电话会总结 ｜ Lincoln(LINC)2025财年Q3业绩电话会核心要点

业绩回顾

• 根据Lincoln Educational Services业绩会实录，以下是财务业绩回顾摘要： ## 1. 财务业绩：- **学生入学增长**：第三季度核心医疗保健项目（LPN和医疗助理）实现2%增长 - **平均学费收入**：每名学生平均收入增长约4%，其中2%-3%来自学费上涨 - **收入构成**：医疗保健及其他专业项目占总学生人数的20%，其中LPN和医疗助理项目占该细分市场的80%以上 - **学费调整**：根据不同项目，学费上涨3%或更少 ## 2. 财务指标变化：- **每学生平均收入增长4%**：主要由学费上涨（2%-3%）、项目组合变化以及书籍工具收入确认时间等因素综合影响 - **核心医疗项目增长2%**：LPN和医疗助理项目在第三季度实现正增长，抵消了按摩和烹饪项目的下滑 - **退伍军人入学比例下降**：从历史水平降至约5%-6%，主要由于文凭/混合授课模式在学位项目方面的限制 - **新校区产能利用**：East Point校区在18个月内达到700-800名学生入学，显示良好的运营效率 注：业绩会实录中未提供具体的营收金额、利润率、净收入或现金流等详细财务数据。

业绩指引与展望

• Q4学生入学增长预期：公司预测第四季度学生入学增长15%-20%，反映持续的招生动能和强劲的市场需求趋势。

• 2027年长期营收目标上调：将长期营收指引从此前的5.5亿美元上调至6亿美元，该目标包含所有已宣布的校区扩张和新项目增设计划。

• 学费收入增长策略：学费上调幅度控制在3%以内（因项目而异），通过定价调整、项目组合优化和教材工具收入时点安排，实现每名学生平均净收入增长约4%。

• 新校区产能规划：East Point校区扩建将新增约500名学生容量；即将开业的Rowlett德州校区满负荷运营时可容纳约1,600名学生。

• 校区爬坡期预期：新校区预计在18-24个月内达到850-1,000名学生的招生规模，East Point校区在该时间段内预期达到700-800名学生。

• 投资回报率基准：新校区无需达到满负荷运营即可实现目标投资回报率，通常以850-1,000名学生规模作为盈利基准，而非最大容量。

• 医疗保健项目增长预期：核心医疗项目（执业护士LPN和医疗助理MA）在第三季度实现2%增长，预计2026年随着Paramus校区护理项目开设将重新实现正增长。

• 校区建设标准化：未来新校区规划面积统一为9万平方英尺，其中预留1-1.2万平方英尺未开发空间用于未来项目扩展。

分业务和产品线业绩表现

• 公司主要分为三大业务板块：交通运输与技能贸易（占主导地位）、医疗保健及其他专业（占学生总数20%），其中医疗保健板块的执业护士（LPN）和医疗助理（MA）项目占该板块80%以上，第三季度增长2%

• 核心产品线包括汽车维修、柴油技术等传统交通运输项目以及各类技能贸易项目，技能贸易项目因复制成本更低而扩张更快，但所有板块均保持有机增长态势

• 医疗保健产品线正在战略性调整，逐步淘汰按摩和烹饪项目，重点发展LPN和医疗助理项目，并计划在新泽西、纽约、康涅狄格等州获得学位授予资格后推出注册护士（RN）项目，该审批流程预计需要12-48个月

• 新校区建设采用标准化模式，目标建筑面积约9万平方英尺，预留1-1.2万平方英尺未开发空间用于未来项目扩展，新校区预计在18-24个月内达到850-1000名学生的招生目标

• 学费策略方面，各项目学费上调幅度控制在3%以内，结合项目组合优化和教材工具收入确认时点调整，学生平均收入增长约4%，退伍军人学生占比约5-6%但因学位项目限制有所下降

市场/行业竞争格局

• Lincoln Educational Services在职业教育领域表现强劲，管理层明确表示"我们的业务非常稳健"，并且在其他教育行业参与者面临挑战的背景下，Lincoln仍能实现持续增长，显示出相对竞争优势。

• 公司在退伍军人教育市场面临竞争劣势，目前退伍军人学生占比仅5%-6%，低于历史水平，主要因为缺乏学位授予资格限制了GI法案资金的获取，而竞争对手American Public Education等在此领域遇到资金流问题。

• Lincoln通过差异化的"Lincoln 10"教学模式和混合文凭项目在成人教育和高中毕业生市场建立竞争壁垒，管理层特别强调高中毕业生市场需求增长为2026年及以后的扩张提供机遇。

• 在细分市场竞争中，公司战略性退出按摩和烹饪项目，专注于增长更快的技能贸易领域，因为技能贸易项目复制成本比汽车项目更低，显示出对市场竞争格局的主动调整。

• 公司通过大规模校园扩张（90,000平方英尺标准）和地理布局优化来抢占市场份额，新校区18-24个月内预期招生850-1,000名学生，体现出快速市场渗透能力。

• 在医疗保健教育细分市场，Lincoln正通过获得学位授予资格来进入RN（注册护士）项目，以应对LPN（执业护士）和医疗助理项目的竞争，特别是在新泽西等护士短缺严重的州建立竞争优势。

• 管理层对监管环境变化表示乐观，认为"没有任何因素会阻碍我们的计划和公司发展方向"，暗示相比其他受监管影响的教育机构，Lincoln具有更强的抗风险能力。

公司面临的风险和挑战

• 监管审批风险：公司在新泽西州、纽约州、康涅狄格州等地申请学位授予资格，审批流程可能需要12-48个月，存在较大不确定性，直接影响RN护理项目的推出时间和退伍军人招生恢复。

• 项目组合调整风险：按摩和烹饪项目被逐步淘汰，医疗保健板块增长主要依赖LPN和医疗助理两个核心项目，项目多样性降低可能影响抗风险能力。

• 退伍军人招生下滑：由于文凭/混合教学模式的认证限制，退伍军人学生比例从历史高位降至仅5-6%，失去了重要的稳定生源群体。

• 新校区运营风险：公司正快速扩张新校区（East Point、Rowlett等），需要18-24个月才能达到预期招生规模，期间面临运营成本压力和市场接受度不确定性。

• 联邦政策变化风险：尽管管理层表示当前没有看到重大监管威胁，但教育行业政策环境变化较快，可能对公司运营模式和资金来源产生影响。

• 市场竞争加剧风险：在技能培训教育领域面临其他教育机构竞争，需要持续投入营销和品牌建设来维持市场地位，特别是在Houston等新市场。

公司高管评论

• 根据业绩会实录，以下是公司高管发言、情绪判断以及口吻的摘要：

• **Scott M. Shaw（首席执行官）**：发言积极且充满信心。多次强调业务"非常强劲"（very robust）和"非常稳定"（very steady），对公司未来发展表现出乐观态度。在谈到监管环境时明确表示"我看不到任何会让我们偏离计划和公司发展方向的因素"，显示出对外部挑战的从容应对。强调公司在高中毕业生市场看到"增长的兴趣"，并将其描述为"令人兴奋的机会"。整体语调自信、积极，经常使用"强劲增长"、"良好表现"等正面词汇。

• **Brian K. Meyers（执行副总裁兼首席财务官）**：发言务实且专业，主要提供具体的财务数据和技术细节。在解释财务指标时语调平稳、客观，没有过度的情绪表达。对于业绩数据的解释准确详细，体现出专业的财务管理能力。在回答分析师关于收入增长和成本结构的问题时，表现出对公司财务状况的充分掌握和信心。 两位高管整体表现出积极、专业的管理风格，对公司当前业绩和未来前景都持乐观态度，在面对分析师质疑时回应从容，显示出对公司战略执行的信心。

分析师提问&高管回答

• 根据Lincoln Educational Services业绩会实录，以下是分析师情绪摘要： ## 分析师情绪摘要 ### 1. 增长前景询问 **分析师提问**：Eric Martinuzzi询问第四季度强劲表现的驱动因素，以及Q4预期近30%的招生增长来源。 **管理层回答**：CEO Shaw澄清Q4招生增长预期为15-20%，并表示这基于整体强劲需求、新校区表现良好以及项目扩展的趋势。 ### 2. 校区扩张细节 **分析师提问**：Eric Martinuzzi询问East Point校区扩建的学生容量增加情况。 **管理层回答**：CFO Meyers表示此次扩建将增加约500名学生容量，这是一个有意义的扩张。 ### 3. 医疗保健项目发展 **分析师提问**：Eric Martinuzzi询问从LPN扩展到RN项目的时间线和监管要求。 **管理层回答**：CEO Shaw解释需要在各州获得学位授予资格，已在新泽西、纽约、康涅狄格州提交申请，流程可能需要12-48个月，但这将开启巨大的RN市场机会。 ### 4. 长期收入指引 **分析师提问**：Eric Martinuzzi确认2027年6亿美元收入指引是否包含所有已宣布的校区扩张。 **管理层回答**：CFO Meyers确认新的6亿美元指引包含截至目前所有已宣布的项目，包括Houston、Hicksville和Rowlett校区。 ### 5. 医疗保健细分增长 **分析师提问**：Raj Sharma询问医疗保健领域在项目调整后的预期增长情况。 **管理层回答**：CEO Shaw强调核心LPN和医疗助理项目（占医疗保健学生80%以上）增长2%，预计2026年随着Paramus校区护理项目开放将实现正增长。 ### 6. 监管环境担忧 **分析师提问**：Raj Sharma询问监管环境是否存在潜在风险。 **管理层回答**：CEO Shaw明确表示"我看不到任何会让我们偏离计划和公司发展方向的因素"，对监管环境保持乐观。 ### 7. 校区运营经验 **分析师提问**：Steven Frankel询问从East Point校区学到的经验如何应用到新校区。 **管理层回答**：CEO Shaw表示最大收获是应建设更大规模设施（90,000平方英尺），并预留10,000-12,000平方英尺未开发空间用于未来项目扩展。 ### 8. 传统汽车项目需求 **分析师提问**：Steven Frankel询问传统汽车柴油项目的需求是否下降。 **管理层回答**：CEO Shaw表示所有细分领域仍保持正增长，但技能贸易增长更快，主要因为复制成本更低效。 ### 9. 学费定价策略 **分析师提问**：Griffin Taylor Boss询问平均学费增长的构成因素。 **管理层回答**：CFO Meyers解释4%的平均收入增长中，2-3%来自学费上调，其余来自项目组合和书籍工具收入时机因素。 ### 10. 军事学员比例 **分析师提问**：Alexander Paris询问军事学员在总入学人数中的比例和特征。 **管理层回答**：CEO Shaw表示目前仅5-6%学生为使用GI法案的退伍军人，下降原因是文凭/混合项目的学位限制，正通过获得学位授予资格来扭转这一趋势。 **总体分析师情绪**：分析师对公司增长前景、扩张计划和监管稳定性表现出积极关注，提问集中在具体执行细节和长期战略上，显示出对管理层战略的信心和对业务可持续性的认可。

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