财经早报：半导体大消息两大巨头敲定涨价 头部券商纷纷上调两融额度丨2025年11月6日

专题：11月市场风格切换概率大 均衡配置为上策

　　【跟踪牛人动态】超3000名“专业选手”如何调仓？最牛选手单只标的浮盈超400%

　　【头条要闻】

　　中央金融办：加快建设金融强国 为中国式现代化提供有力支撑

　　规划建议就加快建设金融强国作出新部署，金融系统要按照全会部署，扎实推进金融防风险、强监管、促高质量发展各项工作。

　　一是持续完善中央银行制度。构建科学稳健的货币政策体系和覆盖全面的宏观审慎管理体系，畅通货币政策传导机制，健全市场化利率形成、调控和传导机制。保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定，推进人民币国际化。积极参与和推进全球金融治理改革。

　　二是深入做好金融“五篇大文章”。加力支持高水平科技自立自强和科技强国建设，提高对经济社会发展全面绿色转型和美丽中国建设的金融供给质量，完善多层次、广覆盖、可持续的普惠金融体系，加快健全应对人口老龄化的养老金融体系，推动数字金融高质量发展。

　　三是促进资本市场健康稳定发展。着力提升资本市场对新产业新业态新技术的包容性，主动适应科技创新发展需要和科技型企业成长需求，促进发展新质生产力。健全投资和融资相协调的资本市场功能，建设培育鼓励长期投资的资本市场生态，加强上市公司从准入到退出全链条监管，加快构建资本市场防假打假综合惩防体系。

　　四是进一步优化金融机构和金融基础设施体系。推动各类金融机构专注主业、完善治理、错位发展，在有效服务实体经济上优势互补、各展所长。加快建设安全高效的金融基础设施体系。

　　五是加快建设国际金融中心。提高上海金融市场价格影响力，支持上海稳步扩大金融领域制度型开放，加强国际金融中心建设法治保障，发挥好上海国际金融中心建设协调推进机制作用。支持香港巩固提升国际金融中心地位，强化离岸人民币业务枢纽功能。

　　六是全面提高金融监管能力。全面加强机构监管、行为监管、功能监管、穿透式监管、持续监管，依法将所有金融活动纳入监管，强化从准入到退出全过程全链条监管。强化央地监管协同，切实提高监管前瞻性、持续性、协同性、有效性。健全具有硬约束的金融风险早期纠正机制，做到风险早发现、早预警、早暴露、早处置。加强金融稳定性基金监督管理。严厉打击各类非法金融活动。强化监管问责，倒逼责任落实。

　　七是着力加强金融法治建设。推动完成金融法立法，充分发挥金融法立法导向和牵引作用，统筹推进其他主要金融法律法规立改废释。加大金融执法力度，对各类违法违规行为零容忍。

　　“新瓦特时代”来临？AI引发用电荒 电力设备成香饽饽 资金火力直逼3年前

　　消息面上，微软CEO纳德拉与OpenAI CEO奥尔特曼近日共同接受采访时表示，当前人工智能行业面临的问题并非算力过剩，而是缺乏足够的电力来支撑所有GPU运行。其指出，如果不能保证在靠近电源的地方足够快地建成基础设施，可能就会有一堆芯片放在仓库里却无法启用。

　　事实上，美国AI繁荣之下的用电荒已在各个方面有所体现。此前OpenAI便呼吁白宫扩大美国能源容量，并表示电力是人工智能基础设施的战略资产。美国能源部更是警告称，电力供货商若无法在尖峰需求期间增加发电量，美国停电次数可能在5年内呈现倍增。

　　美联储将继续降息？特朗普：美国股市将创下更多纪录高位

　　特朗普在论坛上说道：“我们现在拥有最强劲的经济，这是美国的黄金时代。”

　　特朗普表示，预计美国第三季度GDP增速将达到4.2%或更高。美国第三季度GDP按年率计算增长了3.8%，扭转了第一季度0.5%的下滑趋势。他声称自己促成了“数万亿美元涌入美国”，并表示他已获得18万亿美元的承诺，预计在他第二个任期的第一年将获得21万亿美元。特朗普表示，自他上任以来，美国本土新增就业岗位近200万个。然而，ADP 10月份的就业报告显示，新增就业岗位数量较上半年有所放缓。他声称，工人的工资正以60年来最快的速度增长。

　　苹果计划10亿美元买谷歌AI服务，1.2万亿参数模型助Siri大升级

　　苹果公司正计划采用谷歌开发的1.2万亿参数人工智能模型，为其承诺已久的Siri语音助手升级提供技术支撑。11月5日，据媒体援引知情人士透露，双方正在敲定一项协议，苹果将每年支付约10亿美元以获取谷歌技术的使用权。

　　新版Siri预计于明年春季推出，谷歌的Gemini模型将负责处理Siri的信息综合和任务执行等核心功能。消息公布后，两家公司股价周三短暂跳涨至盘中高点。苹果股价上涨不到1%至271.70美元、Alphabet涨幅一度达到3.2%至286.42美元，随后涨幅均回落。

　　半导体大消息！两大巨头敲定：涨价  

　　据媒体最新报道，SK海力士在该供应谈判中占据上风，向英伟达供应的HBM4单价已确认约为560美元。此前业内预期SK海力士的HBM4单价约为500美元，但实际交付价格超出预期10%以上，比目前供应的HBM3E（约合370美元）价格高出50%以上。这款HBM4将搭载于英伟达明年下半年发布的下一代人工智能芯片Rubin。SK海力士今年3月率先向英伟达交付全球首个HBM4 12层堆栈样品，6月即开始供应初始批次。随着AI基础设施投资热潮推高整体存储芯片需求，SK海力士的议价能力得到强化。

　　英伟达最初对大幅涨价表现出抗拒，考虑到三星电子和美光将大规模供应HBM4，双方一度陷入僵持，但最终供应价格敲定在SK海力士提议的每颗约560美元。一位产业人士表示，考虑到工艺进步和投入成本，HBM4具备大幅提价的因素。

　　中美开始落实吉隆坡经贸磋商共识

　　中美近期相继调整多个关税或非关税措施，开始落实双方吉隆坡经贸磋商达成的成果共识。当地时间4日，美国白宫连续发布两项总统行政令，宣布自2025年11月10日起，取消针对中国商品加征的10%所谓“芬太尼关税”以及延长一年对中国商品加征24%“对等关税”的暂缓期。5日，中方两部门先后发布了相对应的调整措施。

　　利好密集袭来！人形机器人，小鹏、优必选、越疆新动作    

　　人形机器人板块迎来多重利好。昨日（11月5日），人形机器人传来多个利好消息，包括小鹏发布新一代人形机器人，优必选和越疆签订机器人大单，字节跳动或进入人形机器人赛道，工信部表态推动人形机器人技术迭代和产品升级。

　　11月5日，2025小鹏科技日在广州举办，连推多项新技术、新品类。会上，小鹏发布全新一代人形机器人IRON。何小鹏介绍，全新一代IRON作为最拟人的人形机器人，拥有骨骼—肌肉—皮肤：仿人脊椎、仿生肌肉、全包覆柔性皮肤、头部3D曲面显示、仿生灵动双肩、实现22个自由度的灵巧手。2026年底，小鹏目标实现规模量产高阶人形机器人。

　　“房贷倒挂”与断供被热议，媒体：二者并没有直接关系

　　多位受访业内人士对记者表示，由于绝大部分人购买房屋的主要目的是居住，因此，即便出现房贷倒挂，也并不影响居住。但如果购房人出现收入大幅下降或开支突然增加等情形，导致负担房贷有困难，断供的风险就有可能增加。

　　为了化解风险，各家银行纷纷出台纾困措施，包括延长贷款期限、进一步调降贷款利率等，也有银行给出一定的时间作为缓冲期，在此期间免收本息。

　　贵州茅台放大招！300亿+30亿，宣布新一轮股份回购、中期分红

　　11月5日晚间，贵州茅台发布公告称拟进行新一轮注销式回购。而这距上一轮回购完成仅过去两个月。与此同时，公司还宣布推出中期分红方案，拟向全体股东派发约300亿元现金“红包”。值得注意的是，此次发布的是第二轮注销式回购计划，回购总金额不低于人民币15亿元（含）且不超过人民币30亿元（含）。回购价格不超过1887.63元/股（含），价格上限高于上一轮回购，回购期限也缩短到方案通过之日起的6个月。

　　有业内分析认为，注销式回购搭配高额分红，再结合此前控股股东的增持计划，茅台正在系统性地搭建一套市值管理的组合工具，注销回购直接提升每股收益，高分红兑现现金回报，二者协同凸显了公司在行业波动中以自身确定性应对不确定性的能力，对整体白酒板块估值修复具有风向标意义。

　　补充“弹药”！头部券商，纷纷上调两融额度！

　　日前，华泰证券和招商证券同时公告称，董事会已审议通过了上调两融业务规模上限的议案。这也是继9月浙商证券、华林证券之后，又有上市券商年内临时上调相关业务规模。

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　　【话题公司】

　　安世半导体风波仍在持续，闻泰科技重要股东突然宣布减持：最高价值超16亿元！公司第三季度净利大增279%    

　　11月5日，闻泰科技公告称，持股5%以上股东无锡国联集成电路投资中心（有限合伙）计划通过大宗交易方式减持不超过2489.27万股（不超过公司总股本的2%）、通过集中竞价方式减持不超过1244.64万股（不超过公司总股本的1%），合计减持不超过3733.91万股，即不超过公司总股本的3%（按11月5日收盘价43.08元计算，价值16.08亿元）。

　　特斯拉利好！马斯克，最新宣布：明年推出  

　　11月5日消息，马斯克称，AI5芯片样品预计将于2026年推出，计划于2027年量产。AI6芯片将采用相同的晶圆厂，但性能将提升约2倍。

　　马斯克在社交媒体平台X上回应网友关于“Tesla AI5 芯片”的讨论时，首次披露了该系列芯片的生产计划与后续路线图。

　　马斯克明确表示，AI5芯片的大规模生产预计将在2027年完成，而AI6芯片则将在2028年推出。

　　孙宏斌脱困 融创96亿美元境外债二次重组过关    

　　从年初境内公开债重组方案顺利通过，到10月14日境外债重组方案获得所需大多数计划债权人批准，融创中国的“化债”之路，在2025年倒计时阶段再次迎来新进展。

　　据融创中国在11月5日晚间发布的公告，约96亿美元规模的境外债重组方案获香港高等法院正式批准，重组计划条件均已达成，即将生效。

　　这意味着，融创中国将率先成为境外债基本清零的大型房企。

　　【行业热点】

　　电网设备行业利好不断 机构预测15股业绩持续高增长    

　　生猪产业又陷深度调整 产业大会呼吁控产能、强自律  

　　电气设备突然爆了！重磅预测引爆？    

　　十月以来四十五股评级上调 食品饮料行业受关注

　　机构看好大盘价值股 53股市盈率低于行业平均水平

　　【行情动态】

　　A股：11月5日，A股三大指数今日集体上涨，截止收盘，沪指涨0.23%，收报3969.25点；深证成指涨0.37%，收报13223.56点；创业板指涨1.03%，收报3166.23点。东方财富Choice数据显示，今日有35只个股盘中股价创历史新高，分别为特变电工、神马电力等。

　　港股：11月5日，午后港股市场明显回暖，恒生指数、国企指数一度转涨，最终分别收跌0.07%及0.11%，恒指在26000点附近反复震荡，恒生科技指数跌0.56%相对最弱，三大指数均呈现低开高走行情。盘面上，大型科技股跌幅收窄但总体依旧弱势，电网、电气设备新能源午后拉升较为明显，航空股全天维持强势行情，铜、黄金等有色金属股反弹拉升，大金融、银行股继续涨势，濠赌股、手游股、建材水泥股、家电股多数上涨。加密货币概念股全天弱势，教育股、餐饮股、汽车股、半导体股普遍低迷。此外，赛力斯港股上市首日平收。

　　美股：美股三大指数全线上涨。美股大型科技股多数上涨，谷歌母公司Alphabet涨超2%，创收盘历史新高。大宗商品方面，国际贵金属上涨，原油价格下跌。美股大型科技股多数上涨，万得美国科技七巨头指数上涨0.15%。个股方面，特斯拉涨超4%，英伟达跌超1%，谷歌母公司Alphabet涨超2%，创收盘历史新高。

　　欧股：德国DAX30指数涨0.43%，英国富时100指数涨0.63%，法国CAC40指数涨0.08%，欧洲斯托克50指数涨0.13%，西班牙IBEX35指数涨0.49%，意大利富时MIB指数涨0.38%。

　　【市场策略】

　　进入11月以来，A股市场呈现出显著的风格切换迹象。一方面，银行、公用事业等传统价值板块表现亮眼；另一方面，此前走势强劲的有色、新能源、创新药等热门板块，近期波动幅度明显加大。

　　对此，多家券商在研报中提示，市场存在风格再平衡的可能性。他们认为，在牛市环境且市场估值处于高位的背景下，年底通常容易发生风格切换，并建议 11 月采取均衡配置策略，重点布局科技、周期以及部分核心资产行业。

　　风格切换概率加大

　　“从历史上看，市场估值处于高位时，在年底容易发生风格切换，主要受政策和产业趋势、基金调仓等因素驱动。”华金证券策略首席分析师邓利军接受证券时报记者采访时表示，2005年以来5次中有4次在年底风格发生了切换，且大多切换至金融或消费等稳定类板块。

　　邓利军表示，在牛市环境下，政策与产业趋势、基金调仓等，是决定年底市场风格是否切换的核心驱动因素。此外，即便领涨风格整体未变，内部板块也可能在年底出现从高估值向低估值切换的情况。

　　机构行为可能成为风格切换的主导。中航证券数据显示，三季度主动偏股型基金加仓最多的申万一级行业为电子、通信、电力设备，减仓最多的行业为银行、食品饮料、家用电器。电子继续稳居超配比例第一行业，且依旧远多于其他行业，第二、三名为通信和电力设备；低配前三大行业为非银金融、银行、计算机。

　　东吴证券最新研报分析，从机构行为视角看，四季度往往存在主线板块收益兑现的压力。前期主线板块经历持续上涨后，积累了较为可观的涨幅，且资金层面呈现偏高拥挤度。主动偏股型基金三季报显示，截至2025年三季度，电子行业持仓占比达25%，TMT（科技、媒体和通信）板块仓位超40%，均创历史新高。重仓TMT的机构在前三季度普遍积累了丰厚浮盈，而四季度作为全年业绩定调的关键时期，机构的核心诉求会从追求超额收益转向锁定利润。一旦部分机构率先兑现，其余持筹机构将面临“他人兑现即自身受损”的压力，进一步强化阶段性调仓动力。

　　中信建投也表示，基金三季报显示电子行业配置比例超过25%，双创板块超过40%，成长风格超过60%，均为2010年以来最高水平，这可能引发结构性调整。

　　【公告速递】

　　投资并购

　　天普股份（605255）：控股股东及一致行动人协议转让股份完成过户登记。

　　天合光能：与Pacific Green签订5GWh电网级电池储能系统储能合作备忘录。

　　雷迪克（300652）：拟以1.6亿元取得机器人（300024）与脑机接口公司傲意科技20.41%股权。

　　长城科技（603897）：正在筹划公司股份协议转让事宜 股票继续停牌。

　　实达集团（600734）：拟购买数产名商95%股权，预计交易价格1.85亿元。

　　蓝黛科技（002765）：子公司拟出售资产 转让对价为1.1亿元。

　　宝馨科技（002514）：拟与智身科技、数羊儿传媒设立合资公司 聚焦人形机器人及四足机器人领域。

　　回购

　　工业富联（601138）：累计回购0.04%公司股份，已回购金额1.47亿元。

　　宁德时代（300750）：累计回购1599.08万股 总金额为人民币43.86亿元。

　　中国中铁（601390）：累计回购股份699.86万股。

　　业绩

　　格尔软件（603232）：收到政府补助407.4万元。

　　乐普医疗（300003）：可充电植入式脑深部神经刺激器系统产品获NMPA注册批准。

　　合富中国（603122）：2025年第三季度净利润亏损504.8万元。

　　公告澄清

　　4天3板兰石重装（603169）：公司业务中仅微通道换热器和板式换热器在可控核聚变领域有相关应用。

　　20CM两连板宝色股份（300402）：公司未涉及媒体报道的“2MWt液态燃料钍基熔盐实验堆（TMSR-LF1）项目”业务。

　　ST岭南（002717）：公司涉嫌串通投标罪被起诉。

　　真爱美家（003041）：筹划控制权变更事项 自2025年11月5日起停牌。

　　福耀玻璃（600660）：公司法定代表人由曹德旺变更为其子曹晖。

　　海峡创新（300300）：公司控股股东及实际控制人在股票严重异常波动期间不存在买卖公司股票的情形。

　　生产经营

　　远东股份（600869）：子公司中标10.62亿元合同订单。

　　泉阳泉（600189）：控股子公司中标1.48亿元项目。

　　增减持

　　中晶科技（003026）：股东隆基绿能（601012）、董事郭兵健拟合计减持不超3.66%股份。

　　盈方微（000670）：东方证券（600958）拟减持不超3%公司股份。

　　方正证券（601901）：中国信达三月内拟减持1.00%。

　　国博电子：股东中电科国微拟减持不超2%股份。

　　复旦张江：股东杨宗孟拟减持1.00%。

　　宏柏新材（605366）：股东新余宝隆拟减持不超3%公司股份。

　　神州信息（000555）：股东申昌科技累计减持950万股 减持计划已实施完成。

　　金田股份（601609）：实控人等已增持0.78%。

　　立讯精密（002475）：控股股东解除质押0.87%公司股份。

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责任编辑：张恒星