电话会总结 ｜ Offerpad(OPAD)2025财年Q3业绩电话会核心要点

业绩回顾

• 根据Offerpad业绩会实录，以下是财务业绩回顾摘要： ## 1. 财务业绩 **第三季度核心财务数据：** - 营收：1.33亿美元 - 房屋销售量：367套 - 毛利率：7%，毛利润930万美元 - 运营费用：约1200万美元（不含房产成本） - 调整后EBITDA：亏损460万美元 - 期末库存：498套房屋 - 无限制现金：3100万美元 - 总流动性：超过7500万美元 ## 2. 财务指标变化 **同比变化：** - 运营费用同比下降37% **环比变化：** - 调整后EBITDA环比改善4%（从上一季度的更大亏损改善至460万美元亏损） **成本控制成效：** - 公司已从运营中移除约1.5亿美元的固定年度费用 - 运营费用从1600万美元环比降至1200万美元 **资产负债表状况：** - 资产负债表保持稳健，现金和流动性充足 - 扩大了借贷关系以降低资本成本并增加灵活性

业绩指引与展望

• 第四季度营收指引为1亿至1.25亿美元，房屋销售量预计在300-350套之间，调整后EBITDA预计与第三季度水平基本持平（约负460万美元）

• 中期目标是达到每季度约1000笔房地产交易，这一交易量水平将为公司重返盈利奠定基础，预计在2026年实现

• 资产轻模式服务（HomePro、Renovate和Direct Plus）占比将从目前的约三分之一提升至2026年超过50%，以实现更多元化和资本高效的业务模式

• 运营费用大幅削减，已从运营中移除约1.5亿美元的固定年度费用，第三季度运营费用（不含物业成本）约1200万美元，同比下降37%

• 毛利率方面，第三季度实现7%的毛利率，管理层通过AI技术部署和定价模型优化来提升定价精确度和利润率信心

• 资产负债表保持稳健，季末拥有3100万美元无限制现金，总流动性超过7500万美元，为业务扩张提供支持

• 库存管理策略保持谨慎，季末库存498套房屋，在市场条件改善前将继续保持精简库存并加快周转速度

• 预计随着市场条件逐步改善和近期收购房屋转化为销售，将为重返1000笔季度交易目标带来动力

分业务和产品线业绩表现

• 现金收购业务（Cash Offer）作为公司核心基础业务，在第三季度售出367套房屋，实现1.33亿美元收入，该业务为卖家提供速度、确定性和控制权，公司正通过专有数据优化收购标准，部署AI驱动的图片识别和智能评估技术来提高定价精度和检查效率

• 资产轻型服务业务快速发展，包括HomePro（代理主导的房屋销售服务）、Renovate（房屋翻新服务连续第三个季度创纪录增长）和Direct Plus（机构买家市场平台），目前约占交易量的三分之一，预计2026年将超过50%，这些业务无需大量资本投入但能产生稳定利润贡献

• 公司正向多元化产品组合转型，目标是实现每季度约1000笔房地产交易的战略拐点以恢复盈利能力，通过四大战略支柱（现金收购、HomePro、Renovate、Direct Plus）构建适应各种市场条件的综合生态系统，同时大幅削减固定成本约1.5亿美元年度支出，提升运营效率和转换率

市场/行业竞争格局

• 房地产科技行业正处于转型期，传统的单一现金收购模式面临挑战，Offerpad通过构建多元化产品组合（现金收购、HomePro代理服务、Renovate翻新服务、Direct Plus机构买家平台）来应对市场竞争，目标是到2026年资产轻型服务占总交易量的50%以上，以提升资本效率和抗风险能力。

• 公司在成本控制方面展现出显著的竞争优势，年度固定费用削减约1.5亿美元，第三季度运营费用同比下降37%至1200万美元，这种结构性成本优化为公司在行业低迷期保持竞争力奠定了基础，同时为未来市场复苏时的快速扩张预留了操作空间。

• 人工智能和自动化技术成为行业竞争的关键差异化因素，Offerpad计划年底前部署AI图像识别和智能评估技术，通过分析房产照片自动识别状况问题、估算翻新需求并直接输入定价模型，这将显著压缩检查周期、减少人工依赖并提高定价精确度，在技术驱动的行业变革中占据先发优势。

• 机构买家渠道竞争日趋激烈，虽然传统的大型单一家庭租赁公司采购量有所下降，但Offerpad通过Direct Plus平台积极拓展新的机构资金类型，特别是专注于特定市场的中等规模基金，并扩大到处理现状销售房产等新细分市场，以多样化的买家网络应对市场波动。

• 行业内公司普遍面临领导层变革，Offerpad任命Chris Carpenter为首席运营官以推动转型和运营规模化，反映出整个iBuying行业正在从高速扩张模式转向精细化运营和可持续盈利模式，强调技术、运营和客户体验的协同整合成为新的竞争焦点。

公司面临的风险和挑战

• 根据Offerpad业绩会实录，公司面临的主要风险和挑战如下：

• 市场环境持续低迷风险：住房市场仍处于转型期，购房能力挑战和流动性有限已持续两年，尽管出现稳定迹象但复苏将分阶段展开，公司面临季节性放缓和交易量不确定性。

• 盈利能力压力：第三季度调整后EBITDA仍为负460万美元的亏损，尽管环比改善4%，但公司仍需达到每季度约1000笔交易的目标才能实现盈利，距离这一目标仍有较大差距。

• 库存管理和资本配置风险：公司需要在利率敏感环境下谨慎部署资本，保持库存精简并加快周转，同时要确保在正确的市场条件下购买合适的房屋，避免资本配置失误。

• 业务转型执行风险：公司正在向资产轻型服务模式转型，计划到2026年资产轻型服务占总交易量的50%以上，但新业务模式的执行效果和市场接受度存在不确定性。

• 技术投资回报风险：公司大力投资人工智能技术，包括图片识别和智能评估等，计划年底前实施，但技术部署的成功性和实际效果仍需验证。

• 竞争加剧和市场份额风险：房地产科技行业竞争激烈，同行也在进行领导层变更和业务调整，公司需要在转型过程中保持竞争优势和市场地位。

• 现金流和流动性管理风险：尽管公司拥有3100万美元无限制现金和超过7500万美元总流动性，但在亏损状态下需要谨慎管理现金流，确保有足够资金支持业务运营和增长投资。

• 新产品线整合和协同风险：公司运营四条产品线（现金收购、HomePro、Renovate、Direct Plus），需要确保各业务线之间的有效整合和协同效应，避免内部资源分散和效率降低。

公司高管评论

• 根据业绩会实录，以下是公司高管发言、情绪判断以及口吻的摘要：

• **Brian Bair（董事长兼首席执行官）**：发言口吻整体积极乐观，表现出对公司未来发展的强烈信心。多次使用"excited"、"very pleased"、"energized"等积极词汇。强调公司已经建立了灵活适应的商业模式，能够在困难的市场环境中保持韧性。对AI技术部署、新产品线扩展以及新任COO的加入表示兴奋。在谈到市场早期复苏迹象时保持谨慎乐观，强调公司将采取纪律性的增长策略。

• **Peter H. Knag（首席财务官）**：发言口吻务实且充满信心，重点强调公司在成本控制和运营效率方面取得的显著进展。用具体数字支撑论点，如"移除了约1.5亿美元的固定年度费用"、"运营费用同比减少37%"。对公司的财务纪律性和资产负债表实力表示满意，同时对达成1000笔季度交易目标和重返盈利能力表现出坚定信心。

• **Chris Carpenter（首席运营官）**：在业绩会中未发言，但被Brian Bair多次积极提及，被描述为具有丰富转型经验的"proven operator"，将帮助公司实现规模化增长和运营卓越。 整体而言，管理层展现出谨慎乐观的情绪，既承认当前市场挑战，又对公司的战略定位和未来增长前景充满信心。

分析师提问&高管回答

• # Offerpad 业绩会分析师情绪摘要 ## 1. 分析师提问：资产轻量化服务的发展优先级和2026年前景 **分析师（摩根大通 Dae Kyu Lee）提问：** 关于HomePro、Renovate和Direct Plus三项资产轻量化服务，公司未来的重点发展方向是什么？在2026年这三项服务中哪个领域看到最大的上升空间？ **管理层回答：** CEO Brian Bair表示，每项服务都有独特的机会故事，重点关注转化率提升。HomePro方面正看到积极信号，能够为卖家提供多元化产品选择；Direct Plus业务将随着市场回暖和现金收购合作伙伴增加而扩张；Renovate业务即使在当前市场条件下仍持续增长，客户群体多样化。现金收购仍是模式基础，在当前环境下越来越多人重视现金收购的价值。 ## 2. 分析师提问：1000笔交易目标的业务组合和当前进展 **分析师（摩根大通 Dae Kyu Lee）提问：** 在实现1000笔季度交易目标以回到盈亏平衡点的过程中，资产轻量化服务与传统现金收购交易的最优组合是什么？能否提供三季度的等效交易数据？ **管理层回答：** CFO Peter Knag回应，当前业务组合大约是三分之一资产轻量化服务、三分之二现金收购业务。预计2026年资产轻量化服务占比将超过50%。目前公司距离1000笔交易目标约为一半水平（约500笔），包括现金收购和资产轻量化交易。 ## 3. 分析师提问：HomePro业务的人员配置需求和转化率影响 **分析师（Keefe, Bruyette & Woods Ryan Tomasello）提问：** HomePro作为更高接触度的代理服务，需要怎样的人员配置来支持增长？对转化率有什么早期数据显示？现金收购与传统挂牌的转化组合如何？ **管理层回答：** Brian Bair解释，HomePro主要通过现场代理运营，内部可通过数据和技术实现自动化流程。早期数据显示，当前环境下更多人选择现金收购，因为他们处于需要速度和确定性的生活时刻。公司正在部署AI和图像识别技术来加速检验流程，预计年底前推出。 ## 4. 分析师提问：机构买家活动趋势和Direct Plus业务发展 **分析师（Keefe, Bruyette & Woods Ryan Tomasello）提问：** 机构购房者活动对Direct Plus和Renovate等B2B产品的影响如何？当前需求趋势和交易活动情况如何？ **管理层回答：** Brian Bair表示，传统的五大单户租赁买家购买量不如以往，但Direct Plus持续增加不同类型买家。公司现在能为更多"按现状"条件的房屋找到买家，并在长期持有资金方面取得成功，特别是一些专注于一两个市场的新兴基金。 ## 5. 分析师提问：盈亏平衡点的交易量要求和时间预期 **分析师（高盛 Michael Ng）提问：** 实现盈亏平衡需要什么样的交易量或现金收购与增值服务的组合？是否可能在明年实现盈亏平衡？ **管理层回答：** Peter Knag确认，公司专注于实现1000笔交易的目标，资产轻量化服务占比预计提升至50%，这些目标预计在2026年实现。公司已削减约1.5亿美元的年度固定费用，运营费用从1600万美元降至1200万美元，将继续专注于成本削减。 ## 6. 分析师提问：新任COO的战略意义和行业转型需求 **分析师（高盛 Michael Ng）提问：** 任命Chris Carpenter为COO来领导转型的关键原因是什么？这是否意味着行业可能面临较长期的低迷环境，需要对商业模式进行结构性改变？ **管理层回答：** Brian Bair强调，Chris的加入主要是为了提升转化率，为公司重新规模化做准备。虽然1000笔季度交易是近期盈利目标，但这不是公司的长期上限。希望通过更严格、更智能的方式实现增长，Chris将帮助提高四个产品线之间的协同效率，带来新的技能和视角。 **总体分析师情绪：** 分析师普遍关注公司的业务转型进展、盈利能力恢复时间表，以及资产轻量化服务的发展潜力。问题集中在具体的业务指标、时间预期和战略执行细节上，显示出对公司基本面改善的谨慎乐观态度。

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