CPE源峰董事总经理毛卫的表态透露出其核心逻辑。

不同于传统PE的“投后不管”，该机构擅长控股型投资后的运营赋能。投资美丽田园后推动其数字化转型、助力雍禾植发完善连锁管理体系，这些经验或将直接复用在汉堡王中国的改造中。

2035年前4000家店，新老板要如何做？

接过汉堡王中国的控制权后CPE源峰面前摆着一张难度不小的“考卷”，那就是如何在2035年前将门店从1250家扩至4000家以上，同时实现可持续的同店增长。

从其过往经验看，门店扩张上大概率会借鉴蜜雪冰城的“梯度布局”策略。先聚焦一、二线城市核心商圈巩固基本盘，再探索下沉市场的小型化门店模式，避免重蹈此前盲目扩张的覆辙。

而在供应链端，陈玟瑞主导搭建的体系已具基础，CPE源峰可联动被投企业资源进一步降本增效，参考百胜中国的中央厨房模式优化食材配送。

同时，产品与营销的本土化将是重中之重，泡泡玛特的IP联名经验或被用于年轻化营销，而蜜雪冰城的下沉市场口味适配逻辑可能催生出更贴合国人口味的新品。

难度不小的是，汉堡王中国正处于“关店与开店并行”的调整期内，2025年计划关闭低效门店的同时仅新增40-60家新店，与远期千店扩张目标形成反差。

更关键的是管理团队稳定性，RBI刚组建的本土高管团队入职不久，CPE 源峰是否会调整架构、核心人才能否留存或将直接影响转型节奏。

“这不是简单的‘接盘’，而是本土资本与全球品牌的深度绑定”，正如RBI首席执行官Joshua Kobza所言中国仍是最具吸引力的增长市场。

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