华资实业2025年三季报点评

2025 年前三季度公司实现营收4.15亿元，同比增长0.27%；归母净利润5726.89万元，同比增长31.94%，主要受资产处置及联营企业投资收益增加驱动。Q3单季营收1.94亿元，同比增长 17.96%；归母净利润5287.3万元，同比增长 46.16%，环比大幅增长924.44%，业绩明显回升。

投资收益拉动利润高增，黄原胶业务初显贡献。公司前三季度归母净利润同比增31.94%至5726.89万元，核心源于对联营企业金融街证券投资收益达5000.75万元，同比大幅增长。单季表现更突出，Q3净利润占前三季度总利润的92.3%，环比大增 924.44%，主要受益于资产处置收益及联营企业投资收益增加。尽管前三季度营收同比几近持平，但Q3营收同比增速回升至17.96%，显示黄原胶等新业务逐步贡献收入增量。

主营仍承压，中裕赋能改善可期。扣非后利润仅1274.56万元，主营仍受谷朊粉、酒精市场低迷及黄原胶产能爬坡影响。展望后续：1）中裕在谷朊粉、酒精领域具较强运营与管理优势，预计可提升华资整体经营质量；2）黄原胶项目成本竞争力较强，后续有望借助中裕渠道拓展农化工等高价值市场；3）财务结构优化空间大，融资租赁等高息负债有望通过中裕协同降息置换，改善费用端。

总体看，公司金融街证券资产被低估，随着市场交投活跃，预计全年投资收益达0.8亿元。同时，公司黄原胶高价值渠道的拓展及费用优化将推动业绩回升，年化利润有望超亿元，预计2026年前瞻 PE为23X，具业绩修复与估值弹性。