电话会总结 ｜ Voya Financial(VOYA)2025财年Q3业绩电话会核心要点

业绩回顾

• 根据Voya Financial业绩会实录，以下是财务业绩回顾摘要： ## 1. 财务业绩 **整体业绩表现：** - 调整后运营每股收益达到2.45美元，同比增长近30% - 第三季度超额资本生成超过2亿美元，年初至今累计约6亿美元 - 股东权益回报率提升至18% - 第三季度向股东返还约1.5亿美元资本，包括1亿美元股票回购 **各业务板块收益表现：** - 退休业务：调整后运营收益2.61亿美元，同比增长24%，过去十二个月增长20% - 投资管理业务：调整后运营收益6200万美元，同比增长13%，过去十二个月增长15% - 员工福利业务：调整后运营收益4700万美元，主要受益于团体寿险理赔情况良好 ## 2. 财务指标变化 **资产管理规模增长：** - 财富管理客户资产达到约350亿美元，较去年同期的310亿美元增长 - 确定缴费计划年初至今有机净流入300亿美元，为2020年以来最高水平 - 投资管理业务第三季度净流入39亿美元，年初至今超过130亿美元，有机增长率超过4% **业务运营指标：** - 财富管理业务2025年销售额同比增长20% - 投资管理业务74%的公共资产五年期表现超越同业/基准，84%的公共资产十年期表现超越同业/基准 - 全服务确定缴费计划保留率维持在90%以上的高水平 **资本状况：** - 第三季度末超额资本约3.5亿美元 - 年初至今资本生成约6亿美元，有望超越7亿美元全年目标 - 第四季度股息每股增长超过4%

业绩指引与展望

• 2025年全年资本生成目标：基于前三季度约6亿美元的资本生成，公司有望超越7亿美元的全年资本生成目标

• 2026年季度资本回报指引：计划每季度通过股息和股票回购向股东返还1-1.5亿美元，具体执行将视市场条件而定

• 退休业务利润率展望：2026年退休业务利润率预计回归35%-39%目标区间的中点，主要受财富管理投资影响约200个基点

• 财富管理投资计划：2026年计划投入最多7500万美元超额资本用于财富管理有机增长，其中约三分之二从GAAP角度计算，投资重点在下半年

• 第四季度股票回购：预计第四季度将回购1亿美元股票，延续第三季度的回购节奏

• 股息增长预期：第四季度每股股息将增长超过4%，延续年度股息增长传统

• 投资管理业务增长目标：有机增长率超过4%，显著高于2%的长期目标，预计第四季度资金流入将较第三季度有所放缓

• One America整合完成时间：预计2026年完成One America整合，目前收入和盈利贡献已超预期

• 员工福利业务策略：2026年将继续优先考虑利润率改善而非保费增长，特别是在止损业务方面

• 长期资本配置框架：2026年将继续平衡业务投资、股东回报和战略并购机会，重点关注退休业务收购整合机会

分业务和产品线业绩表现

• 退休业务板块表现强劲，第三季度调整后营业收益达2.61亿美元，同比增长24%，年初至今确定缴费计划有机净流入300亿美元，为2020年以来最高水平，One America收购整合进展顺利，预计2026年完成，贡献收入和收益超预期

• 投资管理业务持续增长，第三季度调整后营业收益6200万美元，同比增长13%，年初至今净流入超130亿美元，有机增长率超4%，远高于2%的长期目标，74%的公募资产五年期表现跑赢同业基准，84%的公募资产十年期表现跑赢基准，计划推出首批主动管理ETF产品

• 员工福利业务第三季度调整后营业收益4700万美元，主要受益于团体寿险理赔经验良好和审慎的费用管理，在止损险业务中继续执行纪律性定价策略，专注于利润率改善而非保费增长，将于2026年1月1日推出端到端假期管理解决方案

• 财富管理业务快速发展，2025年销售额同比增长20%，客户资产达约350亿美元，目前拥有近500名顾问，计划年底前在波士顿财富管理中心新增100多名顾问，推出WealthPath综合技术平台，2026年将投入最多7500万美元超额资本用于有机增长投资

• 产品线不断扩展，通过与Blue Owl合作推出私募信贷、另类信贷和非交易REIT等创新产品，预计年底前在退休解决方案领域推出相关产品，与Edward Jones的分销合作预计2026年初开始，积极管理ETF产品即将推出以支持投资管理业务的产品扩张

市场/行业竞争格局

• 退休服务市场竞争激烈，Voya通过One America收购获得60亿美元资产并超预期贡献收入和盈利，全年DC净流入300亿美元创2020年以来新高，全服务业务保留率维持在90%以上的高水平，显示其在退休计划管理领域的市场领先地位正在巩固。

• 投资管理业务面临激烈竞争但表现突出，74%的公募资产五年期表现超越同业/基准，84%的资产十年期表现领先市场，年内净流入134亿美元实现4%有机增长，远超2%的长期目标，特别是在保险客户渠道管理约1000亿美元资产服务80多家保险客户。

• 财富管理市场存在供需缺口，公司正投资7500万美元进行有机扩张而非收购整合，当前拥有近500名顾问并计划年底前新增100名，销售增长20%且客户资产达350亿美元，通过工作场所优势定位差异化竞争。

• 员工福利市场中止损保险定价环境严峻，公司优先考虑利润率改善而非保费增长，超过50%的RFP要求捆绑休假管理解决方案，显示市场对综合服务需求增长，公司通过审慎定价和风险选择应对医疗成本快速上涨的行业挑战。

• 通过Edward Jones合作伙伴关系和Blue Owl另类投资产品合作，公司正扩大分销渠道和产品线以应对竞争，计划2026年初启动Edward Jones分销，年底推出私募信贷和非交易REIT产品，利用跨业务协同效应构建竞争壁垒。

公司面临的风险和挑战

• 根据Voya Financial业绩会实录，公司面临的主要风险和挑战如下：

• 医疗成本快速上涨风险：公司在止损保险业务中持续面临癌症发病率上升（特别是年轻群体）和细胞基因治疗药物成本高企的挑战，医疗成本变化速度超出行业预期，对准备金设定和承保盈利能力构成压力。

• 财富管理业务投资回报不确定性：公司计划在2026年投入高达7500万美元发展财富管理业务，但该领域竞争激烈，存在投资无法达到预期回报率的风险，特别是考虑到竞争对手类似策略的失败案例。

• 利率敏感性风险：公司持有近10亿美元浮动利率资产，面临短期利率下降对收益的不利影响，尽管有投资管理业务的部分对冲，但净敞口仍存在。

• 监管环境不确定性：公司在退休金业务中推出私募投资产品面临劳工部规则制定的不确定性，以及安全港保护措施的监管风险，可能影响产品推出时间和市场接受度。

• 业务整合执行风险：One America收购整合预计2026年完成，存在系统迁移、客户流失率超预期以及协同效应实现不及预期的风险。

• 人才招聘和留存挑战：公司计划大幅扩张顾问团队，在竞争激烈的财富管理人才市场中面临招聘成本上升和人才流失的风险。

• 技术投资回报周期风险：公司在数字化平台和技术升级方面的大额投资存在技术更新换代快、投资回收期延长的风险。

• 市场波动对资产管理业务的影响：强劲的股市表现导致客户赎回增加，未来市场调整可能对资产管理规模和费用收入产生负面影响。

公司高管评论

• 根据Voya Financial业绩会实录，以下是公司高管发言的管理层评论和语调分析：

• **Heather Hamilton Lavallee（首席执行官）**：语调积极乐观，多次使用"强劲"、"出色"等正面词汇。强调公司在各业务板块的"有意义进展"和"强劲的第三季度业绩"。对财富管理战略扩张表现出高度信心，称公司"处于独特地位"来满足客户需求。在回答问题时语调坚定，特别强调财富管理采用"有机增长策略"而非收购。整体传达出对公司长期战略和执行能力的强烈信心。

• **Michael Robert Katz（首席财务官）**：语调专业且自信，在财务数据陈述中使用大量具体数字支撑观点。多次强调公司"处于有利地位"超越全年目标。在回答分析师关于止损业务的复杂问题时保持谨慎但积极的态度，承认挑战的同时强调公司采取的积极措施。对资本配置策略表现出纪律性和信心，语调中透露出对公司财务实力的满意。

• **Jay Stuart Kaduson（财富解决方案首席执行官）**：语调热情且充满活力，频繁使用"巨大机会"、"强劲增长"等积极表述。在描述财富管理业务发展时表现出明显的兴奋情绪，强调市场需求"超过供给"。回答问题时详细且自信，展现出对业务前景的强烈乐观态度。语言中充满扩张和增长的积极信号。

• **Matthew Toms（投资管理首席执行官）**：语调稳健且专业，在描述投资业绩时使用客观数据支撑。对投资管理业务的表现表达满意，特别是在提及"74%的公共资产五年期跑赢同行"时语调中带有自豪感。在讨论与BlueOwl合作时表现出积极期待，整体语调反映出对投资能力和业务前景的信心。

分析师提问&高管回答

• # Voya Financial 分析师情绪摘要 ## 1. 财富管理投资规模与收入贡献 **分析师提问**：Wells Fargo的Elyse Greenspan询问2026年财富管理投资的具体规模，以及该业务的预期收入贡献和发展时间表。 **管理层回答**：CFO Katz表示2026年将投入最多7500万美元的超额资本用于财富管理，其中约三分之二从GAAP角度计算，投资重点在技术和顾问招聘上，支出将更多集中在下半年。CEO Lavallee强调策略完全基于有机增长，不考虑并购。财富管理CEO Kaduson补充说，目前已有500名顾问，年底前将在波士顿财富管理中心新增100多名，2025年销售额同比增长20%，客户资产达到350亿美元。 ## 2. 止损保险业务前景 **分析师提问**：Dowling Partners的Joel Hurwitz询问2024年止损保险准备金余额，以及2025年1月队列与2024年同期的理赔经验对比。 **管理层回答**：CFO Katz表示2024年1月队列已接近完成，2025年1月队列通过前9个月的理赔经验略好于2024年同期，但强调需要看到第四季度的完整数据才能做出准确判断，目前可信度仅为三分之一。 ## 3. 并购策略重点 **分析师提问**：KBW的Ryan Krueger询问公司在并购方面是否主要关注类似One America的交易，还是会跨所有业务领域。 **管理层回答**：CEO Lavallee明确表示主要目标是额外的退休业务并购机会，One America交易表现非常好，超出了收入和盈利预期。这类并购还能很好地配合财富管理机会，随着退休业务参与者和AUM的增长，为财富管理扩张创造更大的客户基础。 ## 4. 2026年资本回报指引 **分析师提问**：Jefferies的Suneet Kamath询问每季度1-1.5亿美元的资本回报指引是否仅针对2026年，还是长期运行水平。 **管理层回答**：CFO Katz澄清这仅是2026年的指引，不是长期运行水平。考虑了第三季度末3.5亿美元的超额资本、One America的中期收益支付，以及潜在的其他并购机会。CEO Lavallee补充说，公司有清晰的企业增长战略，将推动长期盈利增长和现金生成增长。 ## 5. 投资管理业务流量前景 **分析师提问**：Autonomous Research的Wesley Carmichael询问投资管理业务机构端的流量表现和未来展望。 **管理层回答**：投资管理CEO Toms表示第三季度39亿美元的净流入主要由几个大型保险客户推动，年初至今134亿美元流入代表4%的有机增长率。第四季度预计流入将比强劲的第三季度更为温和，但长期仍维持2%以上的有机增长率目标。 ## 6. 利率敏感性影响 **分析师提问**：Raymond James的Wilma Burdis询问公司的浮动利率敞口及其对第四季度盈利的潜在影响。 **管理层回答**：CFO Katz表示浮动利率资产不到10亿美元，短端利率下降的影响相对温和。由于投资管理业务固定收益资产水平的抵消效应，Voya对收益率曲线下行冲击的净敏感性较小。 总体而言，分析师对公司的财富管理扩张计划、资本配置策略和各业务板块的增长前景表现出积极关注，管理层回应显示出对战略执行的信心和对长期增长的乐观预期。

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