港股午评：恒生指数跌0.20%，恒生科技指数跌0.25%

华盛资讯11月11日讯，港股三大指数普跌，恒生指数跌0.20%，国企指数跌0.32%，恒生科技指数跌0.25%。

恒指成分股中，国药控股涨3.39%，百度集团-SW涨3.34%，华润万象生活涨3.26%；中国神华跌2.39%，翰森制药跌2.51%，药明生物跌2.46%。

科指成分股中，金蝶国际涨1.61%，小鹏汽车-W涨15.11%，蔚来-SW涨1.38%；京东集团-SW跌2.09%，腾讯音乐-SW跌2.35%，阿里巴巴-W跌2.33%。

板块方面

物业服务及管理走势分化，华润万象生活涨3.26%，贝壳-W涨3.26%，恒大物业涨2.26%，中海物业跌0.00%，碧桂园服务跌0.00%。

自动驾驶-HK上涨，小鹏汽车-W涨15.11%，大众公用涨4.21%，浙江世宝涨3.44%，百度集团-SW涨3.34%，耐世特涨1.95%。

新能源汽车走势分化，蔚来-SW涨1.38%，零跑汽车涨1.22%，吉利汽车涨0.84%，东风集团股份涨0.63%，理想汽车-W跌0.13%。

煤炭下挫，中煤能源跌3.24%，兖矿能源跌3.06%，首钢资源跌2.48%，蒙古焦煤跌2.47%，中国神华跌2.39%。

数据中心-HK走势分化，阿里巴巴-W跌2.33%，汇聚科技跌0.82%，万国数据-SW跌0.06%，商汤-W跌0.00%，金山云涨0.49%。

个股方面

小鹏汽车-W涨15.11%，小鹏汽车-W在11月5日举办的2025小鹏科技日上发布四项重要应用，包括第二代VLA大模型、Robotaxi、全新一代IRON人形机器人以及汇天飞行汽车，公司定位升级为"物理AI世界的出行探索者，面向全球的具身智能公司"，多家机构发布看好评级，美银证券重申"买入"评级并将目标价从26美元上调至27美元。

瑞浦兰钧涨11.52%；

威胜控股涨7.17%；

鸿腾精密跌6.29%；

药捷安康-B跌6.27%；

巨星传奇跌2.85%；

港股半日成交额top10概况

大行最新观点

招银国际：需求拉动型价格回升可能比供给驱动型更具可持续性

招银国际指出，中国CPI同比增速受食品价格与核心通胀回升推动转正，核心CPI同比增速创新高主要因服务业复苏，但耐用品价格仍疲软。PPI录得一年来首次环比增长，煤炭和有色金属等价格明显回升，但下游消费品价格依然疲软。该机构认为服务业和上游工业价格温和回升，但耐用品和房地产销售疲软，价格回升持续性待观察，需求拉动型价格回升比供给驱动型更具可持续性。预计第四季度CPI和PPI同比增速分别回升至0.4%和-2.2%，2025年CPI维持0.2%，PPI从2024年的-2.2%下降至-2.5%。

招银国际：CXO行业有望在下半年迎来业绩修复

招银国际指出，MSCI中国医疗指数2025年初至今累计上涨59.5%，跑赢MSCI中国指数24.0%，但近期医药板块有所回调。该机构认为，受资本市场融资复苏、创新药出海交易规模上涨及美国降息等因素推动，CXO行业有望在2H25E迎来业绩修复。已授权创新药管线在海外的临床推进将成为创新药板块重要催化剂，继续看好三生制药的PD-1/VEGF联合疗法全球临床进展。随着医保谈判及第十一批集采落地，新集采规则引导市场良性竞争，中选产品平均价差明显缩小，价格竞争趋于理性，但仿制药仍将长期维持较低利润率水平。

中金公司：香港房地产市场自今年二季度以来初现企稳复苏态势 关注板块二次上行机遇

中金公司发研报称，香港房地产市场自今年二季度以来初现企稳复苏态势，建议关注板块进一步修复潜力和二次上行机遇。该行认为未来影响市场的主要因素为利率水平，预计美元降息进程在2026年大概率继续深化，当累计降息达到100bps时可对本地需求起到更充分推动。目前板块估值虽已从历史极端低位修复至历史十分位左右，但绝对水平仍不高，利率下行及企业经营改善有望推动估值进一步修复。细分板块方面，住宅与零售市场修复或领先办公楼，建议优先关注在核心区具有优质商业不动产的企业。

中金公司：综合盈利、无风险利率和风险溢价 料恒指中枢28000-29000点

中金公司发研报指出，港股经过一年上涨后估值已不便宜，恒指动态估值11.4倍接近2015年以来均值上方一倍标准差，风险溢价一度低于2018年初水平。由于今年涨幅主要由估值贡献（占恒生科技30%涨幅全部），未来指数空间需依赖盈利修复而非估值无限扩张。基准情形下，若中美加权无风险利率降至3.1%且科技互联网等景气板块风险溢价回到年内低点，估值空间约5-7%；乐观情形下若政策发力带动顺周期板块情绪提振，估值有望上行超15%。盈利方面，整体信用周期扩张缺位下难有大幅改善，预计2026年整体盈利增长3%，其中非金融增长6-7%，金融零增长。综合测算恒指中枢28000-29000点，乐观情形31000点，悲观情形21000点附近。

华泰证券：10月挖机增速有所放缓，仍然看好行业未来复苏

华泰证券指出，10月挖掘机销量1.81万台，同比增长7.8%，其中内销0.85万台增长2%，外销0.96万台增长13%，增速较9月有所放缓。该机构认为内销降速主要受季初去库存影响，二手挖机出口增长带动国内更新需求的逻辑持续验证，对后续需求复苏可持续性保持乐观。同时矿山需求推动挖机出口量快速增长，国产品牌海外市场份额有望持续提升，建议关注工程机械及零部件龙头企业。

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