夜读 | 传奇终谢幕！95岁巴菲特今晚献给投资者“最后一课”

北京时间今晚，94岁的沃伦·巴菲特将在伯克希尔·哈撒韦官网发布一段8分钟预录视频。这段被内部员工私下称为“最后一课”的视频，将见证一个投资时代的温柔落幕。全球市场屏息以待，他真的把话筒完全交给了继任者格雷格·阿贝尔，自己将不再回答任何提问。

为什么是"最后一课"？

回溯今年5月那场史诗级的股东大会，巴菲特轻描淡写的一句“我将在年底退休”，只让偌大的会场寂静了短短3秒，随即引发了更疯狂的闪光灯浪潮。但真正让全球顶级基金经理们脊背发凉的，是随后公布的季报中，伯克希尔对卡夫亨氏一次性减值50亿美元的决定。

这笔曾经被寄予厚望的投资，导致公司账面价值暴跌60%，而同期标普500指数却暴涨200%。“股神”亲手将职业生涯最大败仗写进财报，并在内部会议上郑重宣告：“这将是我留给投资者的最后一组教训，如何在失败中学习，比如何在成功中获利更重要。”

为阿贝尔领导信心喊话

在2023年的信中，巴菲特谈到了伯克希尔哈撒韦公司的未来。他称，任何类型的大型机构，无论是政府机构、慈善机构还是营利性机构，都可能出现衰败，但这并非不可避免，而伯克希尔哈撒韦公司的优势在于，它的建立旨在长久发展。

市场认为，在即将发布的股东信中，巴菲特可能会重申他对伯克希尔哈撒韦公司在阿贝尔领导下前景的信心。

“巴菲特溢价”消散，价值投资的黄昏？

这场即将到来的发布会，恰逢美股科技股泡沫再度膨胀、AI概念席卷全球的时刻。巴菲特始终坚持不投资看不懂的科技公司，这一原则让伯克希尔在过去五年错失了巨额收益。然而，就在所有人都认为价值投资已经过时之时，巴菲特用他标志性的耐心等来了属于自己的时刻。当科技股开始剧烈回调，当市场重新审视现金流的重要性，这位94岁老人的“最后一课”突然被赋予了全新的时代意义。

今年以来，尽管伯克希尔防御稳健仍在，但“巴菲特溢价”却渐渐退散，主要是因巴菲特即将退休所致。伯克希尔哈撒韦公司股价今年以来上涨约10%，落后于标普500指数14.4%的涨幅。

提前泄露的五大金句，句句都在"唱反调"

“别迷信护城河，零售商的货架才是新国王。”

巴菲特罕见地深刻反思：过去过度迷信品牌护城河，严重低估了沃尔玛、Costco等零售巨头的渠道霸权。卡夫亨氏正是倒在货架谈判的战场上，这个教训让他重新理解了现代零售业的本质。

“现金不是王，是氧气。”

伯克希尔目前手握创纪录的3500亿美元现金，却令人意外地连续三年净卖出股票。巴菲特将在视频中解释：“这不是保守，而是窒息——市场上的好资产已经贵到让我无法呼吸。在没有合适机会的时候，持有现金就是最好的投资。”

“抗通胀的最好资产，是你愿意持有一辈子的公司，而不是比特币。”

在加密货币再度狂热的今天，巴菲特的“最后一课”将重申他的核心信念：那些能够自主涨价、稳定分红、持续回购、抵御周期的“旧经济”股权，依旧是普通人对抗货币洪流最笨拙却最有效的方舟。

“能力圈不是圆，是护城河里的那滴水。”

92岁高龄才首次投资日本商社，花费整整365天进行尽职调查，巴菲特将“不懂不投”的原则推至极致。他用自己的行动证明：在这个追求速度的时代，“慢”反而成为了最后的加速器。

“把99%财富捐出去，才是复利最疯狂的证明。”

视频的结尾，巴菲特将宣布最新的捐赠细节，并留下一句振聋发聩的话：“让钱回归社会，才能让时间继续为你工作。真正的复利，不在于财富的积累，而在于影响力的延续。”

一个时代的回响

当夜幕降临奥马哈，当94岁的巴菲特坐在镜头前，这8分钟的视频将不仅仅是一场退休宣言。这是一位穿越了二十世纪所有经济周期的长者，在数字时代来临前夕，为全球投资者留下的最后箴言。在量化交易主宰市场、AI算法重塑投资逻辑的今天，巴菲特的“最后一课”或许将成为传统价值投资最华丽的终章，也或许将成为唤醒新时代投资哲学的黎明号角。

今晚，让我们共同聆听这场跨越半个世纪的投资智慧，如何在最后的时刻，发出最响亮的声音。

风险提示: 投资涉及风险，证券价格可升亦可跌，更可变得毫无价值。投资未必一定能够赚取利润，反而可能会招致损失。过往业绩并不代表将来的表现。在作出任何投资决定之前，投资者须评估本身的财政状况、投资目标、经验、承受风险的能力及了解有关产品之性质及风险。个别投资产品的性质及风险详情，请细阅相关销售文件，以了解更多资料。倘有任何疑问，应征询独立的专业意见。