电话会总结 ｜ HireQuest(HQI)2025财年Q3业绩电话会核心要点

业绩回顾

• 根据HireQuest 2025年第三季度业绩会实录，以下是财务业绩回顾摘要： ## 1. 财务业绩 **营收表现：** 总营收为850万美元，同比下降9.8%（去年同期940万美元）。其中特许经营权使用费收入810万美元（去年同期900万美元），服务收入38.7万美元（去年同期42.8万美元）。 **盈利能力：** 净利润230万美元（每股0.16美元），相比去年同期净亏损220万美元（每股亏损0.16美元），实现扭亏为盈。调整后净利润340万美元（每股0.24美元），同比增长21.4%（去年同期280万美元，每股0.20美元）。 **EBITDA表现：** 调整后EBITDA为470万美元，略低于去年同期的490万美元。调整后EBITDA利润率提升至55%，高于去年同期的52%。 **运营费用：** 销售、一般及管理费用为510万美元，同比下降5.6%（去年同期540万美元）。核心SG&A费用460万美元，与去年同期持平。 ## 2. 财务指标变化 **同比变化：** 营收同比下降9.8%，但净利润实现从亏损220万美元到盈利230万美元的显著改善。调整后净利润同比增长21.4%，调整后EBITDA利润率同比提升3个百分点。 **资产负债表改善：** 营运资本从2024年末的2510万美元增至3150万美元。净债务大幅下降至约110万美元，相比2024年末的210万美元和2024年9月30日的1210万美元显著改善。 **现金状况：** 现金余额110万美元，低于2024年末的220万美元。流动负债占流动资产比例从2024年末的49%降至42%，显示资产负债结构改善。 **非GAAP调整：** 工人赔偿费用出现近10万美元的收益，相比去年同期50万美元的费用支出，形成60万美元的正向影响，这是调整后利润指标改善的重要因素。

业绩指引与展望

• 管理层预期公司已接近业务底部，CEO表示"我们认为正在接近底部"，特别是日用工业务在经历数个季度疲软后开始稳定，第四季度前五周中有一半周数超过了去年同期表现。

• 系统销售额显示季度环比改善趋势，第三季度环比增长6.1%，明显优于去年同期的1.7%增幅，显示业务动能正在恢复。

• 核心SG&A费用预期保持稳定，第三季度核心SG&A为460万美元，与去年同期持平，管理层展现出良好的成本控制能力。

• 工伤赔偿费用改善趋势将持续，第三季度确认近10万美元收益，相比去年同期50万美元费用，预期该项目改革效果将在未来季度继续体现。

• 调整后EBITDA利润率预期维持高水平，第三季度达到55%，高于去年同期的52%，显示盈利能力的结构性改善。

• 并购活动预期在未来3-6个月加速，管理层表示正在评估多个可立即增厚收益的机会，预期交易活动将比当前更加活跃。

• 移民执法政策的积极影响预期将逐步显现，虽然当前影响有限，但管理层认为这将成为未来的重要推动因素，特别是与制造业回流相结合时。

• MRI网络业务预期趋于稳定，活跃办公室数量在第三季度末已趋于平稳，非续约影响主要集中在第一季度，预期未来比较基数压力将减轻。

• 财务灵活性充足支持增长计划，净债务仅110万美元，信贷额度可用资金4250万美元，为潜在并购和营运资金需求提供充足支持。

• 股息政策预期保持稳定，每季度0.06美元的股息自2020年以来持续支付，管理层表示将继续按季度支付股息。

分业务和产品线业绩表现

• HireQuest Direct和Snelling业务表现相对较好，其中Snelling在第三季度表现突出，在轻工业和行政管理领域的长期人力配置需求有所增加，临时人员配置和日工服务业务表现优于其他产品线，第三季度实现了双位数的环比增长

• MRI Network业务面临显著挑战，过去几个季度有多家特许经营商选择不续约特许经营协议，对同比收入产生负面影响，该网络主要专注于永久性职位安置和高管猎头服务，但这些业务持续疲软已超过一年

• 公司的业务模式主要依赖特许经营权使用费收入（占总收入的95%以上），系统范围销售额为1.336亿美元，虽然同比下降但环比增长6.1%，临时人员配置和日工业务在大多数地区保持稳定，部分地区因客户特定需求减少仍面临需求疲软

• 移民执法政策收紧为公司带来了一些新的业务机会，管理层确认有几个规模较大的业务胜利可直接归因于移民执法，但实际影响低于预期，可能在未来形成潜在的业务推动力

• 公司继续将并购作为关键增长战略，目前正在评估多个可立即为HireQuest模式带来增值的机会，预计未来3-6个月内并购活动将有所增加，公司拥有良好的流动性支持未来收购

市场/行业竞争格局

• HireQuest在行业低迷期展现出显著的竞争优势，在同行业普遍亏损的情况下连续保持盈利，CEO强调"同行业充满红墨水（亏损），而我们保持盈利"，体现了其特许经营模式的抗周期性和竞争韧性。

• 公司通过竞争性获客实现业务增长，Snelling部门在第三季度获得"重大胜利"，主要通过从竞争对手手中赢得大客户而非整体市场需求改善，显示出在存量市场中的竞争实力。

• 移民执法收紧为公司创造了新的竞争机会，CEO确认有"几个相当大规模的业务胜利可以直接归因于移民执法"，减少了来自使用无证工人公司的竞争压力，为合规经营的staffing公司带来市场份额转移机会。

• 并购整合成为重要的竞争策略，管理层表示正在评估"几个可能立即为HireQuest模式带来增值的机会"，预计未来3-6个月并购活动将增加，通过收购较小竞争对手或退休业主的公司来扩大市场份额。

• 细分市场竞争表现分化明显，临时工和日工服务表现优于永久职位安置和高管猎头服务，公司在轻工业和行政人员临时staffing领域的竞争地位相对稳固，而高端人才服务市场竞争更加激烈。

• MRI网络特许经营模式面临竞争挑战，多个MRI网络加盟商选择不续约，反映出在市场低迷期该细分领域的竞争压力和客户流失风险，但管理层表示活跃办公室数量在第三季度末已趋于稳定。

公司面临的风险和挑战

• MRI网络特许经营商流失风险：过去几个季度有多家MRI网络特许经营商选择不续约特许经营协议，对年度收入比较产生负面影响，这些特许经营商更像是独立的招聘公司，在市场低迷时期特许经营商保留率不如传统模式稳定

• 市场需求持续疲软：总收入同比下降9.8%至850万美元，反映出持续的市场疲软，永久性招聘和高管搜索业务表现持续滞后超过一年时间

• 宏观经济不确定性影响：受关税、移民政策和即将到来的利率削减等多种宏观经济因素影响，整体人力资源市场在2025年提供了混合信号，增加了业务预测难度

• 地区性需求差异化挑战：某些地理区域仍面临需求疲软，主要由于特定客户的业务量减少，临时工和日工业务虽然总体稳定但存在地区性波动

• 移民执法政策效果不及预期：尽管有报告称超过200万人自主离境，但公司实际需求增长幅度远低于预期，对移民执法带来的业务机会持谨慎态度

• 制造业环境疲软：日工业务受到制造业环境疲软影响，部分客户停止使用临时人员或大幅减少用工量，对核心业务造成压力

公司高管评论

• 根据HireQuest业绩会实录，以下是公司高管发言、情绪判断及口吻的摘要：

• **Rick Hermanns（董事长、总裁兼首席执行官）**：整体表现出谨慎乐观的态度。在承认市场挑战的同时强调公司韧性，称"我们正在接近底部"，显示出对市场稳定的期待。对于移民执法政策带来的业务机会持现实态度，坦承"我必须诚实地说，如果真有200万人自主离境，我原本期望需求会有更大幅度的提升，所以我对此持怀疑态度"。在谈到并购机会时表现积极，称"有几个我们正在关注的机会可能立即为HireQuest模式带来增值"。对公司盈利能力表现自信，强调在同行业普遍亏损的情况下公司仍保持盈利。

• **C. David Hartley（首席财务官）**：发言风格专业客观，主要陈述财务数据和指标。在介绍工人赔偿费用改善时表现出满意，称"我们对工人赔偿项目实施的变化所带来的结果感到满意"。整体语调平稳，重点突出公司财务状况的稳健性，包括营运资本改善和债务水平下降等积极因素。没有表现出明显的情绪波动，保持了CFO应有的专业和客观态度。

分析师提问&高管回答

• 基于HireQuest业绩会实录的分析师情绪摘要： ## 分析师与管理层问答总结 **1. 分析师提问：** 日工业务在第三季度是否出现有意义的改善趋势？制造业环境疲软对该业务的影响如何？ **管理层回答：** CEO Hermanns表示业务正在"趋于稳定"，虽然整体仍有所下滑，但相信"我们正在接近底部"。第四季度前五周中，有一半时间同比表现超过去年同期，显示出乐观迹象。部分市场仍存在困难，主要与个别客户停止使用临时人员或业务量减少有关。 **2. 分析师提问：** Snelling特许经营商取得的"重大胜利"是竞争性收购还是市场改善的信号？ **管理层回答：** CEO解释这主要是优秀特许经营商赢得更多业务的结果，更多是"竞争性胜利"而非整体市场改善。不过，大多数市场确实表现更好，目前感觉"相当稳定"。 **3. 分析师提问：** MRI网络特许经营协议不续约的情况主要发生在第三季度还是之前的季度？ **管理层回答：** CEO表示主要的离开发生在第一季度，有几个规模较大的特许经营商退出。积极的信号是到第三季度末，活跃的MRI特许经营商数量已"趋于平稳"，表明市场可能已经触底或稳定。 **4. 分析师提问：** 在当前市场环境下，并购机会管道如何？是否因小型竞争对手面临压力而有所增加？ **管理层回答：** CEO表示管道"出人意料地稳定"，虽然原本预期会有更多机会，但目前仍有充足的选择。预计未来3-6个月会看到更多活动，因为公司通常希望有完整年度业绩来优化退出估值。 **5. 分析师提问：** 更严格的移民执法是否继续推动新业务增长？ **管理层回答：** CEO确认有"几个相当大规模的业务胜利"可直接归因于移民执法，但对报告的200万人自主离境数据表示怀疑，认为如果属实，需求增长应该更为显著。他强调这种影响是累积性的，结合制造业回流可能创造更大的推动力。 ## 整体分析师情绪 分析师关注点集中在业务稳定性、市场触底信号和增长机会上。管理层展现出谨慎乐观的态度，强调在困难环境中保持盈利能力，并看到市场稳定的早期迹象。

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