广发证券三季报净利暴增62%：经纪与自营双轮驱动，H股再融资剑指国际化

（来源：财评社）

出品 | 财评社

文章 | 宝剑

亮眼财报不仅反映了市场环境改善带来的行业性红利，更深层次地体现了广发证券在财富管理、资产管理及自营投资等核心业务上的深厚积淀与卓越竞争力。

2025年前三季度，广发证券在资本市场整体回暖的宏观背景下，实现营业收入261.6亿元，同比增长41.0%；归母净利润高达109.3亿元，同比大幅增长61.6%，盈利增速显著超越营收增速，展现出强劲的盈利弹性和卓越的经营管理能力。加权平均净资产收益率（ROE）达到8.18%，较去年同期提升2.92个百分点，年化ROE接近11%，创下近年来的新高，资本运用效率得到显著提升。第三季度单季，公司实现归母净利润44.6亿元，环比增长20.3%，延续了上半年的高增长态势，业绩的持续性和稳定性得到验证。亮眼财报不仅反映了市场环境改善带来的行业性红利，更深层次地体现了广发证券在财富管理、资产管理及自营投资等核心业务上的深厚积淀与卓越竞争力。

从业务结构来看，广发证券的收入来源呈现出均衡且协同发展的良好格局，其中经纪业务与自营投资业务成为拉动整体业绩增长的“双引擎”，共同驱动公司盈利能力的跃升。2025年前三季度，公司经纪业务收入达到69.8亿元，同比大幅增长75.0%，占证券主营收入的比重提升至27.3%，贡献度显著增强。这一爆发式增长的核心驱动力来自于A股市场交易活跃度的显著回升。数据显示，2025年前三季度全市场股基日均成交额同比增幅超过107%，市场交投情绪高涨。

广发证券凭借其在零售客户领域的深厚积累和强大的渠道网络，成功将市场高景气度转化为实际收入，经纪业务的弹性得到充分释放。尤其在第三季度，单季经纪业务收入高达30.6亿元，同比增长149.3%，环比增长63.1%，增幅不仅远超行业平均水平，也位居同业前列，充分证明了公司在财富管理领域的强大客户基础和市场影响力。与此同时，公司的财富管理转型战略持续推进，金融产品保有规模较上年末增长14.13%，代销金融产品的收入持续增厚，为经纪业务的长期发展注入了新的动能。信用业务方面，公司融出资金规模达到1365亿元，较年初增长25.3%，与市场两融余额的整体扩张趋势基本同步，两融市占率稳定在5.7%左右，显示出公司在融资融券业务上具备稳健的市场地位和风险控制能力。

在资金类业务中，自营投资的表现尤为亮眼，成为本轮业绩增长的核心支柱。2025年前三季度，公司投资收益（含公允价值变动）在不同统计口径下达到93.0亿元至102.06亿元，同比增长55.4%至57.2%，增速远超行业平均水平，对利润的贡献度高达36.7%。第三季度单季，投资收益更是超过40亿元，同比增幅接近80%，环比增长逾40%，表现大超市场预期。

截至三季度末，公司金融资产总规模较年初增长30.4%至4819.99亿元，其中交易性金融资产规模较年初大幅增长45.5%至3532.30亿元，显示出公司积极扩表、加大投资布局的决心。尤为值得注意的是，公司对权益类资产的配置力度显著增强，其他权益工具投资规模较年初增长53.4%至342.30亿元，主要增配方向为股票和永续债，这直接反映了公司对市场前景的乐观判断和积极作为。测算显示，公司第三季度年化投资收益率达到3.64%，同比提升1.32个百分点，环比提升0.89个百分点，投资能力的提升是业绩高增的内在核心。

资产管理业务作为公司的长期“压舱石”，在报告期内保持了稳健的增长态势，前三季度实现收入56.6亿元，同比增长11.4%。其稳健表现主要得益于旗下控股子公司广发基金和参股公司易方达基金的卓越运营。截至2025年三季度末，易方达基金管理规模达到2.39万亿元至2.5万亿元，稳居行业第一，其非货币基金规模同比增长19.8%至26.3%，权益类基金规模突破1.09万亿元，同比增长24.3%至28.1%，市场领先地位进一步巩固。广发基金管理规模达到1.54万亿元至1.6万亿元，位居行业前三，非货基规模同比增长12.8%至18%，权益类基金规模增速更是达到30.8%至32%，展现出强大的主动管理能力。两家头部公募基金的规模与业绩双升，不仅为广发证券贡献了持续稳定的管理费收入，其带来的投资收益也反哺母公司利润，形成了强大的协同效应，为公司的长期价值提供了坚实支撑。

投行业务在报告期内表现相对承压，前三季度实现收入5.2亿元，同比微降3.0%。这一方面是由于股权承销业务，特别是IPO业务受到市场发行节奏和监管环境的影响，前三季度IPO募集资金规模仅为5亿元至5.4亿元，同比下滑33%左右，市占率有所下降。尽管公司在再融资和债券承销业务上保持了稳健增长（再融资规模同比增长96.2%至135%，债券主承销金额同比增长6.2%至11.6%），但股权承销的短期疲软仍是拖累整体投行业务表现的主要因素。这表明公司在项目储备和发行节奏的把握上仍有提升空间。

公司的财务和资本结构在报告期内也展现出积极的变化。资产规模稳步扩张，截至2025年三季度末，公司总资产达到9,534.4亿元，较年初增长约23.7%至26%；归母净资产为1,535.0亿元，同比增长7.5%。剔除客户资金后的经营杠杆提升至4.58倍至4.76倍，较年初显著上升，这为资金类业务的扩张提供了有力的资本支持，也反映出公司积极利用财务杠杆提升ROE的经营策略。在成本管控方面，公司表现优异，管理费用率同比下降超过9个百分点至45.4%，管理费用增速（约16.4%）远低于收入增速，经营效率得到有效提升。此外，资产质量持续向好，前三季度信用减值损失冲回1.40亿元，表明公司在风险控制和资产质量方面取得了积极成效，为利润增长提供了额外助力。

广发证券近期公告，董事会已同意提请股东大会批准发行H股股份的无条件一般性授权，拟配发不超过已发行H股总数20%的股份。此举最高可募集资金约58亿元人民币，约占公司总股本的4%至4.5%。自2015年H股上市以来，公司多年未进行股权融资，随着业务规模的持续扩张和经营杠杆的提升，补充资本金已成为现实需求。募集资金有望重点投向国际业务。公司已于2025年初向广发控股香港增资21.37亿港元，此次H股再融资将进一步增强境外子公司的资本实力，有助于公司加快国际化业务布局。这一举措不仅解决了资本补充的短期需求，更锚定了公司长期发展的战略方向。

广发证券2025年前三季度的经营业绩堪称卓越。在市场环境改善的有利条件下，公司凭借在财富管理、资产管理及自营投资领域的核心优势，实现了净利润61.6%的高速增长，ROE水平显著提升，经营杠杆和效率同步优化。经纪业务和投资业务的双重高增，构成了业绩超预期的核心驱动力，而资管业务的稳健表现则为公司提供了穿越周期的韧性。尽管投行业务存在短期承压，但公司整体业务结构均衡，战略方向清晰。

广发证券正以其扎实的经营业绩和前瞻的战略布局，持续巩固其作为中国领先综合金融服务商的地位。