电话会总结 ｜ nVent(NVT)2025财年Q3业绩电话会核心要点

业绩回顾

• 根据nVent业绩会实录，以下是Q3 2025财务业绩回顾摘要： ## 1. 财务业绩 **营收表现：** - Q3 2025销售额达到10.54亿美元，同比增长35%，首次单季度销售额突破10亿美元 - 有机增长16%，收购贡献1.39亿美元（18个百分点） - 汇率影响约1个百分点的正面贡献 **盈利能力：** - 调整后每股收益0.91美元，同比增长44%，创历史新高 - 调整后营业收入2.13亿美元，同比增长27% - 销售回报率20.2% **现金流：** - 自由现金流2.53亿美元，同比增长77% - 现金转换率预期90%-95% - 期末现金1.27亿美元，循环信贷额度可用5.7亿美元 ## 2. 财务指标变化 **分部业绩变化：** - 系统保护部门：销售额7.16亿美元，同比增长50%（有机增长23%，收购贡献26个百分点）；部门收入1.46亿美元，同比增长40%；销售回报率20.4%，同比下降150个基点 - 电气连接部门：销售额3.38亿美元，同比增长11%（有机增长5%，EPG收购贡献6个百分点）；部门收入1.02亿美元，同比增长10%；销售回报率30%，同比下降40个基点 **成本压力：** - 通胀影响超过4500万美元，其中关税影响近3000万美元 - 价格和生产力提升抵消了通胀影响，但未能完全抵消增长投资和薪酬成本 **订单和积压：** - 有机订单同比增长约65%，主要由AI数据中心大订单驱动 - 非数据中心订单实现高个位数增长 - 积压订单环比强劲双位数增长，达到历史最高水平

业绩指引与展望

• 全年营收指引上调至27%-28%的增长，其中有机增长预期从8%-10%上调至10%-11%，收购贡献约16个百分点，外汇影响约1个百分点的顺风

• 全年调整后每股收益指引上调至3.31-3.33美元，同比增长33%-34%，继续反映约9000万美元的关税影响

• 第四季度营收增长预期31%-33%，其中收购贡献约15%，有机增长15%-17%，外汇影响约1个百分点

• 第四季度调整后每股收益预期0.87-0.89美元，中位数较去年同期增长近50%

• 全年自由现金流转换率预期维持在90%-95%的水平

• 企业成本预期从此前的1.1亿美元上调至约1.2亿美元

• 第四季度价格上涨和生产率提升预期将抵消通胀影响（包括关税影响）

• 系统保护业务第四季度毛利率预期环比上升，剔除EPG收购影响后表现更佳

• 基础设施垂直领域预期继续保持强劲增长，涵盖数据中心和电力公用事业两个细分市场

• 工业销售预期实现低个位数增长，商业住宅市场预期基本持平

分业务和产品线业绩表现

• 系统保护业务（Systems Protection）第三季度销售额达7.16亿美元，增长50%（其中收购贡献26个百分点，有机增长23%），该业务涵盖液体冷却系统、电缆管理和配电单元等产品线，在AI数据中心建设推动下实现强劲增长，部分订单延伸至2027年

• 电气连接业务（Electrical Connections）第三季度销售额为3.38亿美元，增长11%（收购贡献6个百分点，有机增长5%），主要包括电气紧固解决方案等产品线，在基础设施垂直市场表现突出，销售回报率达到30%

• 液体冷却产品线是公司核心增长引擎，拥有超过十年经验和超过1吉瓦的冷却部署量，公司正在明尼苏达州建设新制造工厂以将液体冷却制造足迹翻倍，并计划在超算大会上发布超过10款新产品，包括新一代高性能模块化液体冷却解决方案

• 公司产品组合覆盖基础设施、工业和商业住宅三大垂直市场，其中基础设施市场（包括数据中心和电力公用事业）有机销售增长超过40%，成为主要增长驱动力，而工业和商业住宅市场均实现低个位数增长

• 新产品贡献今年迄今销售增长超过5个百分点，公司已推出66款新产品，重点聚焦数据中心和电力公用事业领域，通过模块化平台战略扩大客户基础并提升制造规模效益

市场/行业竞争格局

• nVent在液体冷却领域拥有超过十年经验和超过1吉瓦的冷却部署量，在AI数据中心液体冷却市场中处于领导地位，目前全球仅有不到10%的数据中心使用液体冷却技术，显示出巨大的市场渗透潜力。

• 公司被纳入英伟达合作伙伴网络，作为解决方案顾问提供冷却解决方案和设计架构，这为其在全球客户中带来了更高的可信度和知名度，增强了在下一代AI设施设计中的竞争优势。

• nVent通过模块化产品策略实现差异化竞争，其模块化平台能够灵活满足从超大规模云服务商到托管服务商再到企业级客户的不同需求，支持更高流量、更高功率或更小规模的应用场景。

• 公司在明尼苏达州新建的制造工厂预计明年初投产，将使液体冷却制造产能翻倍，通过产能扩张抢占快速增长的AI数据中心市场份额。

• nVent积极拓展客户基础，从传统的超大规模云服务商扩展到更多样化的客户群体，并通过分销渠道推广标准化模块产品，预期通过分销业务获得更高的利润率。

• 公司通过收购AVAIL EPG等企业构建更强的公用事业平台，在基础设施垂直领域实现协同增长，同时在数据中心和电力公用事业两个高增长细分市场中建立竞争优势。

• nVent与浸没式冷却和两相冷却等新兴技术供应商建立合作关系，通过灵活的产品组合和集成能力适应不同的冷却技术和流体应用，保持技术路线的开放性和竞争力。

公司面临的风险和挑战

• 根据nVent业绩会实录，公司面临的风险和挑战如下：

• 通胀和关税压力持续加大，第三季度通胀影响超过4500万美元，其中关税影响近3000万美元，全年关税影响预计约9000万美元，对成本控制构成重大挑战。

• 数据中心订单具有显著的波动性和集中度风险，大型订单主要来自超大规模客户，订单获取存在不确定性，可能导致业绩波动。

• 快速扩张带来的运营挑战，公司正在扩建四个工厂以增加产能，需要大量投资于设施扩张、人员招聘和培训，增加了运营复杂性和执行风险。

• 液冷技术面临技术迭代风险，市场上不断出现新的冷却技术如微流体技术、两相直接芯片冷却等，可能对公司现有产品构成竞争威胁。

• 供应链扩展和管理风险，随着业务快速增长，公司需要与供应商合作实现规模化生产，供应链管理的复杂性和风险显著增加。

• 收购整合风险，公司近期完成多项收购，需要实现协同效应和整合目标，存在整合不达预期的风险。

• 人才招聘和培训压力，快速增长需要大量技术和运营人员，在紧张的劳动力市场中招聘和培训合适人才面临挑战。

• 季节性和渠道库存波动风险，第四季度通常是较低收入季度，分销渠道的库存策略变化可能影响短期业绩表现。

公司高管评论

• 根据nVent业绩会实录，以下是公司高管发言、情绪判断及口吻的摘要：

• **Beth A. Wozniak（董事长兼首席执行官）**：发言语调极为积极乐观，多次使用"outstanding"、"record"、"excellent"等强烈正面词汇。对公司业绩表现出强烈自豪感，称"I am very proud and appreciative of all the hard work"。对未来充满信心，明确表示"Our future is bright"。在描述数据中心业务时表现出明显的兴奋情绪，强调"accelerating"增长。对员工团队给予高度赞扬，多次感谢团队努力。整体口吻充满自信和成就感。

• **Gary Corona（首席财务官）**：发言风格相对稳重但同样积极，使用"excellent"、"robust"、"very strong"等正面描述。在回答财务相关问题时表现专业且自信，对公司财务状况和未来展望持乐观态度。语调中透露出对业绩超预期的满意，特别是在描述现金流和收购表现时显得较为兴奋。回答问题时条理清晰，对公司各项指标充满信心。

分析师提问&高管回答

• # nVent Electric 业绩会分析师情绪摘要 ## 1. 数据中心订单增长情况 **分析师提问**：Goldman Sachs的Joseph Alfred Ritchie询问数据中心订单加速增长的具体情况，包括订单可见性是否延伸到更远期、交付周期变化，以及模块化数据中心订单类型的变化。 **管理层回答**：CEO Beth Wozniak确认数据中心订单确实在加速增长，部分订单延伸至2026年，甚至可以看到2027年的需求。公司正在扩大客户基础和产品组合，看到了新客户的加入。液冷订单通常是大额订单，可能存在波动性，但整体数据中心增长正在加速。 ## 2. 模块化液冷解决方案的行业影响 **分析师提问**：RBC Capital的Deane Michael Dray询问新推出的模块化液冷解决方案对行业的影响，是否意味着更多标准化，以及对产品组合的影响。 **管理层回答**：Beth Wozniak解释模块化平台提供了完全的灵活性，能够满足从超大规模数据中心到托管服务商再到企业级客户的不同需求。模块化方法允许公司满足更高流量、更高功率或更小应用的需求，同时在互操作性方面实现更多标准化。 ## 3. 有机订单增长的基数和构成 **分析师提问**：Vertical Research的Jeffrey Todd Sprague询问65%的有机订单增长是否包括收购业务，以及增长基数的具体情况。 **管理层回答**：Beth Wozniak明确表示65%的订单增长完全是有机增长，不包括AVAIL EPG等收购业务。核心业务订单增长为高个位数，数据中心业务驱动了nVent整体的显著订单增长。 ## 4. 公用事业业务发展情况 **分析师提问**：Jeffrey Todd Sprague询问公用事业方面的业务发展情况，主要涉及机柜相关产品。 **管理层回答**：Beth Wozniak表示在公用事业方面，电气和紧固解决方案业务持续看到良好订单，通过最近两次收购获得的大型机柜业务也在持续增长。公司正在扩大产能以同时支持数据中心和电力公用事业的需求。 ## 5. 运营利润率前景 **分析师提问**：Barclays的Julian C.H. Mitchell询问运营利润率的前景，特别是第四季度和明年的利润率改善预期。 **管理层回答**：CFO Gary Corona表示第三季度利润率基本符合预期，第四季度利润率将环比上升。虽然不会在此次电话会议上提供2026年指导，但预计利润率将改善，明年将看到更好的增量表现。 ## 6. 液冷技术发展趋势和竞争 **分析师提问**：William Blair的Brian Paul Drab询问面对新兴冷却技术（如微流体技术、两相直接芯片冷却）的挑战，公司如何看待未来2-3年的市场发展方向。 **管理层回答**：Beth Wozniak强调目前只有不到10%的数据中心使用液冷技术，随着新GPU芯片的需求和50%的能效提升，液冷将持续扩张。无论采用何种架构，都需要冷却分配单元(CDU)和歧管等核心组件。公司策略是提供广泛的产品组合，能够与各种不同的冷却技术和流体集成。 ## 7. AVAIL EPG收购业务表现 **分析师提问**：Deutsche Bank的Nicole Sheree DeBlase询问AVAIL EPG收购业务超预期表现的具体情况。 **管理层回答**：Beth Wozniak表示在增长协同效应方面超出预期，看到了更多数据中心应用和新型业务机会。Gary Corona补充说该业务实现了双位数的同比增长，对每股收益的贡献比最初预期高约0.10美元。 ## 8. 产能扩张面临的挑战 **分析师提问**：KeyBanc Capital Markets的Jeffrey David Hammond询问在需求旺盛情况下，公司在产能扩张过程中面临的主要挑战。 **管理层回答**：Beth Wozniak承认增长确实具有挑战性，需要扩建设施、开发供应链、培训员工等。但公司在液冷领域有超过十年的经验，与供应商合作良好，扩张项目靠近现有核心设施和实验室，提供了很大灵活性。

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