太平洋证券-道通科技-688208-各项业务均高速增长，单季度毛利率显著提升-251106

（来源：研报虎）

　　事件：道通科技发布2025年三季报。2025年前三季度，公司实现营业收入34.96亿元，同比增长24.69%；实现归母净利润7.33亿元，同比增长35.49%；实现扣非归母净利润7.18亿元，同比增长61.81%。

　　 Q3毛利率显著提升，研发投入加大。2025Q3单季度，公司实现营业收入11.51亿元，同比增长19.59%；实现归母净利润2.53亿元，同比增长63.49%。25Q3单季度毛利率为57.43%，同比+2.69pct，环比+4.9pct；销售、管理、研发费用率分别为9.60%/7.44%/16.71%，分别同比2.70pct/+0.27pct/+2.62pct。

　　 AI+维修：TPMS替换需求、AI新品驱动高增长。2025年前三季度，TPMS产品受益于全球替换需求政策红利，持续保持高速增长。同时，公司持续深化AI多模态语音大模型和AIAgents应用，具备AI特性的数字维修新品继续引领行业潮流，并带动业绩快速增长。

　　 AI+充电：毛利率持续提升，落地多个大客户订单。2025年前三季度，智慧能源收入持续快速增长，毛利率持续提升，Q2、Q3两个季度实现连续盈利。今年9月，公司在德国柏林新发布AI驱动的新一代智能充电网络，同步推出搭载自研液冷功率模块的全液冷超充新品，充分彰显技术领先性。第三季度，在美国、欧洲、澳洲已有多个标志性项目落地。

　　 AI+巡检：空地一体解决方案已落地多个标杆项目。公司成立了子公司道和通泰机器人，并与科技巨头达成全面深入合作，共同构建“智能体+平台+垂域模型”的空地一体集群智慧解决方案，已在油田、电网、高速、园区等场景实现测试部署，部分项目成为行业样板。

　　投资建议：预计公司2025-2027年实现营业收入49.33/59.92/71.78亿元，实现归母净利润8.65/11.28/14亿元。维持“买入”评级。

　　风险提示：海外业务经营环境变化，市场竞争加剧，AI业务发展不及预期。