【券商聚焦】华泰证券维持友邦保险(01299)“买入”评级 指Q3NBV增长强劲

金吾财讯 | 华泰证券研报指，友邦保险(01299)公布三季度新业务价值（NBV）信息：第三季度NBV同比增长25%（固定汇率口径，下同），显著快于1H25的14%。分区域看，中国香港/中国内地/东盟市场分别同比增长40%/27%/15%，陆港两地为增长的主要驱动力。分渠道看，代理人渠道NBV同比增长19%，贡献了7成NBV；银行/财务顾问/经纪等合作渠道NBV同比增长46%，增速较快。受益于产品结构改善，NBV利润率同比上升5.7ppts。第三季度新业务CSM同比增长25%，公司重申2023-2026 每股OPAT年化增长9-11%的目标。

该机构指，中国香港业务是公司最大市场，1H25贡献NBV的37%。第三季度中国香港市场NBV同比增长40%，增速较1H25的24%有所提升，中国香港本地业务和中国内地游客MCV业务均显著增长。考虑到MCV业务和本地居民业务的良好增长态势，该机构预计2025年中国香港NBV增长31%。

第三季度NBV同比增长27%（非可比报告口径，可比口径或更高），一举扭转上半年-4%的负增长，使得前三季度NBV同比正增长5%。公司此前提出2025-2030新区域市场NBV增长指引为GAGR40%，该机构认为有望带动大陆市场NBV持续增长。该机构预计中国大陆市场2025年NBV同比增长6%。

考虑到各市场增长情况变化，该机构小幅上调2025/2026/2027年 EPS预测至USD0.52/0.72/0.80（调整幅度：5%/2%/2%）。该机构预测2025年NBV同比增长17%，每股营运利润同比增长11%。上调基于账面价值法和内含价值法的目标价至HKD90（前值：HKD85），维持“买入”评级。