【券商聚焦】中泰证券维持中金公司(03908)“买入”评级 指其收入结构均衡 经纪与投资业务贡献突出

金吾财讯 | 中泰证券研报指出，前三季度，中金公司(03908)实现归母净利润 65.7 亿元，同比增长 129.8%；实现营业收入/扣除其他业务后的营业收入分别 207.6/207.1 亿元，增速为 54.4%/55.3%，展现出强劲的盈利能力。截至2025Q3，公司总资产/归母净资产达到 7649.4/1155.0 亿元，同比增16.7%/6.2%，资本实力进一步增强；经营杠杆 5.5x，同比升 0.3x。

该机构指出，前三季度，公司实现经纪/投行/资管/净利息/净投资收入 45.2/29.4/10.6/-10.2/114.3亿元。轻资本业务中，公司经纪/投行/资管业务收入分别占比22%/14%/5%，同比+2.7/-1.2/-1.1pct，三者合计占比提升；资本金业务中，净投资/净利息占比55%/-5%，同比+0.1/+4.0pct，净投资贡献高额收入。

该机构续指，2025 年市场环境改善、客户活跃度提升，各项业务均实现显著增长，公司经纪/投资业务收入大幅增长，同时投行、资管、信用业务收入保持二位数正增，共同驱动整体业绩表现强劲增长；2025年前三季度，中金公 司经 纪 / 投 行 / 资 管 / 净 利 息/ 净 投 资 收 入 分 别 同 比+76.3%/+42.6%/+26.6%/+14.5%/+54.7%，其中经纪业务与投资业务成为拉动收入增长的关键引擎。

该机构维持中金“买入”评级。考虑到市场整体交投活跃度提升，预计2025-2027 年归母净利润分别为85/94/106 亿元，同比增速分别为 49%/11%/13%，对应PB 分别为0.7/0.7/0.6倍。