电话会总结 ｜ OneMain(OMF)2025财年Q3业绩电话会核心要点

业绩回顾

• 根据OneMain 2025年第三季度业绩会实录，以下是财务业绩回顾摘要： ## 1. 财务业绩 **营收表现：** - 总营收达到16亿美元，同比增长9% - 利息收入14亿美元，同比增长9% - 其他收入2亿美元，同比增长11%（主要由贷款出售收益和信用卡业务增长驱动） **盈利能力：** - GAAP净利润1.99亿美元，每股1.67美元，同比增长27%（去年同期每股1.31美元） - DNI调整后净利润每股1.90美元，同比大幅增长51%（去年同期1.26美元） - 资本生成2.72亿美元，同比增长29%；每股资本生成2.28美元，同比增长30% **资产规模：** - 管理应收账款余额259亿美元，同比增长16亿美元，增幅6% - 第三季度放贷规模39亿美元，同比增长5% ## 2. 财务指标变化 **盈利指标改善：** - 消费贷款收益率22.6%，较去年同期上升49个基点 - 信用卡收益率32.4%，较去年同期大幅上升151个基点 **成本控制：** - 利息支出3.2亿美元，同比增长7% - 利息支出占平均净应收账款比例5.2%，与去年同期持平，但较上季度5.4%有所下降 - 运营费用4.27亿美元，同比增长8%；运营费用率6.6%，符合预期 **信贷质量指标：** - 30天以上逾期率5.41%，同比下降16个基点 - C&I净冲销率7%，同比大幅下降51个基点 - 消费贷款净冲销率6.7%，同比显著下降66个基点 - 信用卡净冲销率16.7%，环比改善288个基点 - 贷款损失准备金28亿美元，准备金率维持在11.5% **资产负债表指标：** - 净杠杆率5.5倍，与上季度持平 - 有担保融资占比降至54% - 银行授信额度75亿美元，无担保应收账款109亿美元

业绩指引与展望

• **2025年全年指引上调**：管理层将2025年管理应收账款增长指引从5%-8%收窄至6%-8%的高端；总收入增长指引从6%-8%上调至约9%；C&I净冲销率预期维持在7.5%-7.8%，处于原始指引区间的低端；运营费用率指引保持约6.6%不变

• **第四季度放贷增长加速**：管理层预期第四季度放贷增长将达到高个位数增长，高于第三季度的5%增长率，主要受益于产品创新、数据分析优化和渠道扩张等因素

• **资本生成能力持续增强**：2025年资本生成预期将显著超过2024年，体现业务强劲增长势头；长期目标仍为每股12.50美元的资本生成能力，无需依赖银行牌照即可实现

• **信贷质量持续改善**：预期2025年剩余时间及2026年将继续看到同比净冲销率改善；消费贷款净冲销率有望逐步回到7%以下的历史区间内

• **收益率维持稳定**：消费贷款收益率预期在当前22.6%水平附近保持稳定；信用卡收益率持续提升至32.4%，为收入增长提供支撑

• **运营杠杆效应显现**：运营费用率从2019年的7.5%持续下降至当前6.6%水平，预期未来将通过规模效应和效率提升继续实现运营杠杆

• **融资成本优化**：通过债务结构管理和债券再融资，利息支出占平均应收账款比例从5.4%降至5.2%，低于年初预期

• **全额贷款销售项目扩大**：新签署24亿美元远期流动协议，月度销售承诺从7500万美元增至1亿美元（2026年1月起），为资本和融资提供更多灵活性

分业务和产品线业绩表现

• 个人贷款业务是公司核心业务，第三季度放贷39亿美元，同比增长5%，管理应收账款259亿美元，同比增长6%，通过简化债务整合产品、精简续贷流程、新增数据源等创新举措推动增长，消费贷款收益率维持在22.6%，净冲销率降至6.7%

• 信用卡业务快速发展，应收账款达8.34亿美元，客户数量突破100万大关，收益率提升至32.4%，净冲销率环比改善288个基点至16.7%，作为日常交易产品补充传统分期贷款业务，平均客户持卡期约10年，客户粘性较高

• 汽车金融业务稳步扩张，应收账款超过27亿美元，环比增长1亿美元，业务表现符合预期，通过独立经销商和特许经销商网络提供贷款服务，管理层强调保持保守承保策略，专注于信贷质量管控和运营效率提升

• 多产品平台服务约370万客户，同比增长10%，客户增长主要来自信用卡和汽车金融业务，公司通过精细化数据分析优化定价、贷款金额和产品组合，为新客户提供较小初始贷款额度策略扩大客户基础

• 整体业务组合中前账簿（2022年8月信贷收紧后放贷）占应收账款92%，后账簿占比降至8%但仍占30天以上逾期的19%，新放贷客户中超过60%属于前两个风险等级，维持20%股本回报率门槛和30%压力覆盖层的保守承保标准

市场/行业竞争格局

• OneMain在非优质消费者信贷市场保持强势竞争地位，超过60%的新增客户仍集中在风险等级最高的前两档，这些细分市场竞争最为激烈但公司依然能够获得充足客户，显示其在高竞争环境中的获客能力和品牌优势

• 公司采取差异化竞争策略，通过产品创新而非价格竞争来获得市场份额，包括简化债务整合产品、新增数据源减少申请摩擦、为优质客户提供简化续贷流程等，避免了行业常见的价格战

• 在汽车金融领域，OneMain仍是小型参与者但拥有充足增长空间，通过与独立经销商和特许经销商合作的双渠道模式形成竞争优势，同时凭借数十年服务非优质消费者的经验和严格承销标准建立护城河

• 信用卡业务已突破100万客户里程碑，通过与传统个人贷款产品的协同效应创造竞争优势，信用卡客户平均持卡约10年，参与度更高且为公司提供零获客成本的交叉销售机会

• 公司强调不追求增长而坚持纪律性承销，在宏观不确定性环境下维持30%压力叠加和20%股本回报率门槛，这种保守策略在行业中形成差异化定位，避免了为增长而承担额外风险

• 资产负债表实力成为核心竞争优势，2025年已通过四次无担保债券和两次ABS发行筹集49亿美元，融资成本持续优化，多元化资本来源和强劲执行能力为公司在市场波动中提供稳定性和灵活性

公司面临的风险和挑战

• 根据OneMain业绩会实录，公司面临的风险和挑战如下：

• 宏观经济不确定性风险：管理层多次提及存在宏观经济不确定性，包括关税政策、利率走向等因素可能对业务产生影响，尽管目前客户表现良好但仍需持续关注经济环境变化。

• 信贷质量管理挑战：公司维持30%的压力测试覆盖层和严格的承保标准，需要在信贷增长与风险控制之间保持平衡，后账簿（back book）仍占逾期账款的19%，对整体信贷表现造成拖累。

• 竞争环境压力：在非优质客户市场面临激烈竞争，超过60%的新客户集中在风险等级较高的前两个等级，需要通过产品创新和客户体验提升来维持竞争优势。

• 资本市场波动风险：ABS市场存在较大波动性，虽然公司历史上能够持续获得市场准入，但市场条件变化可能影响融资成本和可获得性。

• 业务扩张执行风险：信用卡业务虽然增长迅速但仍处于相对早期阶段，汽车金融业务规模较小，新产品线的成熟和盈利能力仍需时间验证。

• 监管审批不确定性：ILC银行牌照申请仍在审批过程中，获批时间和条件存在不确定性，可能影响公司长期战略规划的实施进度。

公司高管评论

• 根据OneMain业绩会实录，以下是公司高管发言、情绪判断以及口吻的摘要：

• **Douglas H. Shulman（董事长兼首席执行官）**：发言口吻非常积极乐观，多次使用"really pleased"、"excellent"、"very good"等强烈正面词汇。对公司业绩表现高度满意，强调资本生成增长29%是"excellent growth"。在谈到信贷指标时表示"continue to see positive trends"，对客户信用状况持乐观态度。在讨论竞争环境时表现自信，称"we like our competitive positioning"。对公司文化和员工表现给予高度评价，提到获得"most loved workplace"认可。整体语调充满信心，对未来发展前景表示乐观。

• **Jeannette E. Osterhout（首席财务官）**：发言口吻积极且专业，开场即表示"we had a great third quarter"。在描述财务指标时使用"strong"、"good"、"excellent"等正面词汇。对信贷表现特别满意，称"we are really pleased with the trajectory of losses"。在谈到融资活动时表现出满意情绪，强调"strong execution"和"attractive pricing"。对公司资产负债表实力表现自信，称其为"competitive advantage"。整体语调专业且乐观，对公司财务状况和未来表现充满信心。

分析师提问&高管回答

• # OneMain Holdings 2025年第三季度业绩会分析师情绪摘要 ## 1. 分析师提问：非优质消费者健康状况及汽车业务表现 **分析师提问**：Terry Ma (Barclays) 询问关于非优质消费者健康状况的担忧，特别是汽车领域出现的一些问题，以及如何与第四季度更高放贷增长预期相关联。 **管理层回答**：CEO Douglas Shulman表示，公司汽车业务信贷表现良好，符合预期。公司服务的客户群体表现稳定，按净可支配收入进行承销。非优质消费者在过去18个月中保持稳定，失业率虽有上升但仍处于良好水平，工资累计增长，通胀得到控制，储蓄保持稳定。 ## 2. 分析师提问：信贷指标改善趋势放缓 **分析师提问**：Terry Ma继续询问净冲销持续改善但逾期改善幅度放缓的原因及未来趋势。 **管理层回答**：CFO Jeannette Osterhout表示，逾期表现符合预期，公司专注于投资组合发展方向和预期损失。预计消费贷款净冲销将继续同比改善，并逐步回到7%以下的历史范围内。 ## 3. 分析师提问：承销政策倾向及宏观不确定性应对 **分析师提问**：Mark DeVries (Deutsche Bank) 询问在宏观不确定性下，公司承销政策是趋紧还是放松。 **管理层回答**：Shulman强调公司多年来保持保守承销立场，在模型预测基础上增加30%压力覆盖层，确保即使客户终身损失比预期高30%，仍能达到20%股本回报率门槛。公司不会为追求增长而承担额外风险，而是通过产品创新寻找增长机会。 ## 4. 分析师提问：融资成本改善及市场灵活性 **分析师提问**：Mark DeVries询问融资成本低于预期的原因及如何利用增强的市场灵活性。 **管理层回答**：Osterhout解释通过发行7.5亿美元6.25%债券赎回9%高息债券，使利息支出从5.4%降至5.2%。公司在过去六个季度中七次进入无担保市场，下一个无担保债券到期时间为2026年3月，提供了更大的融资灵活性。 ## 5. 分析师提问：股票回购策略及资本配置目标 **分析师提问**：Mihir Bhatia (Bank of America) 询问股票回购的季度规模指导及内部目标。 **管理层回答**：Shulman重申资本配置策略：首先满足符合风险回报门槛的放贷需求，然后投资业务长期价值，支付股息，剩余资本用于战略目的或回购。公司分配了10亿美元用于2028年前的回购，预计明年回购将增加。 ## 6. 分析师提问：销售收益增长及私人信贷机会 **分析师提问**：Mihir Bhatia询问2026年销售收益是否会进一步增长，以及私人信贷需求情况。 **管理层回答**：Osterhout表示公司签署了24亿美元全额贷款销售远期流动协议，月度承诺从7500万美元增至1亿美元。公司专注于总收入而非单纯的销售收益，私人信贷被视为现有策略的补充。 ## 7. 分析师提问：竞争环境及ILC牌照影响 **分析师提问**：Moshe Orenbuch (TD Cowen) 询问竞争环境、定价环境，以及ILC牌照获批后的业务增强。 **管理层回答**：Shulman表示竞争环境对公司有利，超过60%的客户仍在前两个风险等级中。ILC牌照将允许公司服务更多客户，获得存款资金，并通过自有ILC发行信用卡，对长期特许经营价值有积极影响。 ## 8. 分析师提问：ABS市场波动性及准入 **分析师提问**：John Pancari (Evercore ISI) 询问ABS市场波动性及公司市场准入能力。 **管理层回答**：Shulman表示公司多年来始终能够进入ABS市场，因为投资者信任公司的稳健经营和承销能力。Osterhout补充说公司建立了强大的声誉和成熟的项目。 ## 9. 分析师提问：第四季度放贷增长驱动因素 **分析师提问**：John Pancari询问第四季度高个位数放贷增长预期的具体驱动因素。 **管理层回答**：Shulman解释主要通过持续优化发现信贷表现优异的细分市场，适度调整贷款规模和定价，增加渠道，以及产品创新，包括增强的债务整合产品、简化续贷流程、新数据源等。 ## 10. 分析师提问：M&A机会及战略考虑 **分析师提问**：John Pancari询问在良好资本生成背景下，公司对M&A机会的看法。 **管理层回答**：Shulman表示公司会考虑能够加速个人贷款、信用卡或汽车业务战略的机会。过去五年评估了100多个机会，仅执行了两个小型收购。任何收购必须在战略上合理、财务上有意义，并对股东有利。

点击进入财报站，查看更多内容>>

此内容由AI大模型工具“华盛天玑”生成，并由华盛内容团队编辑审核。
风险及免责提示：以上内容仅代表作者的个人立场和观点，不代表华盛的任何立场，华盛亦无法证实上述内容的真实性、准确性和原创性。投资者在做出任何投资决定前，应结合自身情况，考虑投资产品的风险。必要时，请咨询专业投资顾问的意见。华盛不提供任何投资建议，对此亦不做任何承诺和保证。