电话会总结 ｜ ICF International(ICFI)2025财年Q3业绩电话会核心要点

业绩回顾

• 根据ICF International 2025年第三季度业绩会实录，以下是财务业绩回顾摘要： ## 1. 财务业绩 **营收表现：** 第三季度营收4.654亿美元，同比下降10%（2024年同期5.17亿美元），环比基本持平（第二季度4.762亿美元）。年初至今营收同比下降6.2%。 **利润率水平：** 毛利率37.6%，同比提升50个基点；调整后EBITDA利润率11.4%，同比提升10个基点至5,320万美元（2024年同期5,850万美元）。 **净利润情况：** 净利润2,380万美元（每股1.28美元），同比下降27.2%（2024年同期3,270万美元，每股1.73美元）；非GAAP每股收益1.67美元，同比下降21.6%（2024年同期2.13美元）。 **现金流状况：** 第三季度经营现金流4,730万美元，同比大幅增长85.5%（2024年同期2,550万美元）；年初至今经营现金流6,620万美元。 ## 2. 财务指标变化 **收入结构变化：** 联邦政府收入同比下降29.8%，环比下降3%；非联邦客户（商业、州政府、地方政府、国际客户）收入同比增长13.8%，占总收入比重从46%提升至57%。 **税率波动：** 第三季度税率22.7%，较2024年同期13.8%大幅上升，主要因一次性负面税务调整和新立法影响。 **债务管理：** 季末债务4.49亿美元，环比减少1,100万美元；调整后净杠杆率2.13倍，预计年底前将下降约0.25倍。 **订单获取：** 订单收入比1.53，年初至今合同订单18亿美元，积压订单35亿美元（环比增长1.8亿美元），其中52%已获得资金支持。 **成本控制：** 间接成本1.223亿美元，同比下降7.9%，占总收入比重26.3%；分包商及其他直接成本同比下降11.8%。

业绩指引与展望

• 第四季度业绩预期：预计第四季度营收和非GAAP每股收益的同比下降幅度将与第三季度相似，假设政府停摆持续到年底，每月营收减少约800万美元，毛利润减少约250万美元

• 2025年全年指导：维持年初制定的指导框架，即使政府停摆持续到年底，营收和非GAAP每股收益最大下降幅度不超过10%，但会趋向指导区间的下限

• 运营现金流预期：将2025年运营现金流指导从约1.5亿美元下调至1.25-1.5亿美元区间，主要反映政府停摆导致的潜在收款延迟

• 税率预期：2025年全年税率预计约为18.5%，2026年预计税率约为21%；预计2025年现金税收节省约3000万美元，2026年额外节省4000万美元

• 资本支出调整：2025年资本支出预期从2600-2800万美元下调至2300-2500万美元

• 其他财务指标：折旧摊销费用预期2000-2200万美元（从2100-2300万美元下调），无形资产摊销维持3500-3700万美元，利息支出预期3000-3200万美元

• 债务管理目标：预计年底前杠杆率降低约0.25倍至2倍以下，固定利率债务占比目标约45%

• 2026年增长展望：预计2026年重返增长轨道，至少实现低个位数增长，非联邦业务（商业、州地方、国际客户）预计实现双位数增长，IT现代化业务预计恢复增长

• 股息政策：宣布季度现金股息每股0.14美元，2026年1月9日支付给2025年12月5日登记股东

• 股本结构：预计2025年全年稀释加权平均股数约为1860万股

分业务和产品线业绩表现

• 联邦政府业务板块第三季度收入同比下降29.8%，主要受合同资金削减和采购延迟影响，其中IT现代化业务相对稳定，约80%的工作采用敏捷开发模式，超过一半为固定价格结果导向合同；公共卫生和人力服务项目受政府关闭影响较大

• 商业能源业务表现强劲，第三季度收入同比增长24.3%，占总收入的30%（去年同期为22%），主要服务包括公用事业能效项目设计实施、电气化、负荷管理、电网韧性解决方案，以及电网工程、可再生能源开发和交易服务等咨询业务

• 非联邦政府客户业务（商业、州政府、地方政府和国际客户）收入同比增长13.8%，占总收入的57%（去年同期为46%）；其中州政府和地方政府收入增长3.8%，主要来自技术工作增长，目前支持22个州和地区的95个灾难恢复项目

• 国际业务收入同比增长8%，但新获得的欧盟委员会和英国政府合同启动进度低于预期，预计2026年才能充分受益；气候、环境和基础设施服务收入保持相对稳定

• 公司推出ICF Fathom人工智能解决方案套件，专门为联邦机构客户设计，可无缝集成到现有系统中，在公民参与、技术援助、项目评估和政策建模等领域获得客户积极响应并赢得初步合同

市场/行业竞争格局

• ICF International在商业能源效率项目实施市场占据约15%的市场份额，该市场总规模约20亿美元，公司通过持续赢得新合同和从竞争对手手中夺取市场份额实现增长，在住宅和商业能源效率领域拥有市场领先地位

• 在联邦政府IT现代化领域，ICF International凭借敏捷、灵活的工程和产品团队差异化方法，能够比竞争对手更快速、更高效地交付价值，约80%的工作采用敏捷开发模式，超过一半采用基于结果的固定价格合同

• 公司在灾难恢复管理市场积极扩展合作伙伴关系，目前支持22个州和地区的95个活跃灾难恢复项目，随着各州政府考虑承担更多灾难响应责任，该领域竞争格局正在发生变化

• 在数据中心和AI驱动的电力需求增长背景下，ICF International为公用事业客户、超大规模云服务商和独立电力公司提供从选址分析到社区参与的全方位服务，在这一新兴市场中建立竞争优势

• 面对新政府对可再生能源支持减少的挑战，公司通过扩展天然气、核能和煤炭等传统能源领域的能力来应对竞争环境变化，同时私营部门在非联邦土地上的可再生能源开发仍将持续

• 在国际市场，公司与欧盟委员会和英国政府的新合同启动速度低于预期，但任务订单发放数量在过去两个季度呈现连续加速趋势，预计2026年将获得全面收益

公司面临的风险和挑战

• 联邦政府业务大幅下滑，第三季度联邦政府收入同比下降29.8%，主要由于合同资金削减和采购延迟，合同取消对2025年收入造成约1.17亿美元影响，对总积压订单造成约4.2亿美元影响

• 政府关闭造成直接经济损失，预计10月份收入减少约800万美元，毛利润减少约250万美元，如关闭持续整个季度将导致2500万美元的收入影响

• 税率大幅上升增加成本压力，第三季度税率从去年同期的13.8%上升至22.7%，主要由于一次性负面税务调整和新立法影响

• 现金流预期下调反映收款延迟风险，2025年全年经营现金流指导从约1.5亿美元下调至1.25-1.5亿美元区间

• 新获得的国际政府合同启动缓慢，与欧盟委员会和英国政府签署的合同执行进度低于预期，完全收益要到2026年才能实现

• 联邦业务中程序性公共卫生和人力服务领域受到更严重冲击，大部分停工令集中在这些领域，预计要到2027年才能恢复增长

• 可再生能源业务面临政策不确定性，新政府对海上风电和联邦土地上的可再生能源项目支持度下降，虽然影响相对较小但仍构成业务风险

• 债务负担较重影响财务灵活性，季末债务总额4.49亿美元，调整后净杠杆率为2.13倍，限制了公司的战略投资能力

公司高管评论

• 根据ICF International业绩会实录，以下是公司高管发言、情绪判断以及口吻的摘要：

• **John M. Wasson（董事长、总裁兼首席执行官）**：整体表现出谨慎乐观的态度。他承认政府停摆带来的影响是"痛苦但可控的"，强调这是"临时情况"。在描述业务多元化成果时语调积极，特别是对商业能源业务24%的增长表现出自豪。对2026年重返增长表达了坚定信心，称"我们继续对2026年重返收入和盈利增长的能力充满信心"。在谈到管理层变动时表现出积极支持的态度，称Barry是"巨大的资产"，对James和Ann的晋升表示期待。

• **Barry M. Broadus（首席财务官）**：语调专业且带有感激之情。在开场时表达了对在ICF工作四年的感激，称"在ICF担任CFO确实是我职业生涯的巅峰"。在财务数据汇报中保持客观中性的语调，但在描述挑战时坦诚直接，如联邦政府收入下降29.8%。对公司的财务管理能力表现出信心，强调公司在困难环境中的韧性。整体表现出对公司未来的乐观预期。

• **分析师Timothy Mulrooney、Tobey Sommer、Marc Riddick、Kevin Steinke**：均表现出对管理层变动的祝贺和对Barry退休的感谢，语调礼貌且专业。在提问中显示出对政府停摆影响的关注，但整体保持中性的分析态度。

分析师提问&高管回答

• # ICF International 分析师情绪摘要 ## 1. 政府关门影响评估 **分析师提问：** William Blair的Tim Mulrooney询问第四季度联邦业务预期下降幅度，以及每月仅800万美元收入损失是否低于预期，政府关门对2026年早期业务的潜在连锁影响。 **管理层回答：** CEO John Wasson表示，如果政府关门持续到年底，预计季度收入影响2500万美元，毛利润影响750万美元。大部分受影响的收入会在合同剩余期限内收回，属于"向右推移"。IT现代化业务受影响较小，主要冲击集中在卫生与公共服务项目上。 ## 2. 商业能源业务增长动力 **分析师提问：** Truist的Tobey Sommer询问商业能源业务中哪些服务线增长最强劲，哪些相对滞后，以及能源部清洁能源项目取消对公司的影响。 **管理层回答：** Wasson详细说明，公用事业项目实施业务（占商业能源业务70-75%）表现极其强劲，能源咨询业务预计明年实现双位数增长。唯一面临挑战的是可再生能源领域，特别是海上风电和联邦土地项目，但年化影响仅约1000万美元。公司在天然气、核能、煤炭等新政府支持的领域看到机会。 ## 3. 增长能力与投资规划 **分析师提问：** Sidoti的Marc Riddick关注非联邦增长领域的带宽能力，以及并购管道和估值水平情况。 **管理层回答：** Wasson强调公司正大力投资关键增长市场，包括人才招聘、技术和AI应用。预计2026年商业、州地方和国际业务实现双位数增长。并购方面，重点关注能源领域和灾难恢复基础设施项目，CFO Broadus补充杠杆率将降至2倍以下，为2026年并购提供充足资金。 ## 4. 2025年业绩指引确认 **分析师提问：** Barrington Research的Kevin Steinke询问考虑到政府关门影响，公司是否仍能维持年初给出的业绩指引框架。 **管理层回答：** Wasson自豪地确认，尽管政府关门未在年初指引中考虑，公司仍能维持最初的业绩指引范围（最大10%的收入和EPS下降），只是会向指引区间的低端移动。他强调这体现了公司优秀的业务管理能力和多元化商业模式的韧性。 ## 5. 领导层变动安排 **分析师提问：** Kevin Steinke询问James Morgan同时担任COO和CFO是否为长期安排。 **管理层回答：** Wasson解释Morgan曾担任8-9年CFO后转任COO 5-6年，具备独特的双重角色资质。Ann Choate将担任总裁，专注运营管理和业务发展，这将使Wasson能够专注于战略、并购和外部代表工作。 **整体分析师情绪：** 分析师对公司在政府关门等挑战下的韧性表现给予积极评价，特别认可管理层的前瞻性指引和业务管理能力。对商业能源业务的强劲增长和2026年回归增长的前景表示乐观，同时对领导层平稳过渡表示支持。

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