霍华德对“蟑螂”、警告贷款、欺诈行为“经常发生在集群中：“信贷问题不是“系统性”，而是“系统性”

橡树资本管理公司（Oaktree Capital Management）联合创始人、一位因预测互联网崩盘而闻名的受人尊敬的投资者霍华德·马克斯（Howard Marks）警告说，最近发生的一系列备受瞩目的破产和欺诈事件是“未来问题的先兆”。

马克斯在11月6日题为“煤矿里的蟑螂”的新客户备忘录中认为，虽然这些信贷问题令人震惊，但它们并不是会导致整个金融体系崩溃的“系统性”威胁。

相反，他认为它们是“系统性的”--一种“经常重复出现的行为现象”。

马克斯写道：“我不认为今天的问题是系统性的，因为贷款系统出了问题。”“但轻率的贷款和商业欺诈经常聚集发生，原因很简单，投资和贷款的人在经济繁荣时期极易出错”。

备忘录开头引用了摩根大通首席执行官杰米·戴蒙最近的评论，即“当你看到一只蟑螂时，可能还有更多”。

Marks将这一点应用于最近次投资级信贷市场的失败，包括First Brands和Tricolor Holdings，这些市场涉嫌欺诈。

他认为，这些不是孤立的事件，而是长期“自满、风险容忍和粗心大意”的必然结果。

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马克斯指出，过去16年基本上不间断的增长为“金融诈骗提供了沃土”。

他解释说，这种环境创造了经济学家约翰·肯尼思·加尔布雷斯所说的“bezzle”--繁荣期间积累的未发现欺诈行为清单。

马克斯警告说：“如果过去十六年基本上不间断的经济增长……被证明产生了大量欺诈行为，那么未来几年这也不应该令人惊讶。”

虽然他预计接下来的时期会“更加有趣，因为在那些美好时期犯下的错误会被揭露”，但他也建议取得积极的结果。

马克斯的结论是，这些欺诈行为“可能惩罚了贷款人和投资者”，可能会导致市场“再次提高谨慎水平”。

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