调研速递|涪陵榨菜（002507）接受瑞银集团等41家机构电话调研 餐饮渠道增速20% 新品“嘎吱脆”表现亮眼

2025年10月31日，涪陵榨菜（002507）以电话会议形式召开投资者交流会，公司董事、董事会秘书、副总经理兼财务负责人韦永生接待了包括瑞银集团、国盛证券、国投瑞银、创金合信基金等在内的41家机构及个人投资者。本次交流围绕公司2025年前三季度经营情况、品类发展、成本控制、渠道布局等核心议题展开。

前三季度整体经营：“稳榨菜、拓新品”成效初显

韦永生介绍，公司前三季度贯彻“稳榨菜、拓新品”运营方向，成本与费用投放符合年初规划，业绩基本稳定。品类方面，榨菜大单品调货额回升，市场竞争局势趋稳；新品已完成部分上市销售，为收入增长提供新动能。

品类发展：榨菜聚焦存量竞争，新品开辟增长赛道

针对各品类发展趋势，公司表示，榨菜作为核心品类占比最高，当前市场竞争格局稳定，未来增长将依赖存量竞争，需根据终端情况动态调整市场策略。同时，公司将持续开发新品，探索佐餐开味菜行业新增长机会，重点关注产品持续性、毛利率及规模潜力。

其中，今年初推出的风干萝卜干“嘎吱脆”表现亮眼，通过味型与包装优化及推广投入，实现较快增长。此外，公司还研发了餐饮端适用的泡菜系列产品，进一步拓宽餐饮渠道产品矩阵。

渠道表现：餐饮端增速20%，电商渠道持续拓展

渠道方面，家庭端仍为主要收入来源，涵盖大型商超、社区超市、农贸市场等；餐饮端前三季度增速达20%，成为重要增长引擎；电商渠道通过加大推广投入，增速约10%，尽管基数较小，但占比保持稳定。

成本与毛利率：三季度毛利率下滑，主因新品及规格调整

关于第三季度毛利率下滑，公司解释主要受两方面因素影响：一是新品推出带来的成本上升，二是榨菜品类规格变化导致的成本增加。未来将通过优化产品结构、控制费用投放平衡毛利率水平。

终端库存与费用控制：库存周期7周，新品推广阶段性投入

终端库存目前保持健康，平均周期约7周。公司计划四季度起督促经销商控制库存，减少跨年度产品积压。费用方面，萝卜品类推广采取阶段性投入策略，“嘎吱脆”等新品上市期费用有所增加，后续将根据市场反馈动态调整。

并购与回购：终止前期并购，回购事项仍在评估

公司表示，前期并购项目因双方在收购对价等核心条款上未达成一致已终止，但将持续关注佐餐开味及复合调味料行业标的，未来不排除重启并购可能。对于股份回购，公司称将兼顾自身需求与股东建议，探索可行性，如有进展将及时公告。

投资收益：闲置资金理财贡献稳定收益

投资收益增加主要源于闲置资金理财，今年固定收益类理财份额增多，叠加浮动收益产品“敲出高利率”情形较多，整体收益水平较为稳定。

收入与利润平衡：新品期侧重收入增长，兼顾长期利润

当前新品推出阶段，公司更侧重提升新品收入，推广费用增加可能对短期利润产生一定影响，但长期目标是实现收入与利润的稳步双增长。

本次电话交流会吸引了41家机构及个人投资者参与，包括国盛证券、国投瑞银、创金合信基金、瑞银集团、中邮基金、长江证券等知名机构。

（注：上述机构名单根据公司公告整理，按参与顺序排列）

涪陵榨菜表示，未来将继续围绕“稳榨菜、拓新品”战略，优化渠道结构，控制成本费用，力争实现收入与利润的长期稳健增长。

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