盈利如此之好以至于伤害：为什么这个市场反弹突然感到疲惫

有记录以来最强劲的标准普尔500指数财报季之一正一头扎进估值焦虑之墙，让投资者怀疑是否是时候拿走一些筹码了--尽管利润飙升。

就在市场创下新高的第二天，周二科技股和人工智能相关股票的残酷抛售迅速颠覆了市场情绪。

Palantir Technology Inc.（纳斯达克股票代码：PLTR），人工智能热潮的最新明星，尽管提高了指导和粉碎收益预期，但仍下跌了近8%。到周三上午，该股又下跌了4%，因为投资者继续逃离过度扩张的人工智能相关公司。

那么是什么呢？为什么收益这么好，股票却下跌？

数字不会说谎。

华尔街资深人士埃德·亚德尼（Ed Yardeni）表示，第三季度盈利是有史以来最强劲的。

截至周二，72%的标准普尔500指数公司已报告。综合每股收益达到70.65美元，较第二季度的纪录环比增长6%，超出分析师预期高达10.5%，为2021年以来最大的惊喜。

连续九个季度同比增长。

十一个行业中有十个行业的盈利正在增长。

五个行业均录得两位数的涨幅。

仅信息技术业务的盈利就同比增长了25.3%。房地产和金融股也紧随其后。

即使是大肆宣传的Magnasient Seven减Nvidia Corp.（纳斯达克股票代码：NVDA）（尚未发布报告）也实现了26.8%的盈利增长，几乎是预期增长的三倍。

Amazon.com Inc.纳斯达克股票代码：AMZN）的收益增长了36.4%，Alphabet Inc.（NASDAQ：GOOGL）增长46.2%，微软公司（NASDAQ：MSFT）增长25.2%。

总的来说，这是一个井喷季节--这很难是你想象中会引发市场抛售的商业环境。

又来了--为什么会下降？

答案可能很简单：华尔街已经知道收益会很好。这些股票的价格是完美的。既然完美就在这里，除了......侧身别无选择？

长期估值指标席勒资本利润率正在闪烁红色。该指数刚刚达到40.95，这是自1999年12月互联网峰值以来的最高水平，远高于大萧条之前的水平。

长期平均值？接近17。在这些层面上，历史表明要谨慎。

Rayliant首席研究官Phil Wool在最近的一份报告中表示：“我们相信今天的估值可能成为长期股市表现的有用指标。”

Wool引用Shiller的数据显示，当CAPE超过30时，未来10年的回报率通常持平或处于低个位数。

还有另一个问题。经济学家兼胡佛研究所政策研究员乔恩·哈特利（Jon Hartley）表示，人工智能采用数据可能正在趋于平稳。

在最近在X上发表的一篇文章中，他分享了基于Ramp订阅、人口普查公司调查和工人民意调查的研究，表明经济放缓。

我们正处于AI泡沫/放缓之中吗？采用措施表明，人工智能的采用正在放缓（来自Ramp订阅数据，美国人口普查公司调查和我们的美国工人调查：https：//t.co/46YnRhWobI）。席勒CAPE比率处于20世纪90年代互联网泡沫以来的最高水平。https://t.co/Fo78mdjVpR pic.twitter.com/bfnM1SEn67

如果人工智能是当今天价估值的引擎，那么投资者将需要一场真正的生产力革命。

如果没有它，盈利增长将无法跟上物价飙升的步伐。如果人工智能不能带来变革性的、持久的影响，那么被高估的估值将不得不回落，而历史表明，这一过程很少是无痛的。

不过，这里有一个问题：像席勒CAPE这样的估值指标不是时机工具。市场价格昂贵的时间可能比交易员保持偿付能力或耐心的时间更长。

但从长远来看，它们已被证明是未来回报的可靠指标。

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照片：Shutterstock