White Mountains报告第三季度业绩

百慕大汉密尔顿，2025年11月6日/美通社/ -- White Mountains Insurance Group，Ltd.（纽约证券交易所代码：WTM）报告称，截至2025年9月30日，每股净价值为1，851美元，2025年第三季度增长3%，2025年前9个月增长6%，包括股息。

2025年10月2日，White Mountains达成协议，将其在Bamboo的约77%股权以现金出售给CVC Capital Partners，并将保留剩余部分。 截至2025年9月30日，包括交易结束后每股约325美元的预期第四季度影响，White Mountains的每股净价值将为2，176美元。 Bamboo的资产和负债已在White Mountains截至2025年9月30日和2024年12月31日的合并资产负债表中列为持待售。

首席执行官曼宁·朗特里（Manning Rountree）评论道：“BVPS本季度上涨了3%。 我们取得了良好的经营业绩和投资回报。 方舟本季度的综合比率为76%，毛保费为3.66亿美元。 HG Global本季度的毛保费为1600万美元，净资产增长3%。 Kudu在过去12个月内实现了9%的股本回报率，其参与合同组合的公允价值和EBITDA都有所增长。 Bamboo再次创下历史新高，管理保费和调整后EBITDA持续强劲增长。 我们的综合投资组合（不包括MediaAlpha）增长了2.0%，固定收益和股票均上涨。 在本季度，我们完成了之前宣布的BroadStreet Partners和Distinguished Program的部署。"

Rountree继续说道：“十月初，我们宣布出售Bamboo的控制权。 交易完成后，该交易将使我们的每股净价值增加325美元，使我们的未部署资本状况从约3亿美元增加到11亿美元。"

2025年第三季度和前9个月归属于普通股股东的综合收入（亏损）分别为1.14亿美元和2.72亿美元，而2024年第三季度和前9个月分别为1.8亿美元和3.61亿美元。 2025年第三季度和前9个月的业绩包括White Mountains对MediaAlpha的投资产生的800万美元和200万美元的未实现投资收益，而2024年第三季度和前9个月的已实现和未实现投资收益分别为8800万美元和1.6亿美元。

方舟/WM支腿

2025年第三季度和前9个月，Ark/WM Outrigger部门的合并比率分别为73%和83%，而2024年第三季度和前9个月分别为77%和84%。 Ark/WM Outrigger报告称，2025年第三季度和前9个月的毛保费分别为3.66亿美元和22.89亿美元，净保费分别为2.87亿美元和15.93亿美元，净收入保费分别为5.42亿美元和12.64亿美元，而毛保费分别为3.74亿美元和19.43亿美元，2024年第三季度和前9个月的净保费分别为3.39亿美元和14.4亿美元，净收入保费分别为5.52亿美元和11.73亿美元。

2025年第三季度和前九个月，Ark的综合比率为76%和84%，而2024年第三季度和前九个月为79%和85%。 方舟在2025年第三季度的综合比率包括最小的灾难损失。 方舟在2025年前9个月的综合比率包括7个百分点的灾难损失，主要是由2025年1月加州野火相关的损失造成的。 相比之下，2024年第三季度和前九个月的灾难损失分别为17个百分点和8个百分点，主要是由飓风海伦，黛比和绿柱石以及卡尔加里冰雹驱动。 2025年第三季度和前9个月的非灾难损失包括与加州炼油厂火灾相关的净损失3000万美元。 Ark的综合比率包括2025年第三季度和前9个月的上年净有利发展为零点和五个百分点，主要受房地产和专业业务的推动。 其中包括2025年前9个月与乌克兰和俄罗斯冲突造成的航空损失有关的四个不利发展。 相比之下，2024年第三季度和前九个月的上年净增长为5个百分点和3个百分点，主要是由房地产业务的推动。

Ark报告2025年第三季度和前9个月毛保费分别为3.66亿美元和22.89亿美元，净保费分别为2.83亿美元和15.1亿美元，净收入保费分别为4.99亿美元和12.02亿美元，而毛保费分别为3.74亿美元和19.43亿美元，2024年第三季度和前9个月的净保费分别为3.31亿美元和13.58亿美元，净收入保费分别为5.07亿美元和11.11亿美元。 2025年前9个月的保费增长主要由房地产和专业业务推动。

Ark报告称，2025年第三季度和前9个月的税前收入分别为9700万美元和2.4亿美元，而2024年第三季度和前9个月的税前收入分别为1.19亿美元和2.02亿美元。 Ark的业绩包括2025年第三季度和前9个月的净已实现和未实现投资收益为1800万美元和9900万美元，而2024年第三季度和前9个月的净已实现和未实现投资收益为5300万美元和8400万美元。

Ark首席执行官Ian Beaton表示：“2025年前三个季度我们取得了良好的业绩。 Ark第三季度的综合比率为76%，年初至今为84%，均好于上年。 得益于新承保团队和业务类别的增加，今年迄今毛保费为23亿美元，增长18%。"

2025年第三季度和前9个月，WM Outrigger Re的合并比率分别为38%和63%，而2024年第三季度和前9个月分别为58%和50%。 2025年前9个月的灾难性损失包括与加州野火相关的1900万美元损失（扣除恢复保费）。 WM Outrigger Re报告称，2025年第三季度和前9个月的毛保费分别为400万美元和8400万美元，净收入保费分别为4400万美元和6300万美元，而2024年第三季度和前9个月的毛保费分别为900万美元和8200万美元，净收入保费分别为4500万美元和6300万美元。

WM Outrigger Re报告2025年第三季度税前收入为2900万美元，所有收入均归因于2025年承保年度。 WM Outrigger Re报告2024年第三季度税前收入为2200万美元，所有收入均归因于2024年承保年度。 WM Outrigger Re报告2025年前9个月的税前收入为3000万美元。 2025年前9个月的业绩包括2025年承保年度的税前收入（亏损）4000万美元和2024年承保年度的税前收入（亏损）（1000万美元）。 WM Outrigger Re报告2024年前9个月的税前收入为4000万美元。 2024年前九个月的业绩包括2024年承保年度的税前收入3600万美元和2023年承保年度的400万美元。

截至2025年9月30日，WM Outrigger Re在2025年承保年度产生了4000万美元的税前收入，2024年承保年度为2800万美元，2023年承保年度为7600万美元。

HG Global

HG Global报告称，2025年第三季度和前9个月的毛保费分别为1600万美元和4200万美元，已赚保费分别为800万美元和2300万美元，而2024年第三季度和前9个月的毛保费分别为1400万美元和3500万美元，已赚保费分别为800万美元和2200万美元。 HG Global 2025年第三季度和前9个月的保单总面值分别为8.5亿美元和22.08亿美元，而2024年第三季度和前9个月的保单总面值分别为6.88亿美元和20.12亿美元。 HG Global 2025年第三季度和前9个月的总毛定价分别为187和189个基点，而2024年第三季度和前9个月的总毛定价分别为203和171个基点。

HG Global报告称，2025年第三季度和前9个月的税前收入（亏损）分别为2200万美元和6400万美元，而2024年第三季度和前9个月的税前收入（亏损）分别为6300万美元和4600万美元。 HG Global的业绩包括2025年第三季度和前9个月的净已实现和未实现投资收益分别为700万美元和2000万美元，而2024年第三季度和前9个月的净已实现和未实现投资收益分别为2，300万美元和1，300万美元，受利率下降的推动。 HG Global 2024年第三季度和前9个月的业绩还包括解除合并损失1.15亿美元，部分被本季度BAM盈余票据公允价值增加1600万美元所抵消。 截至2025年9月30日，BAM盈余票据的公允价值为3.96亿美元，而截至2025年6月30日为3.97亿美元。 这一下降是由800万美元的本金和利息支付推动的，但主要被约800万美元的应计利息所抵消。

HG Global总裁Kevin Pearson表示：“HG Global季度表现良好，账面价值增长了3%。 受一级和二级市场活动增加的推动，假设平价同比增长24%。 定价环比小幅下降，但被销量上涨所抵消。"

我们鼓励您阅读BAM第三季度法定财务报表和运营补充文件，这些文件将在BAM网站https://bambonds.com/about-bam/credit-rating-and-finanical-information/上提供。

Kudu

Kudu报告2025年第三季度总收入为5400万美元，税前收入为4400万美元，调整后EBITDA为1500万美元，而2024年第三季度总收入为4700万美元，税前收入为3800万美元，调整后EBITDA为1400万美元。 总收入，税前收入和调整后的EBITDA包括2025年第三季度的1800万美元净投资收入，而2024年第三季度为1700万美元。 总收入和税前收入还包括2025年第三季度3600万美元的已实现和未实现投资收益净额，而2024年第三季度为3000万美元。 在过去12个月的基础上，截至2025年9月30日的股本回报率为9%，高于截至2025年6月30日的8%，原因是净实现和未实现投资收益增加。

Kudu报告2025年前9个月的总收入为1.39亿美元，税前收入为1.08亿美元，调整后EBITDA为4700万美元，而2024年前9个月的总收入为1.28亿美元，税前收入为1.01亿美元，调整后EBITDA为4100万美元。 总收入、税前收入和调整后EBITDA包括2025年前9个月5700万美元的净投资收入，而2024年前9个月为5000万美元。 总收入和税前收入还包括2025年前9个月8100万美元的净已实现和未实现投资收益，而2024年前9个月为7800万美元。

Kudu首席执行官Rob Jakacki表示：“Kudu的投资组合在本季度再次取得了稳健的业绩，反映了我们稳健的投资框架和多元化的投资组合。 在本季度，我们成功将资本部署到一位新经理，并且我们的新交易渠道仍然强劲。"

竹

Bamboo报告称，2025年第三季度佣金和手续费收入为6400万美元，税前收入为1500万美元，而2024年第三季度佣金和手续费收入为4300万美元，税前收入为1600万美元。 Bamboo报告称，2025年第三季度MGA税前收入为1500万美元，MGA调整后EBITDA为2800万美元，而2024年第三季度MGA税前收入为1400万美元，MGA调整后EBITDA为1900万美元。 2025年第三季度的管理保费（即Bamboo的总保费）为2.21亿美元，而2024年第三季度为1.48亿美元。 管理保费的增长是由续保账簿和新业务量的增长推动的。

Bamboo报告称，2025年前9个月的佣金和手续费收入为1.67亿美元，税前收入为3700万美元，而2024年前9个月的佣金和手续费收入为9700万美元，税前收入为2300万美元。 Bamboo报告称，2025年前9个月MGA税前收入为4000万美元，MGA调整后EBITDA为7400万美元，而2024年前9个月MGA税前收入为2100万美元，MGA调整后EBITDA为3700万美元。 2025年前9个月的管理保费为5.58亿美元，而2024年前9个月为3.58亿美元。 管理保费的增长是由续保账簿和新业务量的增长推动的。

Bamboo首席执行官John Chu表示：“我们在本季度再次取得了出色的经营业绩。 过去12个月，管理保费增至6.85亿美元，同比增长58%，而MGA调整后EBITDA增至9000万美元，同比增长2倍。 我们于本季度在德克萨斯州正式推出。 鉴于这一扩张以及我们在加利福尼亚州的持续成功，2025年剩余时间及以后的盈利增长已经准备就绪。 我们很高兴能与CVC和White Mountains合作，开启下一章。"

杰出

2025年9月2日，White Mountains收购了Distinguished Programs的控股权，Distinguished Programs是一家提供全方位服务的MGA和专业财产和伤亡保险的项目管理员。 杰出的保险业务涵盖广泛分为两个垂直领域的多元化计划组合。 ScaleCo垂直业务由既定计划组成，主要专注于房地产和酒店终端市场。 GrowthCo垂直业务由初创计划组成，专注于跨多个行业的多元化专业财产和意外伤害保险产品。 在交易中，White Mountains支付了2.24亿美元的现金对价，而Distinguished借入了5000万美元的增量债务。 包括其先前持有的2%权益在内，在收盘时，White Mountains在未偿基本单位基础上拥有Distinguished 56%的股份（在完全稀释/完全转换的基础上拥有44%，考虑到管理层的股权激励）。

2025年9月2日至2025年9月30日期间，Distinguished报告管理保费为4300万美元，佣金和手续费收入为1400万美元，税前亏损为300万美元，ScaleCo调整后EBITDA为100万美元。

Distinguished总裁Jason Rotman表示：“我和我的合作伙伴非常高兴成为White Mountains家族的最新成员。 我们仍然专注于推动ScaleCo业务的盈利增长。 与此同时，我们正在通过增加新团队来发展和多元化我们的托管项目组合，其中一个团队在本季度推出，预计将在2026年初推出更多团队。"

MediaAlpha

截至2025年9月30日，White Mountains拥有MediaAlpha 1，790万股，占27%的基本所有权权益（按完全稀释/完全转换计算为25%）。 截至2025年9月30日，MediaAlpha的股价为每股11.38美元，高于截至2025年6月30日的每股10.95美元。 截至2025年9月30日，White Mountains对MediaAlpha的投资的公允价值为2.03亿美元，而截至2025年6月30日，该投资的公允价值为1.96亿美元。 在我们目前的所有权水平下，MediaAlpha股价每增加或减少1.00美元，将导致White Mountains每股净价值增加或减少约7.00美元。

我们鼓励您阅读MediaAlpha的第三季度盈利发布和相关股东信函，可在MediaAlpha的投资者关系网站https://investors.mediaalpha.com上获取。

其他操作

White Mountains的其他业务报告称，2025年第三季度和前9个月的税前收入（亏损）分别为2500万美元和4800万美元，而2024年第三季度和前9个月的税前收入（亏损）分别为1.08亿美元和1.57亿美元。 2025年第三季度和前9个月，White Mountains对MediaAlpha的投资的未实现投资收益分别为800万美元和200万美元，而2024年第三季度和前9个月的已实现和未实现投资收益分别为8800万美元和1.6亿美元。 不包括MediaAlpha，2025年第三季度和前9个月已实现和未实现的净投资收益分别为1500万美元和5000万美元，而2024年第三季度和前9个月分别为3000万美元和6000万美元。 2025年第三季度和前9个月的净投资收入分别为600万美元和2500万美元，而2024年第三季度和前9个月的净投资收入分别为1000万美元和2800万美元。

White Mountains的其他业务报告称，2025年第三季度和前9个月的其他收入分别为6900万美元和1.4亿美元，而2024年第三季度和前9个月的其他收入分别为1500万美元和4400万美元。 White Mountains的其他业务报告称，2025年第三季度和前9个月的销售成本分别为5500万美元和1.05亿美元，而2024年第三季度和前9个月的销售成本分别为800万美元和2200万美元。 其他收入和销售成本的增长主要是由于WTM Partners在2025年第二季度收购Enterprise Solutions。

White Mountains的其他业务报告称，2025年第三季度和前9个月的一般和行政费用分别为7200万美元和1.62亿美元，而2024年第三季度和前9个月的一般和行政费用分别为3300万美元和1.26亿美元。 一般和行政费用的增加主要是由交易相关成本推动的，主要与Bamboo交易以及收购Enterprise Solutions有关。

2025年第三季度和前9个月，White Mountains的其他业务报告税前收入（亏损）为200万美元，与Bamboo CRV相关的税前收入（亏损）为（600万美元）。 Bamboo CRV 2025年前9个月的业绩包括与2025年1月加州野火相关的1200万美元损失。 2024年第三季度和前9个月，White Mountains的其他业务报告与Bamboo CRV相关的税前收入分别为300万美元和500万美元。

投资

2025年第三季度综合投资组合总回报率为2.1%。 不包括MediaAlpha，2025年第三季度综合投资组合总回报率为2.0%。 2024年第三季度综合投资组合总回报率为4.6%。 不包括MediaAlpha，2024年第三季度综合投资组合总回报率为3.3%。

2025年前9个月的综合投资组合总回报率为6.6%。 不包括MediaAlpha，2025年前9个月的综合投资组合总回报率为6.8%。 2024年前9个月的综合投资组合总回报率为9.4%。 不包括MediaAlpha，2024年前9个月的综合投资组合总回报率为6.9%。

White Mountains Advisors总裁Mark Plourde表示：“不包括MediaAlpha，本季度总投资组合增长了2.0%。 绝对回报不错，但相对回报落后于我们的基准。 固定收益投资组合回报率为1.5%，落后于较长期限彭博中间综合指数回报率1.8%。 不包括MediaAlpha的股票投资组合回报率为2.7%，落后于标准普尔500指数8.1%的回报率。 股票业绩受到我们市场中性投资相对回报较低的影响，以及由于预计BroadStreet和Distinguished的部署，我们大部分母公司普通股投资组合在2025年上半年清算。"

附加信息

White Mountains是一家在百慕大注册的金融服务控股公司，在纽约证券交易所交易，代码为WTM，在百慕大证券交易所交易，代码为WTM. BH。 更多的财务信息和其他感兴趣的项目可在该公司的网站位于www.whitemountains.com。White Mountains预计将于今天向美国证券交易委员会提交10-Q表格，并敦促股东参阅该文件以获取有关其财务业绩的更完整信息。

联系人：Rob Seelig（603）640-2212

白山保险集团有限公司。

浓缩合并资产负债表

（百万）

（未经审计）

2025年9月30日

2024年12月31日

2024年9月30日

资产

P & C保险和再保险（Ark/WM Outrigger）

固定期限投资

$ 1，834.6

$ 1，565.1

$ 1，461.2

普通股权证券

437.6

425.4

435.6

短期投资

745.4

601.4

579.1

其他长期投资

676.5

547.8

544.8

总投资

3，694.1

3，139.7

3，020.7

现金（限制8.0美元、14.1美元、3.3美元）

289.9

141.2

148.8

再保险可收回金额

924.8

589.0

748.0

应收保险费

一千一百四十九点七

七六八点六

993.0

递延保单获得成本

281.2

165.2

199.7

商誉及其他无形资产

292.5

292.5

292.5

其他资产

164.6

202.8

175.8

P & C保险和再保险资产总额

6，796.8

5，299.0

5，578.5

财务担保（HG Global）

固定期限投资

686.5

612.1

636.1

短期投资

56.2

55.5

34.6

总投资

742.7

667.6

670.7

现金

.2

11.5

1.2

BAM盈余票据，按公允价值计算

396.2

381.7

411.1

应收保险费

7.7

4.4

7.9

递延保单获得成本

93.2

86.6

83.2

其他资产

26.1

27.6

27.8

财务担保资产总额

1，266.1

1，179.4

1，201.9

资产管理（Kudu）

短期投资

24.6

27.9

20.3

其他长期投资

1，214.4

1，014.0

936.8

总投资

1，239.0

1，041.9

957.1

现金

4.8

.6

76.7

应计投资收益

二十四点二

18.0

15.7

商誉及其他无形资产

7.7

8.0

8.0

其他资产

23.1

39.9

36.6

资产管理总资产

1，298.8

1，108.4

1，094.1

专业保险分销（杰出）

短期投资

62.6

-

-

总投资

62.6

-

-

现金（限制0.4美元、0.0美元、0.0美元）

一点五

-

-

应收保费、佣金和费用

42.2

-

-

商誉及其他无形资产

595.4

-

-

其他资产

12.0

-

-

专业保险分销资产总额

713.7

-

-

其他操作

固定期限投资

159.6

293.7

286.1

普通股权证券

-

224.6

219.8

投资MediaAlpha

203.2

201.6

323.4

短期投资

199.1

260.1

239.9

其他长期投资

698.3

588.4

589.5

总投资

1，260.2

1，568.4

一千六百五十八点七

现金

41.0

37.6

27.7

商誉及其他无形资产

154.3

64.8

66.2

其他资产

一百四十六点五

75.8

103.8

待售资产- Bamboo Group

662.0

585.7

600.7

待售资产-其他

6.2

6.5

5.9

其他运营资产总额

2，270.2

2，338.8

2，463.0

总资产

$ 一万二千三百四十五点六

$ 9，925.6

$ 10，337.5

白山保险集团有限公司。

浓缩合并资产负债表（续）

（百万）

（未经审计）

2025年9月30日

2024年12月31日

2024年9月30日

负债

P & C保险和再保险（Ark/WM Outrigger）

损失和损失调整费用准备金

$ 2，477.9

$ 2，127.5

$ 2，133.0

未缴保险费

1，427.6

853.3

1，149.8

债务

159.7

154.5

156.8

应付再保险

404.7

149.5

230.2

或然代价

229.5

155.3

141.5

其他负债

249.0

224.7

188.9

P & C保险和再保险负债总额

4，948.4

3，664.8

4，000.2

财务担保（HG Global）

未缴保险费

316.3

297.3

287.0

债务

147.7

147.4

147.3

其他负债

24.5

19.4

19.6

财务担保负债总额

488.5

464.1

453.9

资产管理（Kudu）

债务

274.3

238.6

218.5

其他负债

85.0

78.1

75.9

资产管理负债总额

359.3

316.7

294.4

专业保险分销（杰出）

债务

148.7

-

-

应付保费和佣金

67.9

-

-

其他负债

59.4

-

-

专业保险分销负债总额

276.0

-

-

其他操作

损失和损失调整费用准备金

14.7

12.1

8.1

未缴保险费

九点五

29.0

28.5

债务

35.4

22.0

22.3

应计激励报酬

76.0

79.3

六十四点五

其他负债

104.1

33.0

28.5

待售负债- Bamboo Group

312.3

167.7

172.0

待售负债-其他

4.3

5.9

5.3

其他运营负债总额

556.3

349.0

329.2

总负债

6，628.5

4，794.6

5，077.7

可赎回的非控制性权益

132.4

-

-

股权

White Mountains普通股股东权益

怀特山脉的普通股和缴入盈余

584.6

566.4

563.3

留存收益

4，183.0

3，919.0

4，048.3

税后累计其他全面收益（亏损）：

外币兑换未实现净收益（损失）

-

（1.7）

（1.0）

白山市普通股股东权益合计

4，767.6

4，483.7

4，610.6

不可赎回的非控股权益

817.1

647.3

649.2

权益总额

5，584.7

5，131.0

5，259.8

负债、可赎回非控股权益及权益总额

$ 一万二千三百四十五点六

$ 9，925.6

$ 10，337.5

白山保险集团有限公司。

每股账面价值

（未经审计）

2025年9月30日

2025年6月30日

2024年12月31日

2024年9月30日

每股面值分子（百万）：

White Mountains普通股股东权益

$ 4，767.6

$ 4，644.5

$ 4，483.7

$ 4，610.6

每股账面价值分母（单位：千股）：

上市流通普通股

2，575.2

2，575.1

2，568.1

2，568.1

每股账面价值

$ 1，851.33

$ 1，803.57

$ 1，745.87

$ 1，795.31

每股账面价值季度至今变化，

包括股息：

2.6%

2.9%

（2.8）%

4.3%

年初至今每股账面价值变化，

包括股息：

6.1%

3.4%

5.5%

8.5%

年初至今每股股息

$ 1.00

$ 1.00

$ 1.00

$ 1.00

白山保险集团有限公司。

浓缩合并运营报表

（百万）

（未经审计）

截至9月30日的三个月，

截至9月30日的九个月，

2025

2024

2025

2024

收入：

P & C保险和再保险（Ark/WM Outrigger）

赚取的保险费

$ 542.2

$ 552.2

$ 1，264.4

$ 1，173.3

净投资收入

27.2

24.3

77.0

66.5

净已实现和未实现投资收益（损失）

17.8

53.2

98.4

84.1

其他收入

2.3

3.7

10.8

9.6

P & C保险和再保险总收入

589.5

633.4

1，450.6

1，333.5

财务担保（HG Global）

赚取的保险费

7.5

7.5

22.8

24.3

净投资收入

7.0

6.0

19.8

26.1

净已实现和未实现投资收益（损失）

7.2

22.5

20.3

8.1

BAM盈余票据的利息收入

7.5

7.9

22.5

7.9

BAM盈余票据公允价值变化

-

15.8

-

15.8

BAM解除合并未实现亏损

-

（114.5）

-

（114.5）

其他收入

0.1

-

.2

1.1

财务担保总收入

29.3

（54.8）

八十五点六

（31.2）

资产管理（Kudu）

净投资收入

18.0

17.2

56.7

50.1

净已实现和未实现投资收益（损失）

36.1

29.5

80.9

77.5

其他收入

.3

.5

1.0

.5

资产管理总收入

54.4

47.2

138.6

128.1

P & C保险分销（竹子）

佣金和手续费收入

63.9

42.7

167.2

97.3

赚取的保险费

5.2

10.6

21.7

27.0

其他收入

2.3

2.4

6.4

4.5

P & C保险分销总收入

71.4

55.7

195.3

128.8

专业保险分销（杰出）

佣金和手续费收入

14.1

-

14.1

-

其他收入

.2

-

.2

-

专业保险分销总收入

14.3

-

14.3

-

其他操作

赚取的保险费

2.9

11.2

十九点一

19.8

净投资收入

6.2

9.6

24.5

27.9

净已实现和未实现投资收益（损失）

14.9

29.7

49.5

60.4

净已实现和未实现投资收益（损失）

投资MediaAlpha

7.7

88.2

1.6

159.7

佣金和手续费收入

4.3

4.1

12.4

11.1

其他收入

69.3

14.8

139.7

四十三点七

其他运营总收入

105.3

157.6

246.8

322.6

总收入

$ 864.2

$ 839.1

$ 2，131.2

$ 1，881.8

白山保险集团有限公司。

浓缩合并运营报表（续）

（百万）

（未经审计）

截至9月30日的三个月，

截至9月30日的九个月，

2025

2024

2025

2024

费用：

P & C保险和再保险（Ark/WM Outrigger）

损失和损失调整费用

$ 254.6

$ 288.3

$ 652.1

$ 644.0

购置费

106.8

96.3

287.5

230.8

一般及行政开支

61.7

68.9

154.1

154.0

或有对价公允价值变化

36.1

34.2

74.2

47.5

利息开支

4.4

4.9

十二点九

15.0

财产和意外保险和再保险费用共计

四百六十三点六

四百九十二点六

一千一百八十点八

1，091.3

财务担保（HG Global）

购置费

2.0

1.9

5.9

6.3

一般及行政开支

1.0

.3

2.6

34.8

利息开支

4.3

5.8

13.4

13.4

财务担保费用总额

7.3

8.0

21.9

54.5

资产管理（Kudu）

一般及行政开支

4.7

3.6

十二点三

10.5

利息开支

6.1

5.7

18.6

16.7

资产管理费用总额

10.8

9.3

30.9

27.2

P & C保险分销（竹子）

经纪人佣金费用

二十一点五

15.9

56.8

37.9

损失和损失调整费用

3.3

4.4

15.9

14.5

购置费

2.0

3.7

8.0

9.7

一般及行政开支

26.8

16.2

69.4

43.9

利息开支

2.8

-

7.8

-

P & C保险分销费用总额

56.4

40.2

157.9

106.0

专业保险分销（杰出）

经纪人佣金费用

5.5

-

5.5

-

一般及行政开支

10.2

-

10.2

-

利息开支

1.3

-

1.3

-

专业保险分销费用总额

17.0

-

17.0

-

其他操作

损失和损失调整费用

.6

4.2

18.8

8.1

购置费

1.0

4.5

7.0

7.1

销售成本

55.3

7.6

105.2

22.2

一般及行政开支

72.4

32.9

一百六十一点七

126.4

利息开支

1.0

.3

2.3

1.6

其他运营费用总计

130.3

49.5

295.0

165.4

总支出

685.4

599.6

1，703.5

1，444.4

税前收入（损失）

一百七十八点八

239.5

427.7

437.4

所得税（费用）福利

（17.1）

（11.6）

（39.6）

（28.9）

净利润（亏损）

一百六十一点七

227.9

388.1

408.5

归属于非控股权益的净（收入）亏损

（47.9）

（48.9）

（117.5）

（47.7）

归属于White Mountains普通股股东的净利润（亏损）

$ 113.8

$ 179.0

$ 270.6

$ 360.8

白山保险集团有限公司。

综合收入（损失）简明综合报表

（百万）

（未经审计）

截至9月30日的三个月，

截至9月30日的九个月，

2025

2024

2025

2024

归属于White Mountains普通股股东的净利润（亏损）

$ 113.8

$ 179.0

$ 270.6

$ 360.8

其他全面收益（亏损），扣除税后

（.6）

1.3

2.5

1.1

综合收益（损失）

113.2

180.3

273.1

361.9

非控股权益应占其他全面（收益）亏损

.3

（.5）

（.8）

（.5）

归属于White Mountains普通股股东的综合收益（亏损）

$ 113.5

$ 179.8

$ 272.3

$ 361.4

白山保险集团有限公司。

每股收益

（未经审计）

怀特山脉应占每股收益（亏损）

普通股股东

截至9月30日的三个月，

截至9月30日的九个月，

2025

2024

2025

2024

每股基本收益（亏损）

$ 44.18

$ 六十九点六八

$ 105.18

$ 140.66

稀释每股收益（亏损）

$ 44.18

$ 69.68

$ 105.18

$ 140.66

按White Mountains普通股申报和支付的股息

$ -

$ -

$ 1.00

$ 1.00

白山保险集团有限公司。

QTD税前收入（损失）部分报表

（百万）

（未经审计）

截至2025年9月30日的三个月

方舟/WM支腿

方舟

WM支腿Re

HG Global

Kudu

竹

杰出的（1）

其他操作

总

收入：

赚取的保险费

$ 498.6

$ 43.6

$ 7.5

$ -

$ 5.2

$ -

$ 2.9

$ 557.8

净投资收益（2）

二十四点八

2.4

7.0

18.0

.6

.2

6.2

59.2

净实现和未实现

投资收益（损失）（2）

17.8

-

7.2

36.1

.2

-

14.9

76.2

净实现和未实现

投资收益（损失）

来自对MediaAlpha的投资

-

-

-

-

-

-

7.7

7.7

之利息收入

BAM盈余票据

-

-

7.5

-

-

-

-

7.5

佣金和手续费收入

-

-

-

-

63.9

14.1

4.3

82.3

其他收入

2.3

-

0.1

.3

一点五

-

69.3

73.5

总收入

543.5

46.0

29.3

54.4

71.4

14.3

105.3

864.2

费用：

损失和损失调整费用

252.4

2.2

-

-

3.3

-

.6

258.5

购置费

92.4

14.4

2.0

-

2.0

-

1.0

111.8

销售成本

-

-

-

-

-

-

55.3

55.3

经纪人佣金费用

-

-

-

-

二十一点五

5.5

-

27.0

一般及行政开支

61.7

-

1.0

4.7

26.8

10.2

72.4

176.8

或有公允价值变化

审议

36.1

-

-

-

-

-

-

36.1

利息开支

4.4

-

4.3

6.1

2.8

1.3

1.0

19.9

总支出

447.0

16.6

7.3

10.8

56.4

17.0

130.3

685.4

税前收入（损失）

$ 96.5

$ 29.4

$ 22.0

$ 43.6

$ 15.0

$ (2.7)

$ （25.0）

$ 一百七十八点八

（1）

Distinguished的业绩从2025年9月2日（收购日期）到2025年9月30日。

（2）

Bamboo和Distinguished的净投资收入以及已实现和未实现的净投资收益（损失）均计入综合经营报表的其他收入。

白山保险集团有限公司。

QTD税前收入（损失）部分报表（续）

（百万）

（未经审计）

截至2024年9月30日的三个月

方舟/WM支腿

方舟

WM

支腿Re

HG Global

Kudu

竹

其他操作

总

收入：

赚取的保险费

$ 507.2

$ 45.0

$ 7.5

$ -

$ 10.6

$ 11.2

$ 581.5

净投资收益（1）

21.3

3.0

6.0

17.2

.6

9.6

57.7

净实现和未实现

投资收益（损失）（1）

53.2

-

22.5

29.5

.7

29.7

135.6

净实现和未实现

投资收益（损失）

来自对MediaAlpha的投资

-

-

-

-

-

88.2

88.2

之利息收入

BAM盈余票据

-

-

7.9

-

-

-

7.9

BAM盈余公允价值变化

注意到

-

-

15.8

-

-

-

15.8

解除合并未实现亏损

巴姆

-

-

（114.5）

-

-

-

（114.5）

佣金和手续费收入

-

-

-

-

42.7

4.1

46.8

其他收入

3.7

-

-

.5

1.1

14.8

20.1

总收入

585.4

48.0

（54.8）

47.2

55.7

157.6

839.1

费用：

损失和损失调整费用

二百七十五点一

13.2

-

-

4.4

4.2

296.9

购置费

83.3

十三点零

1.9

-

3.7

4.5

106.4

销售成本

-

-

-

-

-

7.6

7.6

经纪人佣金费用

-

-

-

-

15.9

-

15.9

一般及行政开支

68.9

-

.3

3.6

16.2

32.9

121.9

或有对价公允价值变化

34.2

-

-

-

-

-

34.2

利息开支

4.9

-

5.8

5.7

-

.3

16.7

总支出

466.4

26.2

8.0

9.3

40.2

49.5

599.6

税前收入（损失）

$ 119.0

$ 21.8

$ （62.8）

$ 37.9

$ 15.5

$ 108.1

$ 239.5

（1）

Bamboo的净投资收益以及已实现和未实现的净投资收益（损失）计入综合经营报表的其他收入。

白山保险集团有限公司。

今年以来税前收入（损失）表

（百万）

（未经审计）

截至2025年9月30日的九个月内

方舟/WM支腿

方舟

WM

支腿Re

HG Global

Kudu

竹

杰出的（1）

其他操作

总

收入：

赚取的保险费

$ 1，201.7

$ 62.7

$ 22.8

$ -

$ 21.7

$ -

$ 19.1

1，328.0美元

净投资收益（2）

70.2

6.8

19.8

56.7

2.0

.2

24.5

180.2

净实现和未实现

投资收益（损失）（2）

98.5

（.1）

20.3

80.9

.5

-

49.5

249.6

净实现和未实现

投资收益（损失）

来自对MediaAlpha的投资

-

-

-

-

-

-

1.6

1.6

之利息收入

BAM盈余票据

-

-

22.5

-

-

-

-

22.5

佣金和手续费收入

-

-

-

-

167.2

14.1

12.4

193.7

其他收入

十点八

-

.2

1.0

3.9

-

139.7

155.6

总收入

1，381.2

69.4

八十五点六

138.6

195.3

14.3

246.8

2，131.2

费用：

损失和损失调整费用

628.0

24.1

-

-

15.9

-

18.8

686.8

购置费

272.0

15.5

5.9

-

8.0

-

7.0

308.4

销售成本

-

-

-

-

-

-

105.2

105.2

经纪人佣金费用

-

-

-

-

56.8

5.5

-

62.3

一般及行政开支

一百五十四点零

0.1

2.6

十二点三

69.4

10.2

一百六十一点七

410.3

或有公允价值变化

审议

74.2

-

-

-

-

-

-

74.2

利息开支

12.9

-

13.4

18.6

7.8

1.3

2.3

56.3

总支出

1，141.1

39.7

21.9

30.9

157.9

17.0

295.0

1，703.5

税前收入（损失）

$ 二百四十点一

$ 29.7

$ 63.7

$ 107.7

$ 37.4

$ (2.7)

$ （48.2）

$ 427.7

（1）

Distinguished的业绩从2025年9月2日（收购日期）到2025年9月30日。

（2）

Bamboo和Distinguished的净投资收入以及已实现和未实现的净投资收益（损失）均计入综合经营报表的其他收入。

白山保险集团有限公司。

年初至今部分税前收入（亏损）报表（续）

（百万）

（未经审计）

截至2024年9月30日的九个月

方舟/WM支腿

HG Global

方舟

WM支腿Re

HG Global

BAM

Kudu

竹

其他操作

总

收入：

赚取的保险费

$ 1，110.5

$ 62.8

$ 21.5

$ 2.8

$ -

$ 27.0

$ 19.8

1，244.4美元

净投资收益（1）

五十七点六

8.9

十七点三

8.8

50.1

一点五

27.9

172.1

净实现和未实现

投资收益（损失）（1）

84.1

-

13.2

（5.1）

77.5

.6

60.4

230.7

净实现和未实现

投资收益（损失）

来自对MediaAlpha的投资

-

-

-

-

-

-

159.7

159.7

利息收入（支出）

BAM盈余票据

-

-

21.1

（13.2）

-

-

-

7.9

BAM盈余公允价值变化

注意到

-

-

15.8

-

-

-

-

15.8

解除合并未实现亏损

巴姆

-

-

（114.5）

-

-

-

-

（114.5）

佣金和手续费收入

-

-

-

-

-

97.3

11.1

108.4

其他收入

九点六

-

-

1.1

.5

2.4

四十三点七

57.3

总收入

1，261.8

71.7

（25.6）

（5.6）

128.1

128.8

322.6

1，881.8

费用：

损失和损失调整费用

630.4

13.6

-

-

-

14.5

8.1

666.6

购置费

212.9

17.9

5.9

.4

-

9.7

7.1

253.9

销售成本

-

-

-

-

-

-

22.2

22.2

经纪人佣金费用

-

-

-

-

-

37.9

-

37.9

一般及行政开支

153.9

0.1

1.3

33.5

10.5

43.9

126.4

369.6

或有公允价值变化

审议

47.5

-

-

-

-

-

-

47.5

利息开支

15.0

-

13.4

-

16.7

-

1.6

46.7

总支出

1，059.7

31.6

20.6

33.9

27.2

106.0

165.4

1，444.4

税前收入（损失）

$ 202.1

$ 40.1

$ （46.2）

$ （39.5）

$ 100.9

$ 22.8

$ 157.2

$ 437.4

（1）

Bamboo的净投资收益以及已实现和未实现的净投资收益（损失）计入综合经营报表的其他收入。

白山保险集团有限公司。

选定的财务数据

（百万美元）

（未经审计）

方舟/WM支腿

截至2025年9月30日的三个月

方舟

WM

支腿Re

消除

总

保险费：

年毛保费

$ 366.4

$ 3.6

$ (3.6)

$ 366.4

净保费

$ 283.4

$ 3.6

$ -

$ 287.0

满期保费

$ 498.6

$ 43.6

$ -

$ 542.2

保险费用：

损失和损失调整费用

$ 252.4

$ 2.2

$ -

$ 254.6

购置费

九十二点四

14.4

-

106.8

其他承保费用（1）

33.6

-

-

33.6

保险费用总额

$ 378.4

$ 16.6

$ -

$ 395.0

保险比率：

损失和损失调整费用

50.6%

5.0%

- %

47.0%

购置费

18.5

33.1

-

19.7

其他承保费用

6.7

-

-

6.2

综合成本率

75.8%

38.1%

- %

72.9%

（1）

包括在综合经营报表的一般和行政费用中。

方舟/WM支腿

截至2024年9月30日的三个月

方舟

WM

支腿Re

消除

总

保险费：

年毛保费

$ 373.6

$ 8.8

$ (8.8)

$ 373.6

净保费

$ 330.6

$ 8.8

$ -

$ 339.4

满期保费

$ 507.2

$ 45.0

$ -

$ 552.2

保险费用：

损失和损失调整费用

$ 二百七十五点一

$ 13.2

$ -

$ 288.3

购置费

83.3

十三点零

-

96.3

其他承保费用（1）

40.3

-

-

40.3

保险费用总额

$ 398.7

$ 26.2

$ -

$ 424.9

保险比率：

损失和损失调整费用

54.2%

29.3%

- %

52.2%

购置费用

16.4

28.9

-

17.4

其他承保费用

7.9

-

-

7.3

综合成本率

78.5%

58.2%

- %

76.9%

（1）包括在综合经营报表的一般和行政费用中。

白山保险集团有限公司。

精选财务数据（续）

（百万美元）

（未经审计）

方舟/WM支腿

截至2025年9月30日的九个月

方舟

WM

支腿Re

消除

总

保险费：

年毛保费

$ 2，289.2

$ 83.7

$ （83.7）

$ 2，289.2

净保费

$ 1，509.6

$ 83.7

$ -

$ 1，593.3

满期保费

$ 1，201.7

$ 62.7

$ -

$ 1，264.4

保险费用：

损失和损失调整费用

$ 628.0

$ 24.1

$ -

$ 652.1

购置费

272.0

15.5

-

287.5

其他承保费用（1）

108.4

-

-

108.4

保险费用总额

$ 1，008.4

$ 39.6

$ -

$ 1，048.0

保险比率：

损失和损失调整费用

52.3%

38.4%

- %

51.6%

购置费用

22.6

二十四点八

-

22.7

其他承保费用

9.0

-

-

8.6

综合成本率

83.9%

63.2%

- %

82.9%

（1）包括在综合经营报表的一般和行政费用中。

方舟/WM支腿

截至二零二四年九月三十日止九个月

方舟

WM

支腿Re

消除

总

保险费：

年毛保费

$ 1，942.7

$ 82.0

$ （82.0）

$ 一千九百四十二点七

净保费

$ 1，358.2

$ 82.0

$ -

$ 1，440.2

满期保费

$ 1，110.5

$ 62.8

$ -

$ 1，173.3

保险费用：

损失和损失调整费用

$ 630.4

$ 13.6

$ -

$ 644.0

购置费

212.9

17.9

-

230.8

其他承保费用（1）

103.9

-

-

103.9

保险费用总额

$ 947.2

$ 31.5

$ -

$ 九百七十八点七

保险比率：

损失和损失调整费用

56.8%

21.7%

- %

54.9%

购置费用

19.2

28.5

-

19.7

其他承保费用

9.4

-

-

8.9

综合成本率

85.4%

50.2%

- %

83.5%

（1）

包括在综合经营报表的一般和行政费用中。

白山保险集团有限公司。

精选财务数据（续）

（百万美元）

（未经审计）

截至9月30日的三个月，

截至9月30日的九个月，

HG Global

2025

2024

2025

2024

假设的平价：

假设的一级市场政策平价（1）

$ 692.9

$ 582.3

$ 1，860.0

$ 1，760.3

假设的二级市场政策面值（1）

157.5

106.1

348.2

252.0

假设保单的总面值

$ 850.4

$ 688.4

$ 2，208.2

$ 2，012.3

再保险费：

一级市场毛保费

$ 8.9

$ 9.8

$ 29.4

$ 23.5

二级市场毛保费

7.0

4.2

12.4

11.0

毛承保保费共计

15.9

14.0

41.8

34.5

已支付佣金

4.8

4.1

12.5

10.1

扣除已付佣金后的毛保费总额

$ 11.1

$ 9.9

$ 29.3

$ 24.4

已赚保费

$ 7.5

$ 7.5

$ 22.8

$ 21.5

定价：

一级市场的毛定价

128个基点

168个基点

158个基点

133个基点

二级市场毛定价

444个基点

396个基点

356个基点

437个基点

总毛定价

187个基点

203个基点

189个基点

171个基点

扣除已付佣金后的总定价

131个基点

144个基点

133 bps

121 bps

（1）

对于资本增值债券，面值调整为当前付息债券的估计等值面值。

HG Global

截至2025年9月30日

截至2024年12月31日

截至2024年9月30日

未满期保费

$ 316.3

$ 297.3

$ 287.0

递延保单获得成本

93.2

86.6

83.2

未平仓保费，扣除递延收购成本

$ 223.1

$ 二百一十点七

$ 二百零三点八

白山保险集团有限公司。

精选财务数据（续）

（百万美元）

（未经审计）

Kudu

截至2024年9月30日的三个月

截至2025年9月30日的三个月

截至二零二四年九月三十日止九个月

截至2025年9月30日的九个月

十二个月

结束

9月30日，

2025

净投资收益（1）

$ 17.2

$ 18.0

$ 50.1

$ 56.7

$ 73.3

净已实现和未实现投资

收益（损失）

29.5

36.1

77.5

80.9

54.7

其他收入

.5

.3

.5

1.0

1.3

总收入

四十七点二

54.4

一百二十八点一

138.6

129.3

一般及行政开支

3.6

4.7

10.5

十二点三

17.2

利息开支

5.7

6.1

16.7

18.6

二十四点零

总支出

9.3

十点八

27.2

30.9

41.2

GAAP税前收入（亏损）

37.9

43.6

100.9

107.7

88.1

所得税（费用）福利

（9.2）

（1.9）

（18.3）

（12.5）

（11.0）

GAAP净利润（亏损）

28.7

四十一点七

82.6

95.2

77.1

添加回：

利息开支

5.7

6.1

16.7

18.6

二十四点零

所得税费用（福利）

9.2

1.9

18.3

12.5

11.0

折旧费用

0.1

0.1

0.1

0.1

0.1

其他无形资产摊销

-

-

.2

.2

.3

EBITDA

四十三点七

49.8

117.9

126.6

112.5

警告：

净已实现和未实现投资

（收益）损失

（29.5）

（36.1）

（77.5）

（80.9）

（54.7）

非现金股权薪酬

费用

-

-

-

-

.3

交易费用

.2

1.0

.3

1.0

2.4

调整EBITDA

$ 14.4

$ 14.7

$ 40.7

$ 46.7

$ 60.5

调整以年化所获得的参与合同的部分年收入

5.5

调整以删除出售的参与合同的部分年度收入

-

年化调整EBITDA

$ 66.0

GAAP净投资收益（1）

$ 73.3

调整以年化所获得的参与合同的部分年收入

5.5

调整以删除出售的参与合同的部分年度收入

-

年化收益

$ 78.8

提取的净权益资本

$ 477.6

提取的债务资本

282.3

提取和投资的净资本总额（2）

$ 759.9

GAAP净投资收益

的税收

9.6%

现金收入收益率

10.4%

股本回报率

8.9%

（1）

净投资收入包括参与合同收入以及短期和其他长期投资收入。

（2）

提取的净资本总额代表提取和投资的股权和债务资本减去累积分配。

白山保险集团有限公司。

精选财务数据（续）

（百万）

（未经审计）

截至9月30日的三个月，

截至9月30日的九个月，

Kudu

2025

2024

2025

2024

Kudu参与合同的初始余额（1）

$ 1，121.1

$ 901.3

$ 1，008.4

$ 890.5

参与合同的缴款

51.1

-

119.3

.2

出售参与合同收益（2）

-

-

-

（37.5）

净已实现和未实现投资收益（损失）

已出售和待出售的参与合同（3）

.8

-

9.9

（6.3）

参与未实现投资净收益（损失）

合同-所有其他（4）

35.2

29.3

70.6

83.7

Kudu参与合同的结束余额（5）

$ 1，208.2

$ 930.6

$ 1，208.2

$ 930.6

（1）

截至2025年6月30日、2024年6月30日、2024年12月31日和2023年12月31日，Kudu的其他长期投资还包括与私人债务工具相关的6.1美元、5.8美元、5.6美元和5.8美元。

（2）

包括截至2024年9月30日的九个月内出售的参与合同的应收收益28.1美元。

（3）

包括从合同分类为待出售的季度开始的参与合同中确认的净已实现和未实现投资收益（损失）。

（4）

包括从（i）持续参与合同和（ii）分类为待出售之前的参与合同中确认的未实现投资收益（损失）净额。

（5）

截至2025年9月30日和2024年9月30日，Kudu的其他长期投资还包括与私人债务工具相关的6.2美元。

白山保险集团有限公司。

精选财务数据（续）

（百万）

（未经审计）

竹

截至2024年9月30日的三个月

截至2025年9月30日的三个月

截至2024年9月30日的九个月

截至2025年9月30日的九个月

截至2025年9月30日的十二个月

佣金和手续费收入

$ 42.7

$ 63.9

$ 97.3

$ 167.2

$ 204.5

赚取的保险费

10.6

5.2

27.0

21.7

34.1

其他收入

2.4

2.3

4.5

6.4

7.7

总收入

五十五点七

71.4

128.8

195.3

二百四十六点三

经纪人佣金费用

15.9

二十一点五

37.9

56.8

70.2

损失和损失调整费用

4.4

3.3

14.5

15.9

22.0

购置费

3.7

2.0

9.7

8.0

12.4

一般及行政开支

16.2

26.8

43.9

69.4

86.6

利息开支

-

2.8

-

7.8

7.8

总支出

40.2

56.4

106.0

157.9

199.0

GAAP税前收入（亏损）

15.5

15.0

22.8

37.4

47.3

所得税（费用）福利

（2.7）

（1.6）

（4.2）

（9.2）

（11.9）

GAAP净利润（亏损）

12.8

13.4

18.6

28.2

35.4

警告：

净（收入）损失，Bamboo captive

（1.9）

（.1）

（1.9）

2.7

3.6

MGA净利润（亏损）

10.9

13.3

16.7

30.9

39.0

添加回：

利息开支

-

2.8

-

7.8

7.8

所得税费用（福利）

2.7

1.6

4.2

9.2

11.9

折旧费用

.1

.9

0.1

1.4

1.6

其他无形资产摊销

3.9

4.0

12.4

12.0

十六点零

MGA EBITDA

17.6

22.6

33.4

61.3

76.3

警告：

非现金股权补偿费用

.4

3.4

1.0

6.5

7.1

软件实施费用

.5

.9

1.4

2.8

3.3

重组支出

.1

.5

.7

2.3

2.4

交易费用

-

.7

-

.7

.7

MGA调整后EBITDA

$ 18.6

$ 28.1

$ 36.5

$ 73.6

$ 89.8

白山保险集团有限公司。

精选财务数据（续）

（百万）

（未经审计）

杰出

2025年9月2日-

2025年9月30日

佣金和手续费收入

$ 14.1

其他收入

.2

总收入

14.3

经纪人佣金费用

5.5

一般及行政开支

10.2

利息开支

1.3

总支出

17.0

GAAP税前收入（亏损）

（2.7）

所得税（费用）福利

-

GAAP净利润（亏损）

（2.7）

警告：

净（收入）亏损，GrowthCo

1.2

ScaleCo净利润（亏损）

（1.5）

添加回：

利息开支

1.3

所得税费用（福利）

-

折旧费用

.1

其他无形资产摊销

-

ScaleCo EBITDA

（.1）

警告：

非现金股权补偿费用

.8

ScaleCo调整后EBITDA

$ .7

法规G

本次收益发布包括与最具可比性的GAAP财务指标进行了核对的非GAAP财务指标。

年化调整后EBITDA是一种非GAAP财务指标，（i）将与之前12个月期间收购的Kudu收入和收益参与合同相关的部分年度收入进行年化，以及（ii）删除与之前12个月期间出售的收入和收益参与合同相关的部分年度收入。

年化收入是一种非GAAP财务指标，将年化调整后EBITDA的调整添加到GAAP净投资收益中。

现金收入收益率是一种非GAAP财务指标，使用年化收入占提取和投资净资本总额的百分比得出。 最直接可比的GAAP财务指标是净投资收益率，该收益率是使用GAAP净投资收益占提取和投资净资本总额的百分比得出的。

White Mountains认为，这些非GAAP财务指标对于管理层和投资者评估Kudu的业绩有用。 White Mountains还认为，年化调整后EBITDA有助于管理层和投资者了解Kudu业务截至任何12个月期末的完整盈利状况。 有关Kudu的GAAP净利润（亏损）与EBITDA、调整后EBITDA和年化调整后EBITDA的对账，以及Kudu的GAAP净投资收益与年化收入的对账，请参阅第20页。

截至9月30日的三个月，

截至9月30日的九个月，

数百万

2025

2024

2025

2024

Bamboo的合并GAAP税前收入（亏损）

$ 15.0

$ 15.5

$ 37.4

$ 22.8

消除税前（收入）损失，竹子圈养

（.1）

（1.9）

2.7

（1.9）

MGA税前收入（损失）

$ 14.9

$ 13.6

$ 40.1

$ 20.9

MGA EBITDA是一项非GAAP财务指标，将债务利息费用、所得税（费用）福利、其他无形资产的折旧和摊销加回MGA净收入（损失）。

MGA调整后EBITDA是一种非GAAP财务指标，除了计算MGA EBITDA时加回的项目外，不包括GAAP净利润（损失）中的某些其他项目。 该等项目涉及（i）非现金股权薪酬费用、（ii）软件实施费用、（iii）重组费用和（iv）交易费用。 每个物品的描述如下：

White Mountains认为，这些非GAAP财务指标对于管理层和投资者评估Bamboo的业绩有用。 有关Bamboo合并GAAP净利润（亏损）与MGA净利润（亏损）、MGA EBITDA和MGA调整EBITDA的对账，请参阅第22页。

截至9月30日的三个月，

截至9月30日的九个月，

2025

2024

2025

2024

综合投资组合总回报

2.1%

4.6%

6.6%

9.4%

删除MediaAlpha

（0.1）

（1.3）

0.2

（2.5）

合并投资组合总回报

不包括MediaAlpha

2.0%

3.3%

6.8%

6.9%

截至2025年9月30日的三个月

总股权投资组合回报率

2.8%

删除MediaAlpha

（0.1）

不包括MediaAlpha的股票投资组合总回报

2.7%

1995年私人证券诉讼改革法案下的安全港声明

本收益发布可能包含1933年《证券法》第27 A条和1934年《证券交易法》第21 E条含义内的“前瞻性陈述”。 本新闻稿中包含或引用的所有陈述（历史事实陈述除外）均为前瞻性陈述，涉及White Mountains预计或预计未来将或可能发生的活动、事件或事态发展。 “可能”、“将”、“相信”、“打算”、“预期”、“预期”、“预计“、“估计”、“预测”和类似表述也旨在识别前瞻性陈述。 这些前瞻性陈述包括有关White Mountains的陈述：

这些陈述是基于怀特山脉根据其经验和对历史趋势、当前条件和预期未来发展的看法以及被认为适合情况的其他因素做出的某些假设和分析。 然而，实际结果和发展是否符合其预期和预测受到风险和不确定性的影响，可能导致实际结果与预期存在重大差异，包括：

因此，本收益稿中做出的所有前瞻性陈述均受到这些警示性陈述的限制，并且无法保证White Mountains预期的实际结果或发展将实现，或者即使基本实现，也无法保证它们将对White Mountains或其业务或运营产生预期后果或影响。 White Mountains没有义务公开更新任何此类前瞻性陈述，无论是由于新信息、未来事件还是其他原因。

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来源：White Mountains保险集团有限公司