盈利超过飙升，但市场反应温和：高盛

高盛策略师大卫·科斯廷（David Kostin）表示，第三季度财报季带来了近代历史上一些最强劲的上涨惊喜，但投资者基本上对此不以为意。

大约三分之二的标准普尔500指数（SP500）公司已报告业绩，64%的公司的盈利预期至少高出一个标准差。科斯廷在10月31日的一份报告中表示，这是“新冠疫情重新开放期间前所未有的”。

这些优势来自于更高的收入和稳定的利润率，总销售额同比增长6%，利润率约为11.8%。

尽管如此，科斯廷指出，市场对好消息反应不足。第二天，盈利超出预期的中等公司的表现仅好于该指数0.3个百分点，远低于历史平均水平。

报告称，“投资者认为本季度业绩对前瞻盈利前景的信息较少”，理由是贸易政策、银行贷款和其他宏观力量的波动。

盈利增长放缓，但指引保持不变

尽管业绩强劲，但整体盈利势头已经降温。尽管公司维持乐观的指引，标准普尔500指数的每股收益仍有望同比增长8%，低于第二季度的11%。近一半提供第四季度预测的公司预计利润将高于分析师预期，华尔街2026年盈利共识已上调2%至308美元。

人工智能支出和劳动效率成为焦点

科技巨头继续推动人工智能的资本投资。以亚马逊（AMZN）、谷歌（GOOG）（GOOGL）、Meta（META）、微软（MSFT）和甲骨文（ORCL）为首的2026年“超大规模”资本支出预测已攀升至5180亿美元，自2025年初以来增长了65%。高盛表示，投资者只有在与强劲的盈利交付相结合时才会奖励人工智能支出。

企业领导人也在收紧人员数量。自9月份以来，已有17家标准普尔500指数公司宣布裁员，总计约82，000个职位，但与人工智能直接相关的公司很少。本季度近一半的公司在电话会议中提到了与人工智能相关的生产力提高。

信贷状况和前景

与此同时，由于出现少数贷款损失，特别是区域性银行，向非银行金融机构提供的贷款受到了审查。高盛分析师认为这些问题是“独特的”而不是系统性的，并指出此类贷款占美国商业银行贷款的13%，近一半仍未提取。

高盛继续预测标准普尔500指数（SP500）2025年每股收益为262美元，2026年为280美元，该指数明年收盘时接近6，800点，并在12个月内升至7，200点。

科斯汀表示，第三季度表现出强劲的基本面，但投资者热情有限，这凸显了市场奖励的是可见性而不是惊喜。