博裕投资收购星巴克中国股权 意欲何为？丨商业快评

封面新闻记者 孟梅

11月4日，星巴克咖啡公司宣布与博裕投资达成战略合作，双方将成立合资企业，共同运营星巴克在中国市场的零售业务。根据协议，博裕将持有合资企业至多60%股权，星巴克保留40%股权，并将继续作为星巴克品牌与知识产权的所有者和授权方，向新成立的合资企业进行授权。基于约40亿美元（不计现金与债务）的企业价值，博裕将获得其相应权益。

一直悬而未决的“星巴克中国股权”出让终于尘埃落定。

据了解，星巴克预计其中国零售业务的总价值将超过130亿美元，总价值由三部分构成：向博裕出让合资企业控股权益所得、星巴克在合资企业中保留的权益价值，以及未来十年或更长时间内持续支付给星巴克的授权经营收益。

先来看看，收购星巴克股权的博裕投资是哪路“神仙”？能够打败一溜知名资本公司最后拿到果实。

据公开资料显示，这家投资机构由平安集团前总经理张子欣和TPG资本前中国区高管马雪征参与创立，管理着百亿美元规模的基金。上半年，蜜雪冰城、宁德时代、恒瑞医药、海天味业等明星公司扎堆上市，在它们的基石投资者名单上，都能看到博裕的名字。 与此同时，团队频繁出手，先后拿下金科服务、北京SKP商场的股权，10月初又传出考虑收购万达手中的瑞士体育营销公司“盈方体育传媒”。

尤其是收购北京SKP股权，公示信息没有披露交易金额，但是根据媒体报道的SKP50亿美元的总体估值，这笔交易的金额应该在100亿人民币以上。

在此之前，博裕投资最有名的则是——2011年年中，也就是博裕资本成立不到1年的时候，博裕资本花费8000万美元投资了日上免税行40%股权，2017年日上免税被中免集团收购。要知道的是，就算现在，免税商场仍然是有严格的准入门槛。在回报上看的话，博裕资本以2亿美元估值买入股权，但2013年初，日上免税估值超过8亿美元。此番博裕投资押注星巴克中国股权并取得最终的胜利，也是其重返消费赛道的重要标志。

不难看出，博裕投资收购星巴克中国股权，核心在于通过控股合资企业（持股至多60%），整合双方资源抓住中国咖啡市场的增长机遇。博裕投资重点布局消费、医疗、科技及不动产四大领域。收购星巴克中国股权，是其在消费领域连锁餐饮板块的重要布局，进一步丰富了其在高端消费领域的投资组合，有助于分散投资风险，实现多元化发展。此前博裕资本在消费领域已有诸多投资，如北京SKP、蜜雪冰城、元气森林等，收购星巴克中国能与其现有业务产生协同效应，提升整体竞争力。

中国作为星巴克全球最重要、增长最快的市场之一，目前已布局8000家门店，双方计划未来将规模拓展至20000家，这一扩张潜力为博裕提供了长期收益空间。从交易价值看，博裕以约40亿美元（不计现金与债务）获得控股权，而星巴克中国零售业务总估值超过130亿美元，涵盖股权转让收益、剩余股权价值及未来十年以上的品牌授权收益，显示出对业务盈利能力的认可。

星巴克作为全球知名的咖啡连锁品牌，在中国市场具有较高的品牌知名度和市场份额。博裕资本通过收购股权，有望在星巴克中国业务的持续发展中获得资本增值。例如，博裕资本对蜜雪冰城的投资，助力后者门店数突破3万家，并加速海外扩张，最终上市，实现了资本的丰厚回报。此次收购星巴克中国股权，博裕资本也期望通过优化运营、拓展市场等方式，提升星巴克中国的业绩，从而实现资本的增值。

此外，博裕深耕中国市场的本土化经验，能与星巴克的全球品牌领导力形成协同，在饮品创新、数字化体验及区域市场拓展等方面加速本土化融合，以应对现制咖啡市场“质价比”竞争的新常态。

对中国咖啡市场而言，博裕资本入主后，可能会推动星巴克在中国市场采取更积极的竞争策略，如降维降价打击竞争对手等。这将加剧中国咖啡市场的竞争，促使其他品牌如瑞幸、库迪等不断创新和提升服务质量，推动整个行业的发展和进步。