银河证券基金研究中心：基准为锚——公募基金业绩比较基准的核心作用与基金评价机构强化基准的若干思路

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专题：证监会征求意见：公募基金业绩比较基准迎来系统性规范

　　来源：中国银河证券基金研究中心

　　背景：为落实《推动公募基金高质量发展行动方案》，规范公募基金业绩比较基准的选取和使用，切实发挥业绩比较基准表征风格、约束投资和衡量业绩等功能作用，完善基金管理人的内部控制，保护投资者的合法权益，根据《证券投资基金法》《公开募集证券投资基金运作管理办法》及其他有关法律法规，中国证监会起草了《公开募集证券投资基金业绩比较基准指引（征求意见稿）》（以下简称《指引》），2025年10月31日向社会公开征求意见。

一、基准在公募基金改革中的核心作用

　　2025年5月7日证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，方案全面强化业绩比较基准的作用，主要有：

第1条强调，建立与基金业绩表现与基准挂钩的浮动管理费收取机制。

第2条强调，强化业绩比较基准的约束作用。

第3条强调，强化基金产品业绩表现与业绩比较基准对比。

第5条强调，改革基金公司绩效考核机制，建立以基金投资收益为核心的考核体系，其中包括业绩比较基准对比等指标。

第6条强调，强化监管分类评价的引导作用，将业绩比较基准对比等纳入基金公司评价指标体系。

第7条强调，重塑行业评价评奖业态，提高业绩比较基准对比情况的指标权重。

第8条强调，督促行业加大薪酬管理力度，对三年以上产品业绩低于业绩比较基准超过10个百分点的基金经理，要求其绩效薪酬应当明显下降；对三年以上产品业绩显著超过业绩比较基准的基金经理，可以合理适度提高其绩效薪酬。

二、“基准为锚”形成公募基金高质量发展新支柱

此次《行动方案》与《业绩比较基准指引》提出的主动权益基金建立与基金业绩表现挂钩的浮动管理费收取机制，强化业绩比较基准的约束作用形成的“基准为锚”思路是我国基金业高质量发展中的新支柱。我国基金业从1998年的“组合投资、强制托管、信息披露”的三个支柱起步。2015年股市波动期间新增“逐日估值”第四个支柱。此次2025年以《行动方案》为契机，通过《业绩比较基准指引》，行业取得共识新增“基准为锚”第五个支柱，行业发展基础日益稳固。主动权益基金在资本市场高质量发展中扮演重要角色，在上市公司价值挖掘、买方力量壮大等领域都需要基金公司等专业机构发挥更大作用，都需要主动权益基金规模与业绩的双增长。

三、基金评价机构强化基准的工作思路

　　1、强化基准信息。基金评价评奖机构需在基金投资方向与基金类型划分以及基金评价标准、方法、内控制度和业务流程中强化业绩比较基准因素。 

　　2、提高基准对比的权重。基金评价评奖机构需在基金评价评奖体系中提高业绩比较基准对比情况的指标权重。

　　3、强化长周期基准对比。基金评价评奖机构需在评价评奖中强化三年期、五年期以及长周期基金业绩与基准对比。

四、银河证券基金研究中心强化基准的具体工作

（一）提前提供公募基金业绩比较基准信息与数据服务

2025年2月以来，根据媒体公开信息，酝酿中的公募基金改革方案将强化业绩比较基准的约束作用，将相对基准的超额收益率作为基金产品、基金公司、高管、基金经理评价的重要指标。基金业绩比较基准信息愈发重要。银河证券基金研究中心对我国自1998年3月以来的16000多只（正式运作13000多只+已经终3000多只只）主基金的历史与最新业绩比较基准文本信息进行了结构化、系统化处理，维护了17000多条基准结构化信息。每只基金的每条基准信息均标注时间戳，维护生效日期与失效日期。每条基准指数均维护指数代码与指数全称，指数代码作为组件，解决指数名称更新问题。基金信息披露公告与XBRL基金产品资料概要两大信息采集机制同步推进。

作为基金评价机构，区分基金评价服务与基金信息数据服务，2025年4月18日，银河证券基金研究中心发布《关于提供公募基金业绩比较基准信息与数据服务的通知》，从2025年4月18日开始，对签约客户提供公募基金业绩比较基准信息与数据服务。

（二）提前提供相对基准的超额收益率与超额波动率数据服务

2025年5月7日公募基金高质量发展行动方案发布当日，银河证券基金研究中心作为基金评价机构，发布《关于提供公募基金业绩基准与超额收益数据统计服务的通知》，向签约客户提供《公募基金业绩基准与超额收益》数据统计服务。需要指出的是，5月7日提供的是数据统计服务，并不是基金评价服务，没有涉及基金、基金管理人单一指标排名以及综合评价。相关内容说明如下：（1）提供7个统计指标：基金净值增长率、基准收益率、超额收益率、基金标准差、基准标准差、标准差差额、标准差倍数合计7个指标。（2）统计对象包括单只基金、基金类型、基金管理人、基金管理人旗下基金类型。（3）统计时间包括自然时间方面的季度、半年度、年度；滚动时间方面的过去三个月、过去六个月、过去一年、过去三年、过去五年、自基金合同生效以来。（4）统计数值包括算术平均值、中位值。

（三）提前提供相对基准的非公开评价服务，与行业共同推进强化基准的准备工作

银河证券基金研究中心作为基金评价机构，从2025年7月1日开始，对签约客户按照试运行、非公开方式提供“公募基金业绩与比较基准”相关性评价结果服务。中国银河证券基金研究中心网站（www.yhzqjj.com）1.1.3业绩基准信息与相关性模块目前部署30张报表图表，分别是：一、基金业绩基准基本信息（11张）；二、季度频率基金业绩与基准的相关性（7张）；三、季度频率权益基金业绩与基准以及主流宽基指数的相关性（7张）；四、日频率基金业绩与基准的相关性（1张）；五、日频率权益基金业绩与基准以及主流宽基指数的相关性（4张）。其中，栏目四——日频率基金业绩与基准的相关性还处于建设优化中。在现有30张报表图表的基础上，根据签约用户反馈与要求，持续新增报表图表与优化展示内容。