【银河机械鲁佩】公司点评丨中国中车 ：下游景气持续，业绩延续快速增长

【报告导读】

1. 下游景气持续，铁路装备+新产业保持快速增长。

2. 期间费用控制良好，盈利能力保持稳定。

3. 新签订单稳健增长，国际业务表现亮眼。

核心观点

事件：公司披露2025年三季报业绩。2025年前三季度公司实现收入1838.65亿元，同比增长20.49%；归母净利润99.64亿元，同比增长37.53%；扣非归母净利润90.96亿元，同比增长51.67%。

下游景气持续，铁路装备+新产业保持快速增长。2025年前三季度，公司铁路装备业务收入877.17亿元，同比+22.23%；城轨与城市基础设施业务收入272.88亿元，同比-3.99%；新产业收入660.97亿元，同比+31.91%；现代服务收入27.64亿元，同比+20.15%。25Q3公司收入641.07亿元，同比+2.50%；净利润27.19%，同比-10.70%；单季度业绩下滑主要系较高毛利率的动车组交付有所放缓。

期间费用控制良好，盈利能力保持稳定。前三季度公司综合毛利率21.30%，可比口径同比+0.09pct；净利率6.84%，可比口径同比+0.64pct。公司期间费用内部控制良好，前三季度四项期间费用率合计13.43%，可比口径同比-1.46pct。

新签订单稳健增长，国际业务表现亮眼。2025年前三季度公司新签订单2472亿元，同比+16.49%；其中国际业务订单金额467亿元，同比+36.55%。公司大力拓展“一带一路”沿线地区市场，同时积极开拓欧美等其他区域市场，国际业务进展顺利。未来随着公司雅万高铁、中老铁路、匈塞高铁等示范项目落地和产品竞争力的不断提升，国际业务有望保持良好增长。

风险提示

固定资产投资不及预期的风险，新产品拓展不及预期的风险，市场竞争加剧的风险，海外市场拓展不及预期的风险等。

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本文摘自：中国银河证券2025年11月6日发布的研究报告《【银河机械】公司点评_中国中车（601766.SH）：下游景气持续，业绩延续快速增长》

分析师：鲁佩、王霞举

评级体系：

评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。

行业评级

推荐：相对基准指数涨幅10%以上。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

公司评级

推荐：相对基准指数涨幅20%以上。

谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

法律申明：

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