东方证券-汽车与零部件行业周报：马斯克薪酬计划获准，小鹏发布新一代IRON，继续关注机器人产业链公司-251109

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（来源：研报虎）

特斯拉年度股东大会召开，马斯克万亿美元薪酬计划获准彰显投资者信心。11月7日特斯拉召开年度股东大会，会上股东以超过75%的赞成票通过了马斯克的新一轮薪酬激励方案。此次方案通过彰显了特斯拉投资者对马斯克长期发展愿景的信心，同时也将打消市场对特斯拉领导层稳定性的疑虑。马斯克在股东大会上分享了多项特斯拉的最新进展及计划，主要包括：（1）人形机器人Optimus V3将在明年启动量产，首先将在弗里蒙特工厂启动年产100万台的生产线，之后在得州建设年产能1000万台的生产线，V4预计2027年推出，V5预计2028年推出。（2）Cybercab将于2026年4月在得州超级工厂启动量产，年产能将从50万辆逐步爬升至200万辆。（3）特斯拉明年车辆产量目标至少增长50%，预计年产量将达260-270万辆。马斯克再次确认了明年Optimus及Cybercab的量产计划并对特斯拉汽车业务重回增长给出乐观预期，预计明年Optimus及Cybercab规模化量产的确定性较强，建议继续关注T机器人及汽车相关产业链零部件公司。

　　小鹏新一代人形机器人IRON引发高度关注，其创新技术有望加快行业技术迭代。11月5日小鹏科技日在广州小鹏科技园举行，小鹏汽车围绕“物理AI”发布第二代VLA大模型、小鹏Robotaxi、全新一代人形机器人IRON、汇天两大飞行体系四项关键成果。其中全新一代人形机器人IRON采用了仿人脊椎、仿生肌肉、全包覆柔性皮肤等设计，全身和灵巧手具备82/22个自由度，能够以自然流畅的动作和高度还原的人体姿态完成“猫步”动作；新一代IRON首发全固态电池，并搭载3颗图灵芯片（2250TOPS算力）和“VLT+VLA+VLM”高阶大小脑组合，实现“对话、行走、交互”的综合智能；小鹏机器人预计于2026年底规模量产，优先进入导览、导购、工业巡检等商业场景。此次小鹏机器人高度拟人的步态引发关注，其使用的“脚尖被动自由度”等创新设计有望为人形机器人行业提供启发，促进人形机器人技术迭代及应用落地加速。

　　近期人形机器人企业接连斩获大单，产业规模化量产进程有望加速。据媒体报道，优必选近日中标“自贡数投人形机器人数据采集中心项目设备采购”，采购金额达1.59亿元，预计在11月完成交付，系优必选Walker系列人形机器人继9月2.5亿元订单后获得的第二大订单，Walker系列人形机器人全年累计订单已突破8亿元。11月4日，越疆科技宣布与蓝思科技正式达成深度战略合作，蓝思科技将于2025年向越疆科技采购1000台具身智能机器人。2025年优必选、越疆、宇树、智元等接连斩获人形机器人大单，且应用场景逐步从科研走向工业、教育、展览等领域，反映了人形机器人产业正在向规模化量产阶段加速迈进，并将有望带动人形机器人零部件产业链实现协同发展。

投资建议与投资标的

　　从投资策略上看，预计能确定进入特斯拉机器人及汽车配套的汽零将受益，具备竞争力的自主品牌及在智驾技术方面领先的企业将继续扩大市场份额。建议持续关注人形机器人链、T链、液冷产业链、华为产业链、智驾产业链公司。

　　相关标的：上汽集团、江淮汽车、比亚迪、赛力斯、中国重汽、宇通客车；银轮股份、新泉股份、博俊科技、爱柯迪、拓普集团、嵘泰股份、经纬恒润、岱美股份、沪光股份、保隆科技、精锻科技、华阳集团、华域汽车、伯特利、德赛西威、科博达、星宇股份、三花智控、福耀玻璃、浙江荣泰等。

风险提示

宏观经济下行影响汽车需求、上游原材料价格波动影响、车企价格战压力