电话会总结 ｜ Superior Group SGC 业绩电话会核心要点

业绩回顾

• 根据Superior Group SGC业绩会实录，以下是财务业绩回顾摘要： ## 1. 财务业绩 **营收表现：** - 第三季度合并营收1.38亿美元，同比下降7% - 品牌产品业务（最大业务板块）营收8500万美元，同比下降8%（从9300万美元下降） - 医疗服装业务营收3200万美元，同比下降5% - 联络中心业务营收2300万美元，同比下降9% **盈利能力：** - 合并毛利率38.3%，同比下降210个基点（去年同期40.4%），但与第二季度持平 - 品牌产品毛利率34.8%，同比下降140个基点 - 医疗服装毛利率38.5%，同比下降330个基点（去年同期41.8%） - 联络中心毛利率52.9%，同比下降200个基点（去年同期54.9%） **净利润：** - 第三季度净利润270万美元，环比增长（第二季度160万美元），但同比下降（去年同期540万美元） - 每股摊薄收益0.18美元，环比增长（第二季度0.10美元），同比下降（去年同期0.33美元） **现金状况：** - 现金及现金等价物1700万美元 - 总流动性超过1亿美元（包括循环信贷额度） ## 2. 财务指标变化 **费用控制成效显著：** - SG&A费用4800万美元，同比减少400万美元，降幅7% - SG&A费用占销售收入比例35%，与去年同期持平（尽管营收下降） - 实现约400万美元SG&A节省，其中一半来自成本削减计划 **盈利指标改善：** - EBITDA为750万美元，环比增长（第二季度610万美元），但同比下降（去年同期1170万美元） - 净利息支出140万美元，同比改善（去年同期160万美元） **运营效率：** - 所有三个业务板块的SG&A费用均实现下降 - 年化预算节省目标1300万美元的成本削减计划已全面执行 **资本配置：** - 股票回购授权剩余约1200万美元（截至9月30日） - 维持季度分红政策

业绩指引与展望

• 全年营收指引上调：将2025年全年营收预期区间调整至5.6-5.7亿美元，较此前5.5-5.75亿美元区间提高了中位数，区间上限较去年同期略有增长

• 第四季度营收预期：预计Q4营收将较Q3环比增长约700万美元，主要增长来源为品牌产品业务板块，符合该业务12月为最大销售月的季节性规律

• 成本控制目标实现：已全面实施年化1300万美元的SG&A费用削减计划，Q3实现约400万美元的费用节省，其中一半来自既定的成本削减举措

• 毛利率压力持续：品牌产品板块毛利率同比下降140个基点至34.8%，主要受客户销售组合不利影响；医疗服装板块毛利率虽较去年同期下降，但环比呈现改善趋势

• 定价传导能力：管理层表示在品牌产品和医疗服装业务中能够将关税和成本上涨几乎完全传导给客户，很少出现吸收更高投入成本的情况

• 现金流和流动性充足：现金及现金等价物1700万美元，加上循环信贷额度总流动性超过1亿美元，为并购和增长投资提供充足资金支持

• 业务管道强劲：品牌产品业务订单和客户管道表现强劲，联络中心业务也显示出早期的管道增长势头，为2026年业绩改善奠定基础

• 关税环境改善预期：管理层认为最新的关税政策公告将提供稳定性，有助于订单流正常化和需求复苏

分业务和产品线业绩表现

• **品牌产品业务（Branded Products）**：公司最大业务板块，第三季度收入8500万美元，同比下降8.6%，主要受订单时间提前、客户订单规模缩小和延迟订购影响，但通过2024年12月收购Three-Point公司增加了290万美元收入；该业务主要提供定制标识服装和商品，毛利率34.8%，同比下降140个基点，管道和订单积压持续强劲，预计在贸易政策稳定后将实现增长。

• **医疗保健服装业务（Healthcare Apparel）**：第二大业务板块，第三季度收入3200万美元，同比下降5%，主要因批发和零售客户的宏观不确定性导致销量下降；该业务包括Wink和Carhartt授权品牌，毛利率38.5%，公司通过海地采购优势应对关税压力，并在7月和8月实施价格上涨以抵消关税影响，预计在经济复苏时将受益于医疗保健行业的长期增长驱动因素。

• **联络中心业务（Contact Centers）**：第三大业务板块，第三季度收入2300万美元，同比下降9%，主要因现有客户缩减和流失超过新客户增长，经济不确定性导致潜在客户决策缓慢；该业务提供商业流程外包、多语言电话营销和呼叫中心解决方案，毛利率52.9%，管道依然强劲并开始实现新客户转化，预计2026年将从中受益。

市场/行业竞争格局

• 品牌产品业务面临高度分散的竞争格局，拥有约25,000家竞争对手，为公司提供了丰富的并购机会，管理层表示在不确定环境下许多竞争对手选择退出或寻求被收购，估值水平相对较低，有利于买方进行整合。

• 公司在关税环境下展现出相对竞争优势，通过积极主动的沟通策略和灵活的采购安排（包括从低关税地区和美国本土采购）获得市场份额，而许多竞争对手在面临贸易政策不确定性时采取消极态度。

• 医疗服装业务受益于海地采购优势，在关税压力下具备成本竞争力，同时通过Wink和Carhartt授权品牌在直销渠道和零售客户门店扩大市场足迹，为经济复苏后的增长做好准备。

• 联络中心业务在地理布局上寻求成本优势，重点关注收购规模较小的本地化服务商，特别是那些服务于公司未涉足垂直领域或位于低成本地区的"夫妻店"式企业，以扩大服务覆盖面和成本竞争力。

• 公司强调在经济不确定期间通过积极的销售投入和客户关系维护来扩大市场份额，客户流失率极低，管道业务强劲，为市场条件正常化后的盈利增长奠定基础。

公司面临的风险和挑战

• 根据Superior Group SGC业绩会实录，公司面临的主要风险和挑战如下：

• 宏观经济不确定性导致客户需求疲软，CEO指出"所有业务板块的客户和潜在新客户仍存在显著的不确定性和谨慎态度"，造成持续的需求阻力

• 最大业务板块品牌产品收入下滑8.5%，从去年同期的9300万美元降至8500万美元，面临销售拉前、客户订单规模缩小和订单延迟等多重压力

• 品牌产品板块毛利率同比下降140个基点，主要由于不利的客户销售组合影响盈利能力

• 医疗服装业务收入下降5%，批发相关消费渠道和机构医疗服装需求均受宏观不确定性拖累

• 联络中心业务收入下降9%，现有客户规模缩减和客户流失超过新客户增长，潜在客户因经济不确定性而决策缓慢

• 关税政策波动性影响成本结构和客户采购行为，尽管公司能够将大部分关税成本转嫁给客户，但仍对整体采购量和客户行为产生负面影响

• 联络中心业务毛利率从去年的54.9%下降至52.9%，受老化成本上升和牙买加中心关闭导致的不利利润组合影响

• 尽管实现了400万美元的SG&A费用削减，但净利润仍从去年同期的540万美元大幅下降至270万美元，盈利能力面临挑战

公司高管评论

• 根据业绩会实录，以下是公司高管发言、情绪判断以及口吻的摘要：

• **Michael Benstock（首席执行官）**：整体表现出谨慎乐观的态度。承认当前面临"显著的不确定性和谨慎情绪"，但强调公司正在"成功应对需求环境"并实现"连续改善"。对未来表现出信心，称公司"定位良好以实现更强劲增长"，并积极寻求收购机会，表示"我们的杠杆比率完全符合现在或明年任何时候进行收购的条件"。语调在承认挑战的同时保持积极前瞻。

• **Mike Koempel（总裁兼首席财务官）**：采用务实且相对乐观的语调。详细解释财务数据时保持客观，但强调积极因素如"强劲的业务管道"和成本控制成效。对公司财务状况表现出信心，强调"资产负债表保持健康"和"超过1亿美元的流动性"。在讨论前景时表现出谨慎乐观，认为"一旦市场条件正常化，我们将能够利用并推动盈利增长"。

• **Jake Himelstein（品牌产品总裁）**：表现出积极进取的态度和强烈的市场信心。对关税政策变化表示乐观，称"新的关税公告绝对是积极的"，并强调"订单量强劲，管道强劲，有很多新机会"。展现出竞争优势意识，表示在竞争对手"埋头不理"时公司"变得更加积极"。语调充满活力和机会主义色彩，对业务前景表现出明显的乐观情绪。

分析师提问&高管回答

• # Superior Group (SGC) 分析师情绪摘要 ## 分析师问答总结 ### 1. 分析师提问：品牌产品业务的市场环境如何？是否因贸易政策不确定性导致客户犹豫？ **管理层回答：** 品牌产品总裁Jake Himelstein表示，过去几个季度市场确实面临挑战，主要因关税环境影响。由于大部分产品来自海外，关税对行业有明显冲击。宏观经济不确定性和关税波动确实影响客户行为，客户在资金投放上更加谨慎。但周末公布的新关税政策是积极信号，有望使市场正常化并提供稳定性。公司已与客户积极沟通，在低关税地区采购，扩大客户钱包份额。 ### 2. 分析师提问：公司提前采购的库存消化情况如何？未来库存成本增长预期？ **管理层回答：** Jake Himelstein回应称，公司机会性地从低关税地区和国内供应商采购库存。在某些情况下选择美国制造产品。关键是与客户沟通合作，告知何时应减缓或加速采购。CFO Mike Koempel补充，医疗服装业务利用海地采购优势，在关税方面更有利，因此没有过多提前囤货。 ### 3. 分析师提问：呼叫中心业务失去客户的影响程度？该业务增长前景如何？ **管理层回答：** 管理层表示，失去的太阳能客户年化影响约200万美元，但该业务仍在转型中，可能有机会保留部分业务。呼叫中心业务决策周期仍然较长，但开始看到"绿色萌芽"，随着企业寻求提高效率和利润率，预计2026年将受益。 ### 4. 分析师提问：公司的定价能力如何？未来几个季度能否维持或提高价格？ **管理层回答：** Jake Himelstein表示，在成本上升的领域已能够提价。品牌产品业务大部分订单按订单定价，关税或额外成本通常能转嫁给客户。长期合同也已实施提价以抵消关税影响，很少被迫承担关税成本。医疗服装业务7-8月实施提价，第三季度基本抵消了关税影响。 ### 5. 分析师提问：第四季度收入增长主要来自哪个业务？是否为正常季节性因素？ **管理层回答：** CFO Mike Koempel确认主要来自品牌产品业务。Jake Himelstein强调订单强劲，管道充实，新机会众多。在竞争对手消极应对时，公司更加积极进取，关键客户活动水平良好，客户流失率极低。 ### 6. 分析师提问：各业务板块的月度销售趋势？ **管理层回答：** Mike Koempel表示第四季度销售将逐月增长，12月为最大月份。从第三季度到第四季度的增长主要来自品牌产品业务。 ### 7. 分析师提问：并购机会现状如何？ **管理层回答：** CEO Michael Benstock表示并购环境非常丰富，不确定性使更多企业考虑出售。估值不在最高点，对买方有利。公司每周都在评估项目，有严格的收购标准。杠杆比率良好，随时可进行收购。主要机会来自品牌产品业务（有25,000家竞争对手），预计明年内会有收购行动。 ### 8. 分析师提问：成本节约计划对本季度的贡献？ **管理层回答：** CFO Mike Koempel表示，SG&A费用减少400万美元，其中约一半来自成本节约计划。这些措施已全面执行并每月产生效益。CEO补充称，相对预算的年化节约目标为1300万美元。 ## 总体分析师情绪 分析师对公司在挑战性环境下的表现表示关注，重点关注贸易政策影响、成本管理和增长前景。管理层展现出谨慎乐观态度，强调公司在不确定环境中的适应能力和战略执行力。

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