业绩比较基准将与基金经理薪酬挂钩 哪些产品跑输“及格线”？

（来源：V观财报）

中国证监会近日发布的《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引（征求意见稿）》中提出，主动管理权益类基金长期投资业绩明显低于业绩比较基准的，相关基金经理的绩效薪酬应当明显下降。

从目前的情况看，一些基金的收益率明显超过各自同期业绩比较基准收益率，也有一些产品近三年、近五年的收益率均不同程度地跑输同期业绩比较基准收益率，其中不乏一些管理规模较大的基金经理在管产品。

新规明确基金经理薪酬与业绩挂钩

基金经理薪酬与产品收益挂钩，此前已明确。中国证监会于2025年5月发布的《推动公募基金高质量发展行动方案》中提出，对三年以上产品业绩低于业绩比较基准超过10个百分点的基金经理，要求其绩效薪酬应当明显下降。

此次发布的《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引（征求意见稿）》第十四条【绩效考核】中提出，基金管理人应当按照规定建立以基金投资收益为核心的考核体系，充分体现基金产品业绩和投资者盈亏情况，建立健全与基金投资收益相挂钩的薪酬管理机制。

近日，中信建投证券在其微信公众号上发文称，对于基金经理而言，新规将其薪酬与“长期跑赢业绩基准”这一目标深度绑定，从而引导其投资行为更趋理性。这意味着，以往为冲刺短期排名而“追涨杀跌”的博弈行为将失去激励，取而代之的是对持续创造经风险调整后超额收益的追求。此举从根本上抬升了专业投研能力的价值，要求基金经理深耕自身能力圈，依靠深度研究与价值发现来证明自身价值，而非依赖选择宽松基准或进行风格漂移。

Wind数据显示，截至2025年11月4日，现任基金经理管理时长超过三年、近三年累计收益率高于同期业绩比较基准收益率30个百分点的产品共计有201只（注：同一产品不同份额，只统计一次）。

与此同时，截至2025年11月4日，现任基金经理管理时长超过三年、近三年累计收益率低于同期业绩比较基准收益率30个百分点的产品共计有380只，其中，有68只基金近三年累计收益率低于同期业绩比较基准收益率超过50个百分点。

有知名经理产品

收益跑输业绩基准

成立于2021年12月的中信建投低碳成长混合，一直由基金经理周紫光管理。截至2025年11月4日，该基金近三年累计收益率为-58.75%，而同期业绩比较基准收益率约为25.25%，基金收益率低于同期业绩比较基准收益率84个百分点。

尽管中信建投低碳成长混合在2025年三季度出现回升，但从成立以来的收益率看，该基金的收益仍大幅度跑输成立以来业绩比较基准收益率。周紫光还管理着中信建投智享生活、中信建投智信物联网，这两只基金均存在长期收益率明显低于同期业绩比较基准收益率的情况。

广发基金百亿基金经理郑澄然在管的多只产品，也出现类似情况。广发高端制造是郑澄然管理规模最大的产品，管理时长超过5年，截至2025年11月4日，该基金近三年、近五年的累计收益率分别约为-50.12%、-40.37%，分别跑输同期业绩比较基准收益率约81.83个百分点、约74.71个百分点。

郑澄然与周紫光在行业配置上有相似之处。据广发高端制造2025年三季报，该基金配置较为集中，主要配置了储能和海上风电两个子行业。郑澄然认为，新能源经历了长达三年的行业下行期，有望逐步走向反转，开启新一轮中长周期的上行期。

截至2025年11月4日，郑澄然管理的广发诚享、广发兴诚近三年的累计收益率分别约为-42.46%、-41.77%，分别低于同期业绩比较基准收益率约69.54个百分点、68.85个百分点。整体看，郑澄然管理的8只公募基金中，广发碳中和主题、广发新能源精选的长期收益率高于各自同期业绩比较基准收益率，其余6只均不同程度低于同期业绩比较基准收益率。

广发基金百亿基金经理刘格菘管理着5只公募基金，其中广发行业严选三年持有、广发科技先锋、广发创新升级、广发双擎升级长期收益率均未能跑赢各自同期业绩比较基准收益率。比如，他管理广发行业严选三年持有的时长超过4年，截至2025年11月4日，该基金近三年的累计收益率约为-29.32%，低于同期业绩比较基准收益率约60.60个百分点。

自2024年“9·24”行情以来，广发行业严选三年持有的收益有所回升，从2024年9月24日至今，该基金的收益率约为47.12%。在基金2025年三季报中，刘格菘称，将继续关注业绩比较基准，继续坚持从产业出发，寻找投资逻辑符合自身框架的行业进行长期投资。

施成管理的国投瑞银先进制造、郑巍山管理的银河和美生活、黄兴亮管理的万家创业板2年定开、刘彦春管理的景顺长城集英成长两年、王明旭管理的广发价值优选、曲扬管理的前海开源国家比较优势，近三年的累计收益率均低于各自同期业绩比较基准收益率超过30个百分点。

主题类产品收益

明显高于业绩基准

目前看，一些主题类基金的长期收益率，大幅度跑赢了同期业绩比较基准，其中，北交所主题基金表现最为明显。

首批北交所主题基金成立于2021年11月，在最初的几年时间里，这类基金的收益表现并不突出，直到2024年“9·24”行情后，收益出现明显提升。同时，恰逢2022年下半年时北交所主题基金收益回撤，致使多只产品近三年的累计收益率已经超过100%，甚至200%。

截至2025年11月4日，顾鑫峰管理的华夏北交所创新中小企业精选两年定开近三年累计收益率约为271.20%，同期业绩比较基准（北证50成份指数收益率*75%+上证国债指数收益率*20%+中证港股通综合指数收益率*5%）收益率约为16.84%，超出了254.35个百分点。

同期，汇添富北交所创新精选两年定开、万家北交所慧选两年定开、广发北交所精选两年定开等产品近三年的累计收益率，均超过各自同期业绩比较基准收益率超100个百分点。

一些重仓AI、创新药的基金，也出现了近三年累计收益率明显高于同期业绩比较基准收益率的情况。

截至2025年11月4日，基金经理刘元海管理的东吴新趋势价值线、东吴移动互联近三年的累计收益率分别约为216.96%、211.43%，超过同期业绩比较基准收益率约199.64个百分点、171.42个百分点；鹏华医药科技、汇添富健康生活一年持有近三年的累计收益率，则高出各自同期业绩比较基准收益率数十个百分点。

(文中观点仅供参考，不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎。)