开源证券-传媒行业周报：坚定布局游戏、AI漫剧及AI广告-251109

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（来源：研报虎）

头部手游出海延续优异表现，老游运营及新游上线继续，坚定布局游戏板块

　　根据Sensor Tower，心动公司基于旗下《Etheria: Restart》《火炬之光：无限》等多款产品的出色表现，10月全球收入环比大增30%，收入榜排名提升5位至第22，其中《火炬之光：无限》于10月11日推出的全新SS10赛季“叠界”再次推动游戏月收入大增632%，旗下《心动小镇》还将于11月22日开启与甄嬛传的IP联动；世纪华通旗下点点互动凭借海外市场《Whiteout Survival》的稳健表现和《Kingshot》《Tasty Travels: Merge Game》的强劲增长，10月收入再攀高峰（环比+6%），旗下盛趣游戏《大航海时代：起源》定档11月21日开启国服首测。另外，巨人网络《超自然行动组》在更新角色及展开新联动活动后，11月8日iPhone游戏免费榜排名再度上升至第9；11月9日，哔哩哔哩自研PVE搜打撤游戏《逃离鸭科夫》官宣销量突破300万份。出海、老游运营及新游上线或继续驱动游戏行业景气上行，建议坚定布局游戏板块，重点推荐心动公司、哔哩哔哩、巨人网络、恺英网络、顺网科技、吉比特、完美世界、神州泰岳、创梦天地、腾讯控股、网易，受益标的包括ST华通（维权）、网龙、IGG、百奥家庭互动。

　　海外科技巨头加码AI投入，国产模型惊艳迭代，继续布局AI漫剧/AI广告

　　11月3日，亚马逊和OpenAI宣布建立多年战略合作伙伴关系，提供AWS世界一流的基础设施，以运行和扩展OpenAI的核心AI工作负载，该价值380亿美元的新协议将在未来七年内持续增长。11月7日，Meta确认将于2028年前在美国投资6000亿美元，用于建造AI数据中心等基建和人才招募等。国内方面，11月3日，美团正式开源全模态模型LongCat-Flash-Omni，模型总/激活参数量5600/270亿，为业界首个实现全模态覆盖、端到端架构、大参数量高效推理于一体的开源大语言模型；11月4日，昆仑万维（维权）旗下AI视频创作平台SkyReels焕新上线，其强势聚合Google Veo 3.1、Sora 2、Runway、Nano Banana、GPTImage、Seedream 4.0等全球顶尖AI多模态模型，能一站式提供图片/视频/数字人/音乐生成等多种AI创作方式；11月6日，Kimi发布其迄今能力最强的开源思考模型Kimi K2 Thinking，其原生掌握“边思考，边使用工具”能力，在人类最后的考试、自主网络浏览能力、复杂信息收集推理等多项基准测试中表现达到SOTA；11月7日，腾讯云宣布腾讯优图实验室自研的AI搜索算法D-Search（Discourse）在AI搜索智能体领域的国际权威榜单Mind2Web2上拿下全球第1。我们认为，全球科技巨头加码AI算力基础设施投入，或继续拉动算力产业链各环节需求，并持续助力大模型及AI应用性能提升，而国产模型/Agent能力的迭代，或加速AI应用商业化，建议继续布局高景气AI应用赛道：（1）AI漫剧：供需持续共振，AI视频生成工具加速漫剧产能释放，积极布局拥有流量、IP、AI生成工具优势的平台/内容/技术方，重点推荐哔哩哔哩、快手、阅文集团，受益标的包括捷成股份、中文在线等；（2）AI广告：Applovin、Unity、蓝色光标等近期财报再次验证AI广告市场快速增长及AI赋能广告业务提效和盈利能力提升，重点推荐汇量科技、引力传媒，受益标的包括蓝色光标、易点天下等。

　　风险提示：新游戏流水低于预期，AI漫剧、AI广告市场规模增长低于预期等。