长城证券-广和通-300638-AI端侧布局拓展加速，积极把握机器人行业机遇-251110

（来源：研报虎）

　　事件。10月29日，公司发布2025年三季报。2025年前三季度，公司实现营业收入53.66亿元，同比减少13.69%，剔除锐凌无线车载前装无线通信模组业务的影响，持续经营业务营业收入同比增长7.32%；实现归母净利润3.16亿元，同比减少51.50%，剔除锐凌无线车载前装无线通信模组业务的影响，持续经营业务归属于上市公司股东的净利润同比下降2.19%。

　　合作伙伴生态持续加强，加快AI向各行业领域拓展进度。单2025年Q3来看，公司实现营业收入16.59亿元，同比减少22.56%，环比减少10.41%；实现归母净利润0.98亿元，同比减少69.14%，环比减少1.82%。公司持续加强与行业生态合作伙伴的紧密合作：面向更广泛的行业端侧AI应用，积极推动众多优质大模型在AI模组及解决方案部署，赋能更广泛的物联网设备实现AI化；携手合作伙伴组织、参与行业研讨会，推动“IP+AI应用”深度融合，为AI玩具产业高质量发展注入新动能。在AI玩具方面，公司拥有成熟的解决方案，根据客户需求，可提供通讯模组、MagiCore机芯盒方案和整机产品；其中Cat1+SDK云端调用的模组方案在上半年已实现量产出货，MagiCore机芯盒方案已经迭代升级到第二代，在降噪、延时、功耗、交互体验等性能表现较好。

　　积极布局端侧AI领域，把握机器人行业机遇。公司积极布局端侧AI领域，其AI研究院聚焦模型轻量化与异构计算核心技术，自主研发并发布了Fibocom AIStack技术平台。该平台深度整合机器视觉、语音识别、生成式AI等多种AI模型，并创新开发了高性能端侧AI推理引擎，实现跨芯片平台的兼容运行，显著提升了广和通AI模组产品的市场竞争力。公司积极把握机器人行业机遇，智能割草机器人解决方案将AI算法、机器视觉、自动驾驶、高精度差分定位(RTK)等技术高度集成，为行业客户提供全栈式解决方案，协助客户的产品快速落地。截至2025年三季度末，公司割草机器人业务已实现量产，公司预计明年会有较大增长。单目解决方案性价比较高，双目解决方案主要应用于大面积商务场景，从出货结构上单目解决方案目前占出货主流。此外，应用于四足机器人的视觉融合激光雷达定位方案产品已实现量产出货，公司发布了新一代Fibot具身智能机器人开发平台，并已成功应用于PI公司最新通用视觉-语言-动作模型兀0.5的数据采集工作。我们认为，随着公司坚持研发投入创新，产品矩阵不断丰富，同时积极布局端侧AI及机器人等前沿领域，未来业绩有望持续增长。

　　盈利预测与投资评级。我们预计公司2025-2027年归母净利润为4.42/6.27/8.21亿元，2025-2027年EPS分别为0.49/0.70/0.91元，当前股价对应的PE分别为53/37/28倍。随着公司产品结构不断完善，割草机器人等新业务持续推进，我们看好公司未来业绩发展，维持“买入”评级。

　　风险提示：市场竞争加剧风险、汇率波动风险、核心技术人员流失风险、集成芯片推广对公司无线通信模块产品的替代风险。