【券商聚焦】华泰证券：我国房地产行业仍在筑底 明年房价有望结构性企稳

金吾财讯 | 华泰证券表示，日本近年房价复苏得益于供给收缩、需求改善、成本上涨、人口集聚四大因素，相较于此，我国房地产筑底已具备新房供给收缩、居民购买力边际改善等基础，核心堵点是居民预期。行业方面，新房网签销售整体延续弱复苏趋势，1-9月全国商品房销售金额同比-7.9%，降幅较2024全年有所收窄。二手房整体表现优于新房，新房和二手房总成交量同比持平。随着供给质量的提升，大部分城市的新房去化率呈现回升态势。房价方面，新房和二手房同比跌幅均收窄，但二手房月环比跌速仍较大。土地市场延续结构分化走势，热度前高后低。企业方面，百强房企销售同比表现较2024年改善，优质供应推动投资意愿修复，尤其是头部央国企显著发力；融资角度亦有突破，杠杆房企化债路径逐步清晰。

该机构指，从“十五五”规划建议可以发现政策着眼长期定义未来十年地产，房地产高质量发展是宗旨。26年重点跟踪四类政策：1、行政政策进一步放松；2、进一步改善居民购买力的相关政策；3、优化收储；4、强化城市更新政策。关于26年核心预判，房价呈现哑铃型分化走势，或释放结构性企稳信号，成交量和投资同比跌幅有望收窄，该机构预计25年销售面积/销售额/新开工面积/投资额同比分别为-8.1%/-10.6%/-16.8%/-13.6%，26年上述指标为-5.0%/-4.3%/-8.0%/-7.6%。值得把握三大结构性机会：香港地产、商业地产、“好房子”房企。

截至25Q3末，地产板块的机构持仓处于历史低位，行业结构性机会突出配置机遇。重点推荐：1、兼具“好信用、好城市、好产品”的“三好”地产股，有望在调整中以产品力兑现自身价值；2、依靠运营能力在市场调整中掌握现金流生命线的房企；3、受益于香港市场复苏的香港本地地产房企；受益于稳健现金流以及具备分红优势的物业管理企业。