ARM25q3财报会纪要

（来源：君实财经）

ARM财报会：客户加速布局下一代AI 推动授权收入增长

$Arm Holdings(ARM)$

一、核心财务表现

Arm 在 2026 财年第二季度实现创纪录业绩。季度营收达到 11.4 亿美元，同比增长 34%，连续第三个季度突破十亿美元。

其中，版税收入（Royalty）达 6.2 亿美元，同比增长 21%，在数据中心、智能手机、汽车及物联网市场全面增长。数据中心 Neoverse 平台版税同比翻倍，成为增长主力。智能手机领域的高端 Armv9 和 CSS 芯片出货推动版税单价提升。

授权收入（Licensing）达 5.15 亿美元，同比大增 56%。增长主要来自客户加速布局下一代 AI 芯片架构及深度战略合作。与 SoftBank 的授权与服务协议进一步扩大，并签署了 4 份 ATA 与 3 份 CSS 新协议。

非 GAAP 营业利润 为 4.67 亿美元，同比增长 43%，营业利润率提升至 41.1%（上年同期为 38.6%）。

非 GAAP 每股收益（EPS）为 0.39 美元，高于指引中值 0.06 美元。

非 GAAP 运营费用 为 6.48 亿美元，同比增长 31%，主要反映持续扩张的研发投入。

公司维持稳健的增长动能，年度合同价值（ACV）同比增长 28%，延续 Q1 的高增速。

二、管理层观点与战略方向

1. AI 驱动的核心增长逻辑

CEO Rene Haas 强调，AI 正从云端扩散到边缘与终端设备，从“毫瓦级”到“兆瓦级”计算，Arm 是唯一覆盖所有层级的统一计算平台。全球算力需求爆发、能源供给受限，使得计算效率成为关键瓶颈——而 Arm 的架构在能效上领先业界约 50%，因此成为各大超算与云厂商的首选平台。

目前，NVIDIA Grace、AWS Graviton、Google Axion 与 Microsoft Cobalt 均基于 Arm Neoverse 架构。Google 已计划将大部分内部工作负载迁移至 Arm 平台。

2. 与 Meta 的战略合作

Arm 宣布与 Meta 建立战略伙伴关系，旨在提升 AI 计算的能效与一致性，从可穿戴设备到 AI 数据中心提供统一算力平台。这一合作结合了 Arm 的高能效计算能力与 Meta 在 AI 基础设施及开源技术上的优势，目标是为数十亿用户带来更高效、更丰富的 AI 体验。

3. Lumex CSS：AI 移动计算平台

Arm 推出了新一代 Lumex Compute Subsystem（CSS），面向移动端 AI 体验，如实时翻译、图像增强和个人助理。Lumex 平台将于今年晚些时候由 OPPO 与 vivo 等合作伙伴的旗舰机型搭载。

Lumex CSS 已提前实现版税收入，这得益于客户在前代 CSS 上的合作经验，显著缩短了量产周期。

4. CSS 策略与市场渗透

本季度新增 3 份 CSS 授权（涵盖智能手机、平板和数据中心），累计达到 19 份授权、涉及 11 家企业。

前四大安卓手机厂商均已采用 CSS 架构，CSS 已成为客户开发下一代芯片的默认起点，带来更高的版税率与更快的上市时间。

5. 汽车与边缘计算

Arm 架构正加速渗透智能汽车与边缘设备。

– Google Pixel 10 采用 Arm 架构的 Tensor G5 芯片，AI 性能提升 2.6 倍、能效翻倍。

– NVIDIA 推出基于 Arm 的 DGX Spark 桌面 AI 开发机。

– 特斯拉新一代 AI5 芯片基于 Arm 架构，AI 性能提升 40 倍，助力智能驾驶与自主机器。

6. R&D 投入与新业务探索

Arm 正加速研发投入，探索从 IP 授权扩展到更完整的计算子系统、Chiplet 或 SoC 级产品。CFO Jason Child 指出，公司将在产品达到 tape-out、样品返回、并获得不可取消订单 后再正式公布。

Lumex CSS 的开发历时四年，耗资数亿美元，投入超过 1000 人年。公司认为此类系统级创新是 Arm 的未来方向。

三、Q&A 要点

（1）AI 数据中心建设与 Arm 的地位

分析师：Sebastien Naji（William Blair）

– 问题： AI 数据中心建设热潮中，Arm 的战略地位与机会？

– Haas 回答： 电力供应成为全球算力的最大瓶颈，Arm 平台在能效上领先约 50%，因此成为 NVIDIA、Amazon、Google、Microsoft、Tesla 等巨头的共同选择。几乎所有新增算力建设都基于 Arm，Neoverse 版税同比翻倍反映了这一趋势。

（2）DreamBig Semiconductor 收购动机

分析师：Joe Quatrochi（Wells Fargo）

– Haas： DreamBig 拥有高性能以太网控制器技术，能强化 Arm 在高带宽互联与数据中心网络领域的布局。该并购将帮助 Arm 扩大在服务器互联和网络堆栈中的影响力。

（3）与 SoftBank / Stargate 的合作

分析师：Jim Schneider（Goldman Sachs）

– Haas： Stargate 是 Arm 与 SoftBank、OpenAI 合作建设的超大规模 AI 数据中心计划。Arm 将为这些项目提供计算与网络解决方案。

– Child： 与 SoftBank 的相关收入 Q2 环比增加 5200 万美元至约 1.78 亿美元，预计将持续。该部分为授权与设计服务收入，属于“有资金支持的研发模式”，未来可能演化为芯片或 SoC 产品销售。

（4）OpEx 增长与新业务时间表

分析师：Ross Seymore（Deutsche Bank）

– Haas： 研发费用增加主要投入到未来计算架构探索。当前暂无发布时间表，但将保持营收增速高于费用增速。

– Child： 若未来进入完整 SoC 业务，将在达到量产里程碑后披露。

（5）云与网络市场贡献上升

分析师：Harlan Sur（J.P. Morgan）

– Haas： Arm 架构正广泛应用于 DPU、SmartNIC、交换机和路由芯片中。

– Child： 云与网络相关版税收入预计从去年的约 10% 提升至 15%-20%，增长超预期。

（6）边缘 AI 与推理需求

分析师：Krish Sankar（TD Cowen）

– Haas： 当前 AI 算力仍以训练为主，未来将转向推理（Inference），边缘设备角色增强。Lumex CSS 的矩阵扩展为边缘 AI 提供算力支持。与 Meta 合作将确保 AI 模型在云端与边缘端间高效迁移。

（7）中国市场表现

分析师：Lee Simpson（Morgan Stanley）

– Child： 中国营收约占总额 22%，需求创纪录。Q2 超预期主要来自一笔大型授权交易，版税亦稳健增长。全年授权管线强劲，预计 Q4 仍有大型续签潜力。

四、前瞻与展望

– Q3 指引： 收入约 12.25 亿美元（同比 +25%）；Royalty 增长 20%，Licensing 增长 25-30%；非GAAP EPS 约 0.41 美元。

◦ “AI Everywhere” 战略持续推进，覆盖云端、边缘与终端设备。

◦ 加速 R&D 投资，扩展至子系统、Chiplet、完整 SoC 等新领域。

◦ 强化与 SoftBank、Meta、Samsung、Google、Tesla 等关键生态伙伴的纵向协作。

– 战略重点：

CEO 总结道：AI 带来前所未有的算力需求与能源约束，这正是 Arm 的最大机遇。无论是云端训练、边缘推理，还是终端应用，Arm 的高能效计算平台都处于核心位置