电话会总结 ｜ GigaCloud(GCT)2025财年Q3业绩电话会核心要点

业绩回顾

• 根据GigaCloud业绩会实录，以下是财务业绩回顾摘要： ## 1. 财务业绩 **营收表现：** Q3 2025总营收达到3.33亿美元，创下季度新高，同比增长10%。其中产品营收同比增长16%，主要由欧洲市场69%的强劲增长推动，但被美国市场5%的下滑所部分抵消；服务营收同比下降2%，主要因美国海运和短途运输需求减少。 **盈利能力：** 净利润为3700万美元，占营收的11.2%；每股收益达到0.99美元，创公司历史新高；毛利率为23.2%，环比下降70个基点；产品毛利率为29.9%，环比提升70个基点。 **现金流状况：** Q3经营现金流为7800万美元；总流动性（包括现金、现金等价物、受限现金和短期投资）达到3.67亿美元，公司保持零负债状态。 ## 2. 财务指标变化 **营收结构变化：** 欧洲市场营收同比增长70%，达到创纪录的1亿美元；服务毛利率为9.1%，环比下降2.3个百分点，主要受美国最后一英里配送成本上升影响。 **成本控制：** 运营费用占营收比例为11%，环比下降1.7个百分点，主要因管理费用减少；销售和营销费用占营收比例保持在8%，环比持平。 **股东回报：** 自8月以来已回购1600万美元股份，占1.11亿美元回购计划的15%；自2022年IPO以来累计回购8700万美元。 **地区表现：** 美国市场面临压力，产品营收下降5%；欧洲市场表现强劲，成为重要增长引擎和对冲美国市场疲软的有效工具。

业绩指引与展望

• Q4 2025营收指引：预计第四季度营收将在3.28亿美元至3.44亿美元之间，体现了管理层对持续多元化增长的信心

• 欧洲市场增长预期：欧洲仍将是主要增长驱动力，Q3欧洲营收同比增长70%达到创纪录的1亿美元，预计将继续强劲表现

• 并购整合影响：New Classic Home Furnishing收购预计2026年1月1日完成，管理层预期需要4-6个季度的战略整合期才能在财务表现中充分体现

• 利润率维护策略：尽管面临关税和最后一英里配送成本压力，公司将继续优先考虑利润率完整性而非纯粹的销量增长，通过战略性价格调整来保护基准盈利能力

• 运营杠杆改善：运营费用占营收比例降至11%，销售和营销费用维持在销售额的8%，显示出良好的成本控制能力

• 现金流和资本配置：Q3运营现金流7800万美元，总流动性3.67亿美元且无债务，将继续执行1.11亿美元股票回购计划，同时保持M&A投资能力

• 多元化战略效果：国际市场特别是欧洲业务作为对冲美国需求疲软的有效工具，新优化的业务板块正在贡献盈利性扩张

• Noble House转型成果：通过SKU优化管理，该业务板块已重新实现盈利并恢复增长，为未来类似收购整合提供了成功模板

分业务和产品线业绩表现

• 公司主要分为产品收入和服务收入两大业务板块，第三季度产品收入同比增长16%，主要由欧洲市场69%的强劲增长推动，而美国市场产品收入下降5%；服务收入同比下降2%，主要受美国海运和短途运输需求减少影响

• 地理分布方面呈现明显的多元化战略，欧洲市场成为强劲增长引擎，第三季度收入同比增长70%达到创纪录的1亿美元，而美国市场面临宏观经济压力；国际市场作为对冲工具有效抵消了美国市场的疲软

• 通过并购整合扩展产品线和渠道覆盖，Noble House资产组合优化取得显著成效，本季度新增2300个SKU并淘汰1100个表现不佳的SKU，成功扭亏为盈并恢复增长；即将收购的New Classic Home Furnishing将新增1000多个零售商关系和2000个SKU，进一步拓展实体零售渠道

• 第三方卖家市场平台业务持续扩张，活跃3P卖家数量同比增长17%至1232个，其GMV在过去12个月增长超24%达7.9亿美元；买家数量激增34%至11419个，平台总GMV接近15亿美元，同比增长21%

市场/行业竞争格局

• 公司在全球大件商品电商领域建立了差异化竞争优势，通过整合产品渠道、供应商资源与运营效率，成功将Noble House从2023年亏损近4000万美元的破产公司转变为盈利增长资产，验证了其M&A整合能力在行业中的竞争实力。

• 面对美国市场需求疲软和全球贸易不确定性，公司通过地理多元化策略有效对冲风险，欧洲市场收入同比增长70%达到创纪录的1亿美元，展现出相比单一市场依赖型竞争对手更强的抗风险能力。

• 公司marketplace平台展现出强劲的网络效应和规模化优势，活跃第三方卖家增长17%至1232家，买家数量增长34%至11419个，过去12个月GMV达到近15亿美元，同比增长21%，在B2B大件商品交易平台领域建立了显著的市场地位。

• 通过收购New Classic Home Furnishing进军传统线下批发渠道，将获得1000多个零售商关系和2000个SKU，实现从电商向全渠道生态系统的战略转型，在行业数字化与实体融合趋势中抢占先机。

• 公司采用"优先保障利润率而非纯粹销量"的定价策略，面对超过100%的关税压力仍成功实现产品毛利率环比提升70个基点至29.9%，显示出相比价格敏感型竞争对手更强的盈利能力和定价权。

• 在宏观经济逆风环境下，公司凭借3.67亿美元流动性、零负债的强劲资产负债表以及灵活的资本配置能力，相比财务杠杆较高的竞争对手具备更强的逆周期投资和并购整合能力。

公司面临的风险和挑战

• 根据GigaCloud业绩会实录，公司面临的主要风险和挑战如下：

• 美国市场需求疲软，产品收入同比下降5%，海运和短途运输服务需求显著下降，反映出宏观经济压力对核心市场的冲击

• 关税成本大幅上升，部分产品面临超过100%的关税，虽然通过提价策略缓解了压力，但可能影响产品竞争力和销量

• 物流成本持续攀升，美国最后一英里配送成本增加，地面履约合作伙伴调整定价策略，导致服务毛利率环比下降2.3个百分点

• 房地产市场低迷对家具行业造成持续冲击，尽管利率下调带来希望，但市场复苏时间和程度仍存在不确定性

• 全球贸易不确定性加剧，海运现货价格受需求下降影响而走低，直接影响公司海运服务收入

• 消费者信心波动对大件商品需求产生负面影响，公司需要在充满挑战的环境中寻求新的增长动力

• 并购整合风险，虽然Noble House转型成功，但即将收购的New Classic需要4-6个季度才能在财务表现中体现战略效果，整合过程存在执行风险

• 对欧洲市场依赖度增加，虽然欧洲收入增长70%提供了对冲，但地理集中度风险可能影响长期稳定性

公司高管评论

• 根据业绩会实录，以下是公司高管发言、情绪判断以及口吻的摘要：

• **Larry Wu（董事长兼首席执行官）**：发言口吻非常积极自信，多次强调公司的"韧性"和"适应性"。对Q3业绩表现出强烈满意，称其为"强有力的证明"，并将10%的同比增长描述为"强劲"表现。对M&A战略极其乐观，将其视为"长期增长的基石"，并对Noble House的成功转型表现出明显的自豪感。对即将收购New Classic表示"非常兴奋"，认为这是"完美的战略契合"。整体语调充满信心，强调公司能够"比大多数公司更有效地应对动荡"。

• **Iman Schrock（总裁）**：发言语调积极且专业，对市场平台的表现表示满意，称其"继续获得动力"并展现"可扩展性和韧性"。对多元化战略表现出坚定信心，将其描述为"核心原则"。对Noble House的优化工作表示"高兴"，认为"纪律性方法已经得到回报"。对New Classic收购表现出积极期待，称其为"价值创造资产的绝佳例子"。整体情绪乐观，对公司战略执行能力充满信心。

• **Erica Wei（首席财务官）**：发言口吻专业且积极，对Q3财务表现表示满意，称其为"出色的季度"。对公司的财务韧性表现出信心，特别是在面对关税等挑战时的表现。对利润率保护策略表示"高兴"，认为公司成功"导航"了重大利润率阻力。对现金流和资产负债表状况表现出满意，强调公司保持"无债务"状态。整体语调稳健乐观，对公司财务管理能力充满信心。

分析师提问&高管回答

• # GigaCloud业绩会分析师情绪摘要 ## 分析师提问与管理层回答总结 ### 1. 分析师提问： **Tom Forte (Maxim Group)：** 关于新的并购交易，能否谈谈对额外并购机会的看法？最近公司提到寻找在欧洲扩张的机会，以及在软件技术方面的补强。 **管理层回答：** CEO Larry Wu表示，公司持续寻找能够带来更多产品或履约能力的机会。目前重点关注New Classic的收购完成，团队同时在寻找新机会，但未来几个月不太可能有新交易，因为要专注于New Classic的整合。 ### 2. 分析师提问： **Tom Forte (Maxim Group)：** 考虑到央行多次降息，虽然房地产市场仍面临挑战，这些降息是否开始转化为对家居商品的更大兴趣，以及未来12个月是否可能出现销售催化剂？ **管理层回答：** CEO Larry Wu表示，公司对房地产市场反弹保持希望，但更专注于微观层面的执行。公司拥有多元化收入渠道的工具箱，享有灵活性，避免依赖任何宏观经济因素来提供增长机会，努力在不依赖宏观经济环境的情况下实现增长。 ### 3. 分析师提问： **Joseph Gonzalez (ROTH Capital Partners)：** 关于Noble House的转型表现，能否详细解释第三季度的发展节奏和增长驱动因素？ **管理层回答：** CFO Erica Wei表示，第三季度整体表现良好，主要驱动因素是Noble House在美国市场的出色表现，以及欧洲市场的持续强劲表现。 ### 4. 分析师提问： **Joseph Gonzalez (ROTH Capital Partners)：** 除Noble House外的核心业务表现如何？对第四季度双位数增长指引的信心来源是什么？ **管理层回答：** CFO Erica Wei表示，第四季度进展符合预期，这反映在刚发布的指引中。预期包括主要为有机增长的欧洲市场持续强劲表现、Noble House业务，以及原有收购业务的综合贡献。 ## 分析师情绪总结 从问答环节可以看出，分析师对GigaCloud的表现持**积极乐观**态度： - **关注增长策略**：分析师重点关注公司的并购策略和多元化发展 - **认可转型成果**：对Noble House从亏损到盈利的成功转型表示认可 - **信心来源明确**：询问增长驱动因素显示对公司未来发展的信心 - **宏观环境关注**：关注利率环境变化对业务的潜在积极影响 整体而言，分析师对公司的战略执行能力、财务表现和未来增长前景表现出**正面的情绪**和**持续的关注度**。

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