【中银交运王靖添团队】原油运价环比大幅上涨，前三季度三大航集体实现盈利——交通运输行业周报

（来源：市场投研资讯）

航运方面，原油运价大幅上涨，集运远洋航线运价继续上涨。航空方面，小鹏汇天与敦煌市签署低空旅游项目合作协议，前三季度三大国有航司迎集体盈利。物流与交通新业态方面，极兔全球最大自建物流枢纽正式启用，中国铁路部门启动“双11”网购高峰期快运服务。

①原油运价大幅上涨，集运远洋航线运价继续上涨。10月30日，上海航运交易所发布的中国进口原油综合指数（CTFI）报2425.93点，较10月23日上涨48.6%。本周VLCC市场中美特别港务费的影响逐步消退，部分租家开始转向中东和大西洋美湾市场，对整体情绪有明显提振。临近周末，部分因担心制裁会推高运价的货盘提前进入市场，成交WS点位也大幅跳涨。目前，整体船位相对平衡，上涨原因中情绪成分占比较多。美国将暂停实施对华海事、物流和造船业301调查措施一年，同时中国也将暂停反制措施一年，或将影响当前运价的走势。欧线方面，本周运输需求总体稳定，市场运价延续上涨走势。10月31日，上海港出口至欧洲基本港市场运价为1344美元/TEU，较上期上涨7.9%。美线方面，本周运输市场受利好消息支撑，市场订舱积极，运价继续上涨。10月31日，上海港出口至美西和美东基本港市场运价分别为2647美元/FEU和3438美元/FEU，分别较上期大涨22.9%、13.4%。②小鹏汇天与敦煌市签署低空旅游项目合作协议，前三季度三大国有航司迎集体盈利。小鹏汇天与敦煌市人民政府签署战略合作协议，计划采购200台分体式飞行汽车“陆地航母”用于低空旅游项目。2025年前三季度，中国三大国有航司（中国国航、中国东航、南方航空）实现盈利，为业绩复苏奠定基础，海航控股取代春秋航空，成为“国内最赚钱航司”。③极兔全球最大自建物流枢纽正式启用，中国铁路部门启动“双11”网购高峰期快运服务。极兔速递大湾区数字化供应链产业园正式投入运营。该产业园总占地392亩，建筑面积32万平方米，配备先进的自动化设备和智能管理系统，日均处理快件超过1500万单，是极兔速递全球规模最大的自建物流枢纽。中铁快运正式启动为期20天的“双11”网购高峰期快运服务。铁路部门每日安排1700列以上高铁载客动车组利用车厢富余空间和高铁快运柜存放快件。

1.1原油运价大幅上涨，集运远洋航线运价继续上涨

事件：周四，中东湾拉斯坦努拉至宁波27万吨级船运价（CT1）报WS128.81，较10月23日上涨55.25%。

原油运价大幅上涨。10月30日，上海航运交易所发布的中国进口原油综合指数（CTFI）报2425.93点，较10月23日上涨48.6%。本周VLCC市场中美特别港务费的影响逐步消退，不过美国宣布对俄罗斯石油公司实施新制裁，部分租家开始转向中东和大西洋美湾市场，对整体情绪有明显提振。临近周末，部分因担心制裁会推高运价的货盘提前进入市场，叠加原本正在工作的货盘，短时间内有超过两位数的货盘同时放出，面对集中出货船东信心大增，租家只能被动接受价格，成交WS点位也大幅跳涨。目前，整体船位相对平衡，上涨原因中情绪成分占比较多。美国将暂停实施对华海事、物流和造船业301调查措施一年，同时中国也将暂停反制措施一年，或将影响当前运价的走势。

集运远洋航线运价继续上涨。欧线方面，本周运输需求总体稳定，市场运价延续上涨走势。10月31日，上海港出口至欧洲基本港市场运价（海运及海运附加费）为1344美元/TEU，较上期上涨7.9%。美线方面，本周运输市场受利好消息支撑，市场订舱积极，运价继续上涨。10月31日，上海港出口至美西和美东基本港市场运价（海运及海运附加费）分别为2647美元/FEU和3438美元/FEU，分别较上期大涨22.9%、13.4%。

1.2小鹏汇天与敦煌市签署低空旅游项目合作协议，前三季度三大国有航司迎集体盈利

事件：小鹏汇天与敦煌市人民政府签署战略合作协议，计划采购200台分体式飞行汽车“陆地航母”用于低空旅游项目。2025年前三季度，中国三大国有航司（中国国航、中国东航、南方航空）实现盈利，为业绩复苏奠定基础，海航控股取代春秋航空，成为“国内最赚钱航司”。

10月28日，小鹏汇天与敦煌市人民政府签署战略合作协议，计划采购200台分体式飞行汽车“陆地航母”用于低空旅游项目。这一合作标志着敦煌“低空+文旅”生态系统的构建，旨在通过串联鸣沙山、雅丹等五大景点，打造创新的低空旅游体验。项目首期将建设五个飞行营地，并预计于2026年7月试运营。此次采购协议不仅为低空旅游的规模化运营提供了硬件支持，还将推动敦煌旅游的科技升级和基础设施建设。飞行营地将覆盖包括鸣沙山月牙泉、光电博览园、阳关玉门关等标志性景点，形成完整的低空旅游生态系统。此举不仅有望提升敦煌的旅游吸引力，也可能成为河西走廊低空经济发展的示范。

2025年前三季度，中国三大国有航司（中国国航、中国东航、南方航空）实现盈利，为业绩复苏奠定基础。尽管国内市场竞争激烈，但中国国航、中国东航和南方航空的国际航线业务增长显著，其中中国东航通过增加国际航线并优化航网，持续拓展国际市场，计划开通新的航线，如上海浦东至奥克兰和布宜诺斯艾利斯的航线。此外，南方航空也表示，国际客座率和座公里收入已超疫情前水平，且在冬春航季将进一步加强国际航线投放。与此同时，民营航司吉祥航空和春秋航空面临业绩下滑，春秋航空的“国内最赚钱航司”地位被海航控股取代，原因主要是市场竞争加剧和票价下降。整体来看，尽管航班量和客运量恢复至疫情前水平，但行业仍面临“旺丁不旺财”的困境，机票降价和高铁竞争成为主要挑战。

机场方面： 2025.10.25-2025.10.31：国内进出港执飞航班量TOP5机场依次是广州白云机场（11775班次）、上海浦东机场（10975班次）、北京首都机场（9443班次）、深圳宝安机场（9095班次）、成都天府机场（8018班次）。各枢纽机场国内航班量周环比变化：首都-1.38%、大兴-3.39%、双流-8.27%、江北-2.43%、浦东-2.71%、虹桥-2.75%、白云-1.63%、宝安-1.03%、三亚+9.72%、海口+4.41%、萧山-2.02%、天府-1.02%、咸阳-4.93%。

1.3 极兔全球最大自建物流枢纽正式启用，中国铁路部门启动“双11”网购高峰期快运服务

事件：极兔速递大湾区数字化供应链产业园正式投入运营。该产业园总占地392亩，建筑面积32万平方米，配备先进的自动化设备和智能管理系统，日均处理快件超过1500万单，是极兔速递全球规模最大的自建物流枢纽。中铁快运正式启动为期20天的“双11”网购高峰期快运服务。铁路部门每日安排1700列以上高铁载客动车组利用车厢富余空间和高铁快运柜存放快件。

2025年10月30日，极兔速递大湾区数字化供应链产业园正式投入运营。该产业园总占地392亩，建筑面积32万平方米，配备先进的自动化设备和智能管理系统，日均处理快件超过1500万单，是极兔速递全球规模最大的自建物流枢纽。产业园将在“双11”购物节期间为华南地区电商物流提供强有力的支撑，缓解旺季物流压力，并显著提升快件处理能力和履约时效。产业园采用双层矩阵布局和自动化交叉带分拣系统，优化了空间利用率，并提升分拣效率87%。系统可实时调整分拣策略，提升整体运行效率约30%。园区内约90%的自动化设备涵盖包括NC交叉带系统在内的大规模自动化设施，协同作业的自动化流水线和伸缩机确保了快件分拣准确率高达99.98%，并通过物联网、大数据和AI视觉识别实现全链路智能监控与动态调度，确保持续高效运作。在绿色发展方面，极兔速递与南方电网合作建设了6兆瓦分布式光伏项目，年均发电量达到710万度，有效减少温室气体排放约4100吨。此外，园区还引入了生态雨洪管理系统和节能措施，力求打造行业领先的绿色低碳园区。随着产业园的落成，极兔速递进一步加强了在大湾区的物流服务能力，推动区域经济一体化与产业链协同发展。通过这一战略枢纽，极兔将为客户提供更高效、更优质的物流服务，巩固其在国内电商和跨境物流领域的竞争力。

11月1日，中铁快运正式启动为期20天的“双11”网购高峰期快运服务。铁路部门每日安排1700列以上高铁载客动车组利用车厢富余空间和高铁快运柜存放快件，其中约50列设有快件预留车厢，37列全列无乘客、专为快件运输而设的高铁确认列车，以及2列昆明至成都间的整列高铁快运列车。此外，每日还安排230余列普速旅客列车运送快件，并在主要城市间开行8列时速160公里的特快班列，以及多条快速和普速班列。铁路部门还扩大了“高铁急送”服务至全国196个主要城市，提供即收、即运、即送的快速物流服务，客户可通过微信小程序下单，最快4小时实现门到门当日送达。针对生鲜食材、果蔬、3C数码等特殊产品，铁路部门制定了个性化运输方案，以满足不同物流需求。在高铁快运能力上，预计同比增长10%，进一步提升了“双11”期间的物流运输效率和时效性。

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行业高频动态数据跟踪

2.1航空物流高频动态数据跟踪

2.1.1价格：波罗的海空运价格指数环比上升，同比下降

航空货运价格：截至2025年10月27日，上海出境空运价格指数报价5010.00点，同比-3.5%，环比+5.6%。波罗的海空运价格指数报价2183.00点，同比-3.0%，环比+3.3%；中国香港出境空运价格指数报价3832.00点，同比-2.3%，环比+2.6%；法兰克福空运价格指数报价882.00点，同比-0.5%，环比+2.2%。

2.1.2 量：2025年9月货运执飞航班量国内航线同比上升，国际航线同比上升

2025年9月货运国内执飞航班量同比上升，国际航线同比上升。根据航班管家数据，2025年9月，国内执飞货运航班7604架次，同比+3.05%；国际/港澳台地区执飞货运航班13250架次，同比+15.86%。

2.2航运港口高频动态数据跟踪

2.2.1 内贸集运运价指数上升，干散货运价下降

集运：SCFI指数报收1550.70点，运价上升。2025年10月31日，上海出口集装箱运价指数（SCFI）报收1550.70点，周环比+10.49%，同比-32.68%；2025年10月31日，中国出口集装箱运价指数（CCFI）报收1021.39点，周环比+2.89%，同比-25.31%，分航线看，美东航线、欧洲航线、地中海航线、东南亚航线周环比+6.71%/+2.37%/+0.60%/+0.13%，同比-22.76%/-28.30%/-26.65%/-17.44%。

内贸集运：内贸集运价格周环比上升，PDCI指数报收1181点。2025年10月24日，中国内贸集装箱运价指数（PDCI）为1181点，周环比+8.95%，同比+2.34%。

干散货：BDI指数环比下降，报收1996点。2025年10月31日，波罗的海干散货指数（BDI）报收1966点，周环比-1.26%，同比+41.64%，分船型看，巴拿马型、海岬型、轻便型、轻便极限型运价指数分别报收1821/2929/847/1326点，环比-5.35%/+2.02%/-3.53%/-3.14%，同比+51.25%/+58.07%/+17.80%/+12.18%。我们认为BDI中长期走势需要观察全球工业经济恢复情况，可以持续动态跟踪世界钢铁产量、澳大利亚和巴西铁矿石出口、中国煤炭进口等指标。

2.2.2量：2025年1-9月全国港口货物、集装箱吞吐量分别为135.67亿吨/26424万标箱

2025年1-9月，全国港口完成货物吞吐量135.67亿吨，同比增长4.6%，其中内贸货物吞吐量实现93.81亿吨，外贸货物吞吐量实现41.86亿吨，同比增长3.3%。完成集装箱吞吐量26424万标箱，同比增长6.3%。

2.3快递物流动态数据跟踪

2.3.1快递业务量及营收

2025年9月快递业务量同比上升12.70%，快递业务收入同比增加7.20%。2025年9月月度快递业务量168.8亿件，同比增加12.70%，快递业务收入完成1273.7亿元，同比增加7.20%；2025年1-9月累计快递业务量1450.8亿件，同比增加17.20%，2025年1-9月快递业务收入10857.4亿元，同比增长8.90%。

顺丰控股：2025年9月快递业务量15.04亿票，同比上升31.81%，环比上升6.97%，业务收入208.54亿元，同比上升14.21%，环比上升11.78%。

圆通速递：2025年9月快递业务量26.27亿票，同比上升13.62%，环比上升4.62%，业务收入57.99亿元，同比上升14.90%，环比上升7.59%。

申通快递：2025年9月快递业务量21.87亿票，同比上升9.46%，环比上升1.86%，业务收入46.33亿元，同比上升14.88%，环比上升4.49%。

韵达股份：2025年9月快递业务量21.10亿票，同比上升3.63%，环比下降1.63%，业务收入42.52亿元，同比上升4.14%，环比上升3.23%。

2.3.2快递价格

顺丰控股：2025年9月单票价格13.87元，同比-13.31%（-2.13元）,环比+4.52%（+0.60元）。

韵达股份：2025年9月单票价格2.02元，同比+0.50%（+0.01元）,环比+5.21%（+0.10元）。

申通快递：2025年9月单票价格2.12元，同比+4.95%（+0.10元）,环比+2.91%（+0.06元）。

圆通速递：2025年9月单票价格2.21元，同比+1.38%（+0.03元）,环比+2.79%（+0.06元）。

2.3.3快递行业市场格局

2025年9月快递业品牌集中度指数CR8为86.90。2025年9月，快递与包裹服务品牌集中度指数CR8为86.90，同比增长2.00%，环比与8月持平。

顺丰控股：9月顺丰的市占率为8.91%，同比+1.29pct，环比+0.20pct。

圆通速递：9月圆通的市占率为15.56%，同比+0.12pct，环比+0.01pct。

韵达股份：9月韵达的市占率为12.50%，同比-1.10pct，环比-0.78pct。

申通快递：9月申通的市占率为12.96%，同比-0.39pct，环比-0.34pct。

2.4航空出行高频动态数据跟踪

2.4.1 10月第四周国际日均执飞航班量同比上升

2025年10月第四周国际日均执飞航班1818.43次，环比-2.14%，同比+13.75%。2025年10月25日至2025年10月31日，国内日均执飞航班12461.00架次，环比-4.20%，同比+0.97%；国际日均执飞航班1818.43次，环比-2.14%，同比+13.75%。

国内飞机日利用率环比下降。2025年10月25日﹣2025年10月31日，中国国内飞机利用率平均为7.53小时/天，较上周日均下降0.32小时/天；窄体机利用率平均为7.56小时/天，较上周日均下降0.34小时/天；宽体机利用率平均为8.56小时/天，较上周日均值下降0.30小时/天。

2.4.2国外航空出行修复进程

2025年10月25日至2025年10月31日，美国国际航班日均执飞航班1183.79架次，周环比-3.38%，同比+8.18%。

2025年10月25日至2025年10月31日，泰国国际航班日均执飞航班703.57架次，周环比+5.60%，同比+12.91%。

2025年10月25日至2025年10月31日，印尼国际航班日均执飞航班571.43架次，周环比+0.63%，同比+7.87%。

2025年10月25日至2025年10月31日，英国国际航班日均执飞航班2448.43架次，周环比-9.11%，同比+21.12%。

2.4.3重点航空机场上市公司经营数据

2025年9月吉祥、春秋、国航、南航、东航、海航ASK已超19年同期。可用座公里（ASK）方面，2025年9月，南航、国航、东航可用座公里分别相对去年同比增长4.25%、1.16%、3.63%，恢复至19年同期的171.57%、232.27%、194.00%；吉祥、春秋、海航9月可用座公里恢复至19年同期的144.33%、146.07%、185.33%，部分航司已远超疫情前水平。收入客公里（RPK）方面，南航、国航、海航、吉祥9月收入客公里分别同比+0.80%、+5.22%、+5.60%、+7.04%，南航、国航、海航、吉祥已恢复至19年同期的103.29%、214.99%、292.72%、218.79%。

2.5公路铁路高频动态数据跟踪

2.5.1 公路整车货运流量变化

2025年10月20日-2025年10月24日，由中国物流与采购联合会和林安物流集团联合调查的中国公路物流运价指数为1049.98点，比上周回升0.05%。分车型看，各车型指数环比走势分化。其中，整车指数为1055.71点，比上周回升0.09%；零担轻货指数为1025.92点，比上周回落0.03%；零担重货指数为1055.39点，比上周回升0.01%。10月20日-10月24日，公路物流需求延续较好态势，运力供给总体平稳，运价指数小幅回升。从后期走势看，运价指数可能延续当前运行态势小幅震荡。根据交通运输部数据显示，10月20日—10月26日，全国高速公路货车通行5904.2万辆，环比增长1.59%。

2025年9月，中国公路物流运价指数为105.1点，环比回升0.01%。2025年9月份，由中国物流与采购联合会和林安物流集团联合调查的中国公路物流运价指数为105.1点，环比回升0.01%，同比回升0.6%。从月内看，第一周运价指数环比回升，第二周运价指数总体平稳，第三、四周运价指数环比回落。

2.5.2铁路货运量变化

10月20日-10月26日，国家铁路运输货物7922.4万吨，环比下降1.37%。根据交通运输部发布数据显示，2025年9月，全国铁路货运周转量为3108.17亿吨公里，同比上升6.30%。

10月20日-10月24日，查干哈达堆煤场-甘其毛都口岸炼焦煤短盘运费日均90元/吨；10月20日-10月26日，通车数环比下降33.32%，日平均通车687.71辆。查干哈达堆煤场-甘其毛都口岸炼焦煤短盘运费环比上涨，10月20日-10月24日均值达90元/吨。

A股交运上市公司为127家；交运行业总市值为34014.22亿元，占总市值比例为2.86%。截至10月31日，市值排名前10的交通运输上市公司：京沪高铁（601816.SH）2539.24亿元、中远海控（601919.SH）2247.16亿元、顺丰控股（002352.SZ）2014.56亿元、上港集团（600018.SH）1299.10亿元、中国国航（601111.SH）1240.08亿元、大秦铁路（601006.SH）1154.43亿元、南方航空（600029.SH）1097.18亿元、中国东航（600115.SH）1009.93亿元、上海机场（600009.SH）803.53亿元、海航控股（600221.SH）765.97亿元。

本周情况：本周（2025年10月27日-2025年10月31日），上证综指、沪深300涨跌幅分别+0.11%、-0.43%，交通运输行业指数+0.60%；交通运输各个子板块来看，铁路公路-0.70%、航空机场+0.43%、航运港+2.25%、公交-0.76%、物流+0.31%。

本周交运个股涨幅前五：招商轮船（601872.SH）+12.11 %，飞马国际（002210.SZ）+11.70 %，恒基达鑫（002492.SZ）+10.97%，厦门象屿（600057.SH）+10.95%，中远海能（600026.SH）+10.03%。

年初至今：2025年初以来，上证综指、沪深300累计涨跌幅分别为+17.99%、+17.94%，交通运输指数+1.55%；交通运输各个子板块来看，铁路公路-10.39%、航空机场+1.60%、航运港口+7.89%、公交+11.73%、物流+8.18%。

年初至今交运个股累计涨幅前五：*ST原尚（603813.SH）+145.47%，海峡股份（002320.SZ）+106.26%，南京港（002040.SZ）+78.15%，恒基达鑫（002492.SZ）+76.72%，三羊马（001317.SZ）+67.81%。

截至2025年10月31日，交通运输行业市盈率为15.44倍（TTM），上证A股为14.19倍。

在市场28个一级行业中，交通运输行业的市盈率为15.44倍（2025.10.31），处于偏下的水平。

我们选择[HS]工用运输指数和[SW]交通运输指数进行对比，截至2025年10月31日，上述指数的市盈率分别为21.88倍、15.44倍。

本文来自中银证券研究部于2025年11月5日发布的报告《原油运价环比大幅上涨，前三季度三大航集体实现盈利（20251105）》欲了解具体内容，请阅读报告原文。（分析师：王靖添，执业编号：S1300522030004；分析师：刘国强，执业编号：S1300524070002）。以上所提个股仅为列示，不做推荐。市场有风险，投资需谨慎！

以报告发布日后公司股价/行业指数涨跌幅相对同期相关市场指数的涨跌幅的表现为基准：

公司投资评级：

买入：预计该公司股价在未来 6-12 个月内超越基准指数 20%以上；

增持：预计该公司股价在未来 6-12 个月内超越基准指数 10%-20%； 

中性：预计该公司股价在未来 6-12 个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间；

减持：预计该公司股价在未来 6-12 个月内相对基准指数跌幅在 10%以上；

未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。

行业投资评级：

强于大市：预计该行业指数在未来 6-12 个月内表现强于基准指数；

中性：预计该行业指数在未来 6-12 个月内表现基本与基准指数持平；

弱于大市：预计该行业指数在未来 6-12 个月内表现弱于基准指数；

未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。

沪深市场基准指数为沪深 300 指数；新三板市场基准指数为三板成指或三板做市指数；香港市场基准指数为恒生指数或恒生中国企业指数；美股市场基准指数为纳斯达克综合指数或标普 500 指数。

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