电话会总结 ｜ H&R Block(HRB)2026财年Q1业绩电话会核心要点

业绩回顾

• 根据H&R Block 2026财年第一季度业绩会实录，以下是财务业绩回顾摘要： ## 1. 财务业绩 **营收表现：** 第一季度总营收2.04亿美元，同比增长5%（增长1000万美元），主要驱动因素包括净平均收费提高、美国辅助服务量增加以及WAVE业务实现双位数增长。 **盈利状况：** 净亏损1.65亿美元（持续经营业务），同比改善3.5%；调整后每股亏损1.20美元，去年同期为1.17美元（由于流通股数减少，在亏损季度导致每股亏损增加）。 **EBITDA表现：** 亏损1.7亿美元，同比改善9.4%（改善1800万美元），主要得益于严格的费用管理和法律费用降低。 **运营费用：** 总运营费用4.11亿美元，同比减少1200万美元，主要因为法律费用正常化。 ## 2. 财务指标变化 **税率变化：** 有效税率23.6%，去年同期为26.2%，主要因为去年同期股权激励产生更大的超额税收优惠。 **股东回报：** 第一季度向股东返还资本4.55亿美元，包括回购790万股股票（耗资4亿美元，平均价格50.9美元/股），完成2026财年回购计划，退回约6%的流通股；自2016年以来累计向股东返还资本近50亿美元。 **现金流管理：** 支付了常规季度股息，反映8月份宣布的12%股息增长；展现了纪律性的资本配置策略。 **业务分部表现：** WAVE业务继续实现双位数营收增长，高利润率的Pro Tier订阅服务采用率提升；美国辅助业务量增加，净平均收费提高。

业绩指引与展望

• 2026财年全年营收预期维持在38.75亿至38.95亿美元区间，体现管理层对业务增长的持续信心

• 全年EBITDA（非GAAP）预期保持在10.15亿至10.35亿美元范围内，反映公司在费用管控方面的纪律性执行

• 调整后每股收益预期区间为4.85至5.00美元，显示盈利能力的稳定预期

• 有效税率预期约为25%，较第一季度23.6%有所上升但保持在合理水平

• 定价策略方面，预期在辅助服务和DIY两个渠道均能实现低个位数的价格提升

• 行业增长预期与历史趋势保持一致，约为1%的增长率

• 小企业业务预期将继续成为更重要的营收贡献者，WAVE平台的高利润率订阅服务持续双位数增长

• 运营费用管控目标明确，第一季度已实现1200万美元的费用削减，主要通过法律费用正常化实现

• 资本配置策略保持不变，继续通过股息增长和股票回购向股东返还资本，已完成2026财年4亿美元回购计划

• 辅助税务服务市场份额预期继续增长，管理层预计税法复杂性将推动更多客户选择专业服务，参考上一税季20个基点的市场份额转移作为预测基准

分业务和产品线业绩表现

• H&R Block主要服务两个不同客群：消费者税务服务和小企业服务，其中消费者税务准备市场规模约200-250亿美元，小企业市场（包括实体成立、税务准备、记账、工资单、发票和支付）规模超过1000亿美元

• 核心产品线包括辅助税务服务（Assisted）占市场55%份额且持续增长、DIY自助服务占45%份额、Second Look服务为新客户审查过去三年税务申报以发现遗漏退税机会、AI Tax Assist为DIY客户提供实时税务帮助、Spruce个人财务平台支持全年财务健康管理

• WAVE数字化小企业解决方案平台继续实现双位数增长，提供记账、工资单、发票和支付工具，其中高利润率的Pro Tier订阅服务表现强劲；公司通过将WAVE数字化产品能力整合到Block Advisers服务中，为小企业客户创造更统一的体验并扩大价值交付

• 公司采用全渠道服务模式，允许客户根据需求选择面对面、虚拟或完全数字化的服务方式，通过MyBlock、AI Tax Assist和Tax Pro Review等解决方案提供支持，重点关注更复杂的付费客户群体以实现更强的客户忠诚度和更高的服务价值

• 定价策略在辅助服务和DIY渠道均保持低个位数价格增长，第一季度收入2.04亿美元同比增长5%，主要由更高的净平均收费、美国辅助服务量增长和WAVE业务双位数增长驱动

市场/行业竞争格局

• H&R Block在税务准备行业面临高度分散的竞争格局，其主要竞争对手是独立税务专业人士群体，这是市场中最大且最分散的细分市场，公司需要通过展示相对于这些独立从业者的价值来获取市场份额。

• 行业整体呈现辅助税务准备（assisted）与自助税务准备（DIY）的分化趋势，目前市场大致分为55%辅助服务和45%自助服务，其中辅助服务在过去四年中有三年实现份额增长，预计2026年将进一步扩大份额。

• 税法复杂性的增加成为推动辅助服务需求增长的关键因素，联邦和州层面的众多税法变化使客户更加重视税务专业人士提供的专业知识、信心和信任，这为H&R Block等提供专业服务的公司创造了竞争优势。

• 公司通过差异化产品和服务建立竞争壁垒，包括独特的Second Look服务（为新客户回顾过去三年税务申报以发现遗漏的退税机会）、AI Tax Assist、Tax Pro Review和Spruce等产品，这些服务帮助公司在竞争中脱颖而出。

• 小企业税务服务市场呈现巨大增长潜力，美国约有3500万自雇个人和小企业，涵盖实体成立、税务准备、记账、工资单、发票和支付等服务的小企业TAM市场规模超过1000亿美元，为公司提供了广阔的扩张空间。

• 技术创新特别是AI应用成为行业竞争的新焦点，公司将AI视为优化运营和提升客户体验的机会，通过AI工具提高税务专业人士的生产力，同时应对来自技术驱动竞争对手的持续威胁。

公司面临的风险和挑战

• 根据H&R Block业绩会实录，公司面临的主要风险和挑战如下：

• 市场份额流失风险：公司在辅助税务准备业务中面临持续的市场份额损失，需要通过营销和运营改进来扭转这一趋势，主要竞争对手是高度分散的独立税务专业人士市场。

• 政府政策不确定性：新税法法案的复杂性和政府资金不确定性可能影响税务季节的开始时间和业务运营，尽管管理层表示目前没有迹象显示税务季节会延迟开始。

• 人工智能技术威胁：外部AI技术的发展对传统税务准备业务模式构成持续威胁，公司需要不断创新和投资AI技术来保持竞争优势。

• 客户获取成本挑战：需要更精准地区分"永远免费"客户和有潜力成为付费客户的群体，以优化营销投资回报率和客户终身价值。

• 季节性业务波动：公司业务高度季节性，第一季度通常贡献年收入的5%并出现净亏损，这种模式增加了现金流管理和运营规划的复杂性。

• 定价策略压力：在保持市场竞争力的同时需要实施低个位数的价格增长策略，平衡价格、数量和客户组合的关系具有挑战性。

• 法律费用波动风险：虽然本季度法律费用有所下降，但历史上法律费用和和解金的波动性可能影响运营成本的可预测性。

公司高管评论

• 根据H&R Block业绩会实录，以下是各位高管的发言情绪和口吻摘要：

• **Jeffrey Jones（总裁兼首席执行官）**：发言口吻积极乐观，多次使用"强劲开局"、"pleased"、"excited"等正面词汇。对公司Q1表现表示满意，强调团队在多个业务领域的成功。对即将卸任CEO职务表现出信心和感激，称赞继任者Curtis Campbell，表达对公司未来发展的坚定信念。在回答政府关门影响时态度坚定，明确表示"没有任何迹象表明税务季会延迟开始"。

• **Tiffany Mason（首席财务官）**：发言语调专业且积极，频繁使用"强劲"、"改善"、"增长"等正面表述。对Q1财务表现表示满意，强调5%的收入增长和9.4%的EBITDA改善。在讨论资本配置时显示出自信，强调公司"纪律性方法"和"强劲的投资理念"。对全年前景保持乐观，重申了此前的业绩指引。

• **Curtis Campbell（候任CEO兼全球消费税务总裁）**：作为首次参加业绩会的高管，发言口吻谦逊但充满信心。多次表达"excited"和"bullish"的积极情绪，特别是在谈到AI投资和产品创新时。强调公司在技术和产品设计方面的发展潜力，对Second Look和AI Tax Assist等产品表现出强烈信心。整体语调体现出对未来领导角色的准备充分和期待。

• **Jessica Hazel（投资者关系副总裁）**：作为会议主持人，发言简洁专业，主要负责程序性介绍和会议管理，语调中性且高效。

分析师提问&高管回答

• 基于H&R Block业绩会实录的分析师情绪摘要： ## 分析师情绪总结 **整体情绪：谨慎乐观** 分析师们对H&R Block的表现和前景展现出谨慎乐观的态度，主要关注点集中在市场份额、定价策略、AI技术应用以及税法变化带来的机遇。 ### 主要问答内容： **1. 分析师提问（Goldman Sachs George Tong）：** 针对明年税务季节，公司计划在营销和运营方面做出哪些改变来阻止此前年度的市场份额流失？ **管理层回答：** 新任CEO Curtis Campbell表示，公司专注于提升服务质量和可扩展性，特别是投资Second Look服务（为新客户回顾过去三年税务申报以发现遗漏机会）和AI技术来提高税务专业人员的生产力。 **2. 分析师提问（Goldman Sachs George Tong）：** 能否详细说明DIY业务的定价策略，以及对利润率和市场份额表现的预期影响？ **管理层回答：** CFO Tiffany Mason回应称，定价策略与往年一致，预计在辅助和DIY两个渠道都能继续采取低个位数的价格增长策略，客户满意度指标保持强劲。 **3. 分析师提问（Oppenheimer Scott Schneeberger）：** 关于新税法可能带来的复杂性以及政府关门对税务季节开始时间的影响？ **管理层回答：** CEO Jeffrey Jones表示，与财政部和国税局保持密切联系，目前没有任何迹象表明税务季节会延迟开始。CFO补充说，公司谨慎乐观地预期新税法将成为利好因素，使用去年DIY向辅助业务转移20个基点的份额变化作为今年的预测基准。 **4. 分析师提问（Oppenheimer Scott Schneeberger）：** AI技术的差异化优势以及如何应对外部威胁？另外，针对免费客户的营销策略有何新变化？ **管理层回答：** Curtis Campbell强调AI是重要机遇，可以优化运营和客户体验，举例AI Tax Assist为DIY客户提供实时帮助。在营销方面，公司正在改进对"永远免费"客户和"暂时免费"客户群体的识别和个性化触达。 ### 分析师关注要点： - 市场份额保护和增长策略 - 定价能力和利润率维护 - AI技术应用的竞争优势 - 税法变化带来的市场机遇 - 政府政策对业务运营的影响 分析师们对公司的技术创新能力和市场适应性表现出认可，同时关注公司如何在竞争激烈的税务服务市场中保持和扩大市场地位。

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