华盛顿停摆的第34天：数据熄灯，经济盲飞

美国政府停摆已进入第五周，经济正沿着经济学家未曾预见的断层线裂开。

自10月1日起，官方统计陷入停滞；仅存的碎片——企业调查、民意调查、私营部门薪资数据——在低声提示一个华盛顿不愿面对的现实。

分裂加剧

三季度GDP增速维持在3.9%，但消费者信心指数骤降至53.6，创五个月新低。

9月制造业PMI回落至49.1，服务业PMI停在50.0的分水岭。

这不是短期波动，而是结构性断裂。

图1｜消费者信心指数（密歇根大学）：居民预期走弱，与同期3.9%的增速形成“增长—信心”错位

就业的空窗

由于9月官方就业报告缺位，失业率仅能估算，约4.34%。

ADP数据显示9月私营岗位减少3.2万。历史上，每当私营就业转负而GDP仍为正时，至少有一个指标与现实脱节。

图2｜美国失业率 U-3：就业面临边际走弱压力，需与新增非农/参与率合并评估 （来源：BLS via FRED）

资产的“出埃及记”

金价突破4003美元，年内累计上涨约45%；美元指数跌至99.5，较年初回落约10%，为2003年以来低位。

比特币徘徊在11万美元附近，空头头寸集中堆积。

市场释放的信号很清晰：资本正从纸面承诺撤向实物避风港。

图3｜黄金价格（美元/盎司）：避险与央行购金驱动的结构性抬升；名义价格，未作通胀调整。（来源：World Gold Council ）

复利式的损伤

34天里，若按每日约3.2亿美元的直接损失测算，相当于生产性经济蒸发约108.8亿美元。

国会预算办公室估计，永久性组织损伤在70亿—140亿美元区间，这些损失会持续累积、难以逆转。

美联储12月降息概率约为69.8%，但政策在“盲飞”状态下制定——此时，约450万联邦雇员等待薪资，约1600万名儿童的营养援助告急。

图4｜联邦基金利率路径概率：为市场定价的“条件概率”，非美联储承诺；受数据与前瞻指引影响大。（来源：CME FedWatch）

历史的回响与当下的沉重

历次政府停摆结束后，美股曾反弹3%—11%。

但2025年联邦债务规模或达38万亿美元；停摆以来又新增约2450亿美元。

人工智能带来的生产率提升，正掩盖制造业的疲弱，而政治拉扯把近80万人的生计当作筹码。

接下来的观察点

留意周一的ISM制造业数据、周三的ADP就业与服务业PMI。

若制造业PMI继续低于50、服务业PMI走弱且ADP新增低于5万，VIX大概率上破20，去杠杆链式反应或启动，经济衰退概率将从约45%跃升至近乎确定。

反之，若数据超预期好转，风险偏好回暖：纳斯达克或涨约3%，比特币逼近12万美元，黄金可能回落。

真相与测量

在3.9%的增长预期与53.6的民心指数之间，在“官方繁荣”与“民间焦虑”之间，横亘着国家分崩离析的鸿沟。

问题从来不只是“是否能挺过一次停摆”，而是当测量本身被武器化、真相沦为党派选项时，社会被推向何处。

我们正在看不见星辰的航道上行船，

而礁石在寂静中悄然逼近。

注：文中部分指标为停摆期间的估算值，待统计恢复后或有修订。

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